行业趋势与宏观背景 - 科技正深刻改变全球金融服务格局，人工智能技术的重大突破与加速落地推动金融市场迈入“人工智能+”时代 [1] 公司（港交所）的战略与定位 - 港交所作为金融市场的建设者与参与者，近两年推出了一系列优化服务 [3] - 公司表示大湾区拥有全国领先的金融科技、出类拔萃的科技人才以及实力优秀的金融同业 [3] - 未来，港交所将继续善用大湾区的科技与人才优势，加快创新步伐，提升服务效率，通过科技赋能优化金融服务，进一步增强香港金融市场的国际竞争力 [3] 公司（港交所）的人工智能技术应用 - 已将人工智能技术应用于日常办公运营，有效节省了文档处理与信息整理的时间，显著提升了办公效率 [3] - 上市科在审阅上市公司年报过程中，通过人工智能技术更高效地识别信息披露违规情况 [3] - 正积极探索利用人工智能推动金融监管数字化转型，研究如何通过人工智能提高发行审核工作效率、辅助监测市场异动，进而提升监管效能 [3]

文章核心观点 - 安永报告显示，2025年中国内地和香港IPO市场呈现增长态势，A股和香港市场在全球IPO活动中占据重要份额，其中港交所融资额跃居全球榜首，A股市场在政策引导下稳健发展，港股市场强势复苏 [1] - 内地与香港资本市场进入互补协同发展阶段，共同服务国家战略，港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”，未来两地将在制度、市场、产品等方面深化合作 [2] - 展望2026年，A股IPO预计延续稳健，结构优化，硬科技企业融资比重提升，港股IPO将保持热度，生物科技、特专科技、传统升级企业及新消费品牌是主要支撑力量，A+H模式及中概股回归持续活跃 [3] - 香港资本市场凭借其国际投资者基础、制度灵活性及桥梁作用，是内地企业出海的理想上市地，同时，政策推动下港股公司回A股上市的热情也明显升温 [4] A股IPO市场回顾与展望 - 2025年A股IPO市场温和增长，筹资规模较2024年明显提升，IPO平均筹资额同比增幅超50%，升至10亿元人民币 [1] - 受超大型IPO带动，百亿IPO筹资额占比大幅攀升，在“827”新规、新“国九条”等政策影响下，新股发行市盈率持续下滑至近五年低点 [1] - 2025年A股上市首日未出现破发，平均回报率达253% [1] - 2026年A股IPO市场有望延续稳健发展，融资结构将进一步优化，硬科技领域企业融资比重有望继续提升 [3] - 随着科创板设置科创成长层及第五套上市标准的适用范围扩大，将为更多未盈利科技型企业提供上市通道 [3] - 板块定位趋于明确，企业在上市路径选择上预计更趋理性 [3] 港股IPO市场回顾与展望 - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额预计将再度突破2000亿港元，港交所以全年360亿美元的融资额跃居全球交易所榜首 [1] - 大型IPO项目是推动港股崛起关键，内地A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超20家A股公司在港首发上市，合计募资超1700亿港元 [1] - 大型IPO密集释放使平均融资规模较去年增长137%，达近五年第二高位 [1] - 2025年上半年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动” [2] - 展望未来，港股预计将保持较高热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [2] - 2026年港股IPO的支撑力量主要包括四类企业：生物科技公司（2025年以18A规则上市的生物科技企业达13家）、特专科技公司（涵盖人工智能、新能源、半导体等领域龙头）、传统行业升级转型的代表企业、内地新消费品牌 [3] 两地市场协同与未来趋势 - 内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略全局 [2] - 安永预计内地与香港资本市场将在制度协同、市场互通、产品联动等方面深化合作，为实体经济注入更充沛的资本活水 [2] - A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将共同构成重要上市来源 [2] - 香港拥有庞大的国际机构投资者基础，国际长线资金回流布局，有助于内地企业树立国际知名度并获得合理估值 [4] - 香港的制度灵活性不断增强，通过审视主要上市、第二及双重上市要求、优化上市后监管机制、推进“科企专线”等举措，提升市场活力与韧性 [4] - 作为连接内地与全球的桥梁，香港是内地企业出海的理想上市目的地 [4] - 港股公司回A的热情升温趋势明显，2025年6月相关政策为符合条件的在港上市企业回归深交所扫清障碍，驱动因素包括政策支持、跨市场估值差异及提升品牌与市场份额的需求 [4]

