市场表现 - 沪指微涨0.02%报3473.13点 深成指跌0.70% 创业板指跌1.21% 两市成交1.2万亿 较前日缩量2000亿 [1] - 个股涨多跌少 上涨3255家 下跌1978家 涨停79家 跌停7家 [1] - 房地产板块集体反弹 渝开发 沙河股份等多股涨停 电力 虚拟电厂概念午后走强 韶能股份等近10股涨停 [1] - 充电桩概念拉升 奥特迅涨停 大金融概念持续走强 信雅达涨停 医药概念集体回调 光模块 消费电子等跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹房地产开发 化妆品 多元金融板块 青岛金王 海联金汇 王子新材等获净流入居前 [2] 政策动态 - 四部门提出2027年底全国大功率充电设施超10万台 优先改造高速公路服务区利用率超40%的设施 [3] - 2025年全球RWA&AGI生态峰会7月13日召开 聚焦现实资产与数字资产融合创新 [4] - 特朗普拟8月1日起对部分国家商品实施最高70%关税 7日公布具体协议 [5] 机构观点 - 光大证券认为沪指冲击3500点未果后或延续震荡向上 热点轮动风格将持续 [1] - 中信证券指出当前市场环境类似2014年底 需等待中美政策或科技产业催化 [6][7] - 华泰证券提示A股进入内外变量窗口期 短期技术性突破但四季度前中枢抬升难度大 [8] - 中国银河看好四条主线：高安全边际资产 科技 政策提振消费 并购重组主题 [9]

充电桩行业政策利好 - 国家发改委发布通知提出到2027年底全国大功率充电设施力争超过10万台[1] - 政策要求加强项目监管避免资源浪费和无序投建[1] - 支持优质运营商开展场站建设、改造和运营[1] - 鼓励布局公交、物流、货运等专用大功率充电设施[1] - 新能源汽车企业自建充电设施应无差别开放[1] - 推广充电站与餐饮、娱乐等融合的商业模式[1] 充电桩技术升级要求 - 充电运营企业需加强充电装备技术升级提高运行效率和使用寿命[2] - 鼓励分体式设备采用大功率充电优先的功率分配策略[2] - 加快高压碳化硅模块、主控芯片等核心器件国产化替代[2] - 推动充电产业链整体升级涵盖零部件、系统集成、运营服务[2] - 开展单枪兆瓦级充电技术研究与试点应用[2] - 应用智能管理、无人机巡检等技术提升充电设施智能运维水平[2] 充电桩市场表现 - 充电桩概念股午后快速走高苏文电能、欣灵电气等涨停[1] - 江苏新能涨超7%[1] 政策支持措施 - 加强用地、供电、财政、金融等配套政策供给[2] - 鼓励给予充电场站10年以上租赁期限[2] - 电网企业需加强用电保障重点解决高速公路服务区用电容量[2] - 降低电力引入成本缩短电力扩容周期[2] - 鼓励研究建设运营补贴激励机制[2] - 支持符合条件项目通过地方政府专项债券融资[2]

四部门：分类推动大功率充电标准在高压平台乘用车型和重卡等商用车型上装车应用 智通财经7月7日电，国家发展改革委办公厅等四部门发布关于促进大功率充电设施科学规划建设的通 知。有关研究机构、行业协会等要持续推动大功率充电技术标准体系建设，加快设备型式、计量检测、 通讯协议、场站建设、运营管理、安全防护及数字化智能化等关键技术标准制修订，以标准提升促进产 业高质量发展。坚持尊重市场、着眼长远的原则，推动大功率充电国家标准纳入车、桩市场准入条件， 开展面向大功率充电国家标准的车桩互配测试和对比验证，综合考虑市场接受度、产品兼容性、技术先 进性、运行安全性，分类推动大功率充电标准在高压平台乘用车型和重卡等商用车型上装车应用。加强 大功率充电标准国际化工作，推动国内国际充电标准协同发展。 ...

