财务业绩 - 公司第三季度收入236.5亿美元 同比增长2.1% [1] - 归母净利润52.62亿美元 同比增长100.76% [1] - 调整后每股收益1.61美元 超出市场预期1.46美元 [1] - 全年每股收益预期上调至5.85美元 高于此前预期的5.75美元 [5] 业务板块表现 - 娱乐板块收入107.04亿美元 同比增长1% [1] - 体验板块收入90.86亿美元 同比增长8% [1] - 主题公园部门盈利25.2亿美元 同比增长13% [1] - 体育板块收入43.08亿美元 同比减少5% [1] - 传统娱乐电视盈利下降28% [1] - 迪士尼影业出现亏损 [1] 流媒体业务 - 流媒体业务单季盈利3.46亿美元 [1] - Disney+美加用户5780万人 环比持平 [5] - Disney+国际用户6990万人 同比增长2% [5] - Hulu订阅用户5550万人 环比增长1% [5] - Hulu采用订阅与广告混合收入模式 与Disney+形成协同效应 [4] 主题公园发展 - 上海迪士尼乐园成为全球重要贡献点 [2] - 上海乐园已完成两个主要扩建项目：2018年玩具总动员园区和2023年疯狂动物城园区 [2] - 全新蜘蛛侠主题园区已破土动工 将成为第九个主题园区 [2] - 公司启动数百亿美元全球主题乐园扩建计划 覆盖美国、日本和中国市场 [1] 行业趋势 - 传统电视受众减少导致盈利下滑 [4] - 流媒体消费习惯养成推动业务增长 [4] - 体验式消费成为文旅产业发展重点 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA远低于预期 主要受天气因素和宏观经济不确定性影响 [6][11][20] - 7月业绩出现转机 过去四周客流量同比增长4% 其中15个最大公园客流量增长5% [9][28][29] - 全年调整后EBITDA指引从10 8-11 2亿美元下调至8 6-9 1亿美元 反映上半年不利因素 [33][36] - 净债务与年化EBITDA比率达6 2倍 高于4倍的目标区间 计划通过有机增长和非核心资产出售降低杠杆 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统Cedar Fair公园人均门票支出增长4% 人均园内消费增长3% [24][25] - 传统Six Flags公园客流量7月同比下降1% 但投资重点的四个公园客流量增长6% [28][31] - 2026年季票计划启动良好 推出后已售出70万张 弥补了第二季度50%的缺口 [32] - 加拿大Wonderland新过山车推出后 客流量增长20% 快速通道销售增长20%以上 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区6周恶劣天气导致客流量同比下降12% 49个公园被迫全天关闭 [22] - 7月传统Cedar Fair公园客流量增长3% 收入增长7% 达700万美元 [28] - 五大核心公园(雪松点 国王岛等)过去四周客流量增长8% 增加25万人次 [29] - 乔治亚公园和马里兰公园土地出售计划正在积极推进中 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成5亿美元定期贷款再融资 偿还2亿美元2025年到期票据 [18] - 组织架构重组每年可节省2000万美元全职人力成本 [15] - 计划2026年资本支出降至4亿美元 2025年预计为4 75-5亿美元 [19][128] - 技术平台整合包括票务系统 移动应用和电商网站 预计11月上线 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天气异常导致上半年业绩不佳 但7月需求回升显示业务韧性 [6][9][36] - 消费者呈现更强烈的价值导向 低端客群支出压力较大 [43][44] - 季节性业务模式决定下半年是关键 历史显示恶劣天气后往往能强劲反弹 [11][12] - 对长期潜力保持信心 将重新评估三年财务目标 [47][48][114] 其他重要信息 - CEO Richard Zimmerman将于2025年卸任 但将继续担任董事 [4][5] - 第二季度产生1100万美元并购相关整合成本和2800万美元EBITDA调整项 [26] - 将取消部分低利润率冬季活动 影响约50万客流量 [33] - 预计2025年现金利息支出3 2亿美元 现金税支出4000万美元 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 宏观压力主要指天气还是消费者行为变化 - 天气是主导因素 但也观察到低端消费者支出压力 [43][44] - 公园内消费行为未显著改变 但消费心态更注重价值 [45] 问题: 为何下调长期财务目标 - 短期干扰不影响长期潜力 将在年底重新评估 [47][48] - 7月客流量加速增长(最近两周+8%)显示复苏迹象 [48] 问题: 成本节约进展 - 上半年提前投入2500万美元营销和维护费用 预计下半年将抵消 [27] - 全年仍目标降低3%运营成本 约6000万美元 [17][84] - 已实现5500万美元协同效应 2025年目标6500万美元 [60] 问题: 季票销售策略 - 推出全公园通行证权益测试需求 类似Epic Pass模式 [148][149] - 价格策略因园而异 高端产品主要通过增值而非降价 [151][153] 问题: 资本支出规划 - 2026年4亿美元预算将兼顾新项目和维护投资 [127][128] - 加拿大Wonderland新过山车效应预计将持续到明年 [127] 问题: 传统Six Flags公园表现 - 投资不足公园需持续改善 amenities和餐饮同样重要 [130][131] - 不认为问题仅限于Six Flags系公园 机会遍布整个组合 [120][122]