全球IPO市场格局 - 中国内地与中国香港资本市场在全球IPO版图中持续领跑，A股和港股市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [1] - 2025年全球IPO市场呈现“数量持平、募资增长”的分化格局，筹资规模同比实现小幅增长 [1] - 中国企业在全球十大IPO项目中占据五席，较2024年增加两席，覆盖汽车、矿业、能源、先进制造等战略领域 [1] A股IPO市场表现与特征 - A股IPO市场完成从“规模扩张”到“质量优先”的关键转型，全年IPO筹资规模较2024年显著提升 [1] - A股IPO平均筹资额同比增幅超50%，升至10亿元人民币，百亿级筹资项目占比大幅攀升 [1] - 在新“国九条”等政策影响下，A股新股发行市盈率连续两年下滑，2025年降至近5年低点，而新股上市首日平均回报率达253%，与2024年持平并位列近5年首位 [2] - 工业、科技与材料业的IPO企业数量排名前三，能源行业凭借新能源项目在IPO融资规模行业榜上闯入前三 [2] - 来自人工智能、半导体、生物医药等战略性新兴产业的公司占比显著提升 [2] A股市场未来展望 - 未来A股市场将在“稳节奏、提质量、优结构”框架下推进常态化发行 [2] - 战略性新兴产业公司仍将是上市主力，人工智能、机器人、新能源、生物医药等领域的申报企业有望持续活跃 [2] - 北交所的扩容与制度创新，将进一步完善多层次资本市场体系，为中小企业科技创新提供融资支持 [2] 港股IPO市场表现与特征 - 港股IPO市场在2025年迎来强势反弹，以360亿美元的全球融资规模登顶全球交易所募资榜首 [3] - 来自内地的“A+H”上市及“A拆H”公司贡献突出，全年预计有超20家A股公司登陆港股，合计募资超1700亿港元，占港股总募资额的85%以上 [3] - 受此带动，港股IPO平均融资规模同比增137%，升至近五年第二高位 [3] - 十大IPO项目中，新能源汽车及电池、先进制造等硬科技领域，与新零售、智慧消费等新消费领域项目占据主导地位 [3] - “科企专线”等政策落地后，未盈利科技企业、特殊目的收购公司（SPAC）等找到了快速上市通道 [3] - 2025年参与港股IPO的基石投资者涵盖主权基金、险资、产业资本等各类机构，来自亚洲、欧洲、北美等多个区域 [4] 港股市场投资者结构与未来展望 - 2025年上半年国际资本持续涌入中国香港，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动” [3][4] - 未来除A+H模式持续贡献增量外，回归的中概股、特专科技公司将成为重要的上市来源 [4] - 港交所持续推进的上市制度优化将提升市场效率与竞争力，南向资金的稳定净流入也将为市场提供流动性支撑 [4] 美股市场中国企业表现 - 截至11月26日，有64家中国企业在美股首发上市，但受缺乏大型IPO项目影响，筹资额同比下降，市场吸引力相对减弱 [4] 企业IPO筹备建议 - 面对财务数据收集繁琐、监管审核趋严等挑战，企业应将业财一体化系统建设作为IPO筹备的优先事项，打通业务与财务数据流 [5] - 通过数字化转型和智能财务建设，向投资者展示数智化治理能力，将成为企业上市估值的重要加分项 [5]

2025年11月27日，安永发布了2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告。 报告显示，中国内地和香港IPO（首次公开发行股票）活动在全球呈现增长态势，A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33%。其中，香 港交易所（下称"港交所"）以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首。 全球市场中，IPO数量与去年基本持平，但筹资额相比去年增长。2025年，中国企业在全球十大IPO中占据五席，数量较2024年有所增长，所属行业分布于 汽车、矿业、能源及先进制造。 A股新股平均回报率达253% 安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示："当前，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略全局。今年上半 年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从'外资主导'转向'内外资双轮驱动'。虽然面临阶段性震荡，但港股整体呈现上行 趋势，并在龙头企业、市场政策、外部环境多重作用下实现规模增长与结构升级。" 报告显示，2025年，A股IPO市场在稳监管与优结构的背景下实现了温和增长，IPO平均筹资额同比增幅超过50%，升至10亿元。同时，得益于超大型IP ...

全球IPO市场概况 - 全球IPO活动呈现增长态势，A股和香港市场全年IPO数量与筹资额占全球总量的16%和33% [1] - 港交所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [1] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，数量较2024年有所增长，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [1] 香港IPO市场表现 - 港股IPO市场强势复苏，筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，达到近五年的第二峰值 [2] - 港交所以全球第一位的融资规模超越纽约证券交易所、印度国家证券交易所、孟买证券交易所和纳斯达克证券交易所 [2] - 大型IPO项目是推动港股崛起的关键，平均融资规模较去年增长137%，达到近五年来的第二高位 [2] - 超20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [2] - 十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道 [2] - 港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”，南下资金加速流入 [2] A股IPO市场表现 - A股市场整体稳中有进，逐步恢复常态化发行，在“稳节奏、提质量、优结构”的框架下持续推进 [3] - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，多层次资本市场建设不断深化 [3] - 活跃申报企业主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等战略性新兴产业领域 [3] 市场趋势与展望 - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的“双引擎”，“科企专线”等政策为高潜力科技企业提供快速上市通道 [2] - 港股上市制度优化提升市场活力和竞争力，基石投资主体趋于多元化 [2] - “A+H”模式将保持火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [3] - 内地与香港资本市场互联互通深化，加强制度协同、市场互通、产品联动 [3] 企业上市建议 - 企业应主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系，考虑业财一体化系统建设 [4] - 将打通业务与财务数据流作为IPO筹备的优先事项，确保数据同源、同步与流程透明 [4] - 构建可追溯的数据证据链，加强数字化转型和智能财务建设，向投资者展示数智化治理能力 [4]