纪要涉及的公司 英杰电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **核聚变电源领域** - **业务情况**：从事工业电源研发制造，涵盖控制功率控制电源和特种电源，与西南物理研究所、中科院等离子体物理研究所等合作 20 年，提供大功率电源，2024 年达上千万规模业绩 [2][3] - **客户**：参与国内多个核聚变项目，客户包括西南物理研究所、中科院等离子体物理研究所等科研机构及河北星奥等相关企业 [4][5] - **重要性**：虽之前业务体量不大，但近年来增长，随着市场对核聚变兴趣增加，公司重要性逐渐显现 [6] - **竞争对手**：面临鞍山同创、天津明伟创等竞争对手，各有所长，技术平台差异化大，竞争激烈 [2][7] - **商业化进程影响**：预计 2030 年左右实现商业化，资本投入增加使备件采购需求上升，英杰积极对接资源确保未来市场地位 [8] - **批量供应优势**：具备强大柔性化生产能力，可灵活调整生产线，将腾出的光伏产能转向新领域，确保批量供应 [9] - **应对市场机会方式**：核聚变项目预计带来数百亿投资，电源部分占比 5%-10%，公司通过拜访关键人物和采购团队争取机会 [10] - **订单情况**：2024 年签订超 1000 万元订单，主要为加热电源产品；2025 年签订新奥公司三四百万订单等，总金额数百万 [11][20][21] - **技术优势**：擅长 IGBT 技术，在磁场电源领域有较强参与能力和竞争力；加热电源和磁场电源控制精度高，电流波动率控制在 1/10,000 以内，实现长脉冲连续波 1066 秒；技术可从光伏大功率电源转移，与科研机构合作能将实验室技术延展至实验堆和示范堆 [2][18][19][31] - **市场占有率**：在磁场电源和回旋管电源领域市场占有率至少一半以上，磁场电源附加值约百分之十几 [29][30] 2. **光伏行业** - **影响**：过去带动销售收入和利润增长，目前进入下行调整期两年，对订单影响严重，2025 年国内光伏订单约 4000 万，去年国内超 1 亿、海外 5 亿，今年暂无海外订单 [22] - **应对措施**：积极拓展半导体、充电桩、储能等领域；2024 年四季度计提 5000 多万损失，通过法院判决将定制化电源产品抵回降低风险 [2][23][27] - **未来趋势**：未来可能逐步好转，2025 年基数小，2026 年增幅可能大，海外 5 亿订单预计明年确认销售，其他领域拓展也将在明年形成销售收入 [25][26] 3. **半导体领域** - **业务发展情况**：是重要业务板块，表现优于光伏行业；2025 年营收预计超 2024 年的 3.5 亿元达 4 亿多元，射频电源突破匹配器技术实现几百万销售额，与长江存储等客户合作良好，整体板块预计增长 30%以上 [34] 4. **充电桩和储能领域** - **发展情况**：是重点发展业务板块，2024 年充电桩销售收入约 8400 万元，2025 年设定 4 - 5 亿元考核任务，通过上海启源新动力项目研发测试，有望签订大订单，海外订单预计 2026 年确认 [35] - **发展前景**：有较大发展潜力，若保证盈利水平，预计贡献几个亿甚至上十个亿，未来几年有望实现 10 多亿营收目标 [40] 5. **海外市场** - **拓展情况**：拓展面临挑战，特朗普政府关税政策使大额订单受阻，关注关税政策松动；2025 年重点关注国内市场，在欧洲、中东、印度等地受地缘政治影响，但通过建立子公司和销售渠道拓展，局势好转有望实现销售增长 [39] 6. **公司整体发展** - **目标**：三到四年内实现 50 亿营收目标，通过半导体射频电源、充电桩储能以及海外市场实现，已建立 40 人海外团队 [42] - **预期**：2026 年对比 2025 年业绩有信心，光伏行业可能回暖，各业务领域继续发力，可控核聚变项目带来更多批量订单 [43] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 英杰电气原有综合性大功率电源团队，可覆盖大功率电源需求，随着核聚变订单增加，计划将光伏团队转移到核聚变项目并专项研发，董事长重视，销售由原光伏业务行业总监负责 [15] 2. 英杰电气现有产线通过柔性化调整可适应核聚变大功率电源生产，改造升级周期短，无需购买新自动化生产线或重新培训人员 [16][17] 3. 2025 年光伏一季度有十八九亿发出商品未确认，其中十一二亿已收款但未确认营收，因项目停滞延缓确认 [24] 4. 公司其他板块中钢铁冶金、科研院所等领域订单增加 30% - 40%，工业炉窑等细分行业也有所增长，总体订单同比 2024 年增长百分之十几，但因 2024 年有 5 亿海外订单，2025 年暂无新海外订单，整体订单量减少 [41]

