金融支持乡村振兴政策导向 - 国家强调加大对乡村振兴的金融投入 支持粮食安全、乡村产业和农民增收 [8] - 建立多层次、广覆盖、可持续的现代农村金融服务体系 [8] - 央行与农业农村部联合发布文件 提出实施金融支持乡村全面振兴专项行动 [8] 脱贫地区特色产业融资支持 - 甘肃西和县通过零息贷款支持中药材种植产业 户均增收2.7万元 [9] - 广鸿中药材合作社获得累计1600万元贷款支持 带动1800多名农民增收（其中超七成脱贫户） [11] - 农行在832个脱贫县贷款余额突破2.4万亿元 在160个国家乡村振兴重点帮扶县贷款余额4758亿元（较年初增长392亿元） [11] 乡村基础设施建设金融创新 - 国家开发银行通过2.2亿元授信支持重庆武隆仙女山乡村建设项目（已发放8000万元） [13] - 采用经营性设施收益反哺基础设施建设的模式 停车场和垃圾场收入占项目总收入的六成以上 [13] - 改造工程覆盖70多公里污水管网和数十公里道路 惠及1.6万村民 [13] 整村授信模式推广成效 - 浙江桐庐梅蓉村通过整村授信实现93%金融服务覆盖率 贷款余额超700万元 [16] - 农行浙江省分行已为3800多个建制村落地整村授信业务 涉及贷款487亿元 [17] - 浙江省农户信用贷款占比约65% 基本实现整村授信全覆盖 [17] 农业科技企业知识产权融资 - 海南农乐南繁公司通过专利质押获得200万元贷款（专利估值超700万元） [18] - 金融机构建立差异化授信评估体系 将专利价值、科研实力等作为硬指标 [19] - 三亚南繁育种产业贷款余额达30.24亿元（同比增长3.35%） [20] 金融机构差异化服务策略 - 农行甘肃省分行绘制金融服务生态图谱 重点支持中药材等特色经济作物 [11] - 海南银行业机构分工协同：工行强化重大项目融资 建行做精支农支小 邮储推出专项贷款产品 [19] - 交通银行海南省分行创新"园区担保贷"产品 实现三方风险共担 [18]

公司治理变动 - 公司董事张坚因工作调动辞去第九届董事会董事职务 卸任后不再担任公司及子公司任何职务 [1] - 张坚自2016年起担任董事 公司在资本运作与风险管控等方面受益于其专业贡献 [1] - 张坚未持有公司股份 其辞职不会对董事会正常运行产生影响 公司将按程序尽快完成董事补选工作 [1]