财务业绩 - Q3营收同比增长2 1%至236 5亿美元 略低于市场预期的237 3亿美元 为2024年5月以来首次未达预期 [1] - 调整后每股盈利1 61美元 同比增长16% 超出分析师预测的1 46美元 [1] - 主题公园业务收入增长8%至90 9亿美元 其中国内主题公园收入增长10%至64亿美元 [1] - 娱乐部门收入增长1%至107亿美元 其中流媒体业务收入增长6%至61 8亿美元 传统电视业务收入下降15%至22 7亿美元 [1] 业务板块表现 - 主题公园部门利润增长13%至25 2亿美元 [2] - 流媒体业务实现季度盈利3 46亿美元 [2] - 传统娱乐电视业务利润下降28% [2] - 电影工作室部门亏损2100万美元 去年同期盈利2 54亿美元 主要受皮克斯《Elio》和漫威《Thunderbolts》票房不佳影响 [5] 战略布局与展望 - 上调全年盈利指引 预计每股收益5 85美元 高于此前5 75美元的指引 [2] - 预计主题公园运营利润增长8% 达到指引区间上限 [2] - 流媒体业务全年利润指引从10亿美元上调至13亿美元 [2] - 计划将Disney+和Hulu整合至单一应用程序 新增ABC新闻等内容 [4] 流媒体与体育业务发展 - Disney+新增180万订阅用户 总数达1 28亿 Hulu用户增长1%至5550万 [4] - NFL将收购ESPN 10%股份 交易完成后迪士尼持股72% ESPN将整合NFL媒体资产 推出月费30美元的流媒体平台 [3] - ESPN与WWE达成5年独家转播协议 价值超16亿美元 自2026年起生效 [3] - ESPN部门Q3利润增长29%至10 4亿美元 但美国国内业务利润下降3% 主要因NBA和大学体育赛事成本上升 [4] 行业动态与调整 - 6月公司在电影电视部门裁员数百人 反映行业普遍萎缩 [6]

河南中牟：小镇复古风布景 穿越百年"老郑州" 每到夜晚，街道两旁霓虹灯装点的招牌依次亮起，饭庄、百货店、歌舞院，这些复古风店铺还原出老电影里的夜景，游客穿行其间，仿佛走入了百年前 的"老郑州"。为什么说是老郑州？答案就藏在这些店名里，华华工业社、华信昌百货，还有瑞丰祥绸缎庄，这些都是上个世纪二三十年代郑州真实存在过的 老店铺。 央视网消息：在河南郑州中牟县的电影小镇，每当夜幕降临，整个园区化身为灯光璀璨的沉浸式剧场，游客们置身其中，仿佛走上了百年前老郑州的街头。 下面跟随记者的镜头，一起去体验电影小镇的夜晚。 总台记者 艾泽乐：这里就是河南郑州中牟的电影小镇。现在已经将近晚上9点，但我身后的游客仍是摩肩接踵，非常热闹。小镇夜游的魅力到底在哪呢？一 个重要的关键词就是沉浸感，这份沉浸感首先来自于这条灯火通明的街道。 进入7月下旬以来，景区流量持续升温，日均游客超过了1万人次，较上个月翻倍式增长。其中，夜游游客的占比更是超过了60%。 这样的热闹不仅停留在电影小镇，就在距离这里8公里的半径内，汇聚了戏剧、海洋、水上项目等不同主题的7家乐园，暑期每天共新增超过100场演艺节 目，差异化的定位和集群式的发展，让游客从 ...