2024 年度整体发展情况 - 产业数字化与新能源 + 储能双轮驱动实现稳健发展，电力电子设备领域巩固国内市场地位，新能源 + 储能领域市场份额有一定提升 [1][2] - 技术研发持续加码，新型储能变流器转换效率突破行业水平，推动公司向综合能源解决方案商转型 [2] - 通过供应链优化与本地化生产缓解生产成本压力，部分海外项目毛利率提升至 30%以上 [2] 储能领域布局 - 形成覆盖核心设备、系统集成及能源管理的完整产业链布局 [2] - 技术研发推出新一代模块化储能变流器，最大转换效率达 99%，自研能源管理系统提升储能系统性能 [3] - 市场拓展参与国家级电网侧、发电侧、工商业储能项目，储能装机规模已突破 6.5GW.h [3][4] - 未来深化“AI + 新能源”融合，提升储能在主业收入的占比权重 [4] 人工智能对业务的影响 - 推动公司向“AI + 新能源”综合服务商转型，提升储能系统智能化和充电桩业务效率 [5] - 优化供应链与生产，提供定制化能源解决方案，完善职能管理智能化体系 [6] - 2025 年启动智能身份认证管理，构建全生命周期信息安全管理体系 [6] 新能源 + 储能板块未来战略规划 新能源开发建设业务 - 采用定制化预收购模式开展光伏 EPC 业务，降低运营风险 [7] - 结合光伏、储能、充电桩业务，提供一体化解决方案 [7] 储能业务 - 聚焦“技术引领、全场景覆盖、全领域布局”，以“AI + 新能源”双轮驱动 [8] - 持续加码钠离子电池研发创新，构建全链条产品矩阵 [8] 新能源发电 - 采用滚动开发及持有出售模式，优化电站资产结构 [9] - 强化与能源类央、国企合作 [9] 充电桩业务 - 以“液冷超充引领、光储充全域协同、全球化布局”为核心策略 [9] - 国内针对重点客户突破，强化欧洲市场开拓 [10] - 围绕“光伏 + 储能 + 充电”一体化模式，提升补能效率与经济性 [10] 摘除 ST 相关情况 - 需满足会计差错更正和行政处罚决定书满 12 个月两个条件，预计 2025 年 12 月 31 日后申请撤销 [12] - 公司内部已全面梳理评估，预计实际操作无实质性困难 [12]

新能源汽车下乡趋势 - 重庆农村地区购买和使用新能源汽车已成为潮流，村民反映绿色环保且成本低[1] - 新能源乘用车和商用车（如轻型卡车）在农村地区加速普及[1] - 合川区弯桥村超充站投用后，村民充电便捷性显著提升，吸引周边货车充电[1] 充电基础设施建设 - 重庆市规划到2025年建成超充站2000座以上[1] - 重庆农村地区已建成充电站1964座、公共充电桩1 05万台[2] - 合川区实现全区乡镇、街道充电设施全覆盖[2] 充电量及增长数据 - 2024年合川区电动汽车充电量超3500万千瓦时，同比增长52%[2] - 2024年上半年月均充电量360万千瓦时，同比增长42%[2] - 春节、五一等节假日期间充电量较平日增长20%以上[2] 智能化充电服务 - 重庆农村地区利用导航软件和充电App实时推送充电桩状态信息，提升便捷性[2] - 智能化技术帮助车主避免跑空或排队充电[2]

超充之城建设现状 - 深圳已累计建成1030座超充站，提前实现2030年目标 [3] - 广州2022年提出建设1000座超充站目标，但未公布完成情况 [3] - 重庆计划2025年建成2000座超充站，2024年末完成500余座 [4] - 福州"十四五"目标建成100座超充站，2024年末完成近1/3 [4] - 海南计划2025年建成400座超充站，2024年末已有数十座 [4] 超充技术发展 - 极氪发布V4极充兆瓦桩，单枪峰值功率达1.3兆瓦 [14] - 行业预计未来5年超快充技术渗透率将超过50% [14] - 480kW超充桩单桩成本达15万～40万元 [7] - 超充站单站建设成本约为150万～500万元 [7] 