核心观点 - 报告维持农林牧渔行业"看好"评级 认为政策引导和周期因素将推动生猪产能去化 同时禽类养殖、动保、种业和宠物等细分领域存在结构性机会 [2][5][16] 行业表现 - 2025年1月2日以来农林牧渔板块累计上涨18.56% 显著跑赢沪深300指数的14.28%涨幅 [11][12] - 本周细分板块表现分化 养殖业涨幅最大达4.39% 渔业跌幅最大为-5.15% [11][12] - 个股表现差异明显 傲农生物以22.67%涨幅领涨 国联水产跌幅达11.90% [14][15][17] 生猪养殖 - 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微降0.02% 显示产能开始收缩 [7][20] - 商品猪出栏价13.70元/kg 周环比下降1.51% 自繁自养盈利32.24元/头 外购仔猪亏损148.41元/头 [7][16][30] - 头部企业出栏保持增长 牧原股份7月出栏635.50万头(同比+3.20%) 温氏股份出栏316.48万头(同比+36.22%) [26] - 政策引导产能调控 要求"合理淘汰能繁母猪 适当调减存栏 减少二次育肥" [16] 禽类养殖 - 7月祖代鸡更新量10.20万套 环比下降4.85% 其中法国引种占比19.61% [39] - 欧美禽流感疫情持续 引种不确定性增强 利好白羽鸡产业链价格 [39] - 白羽肉鸡价格7.33元/kg 周环比持平 毛鸡养殖利润1.37元/羽 [39][42] - 父母代鸡苗销量169.92万套 周环比下降2.55% 价格44.59元/套 周环比下降0.45% [40] 动保行业 - 疫苗需求明显回升 2025年7月圆环疫苗批签发同比+13% 伪狂犬疫苗同比+28% [47] - 2025年上半年圆环疫苗批签发同比+50% 伪狂犬疫苗同比+40% [47] - 非洲猪瘟亚单位疫苗获临床试验批件 由生物股份等六家单位联合申请 临床有效期至2027年7月13日 [47] 种业 - 主要农产品价格下行 小麦/豆粕/玉米均价分别为2429/3071/2365元/吨 周环比分别-0.1%/-0.4%/-0.4% [52] - 2025年以来玉米均价上涨11.4% 豆粕上涨4.1% 小麦上涨1.3% [52] - USDA预测2025/26年度全球玉米库消比18.96% 较上年下降0.53个百分点 大豆库消比20.39% 下降0.74个百分点 [54][55][56] 宠物行业 - 7月宠物食品出口额9.31亿元 同比下降3.0% 但出口量3.31万吨 同比增长11.7% [57][58] - 内销市场保持增长 7月天猫、京东、抖音三大平台合计增速+5% [60] - 中宠股份旗下品牌表现突出 顽皮销售额同比+70% 领先品牌同比+47% [60] - 亚宠展规模创新高 参展商超2600家 品牌超2万个 专业观众超13万人次 [7][61] 重点公司 - 牧原股份总市值3002.34亿元 2025年预测PE 16.20倍 评级"增持" [6] - 温氏股份总市值1210.35亿元 2025年预测PE 12.75倍 评级"增持" [6] - 科前生物总市值85.67亿元 2025年预测PE 18.79倍 评级"买入" [6] - 中宠股份总市值180.92亿元 2025年预测PE 39.24倍 评级"增持" [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年整体收入135.59亿元，净利润3.81亿元，同比增长344.9%，归母净利润2.35亿元，同比增长250.9% [2] - 饲料板块收入85.99亿元（占比63.4%），创利超2亿元；生猪养殖板块（含参股）营收合计63.8亿元，净利润超6亿元；种业板块收入4.77亿元（占比3.5%），创利约6000万元 [2] - 期间费用全面下降：销售费用5.37亿元（-4.07%）、管理费用6.67亿元（-11%）、财务费用2.41亿元（-10.56%） [3] 饲料业务 - 外销饲料销量257.5万吨（+1.6%），内销近100万吨（+20%），合计销量约420万吨，毛利率稳定在12.5% [4] - 猪料外销205万吨（+2.4%）收入66.96亿元；反刍料外销16.62万吨收入3.6亿元，毛利率维持15%以上；禽料外销16.64万吨（+）收入5.76亿元 [4] - 以服务家庭农场为主，通过数字化管理提升养殖效率 [8] 生猪养殖业务 - 参控股公司生猪出栏383.5万头（+34.6%），其中控股出栏214.5万头（+24.2%），参股出栏169万头（+50.7%） [5] - 平均头均创利165元，6月完全成本12.7元/公斤（东北平台12.1元/公斤），存栏总量506万头（控股240万头/参股266万头） [5] - 下半年成本预计稳中有降，通过生产指标优化和品种改良持续降本 [8] 种业业务 - 种子总销量2842万公斤（+42%），粮食作物种子销量2224万公斤（+114.4%），其中玉米种子销量同比增310.8%收入0.78亿元，水稻种子销量1910万公斤（+110.4%）收入3.22亿元（+54.4%） [6] - 2024-2025经营年度种业营收预计17-18亿元（玉米9-10亿元/水稻5-6亿元），预收款达7亿元（玉米4.5亿/水稻1.5亿） [6][8] - 3个转基因大豆性状获南美三国种植许可并签约合作，生物育种效率达国际先进水平 [7][8]