全球IPO市场格局 - A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [1] - 港交所以2800亿港元（折合360亿美元）融资额跃居全球交易所榜首，远超纽交所的205亿美元 [1] - 全球IPO数量与去年基本持平，但筹资额相比去年有所增长 [1] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [1] A股IPO市场特征 - A股IPO新股发行数量与融资规模均同比增长，核心从数量驱动转向以科技创新为核心导向 [1] - A股IPO市场完成从规模扩张向质量优先的转型，通过阶段性调整实现结构优化 [1] - 展望2026年，A股将逐步恢复常态化发行，在稳节奏、提质量、优结构框架下持续推进 [2] - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，多层次资本市场建设不断深化 [2] 港股IPO市场表现与展望 - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，创近五年第二高纪录 [1] - 大型IPO项目上市成为推动港股崛起的关键因素，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [1] - 港股投资者结构从外资主导转向内外资双轮驱动，南下资金加速流入 [2] - 展望2026年，港股IPO市场将保持热度但增长节奏趋于稳健，A+H模式、中概股回归与特专科技公司构成重要上市来源 [2] 行业趋势与科技创新 - 科技创新成为今年申报企业的显著核心特征 [1] - 活跃申报企业主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域项目 [2] - 企业需构建面向未来的业财治理体系，加强数字化转型和智能财务建设 [3] - 企业应考虑业财一体化系统建设，确保数据同源、同步与流程透明，构建可追溯的数据证据链 [3]

全球IPO市场格局 - 香港交易所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [1] - 上海证券交易所以110亿美元融资额位列全球交易所第五，较去年上升一位 [1] - 中国内地和香港市场全年IPO数量占全球市场总量的16%，筹资额占全球市场总量的33% [1] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [2] A股IPO市场表现 - A股市场共有97家企业首发上市，筹资额约为1000亿元人民币 [3] - IPO平均筹资额上升至10.31亿人民币，同比上升53% [4] - 工业、科技和材料行业在IPO数量方面位列前三，合计占全年IPO总量的86% [4] - 工业、科技和能源行业在筹资额方面位居前三，共占全年总筹资额的78% [4] - 三成左右IPO企业属于汽车行业上下游企业，如汽车零部件、汽车电子系统企业 [4] - 江苏、广东、浙江、上海IPO数量分列前四名，共占IPO总宗数近74% [4] - 福建、广东、江苏、浙江和上海IPO筹资额分列前五，占总筹资额的71% [4] 港股IPO市场表现 - 港股IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [5] - 内地企业数量和筹资额分别占香港市场总量的88.5%和83.5%，继续主导市场 [5] - 超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [5] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的双引擎，零售和消费的IPO数量处于第一位 [5] - 工业行业（含先进制造业）IPO筹资额列行业第一 [5] 市场发展趋势与展望 - 科技创新成为申报企业的显著核心特征，A股IPO市场已完成向质量优先的转型 [4] - 港股投资者结构从外资主导转向内外资双轮驱动 [6] - 2026年A股IPO将聚焦人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域 [8] - 2026年港股A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将构成重要上市来源 [8]

公司股价与评级变动 - 德意志交易所集团股价上涨2.8% [1] - 摩根大通将公司评级从中性上调至超配 [1]

香港交易所2025年IPO筹资表现 - 2025年香港交易所IPO筹资额创下近五年第二高纪录，仅次于2021年峰值 [1] - 2025年港股IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元大关 [1] 推动筹资增长的主要因素 - 本年度港股市场的筹资表现主要受益于大型IPO项目 [1] - 来自内地的A股上市公司成为推动筹资规模增长的重要力量 [1]

2025年，香港IPO市场迎来强劲复苏，全年集资额达2800亿港元，同比大幅增长218%，并时隔四年再度 突破2000亿港元大关，创近五年第二高纪录，并以融资规模全球第一超越纽约交易所及印度(国家证券 交易所和孟买证券交易所）。全年新股上市逾100宗，较去年增长43%，市场活跃度显著提升。 大型IPO成为推动港股崛起的关键因素，十大IPO合计集资1547亿港元，占全年总额逾半，平均融资规 模较去年增长137%。其中八宗IPO集资额超过100亿港元，显示大型项目在市场复苏中发挥关键作用。 十大IPO集资额中，新能源电池、先进制造及工业机器人等工业领域企业均为热门赛道，占据半壁江 山。逾20家A股公司在港首发上市，合计集资超过1700亿港元，显示"A+H"及"A拆H"模式持续火热。 智通财经APP获悉，11月27日，安永发布《中国内地和香港IPO市场》报告，回顾2025年市场表现及展 望 2026年。报告指出，中国内地和香港IPO活动在全球呈现增长态势，A股和香港市场全年IPO宗数和 集资额分别占全球总量的16%和33%。其中港交所(00388)以全年360亿美元集资额跃居全球榜首。 全球IPO市场持续改善，IP ...