财报预期 - 华尔街分析师普遍预期迪士尼Q3营收为2375亿美元 调整后每股收益为148美元 两项指标均较上年同期有所增长 [1] - 分析师预计体验事业部(主要包括迪士尼主题公园 度假区和邮轮)需求依然强劲 [1] - 迪士尼2025财年第二季度营收同比增长7%至236亿美元 调整后每股收益同比增长20%至145美元 [1] 业务表现 - 迪士尼在第二季度报告Disney+订阅用户意外增长 并预测第三季度将进一步上升 [1] - 瑞银分析师预计本季度业绩将体现主题公园的"稳健需求" 以及流媒体业务盈利能力持续改善 [2] - 瑞银分析师对2026财年前景持建设性看法 理由包括主题公园基础趋势 新增邮轮运力 强大内容管线 DTC业务利润率拐点 以及全面控股Hulu带来的上行空间 [2] 战略发展 - 迪士尼宣布计划在阿联酋首都阿布扎比兴建一座主题乐园 [1] - 公司将2025财年调整后每股收益预期上调至575美元 较2024财年增长16% 此前预期为高个位数增长 [1] - 杰富瑞分析师指出本季度是迪士尼为未来两年"塑造市场叙事"的关键时刻 考虑到即将推出的电影与流媒体作品 以及年底前投入运营的两艘新邮轮 [2] 机构观点 - 瑞银将对迪士尼目标价由120美元上调至138美元 [2] - 杰富瑞维持对迪士尼"买入"评级和144美元目标价 称公司拥有"有利的催化路径" [2]

股价表现 - 8月1日盘中股价下跌5.13%至0.74港元/股 成交金额2370.4万元 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入18.18亿元 净利润亏损7.4亿元 [2] 资本运作 - 拟配售51亿股新股 占扩大后股本38.60% [2] - 每股配售价0.45港元 较前收市价折价46.43% [2] 公司背景 - 中国首家香港上市主题公园运营商 [1] - 在30余座城市布局海洋文化主题项目 [1] - 累计接待游客超1.5亿人次 [1] - 业务涵盖主题公园运营、文旅服务及解决方案、IP运营及新消费三大板块 [1]

上海乐高乐园度假区 - 中国首个乐高乐园度假区开业 成为全球规模最大的乐高乐园 高铁上海虹桥站至金山北站仅需20分钟交通便利 [1] - 开园首日早上7点即出现排队现象 吸引北京广州等地游客专程前往 金山区民宿预订量同比激增6倍 [1] 路易威登"路易号"概念地标 - 全球奢侈品巨头路易威登在南京西路打造全新概念地标"路易号" 以巨轮造型结合露台经济为特色 [3] - 创新融合"首发+首展+首秀"三种业态 线上线下均引发热议 静安区配套推出"日间/夜航船票"形成票根经济联动 [3] 首发经济发展现状 - 北京计划年度首演首发剧目不少于100部 上海推出"首发上海3 0"政策 成都启动"2025成都首发季"并发布三年行动计划 [5] - 华为鸿蒙商用电脑在成都首发 395家首店上半年落户成都包括On昂跑/Wiggle Wiggle/费大厨等品牌 泡泡玛特Labubu举办西南首展 [8] 首发经济产业链特征 - 依赖完整成熟的产业链生态链支撑 本质是供给侧持续优化升级 需通过"首发经济+"模式将尝鲜式消费转化为长线消费 [6] - 成都部署构建首发经济全链条生态 锦江区明确以首发经济牵引建设国际消费中心城市核心区 [8] 跨区域联动效应 - 上海与成都形成"首发经济+"示范效应 带动文商旅体展深度融合 通过首店/首展/首秀等持续激发消费新势能 [8]

中日消费经济对比 - 中国消费经济增速放缓，创业者关注日本"失去的三十年"经验，认为日本的过去是中国的现在，日本的现在是中国的未来 [2] - 日本过去25年国民资产显著提升，老年人平均持有3500万日元资产，但消费需求未充分释放 [3] - 中国60岁以上人口占比2021年为19%，2035年将达30%，与日本老龄化趋势相似 [4] 日本消费行业启示 - 养老消费领域：NIKKO TRAVEL公司专注老年人旅行服务，年销售额20亿日元，利润数亿日元，90%客户为60岁以上老人，复购率70% [5] - 低消费风潮受益者：优衣库和无印良品在经济衰退期保持高速增长，践行"消费者优先主义"，注重价格与美学的平衡 [5][6] 日本观光业成功案例 - 主题公园：东京迪士尼是全球最赚钱的迪士尼，大阪环球影城是全球销售冠军，2019年入园人数均超1500万 [8][9] - 休闲度假：轻井泽成为全球著名度假目的地 [9] - 农文旅融合：MOKUMOKU农场等案例实现一二三产业联动，满足"微度假"需求 [9] - 工业旅游：三得利、朝日啤酒等企业通过观光研学焕发活力 [9] - 文化赋能：越后妻有、濑户内海通过艺术介入成为世界级文旅目的地，茑屋书店成为超级IP [9] - 传统节庆：京都祗园祭等节庆活动年吸引大量游客 [10] - 音乐节：富士摇滚音乐节跻身全球十大音乐节 [10] - 动漫IP：大阪环球影城成功引进海贼王等IP，成为"世界最强娱乐旗舰店" [10] 消费趋势变化 - 中国经济从"开进桑塔纳开出奥迪"的重商时代转向需求变化的新阶段 [11][12] - 当前需要重构消费方法论，聚焦效率革命、需求重构和资本破局 [13][14]

