公司业务概况 - 公司是1998年成立于深圳的跨国制药企业 拥有A+H双融资平台 主营业务覆盖肝素产业链 生物大分子CDMO和创新药物的投资 开发及商业化[2] - 主营业务收入构成为：制剂63.06% CDMO18.59% 肝素钠以及低分子肝素钠原料药16.05% 其他2.30%[7] - 公司通过赛湾生物具备mRNA疫苗开发及生产CDMO服务能力 支持全球多个已商业化mRNA疫苗的生产[2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入28.17亿元 同比减少0.71% 归母净利润4.22亿元 同比减少36.44%[7] - 海外营收占比为93.04% 受益于人民币贬值[3] - A股上市后累计派现42.10亿元 近三年累计派现5.14亿元[8] 市场交易数据 - 9月22日成交额4526.28万元 换手率0.29% 总市值180.62亿元[1] - 主力净流入-310.95万元 占比0.09% 行业排名78/158 连续3日被主力资金减仓[4] - 主力持仓呈轻度控盘状态 筹码分布较为分散 主力成交额2452.52万元 占总成交额10.33%[5] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.63万户 较上期减少7.29%[7] - 香港中央结算有限公司持股1131.76万股 位居第八大流通股东 较上期增加637.65万股[9] - 创新药（159992）退出十大流通股东之列[9] 技术面分析 - 筹码平均交易成本为11.56元 近期筹码减仓程度减缓[6] - 股价靠近压力位12.33元 若突破可能开启上涨行情[6]

公司调研活动概况 - 2025年9月22日通过腾讯会议接受9家投资机构特定对象调研 包括上海海能投资 江苏高投创投 台州国投等机构[1] - 公司董事会秘书钱柳华及证券事务代表虞高燕出席交流[1] PEEK领域对苯二酚业务 - 对苯二酚应用于PEEK领域时对杂质含量和纯度要求更高 工艺难度大[1] - 公司经长期工艺优化与客户验证 于去年正式进入该领域[1] - 对苯二酚是PEEK核心原材料 此前主要由美日等国外公司供应[1] - 2025年上半年公司抓住国产化替代及PEEK产业发展机遇 已基本完成向国内主流PEEK厂家送样[1] 维生素业务表现 - 维生素产品价格受供需结构 成本波动 产业周期及行业竞争等因素综合影响[1] - 目前维生素B1价格相比上年同期增长 呈稳中有升态势[1] - 其他维生素品种价格持平或略有降低[1] 碘海醇业务发展 - 碘海醇原料药产品目前主要销往印度 土耳其 俄罗斯等国外市场[1] - 公司去年上半年取得中国注册批件后积极开拓国内市场[1] - 已与齐都药业就碘造影剂后续业务达成广泛合作[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 药品销售收入成为主要增长动力 2025H1药品销售收入达1.00亿元 同比增长53.50% [5][13][14] - 迈利舒®作为骨质疏松治疗药物是业绩改善的核心驱动力 [14] - 创新药产品陆续获批及生物类似药逐渐放量推动收入增长 预计2025-2027年营业收入分别为6.77/14.84/32.60亿元 同比增速达238.86%/119.25%/119.65% [15] - 利润持续减亏 预计归母净利润从2025年-8.59亿元改善至2027年-0.40亿元 [15] 业绩表现 - 2025H1营业收入1.01亿元 同比减少12.43% [5][13] - 归母净利润-5.51亿元 [5][13] - 研发费用同比增长21.72% 主要投入临床试验推进及关键注册临床研究 [14] 管线进展与合作协议 - 长效G-CSF药物迈粒生®获批上市并与齐鲁制药达成5亿元新药技术许可 [5][14] - 独家授权CALICO开发IL-11靶向治疗产品 获得2500万美元首付款 后续里程碑付款最高达5.71亿美元 [5][14] - 靶向Nectin-4的ADC（9MW2821）推进至临床Ⅲ期 [14] - 靶向ST2单抗（9MW1911）推进至临床Ⅱ期 [14] - 靶向TMPRSS6单抗（9MW3011）获FDA FTD及ODD认定 [14] - 创新药管线包含10个品种 生物类似药4个 涵盖ADC及单抗等差异化管线 [14] 财务数据与估值 - 总股本400百万股 流通股本204百万股 [8] - 流通A股市值10,520.88百万元 [8] - 每股净资产2.05元 资产负债率77.54% [8] - 预计2025年EPS为-2.15元 市盈率-24.0倍 [16] - 预计2026年EPS为-0.84元 市盈率-61.6倍 [16]