人事变动 - 公司董事张坚因工作调动原因辞去第九届董事会董事职务 卸任后不再担任公司及子公司任何职务 [1] - 张坚未持有公司股份 其辞职不会对董事会正常运行产生影响 [1] - 公司按程序尽快完成董事补选工作 张坚自2016年起担任董事 在资本运作与风险管控等方面有专业贡献 [1]

整体业绩表现 [2][3] - 2025年上半年公司整体收入135.59亿元，净利润3.81亿元（同比增长344.9%），归母净利润2.35亿元（同比增长250.9%）[3] - 期间费用同比下降：销售费用5.37亿元（-4.07%）、管理费用6.67亿元（-11%）、财务费用2.41亿元（-10.56%）[3] - 公司实现扭亏为盈，经营效率持续优化[3] 饲料业务 [3][4] - 饲料产品收入85.99亿元（占比63.4%，同比下降6.8%），外销销量257.5万吨（同比增长1.6%），内外销+东北平台自用合计约420万吨[3] - 猪料外销销量205万吨（+2.4%），收入66.96亿元（-5.7%）；反刍料销量26.33万吨（-11.4%），收入8.37亿元（-16.9%），毛利率维持15%以上[3][4] - 水产料销量9.24万吨（-17.1%），收入4.67亿元（-29.7%）；禽料销量16.64万吨（+40.5%），收入5.76亿元（+33.4%）[4] - 饲料产品毛利率为12.5%，盈利能力稳健[3] 生猪养殖业务 [3][5][14] - 控股+参股生猪出栏总量383.5万头（同比增长34.6%），其中肥猪占比86%，控股出栏214.5万头（+24.2%），参股出栏169万头（+50.7%）[5] - 生猪养殖板块整体净利润超6亿元，归属于上市公司净利润超2.5亿元（同比增长400%以上），参股东北平台净利润超4亿元[3] - 6月平均完全成本12.7元/公斤（东北平台12.1元/公斤），头均创利165元[5] - 截至7月末总存栏506万头（控股240万头，参股266万头），基础母猪和后备母猪存栏37万头[5] - 成本结构：仔猪2.7元/公斤、饲料6.5元/公斤、兽药疫苗0.2元/公斤、制造费用2.6元/公斤、期间费用0.6元/公斤[14] - 生产指标：PSY达26.5，仔猪断奶成本280元（优秀猪场250-260元）[14] 种业业务 [3][6][7][8][10] - 种业产品收入4.77亿元（占比3.5%，同比增长59.2%），创利约6000万元[3] - 种子销量2842万公斤（+42%），粮食作物种子销量2224万公斤（+114.4%），其中玉米种子销量同比增长310.8%（收入0.78亿元），水稻种子销量1910万公斤（+110.4%，收入3.22亿元，+54.4%）[6] - 种业预收款7亿元（玉米4.5亿、水稻1.5亿）[10] - 2024-2025种业经营年度总营收17-18亿元（玉米9-10亿、水稻5-6亿）[6] - 主导品种：川单99、罗单297、中单1130（玉米）；宜香优2115、龙粳31（水稻）；金苗K1谷子（累计推广900多万亩）[7][8] - 西南区域优势显著，云南大天24-25经营年度营收超5亿元[7] 生物性状与海外拓展 [9][10][12][13] - 通过审定的玉米品种96个（行业占比近60%），34个转基因扩作登记农药登记证获批[9] - 性状授权收入未在财务报表单独体现[12] - 3个大豆性状产品（DBN9004、DBN8002等）获巴西、阿根廷、乌拉圭种植许可，已与当地种子公司签约合作[13] 战略与区域布局 [7][10][11][13] - 西南区域：川单99销售收入超8000万元，云南大天、丰度高科协同形成产业合力[7][10] - 黄淮海区域：主推农大778、B703、FD808等高产抗病品种，京科501、丰度2306等新品种表现优异[10] - 东华北区域：依托丰度高科、吉林宏泽、金色北农、蒙龙种业推广，ZP800、中科东玉201等品种抗病抗倒伏表现突出[11] - 海外拓展：深度参与巴西大豆大会，性状产品受当地政府及企业欢迎[13] 养殖模式与政策响应 [13][14][15] - 饲料销售以服务家庭农场为主，提供数字化管理、生产模式优化等综合服务[13] - 公司+生态农场模式占比90%[5] - 积极响应政策调控能繁母猪存栏及出栏均重，品种改良工作持续推进[15]