定增方案与交易结构 - 大连圣亚向特定对象发行A股股票 由同程旅行旗下上海潼程企业管理合伙企业全部认购 定增价格为24.75元/股 交易对价约9.56亿元 [1] - 定增完成后上海潼程持股23.08% 通过表决权委托安排合计取得30.88%表决权 同程旅行将间接取得公司控制权 [1] - 交易有望成为新"国九条"和"并购六条"实施后A股文旅板块首笔并购 [1] 公司核心业务与竞争优势 - 公司是国内唯一海洋公园概念A股上市公司 经营大连圣亚海洋世界、哈尔滨极地公园等景区 拥有国家级文化产业基地资质 [2] - 子公司大连圣亚生物科技被认定为高新技术企业 掌握南极企鹅及斑海豹繁育核心技术 被认定为国家级南极企鹅种源繁育基地 [5] - 累计成功繁育斑海豹90多只 国内海洋馆在企鹅和斑海豹种源方面高度依赖公司 [5] 财务与经营表现 - 2024年扣非利润2078.57万元 2023年扣非利润5786.17万元 [4] - 2023年毛利率61.5% 2024年毛利率59.73% 维持较高水平 [4] - 动物经营业务收入2855.07万元 同比增长96.15% 毛利率达96% [5] - 四大业务板块营收占比：景区经营80.87%（40854.64万元） 商业运营11.98%（6050.8万元） 动物经营5.65%（2855.07万元） 酒店运营1.49%（750.3万元） [6] 战略协同与发展前景 - 定增资金将完善公司治理体系 巩固主题公园领域优势地位 [2] - 同程旅行旗下艺龙酒店科技平台入驻8家酒管公司 拥有12大主力品牌 开业酒店近3000家 已签约酒店近4500家 覆盖国内300多个地级市及7个海外国家 [2] - 合作将聚焦主业加强产业链整合 提升东北旅游经济 充分发挥产业协同效应 [3] - 景区业务作为流量入口（营收占比超80%）是盘活整体业务的关键切入点 [6] 政策环境与行业地位 - 新"国九条"鼓励上市公司聚焦主业 运用并购重组提高发展质量 [3] - "并购六条"明确鼓励行业头部上市公司整合产业链上市公司 [3] - 公司作为A股唯一海洋主题公园类上市公司 具有显著的板块稀缺性 [2] - 大连圣亚海洋世界入选携程2024中国100亲子景点榜 荣登大众点评大连景区2024必玩榜 [4]

核心观点 - 大连圣亚通过定向增发引入同程旅行作为控股股东 结束长达七年的控制权之争 公司治理结构有望理顺 业务协同将打开增长空间 [1][3][5] 股权与控制权变更 - 同程旅行旗下上海潼程斥资9.56亿元认购3864万股 每股定价24.75元 交易完成后直接持股比例达23.08% [1] - 叠加表决权托管安排 实际掌控表决权升至30.88% 成为新任控股股东 股权结构从碎片化转向单极主导 [1][3] - 董事会将进行改选 新董事会表决权比例显著高于第二和第三大股东 有望终结控制权拉锯战 [3] 财务与经营状况 - 2024年扣非利润2078.57万元 2023年扣非利润5786.17万元 [4] - 毛利率维持较高水平 2023年61.5% 2024年59.73% 主营业务整体健康 [4] - 2024年景区业务营收4.09亿元 占总营收超80% 但营收增速仅5.74% 远低于全国A级景区18.32%的行业平均增速 [5] 业务协同与增长潜力 - 同程旅行年服务19.6亿人次 拥有2.47亿付费用户流量池 可为大连圣亚实现客源导流与精准营销 [5] - 协同领域包括OTA平台导流、旅行社资源整合、酒店管理联动 在B端和C端均可形成深度协同 [5] - 公司拥有"海豚湾之恋"等IP矩阵 被业内称为"蓝色迪士尼" 但核心景区已运营超四十年 需加快产品及IP迭代 [2][6] 资金用途与流动性 - 定增募集9.56亿元资金 将缓解短期流动性危机 并为历史遗留问题清理提供资金支持 [4] 行业背景 - 2024年全国A级景区营收4814.2亿元 同比增长18.32% 旅游业呈现多维度结构化复苏态势 [2][5] - 主题公园行业存在"玩新不玩旧"消费特征 需持续推陈出新维持客流量增长 [6]