公司担保情况 - 截至公告日累计对外实际担保金额为5497.06万元 [1] - 当前不存在逾期担保情形 [1]

公司治理 - 公司于2025年9月22日召开第二届第九次董事会会议 审议关于调整第二届董事会审计委员会成员的议案等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月份营业收入构成中 CDMO业务占比98.68% 贸易及其他业务占比0.82% 技术服务业务占比0.51% [1] - 截至发稿时 公司市值为44亿元 [1]

产品与技术进展 - 对苯二酚应用于PEEK领域要求更高纯度和更低杂质含量 工艺难度大 经过长周期优化和客户验证后于2024年正式进入该领域 [2] - 对苯二酚作为PEEK核心原材料 长期由美日企业主导 2025年上半年公司基本完成国内主流PEEK厂家送样 积极推进国产化替代 [2] - 苯二酚项目整体产能利用率提升 产品销量增加 同时部分产品成本下降 [3] 业绩与财务表现 - 2025年第三季度业绩向好主要源于维生素B1价格上涨及苯二酚项目产能利用率提升 [2][3] - 维生素B1价格同比实现增长 呈现稳中有升态势 其他维生素品种价格持平或略有降低 [3] - 整体毛利率因产品结构优化和成本下降得到提升 [3] 市场拓展与客户合作 - 碘海醇原料药主要销往印度、土耳其、俄罗斯等国际市场 [3] - 2024年上半年取得碘海醇原料药中国注册批件后 积极开拓国内市场 [3] - 与齐都药业就碘造影剂业务达成广泛合作 通过强强合作逐步打开国内市场 [3] 行业与市场环境 - 维生素产品价格受供需结构、成本波动、产业周期及行业竞争等多重因素影响 [3] - 抓住对苯二酚国产化替代及PEEK产业发展机遇 [2]

新乡化纤生产线停产改造 - 北区生物质纤维素长丝生产线自2025年10月1日起停产改造90天 涉及年产能3.12万吨 [1] - 预计2025年减少产量7000吨 减少营业收入1.85亿元 减少利润总额4800万元 [1] 博众精工股权转让 - 拟以6400万元转让苏州灵猴机器人2031.75万元注册资本股权 约占当前总注册资本18.29% [1] - 交易完成后持股比例降至21.61% [1] 国家电网中标项目汇总 - 海兴电力预中标国家电网营销项目计量设备采购 金额1.28亿元 [2] - 三星医疗及子公司预中标国家电网三项采购项目 合计金额1.93亿元 [2] - 友讯达预中标国家电网计量设备采购 金额1.07亿元 占2024年营收10.55% [3] - 万胜智能预中标国家电网计量设备采购 金额6798.29万元 占2024年营收7.25% [9][10] - 金冠电气中标国家电网避雷器及开关柜采购 金额2840.29万元 占2024年营收3.82% [11][12] - 白云电器及子公司中标国家电网组合电器等设备采购 合计金额1.62亿元 占2024年营收3.25% [23][24] - 迦南智能预中标国家电网电能表及终端采购 金额7312.21万元 占2024年营收7.23% [26] - 炬华科技预中标国家电网电能表及终端采购 金额1.42亿元 [26] 新能源汽车及零部件合作 - 天成自控获国内头部新能源车企乘用车座椅总成定点 预计2026年6月量产 生命周期3年配套54万辆 [3][4] 医药研发与认证进展 - 悦康药业YKYY013注射液获FDA批准开展慢性乙肝病毒感染临床试验 [4] - 四川双马子公司湖北健翔获俄罗斯GMP证书 涵盖替尔泊肽原料药生产 [6] - 东方生物子公司获两款医疗器械注册证 包括HPV检测和新冠流感联检试剂盒 [15][16] - 亚宝药业终止SY-009糖尿病研发项目 全额计提减值5579.33万元 减少2025年利润总额 [18][19] - 天士力注射用重组人尿激酶原新增急性脑卒中适应症获药监局批准 [20][21] 战略合作与协议 - 普莱得与国际电动工具品牌商签订五年采购协议 总量超7亿元 占2024年营收超80% [4][5] - 兰花科创与上海盘毂动力签约 合作开发轴向磁通电机在煤矿开采等领域的应用 [17] - 博实股份签署工业服务合同 金额9699.27万元 服务期15个月 [7][8] 资产出售与交易 - 华资实业子公司出售奶牛场资产 交易金额3850万元 预计产生收益1170万元 [10] 股东持股与减持变动 - 腾远钴业实控人承诺12个月内不减持 合计持股1.12亿股占37.89% [27] - 长飞光纤股东Draka Comteq B.V.减持全部3759.53万股H股 占总股本5% 不再持股 [28] 工程项目中标 - 蒙草生态子公司联合体中标生态修复项目 金额2.252亿元 工期300天 [29] 半年度分红方案 - 威奥股份每股派现0.1元 合计3928.86万元 [30] - 南微医学每股派现0.5元 合计9341.57万元 [31][32] - 一鸣食品每股派现0.025元 合计1002.5万元 [33] - 日辰股份每股派现0.2元 合计1943.87万元 [34][35] - 奥特维每股派现0.5元 合计1.58亿元 [36][37] - 爱科科技每股派现0.1元 合计826.64万元 [38][39] - 洁美科技每10股派现1元 合计4259.8万元 [39] 公司高管变动 - 中国西电董事方楠辞职 不再担任任何职务 [25] 财务数据披露 - 南侨食品8月归母净利润10.41万元 同比减少98.31% [13][14]