农业农村部调研指导 - 农业农村部种植业管理司会同全国农技中心和农业农村部药检所派出8个工作组赴18个省份开展秋粮生产和防灾减灾集中调研指导 [1] 农业基础设施建设信贷支持 - 银行机构加大农业基础设施建设信贷投放 通过强化信贷投放 优化服务流程 深化政银协同为基础设施建设注入金融活水 [2] - 银行与各地农业农村部门 水利部门紧密合作获取农业基础设施建设规划 项目清单等一手信息明确支持重点 [2] - 农发行江苏省分行坚持政银高频互动与三级行有效联动 将资金 专业优势与政府部门的组织 政策优势深度结合加快推动项目落地 [2] - 银行工作人员实地走访种植大户 农业合作社 涉农企业等经营主体详细了解灌溉设施 农田整治 仓储物流等方面的实际资金需求 [3] - 银行根据不同主体经营规模 财务状况 项目特点量身定制金融服务方案 提供小额信用贷款或项目融资并在利率 期限等方面给予优惠 [3] - 银行利用金融科技手段搭建线上化 智能化审批系统 通过大数据分析 自动化风险评估等技术实现秒批秒贷提高审批效率 [4] - 专家建议银行制定专门信贷政策降低贷款利率 延长贷款期限减轻还款压力 建立一站式金融服务平台提高效率 加强政府部门合作筛选优质项目 [4] - 专家建议银行设立专项信贷额度优先满足高标准农田 灌溉设施 仓储冷链等项目资金需求 延长贷款期限 提供利率优惠 推动社会资金通过银团贷款 项目收益债等方式参与建设 [5] 四良融合提升抗灾能力 - 银行业通过推动良种 良法 良地 良机四良融合从生产端提升农业综合抗灾能力 [6] - 农发行湖南省分行大力支持袁隆平农业高科技股份有限公司 湖南天心种业有限公司 岳麓山种业创新中心有限公司等育繁推一体化种子企业和优质大型客户助力种业创新高地建设 [7] - 各地银行积极支持农业科技成果转化应用 在河南 山东等粮食主产区加大信贷投放支持引进先进病虫害防控技术 节水灌溉技术等 [7] - 银行高效梳理高标准农田建设中标单位及农田水利建设项目清单主动为施工单位提供资金支持 [7] - 银行为农业经营主体购置农机具提供贷款支持 帮助购买大型联合收割机 智能播种机 无人植保机等先进农机具提高生产效率 [7] - 专家建议银行通过融资支持良种研发 智能农机应用和高标准农田建设推动四良与数字化 智能化升级有机融合 构建专属信贷服务体系支持物联网 人工智能等技术应用 联合保险公司开发综合保险产品提供风险缓释 [8]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约11.5亿元 同比减少13.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约2803万元 [1] - 基本每股收益亏损0.0456元 [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展开幕 近120个品牌及1600辆车参展 [1] - 新能源领域被称为"第三极" 可能改写车市格局 [1]

业务结构 - 公司玉米种子主要用于饲用玉米种植生产 [1] - 公司有少量玉米种子针对鲜食玉米种植 [1]

财务优化措施 - 上半年通过优化债务结构和压降有息负债规模 实现财务费用同比减少0.46亿元 降幅达17.33% [1] - 积极争取优惠贷款利率以降低融资成本 [1] - 下半年计划通过40亿元流动资金银团贷款置换进一步降低财务费用及加强风险控制 [1] 经营效率提升 - 下半年将持续推动降本增效和精益降费策略 [1]