补贴政策 - 国家给予直流快充桩最高300元/kW补贴，单桩上限3万元 [6] - 地方补贴标准差异大，从200-600元/kW到1500元/kW不等 [6] - 充电服务费按"现代服务业"缴纳6%增值税，可抵扣进项税 [6] - 充电桩运营企业前3年免征企业所得税，第4～6年减半征收 [6] 标准与兼容性问题 - 不同品牌超充设备接口形状、尺寸、引脚定义不统一 [11] - 通信协议不兼容导致即使接口统一也无法识别 [11] - 深圳已发布《深圳市电动汽车超充设施标准体系建设指南》 [12] 电网挑战 - 单枪360kW超充桩相当于300户家庭同时开空调 [9] - 建设10万根480kW超充桩需配电网容量约1200万kW [9] - 超充站通常需新增2000kVA容量，投入资金800万元 [9] 行业建议 - 建议由政府主导制定超充设施国家标准 [12] - 应建立严格的超充设备认证机制 [12] - 需结合当地新能源汽车保有量、市场需求等因素合理规划 [14] - 现阶段不宜大规模普及超充基础设施 [15]

关税谈判 - 距离7月9日"关税大限"仅剩不到10天，特朗普并无延期之意 [1] - 欧盟两大经济体德国与法国存在分歧 [1] - 美国和日本的谈判重点卡在汽车领域，日本明确表示无法接受25%的汽车关税 [1] - 中方表态坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易 [1] 苹果AI战略 - 苹果公司正考虑使用Anthropic或OpenAI的人工智能技术来驱动新版Siri [2] - 受此消息提振，苹果股价尾盘急拉，最终收涨2% [2] - 苹果对第三方模型的调查仍处于早期阶段，且内部仍在推进名为"LLM Siri"的项目 [2] 创业板政策 - 创业板"轻资产、高研发投入"企业认定标准落地 [3] - "轻资产"指最近一年末固定资产等实物资产合计占总资产比重不高于20% [3] - "高研发投入"指近三年平均研发投入占营收比不低于15%，或最近三年累计研发投入不低于3亿且平均研发投入占营收比不低于3% [3] 外资税收优惠 - 境外投资者以中国境内居民企业分配的利润在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额 [4] 特斯拉充电桩 - 特斯拉首批V4超级充电桩正式投入运营，并向其他品牌新能源车开放 [5] - 国新办发布提及制定实施充电设施"倍增"行动，测算行动将带来投资近2000亿元 [5] 折叠屏手机 - 荣耀AI折叠旗舰手机即将发布 [6] - 中国是全球最大的折叠屏手机市场，将长期占据全球40%左右的市场份额 [7] - 2028年中国折叠屏手机出货量将超1700万台，未来5年复合年均增长率将达到19.8% [7] 国产芯片 - 新华社发文支持国产芯片产业发展 [8] - 东吴证券指出，电子板块整体触底回升，同时自主可控逻辑持续加码 [8] - 2025年各种形态的AI硬件相继落地 [8] 机构观点 - 国泰海通：7月底之前股市仍有上升空间，短期重点在新技术、新消费等成长板块 [12] - 招商证券：半年报披露窗口期将成A股有利上行动力，科技风格占优的可能性较大 [12] - 东方证券：半年报依然是重要参考因素，算力、游戏、军工等业绩确定性相对较高 [12] 公司业绩 - 翰宇药业：上半年预盈1.42亿元-1.62亿元，原料药出口持续放量 [12] - 涛涛车业：预计上半年净利润3.1亿元-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81% [12] - 潍柴重机：预计上半年实现净利润1.32亿元-1.51亿元，同比增长40%-60% [12] 公司公告 - 长城军工：日常经营情况未发生重大变化，公司股价存在短期大幅下跌的风险 [12] - 中京电子：公司无应披露而未披露的重大事项 [12] - 海天瑞声：股东贺琳及其一致行动人中毅安拟减持不超2.95%公司股份 [12]