监管处罚事件 - 公司因募集资金管理和使用问题收到浙江证监局警示函 具体问题包括部分募集资金置换未按规定履行审议程序并披露 使用募集资金支付与募投项目无关费用 存在募集资金与自有资金混同情形 [2] - 公司及相关人员被采取出具警示函的监督管理措施 包括董事长张宇松 总经理金炜华 财务总监王瑶华 董事会秘书张王伟 并被记入证券期货市场诚信档案 [3] - 公司表示本次行政监管措施不会影响正常生产经营活动 将严格履行信息披露义务 [4] 垄断处罚事件 - 公司因涉嫌地塞米松磷酸钠原料药价格垄断被天津市市场监督管理委员会处罚 罚没款合计1.95亿元 包括没收违法所得2374.67万元 并处2023年销售额8%的罚款1.72亿元 [5] - 董事长张宇松作为主要负责人被处罚款60万元 [5] - 罚没款金额占公司2024年经审计营业收入和归母净利润比例分别为4.88%和49.17% 已相应减少2024年归母净利润1.95亿元 [6] 财务表现 - 公司2023年营业收入41.23亿元同比下滑5.85% 2024年营业收入40.01亿元同比下滑2.98% [7] - 2023年归母净利润5.63亿元同比下滑24.86% 2024年归母净利润3.97亿元同比下滑29.46% [7] - 2025年上半年营业收入18.69亿元同比下降12.56% 归母净利润3.08亿元同比下降9.26% 其中制剂销售收入11.27亿元同比下降7.2% 原料药及中间体销售收入7.3亿元同比下降20% [7] 业务概况 - 公司主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售 主要产品分为皮质激素类药物、性激素类药物、麻醉肌松类药物和呼吸科类药物四大类 [7] - 业绩下滑主要受国家药品集中带量采购影响导致集采产品利润减少 以及原料药市场竞争加剧导致产品市场价格下跌 [7]

公司业务拓展 - 富祥药业控股子公司富祥生物获得国家农业农村部含氨基酸水溶肥料产品登记证 农肥（2025）准字21015号 [1] - 含氨基酸水溶肥料产品获准在国内市场上市销售 [1] 产品资质认证 - 产品资质经国家农业农村部肥料登记评审委员会审定通过 [1] - 登记证编号显示产品有效期至2025年 [1]

股东减持计划 - 国投高科计划减持浙江医药股份不超过961.64万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 时间区间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1]