超充站商业模式分析 - 超充站最关键的两个要素是单量和场地资源 单量的本质是能否提供稳定的长期现金流 场地资源的本质是能否有充足的单量以及后期租金不能突然暴涨 [1] - 场站设备维度 箱变是最大头 20年才会折旧归0 桩之类的设备五年更新运维一次 一般不会超过总设备的20% [1] - 理想目前签订的2800座场地价格和签约周期是关键 如果租金不会暴涨且充电站质量维持在全市场前20% 未来3000根桩可提供非常好的现金流 [1] 充电桩成本结构 - 充电桩BOM成本极低 在中国的工业体系下成本能吓死人 芯片都能干到几块钱 电缆等材料成本很低 [1] - 重点在于场地和单独前线变电站的成本 5年前第一批投资者现在基本上都赚钱 当时有国补和地方补贴支持 [1] - 民营企业做充电桩必须严格评估运行量和场地期限 否则在未收回成本时场地方涨价会非常麻烦 [2] 行业竞争格局变化 - 现在行业竞争加剧 好的场地资源已被抢占 新进入者面临更大挑战 [1] - 理想的充电桩普遍比较贵 能否成为盈利点取决于纯电车辆的数量 [2] - 优质场地的充电桩可能3年回本 后续全是利润 但运行量不足就会成为摆设 [2] 盈利模式分析 - 充电站盈利公式简单 主要看电价差(服务费)和翻台率以及总投资成本 数据容易统计 [1] - 关键在于能否在行业过剩时依然保持领先地位和足够的翻台率 [1] - 运营良好的充电站现金流非常可观 但需要持续保持市场前20%的质量水平 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业步入稳定阶段，需求端消费与工控稳中有增，数据中心、新能源汽车加速增长，汽车智能化与功率段提升带来功率器件用量增长，汽车中低压功率器件国产替代空间大，为主要增量市场 [6] - 电动化单品红利释放，产业增量来自碳化硅等器件在汽车、数据中心、光储充的应用，产能走向BCD工艺等电源管理产品，产品向解决方案发展，市场从国内向海外扩展 [6] - 需求温和复苏下，各公司有望延续24年趋势稳步增长，建议关注扬杰科技等相关公司在新器件、新工艺及新市场的拓展，碳化硅下游加速渗透，衬底进入转换阶段，建议关注天岳先进等上游公司 [6] 各部分总结 新能源汽车 - 我国新能源汽车功率200kW以上主驱占比由22年的9%提升至25年1 - 5月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW [4] - 5月新能源汽车单月销量131万辆（YoY + 36.9%，MoM + 6.6%），产量127万辆（YoY + 35.1%，MoM + 1.5%），单月新能源车渗透率为48.7% [4][15] - 5月小鹏销量同比增速较快，比亚迪、埃安、理想、蔚来销量同比增长 [15] - 25年1 - 5月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18.6%，800V车型渗透率约13%，800V车型中碳化硅渗透率为76% [4] 充电桩 - 2025年1 - 5月我国充电桩增量为158.3万台（YoY + 19.2%），其中公共充电桩增量为50.4万台（YoY + 56%），随车配建私人充电桩增量为107.9万台（YoY + 7.4%） [4][52] - 超充站建设与推广推动碳化硅在充电桩应用中加速渗透 [52] 光伏逆变器 - 2025年6月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定 [5] - 5月逆变器出口额59.7亿元，同比 + 8.0%，环比 + 2.7%，新兴市场光伏需求保持高增 [5] 主驱功率模块 - 主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势确立，海外厂商份额下降，行业格局将收敛 [4] - 25年1 - 5月碳化硅主驱模块渗透率为18.6%，SiC MOSFET占比上升，Si MOSFET占比下降 [21] - 800V以上车型数量增加推动碳化硅渗透，碳化硅模块厂商数量增加，竞争格局分散 [25] - 25万以下碳化硅车型持续增加，价位段下沉，渗透率有望加速提升 [31] 数据中心 - 4Q24全球服务器出货量约为396万台，同比增加25%，预计2025年季度平均出货量约为388.2万台，中高端服务器将快速增长 [48] - 主要CSP厂商扩大对云端或AI基础设施资本支出，25年全球AI服务器出货量有望年增近28% [47] 功率器件交期与价格 - 除部分IGBT产品外，大部分品类产品近半年交期稳定，供给端触底企稳 [61] - 1Q25后海外厂商产品交期逐步拉长，下游库存去化完成，补库需求带来市场温和复苏 [61]