报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪方面，当前低价和冬至前消费提振价格，但价格持续上涨或影响需求持续性，且消费快速增长会透支未来需求，春节前后需求或受影响，需关注疫病变化，短期内价格因消费有支撑，长期供应偏多格局未变 [2] - 鸡蛋方面，“双十二”后各环节清理库存，因气温下降部分贸易商抄底，但消费需求疲软，虽市场情绪有支撑，但在产蛋鸡存栏高位，短期内供大于求格局难改 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11305元/吨，较前交易日变动 -20.00元/吨，幅度 -0.18% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.59元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH03 + 285，较前交易日变动 +210；江苏外三元生猪价格11.84元/公斤，较前交易日变动 -0.19元/公斤，现货基差LH03 + 535，较前交易日变动 +220；四川外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH03 + 945，较前交易日变动 +250 [1] - 12月15日，“农产品批发价格200指数”为130.66，比上周五上升0.64个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.60，比上周五上升0.73个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.40元/公斤，比上周五下降0.6%；牛肉66.03元/公斤，比上周五下降0.3%；羊肉62.50元/公斤，比上周五下降1.0%；鸡蛋7.48元/公斤，比上周五下降0.1%；白条鸡18.01元/公斤，比上周五上升0.6% [1] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3122元/500千克，较前交易日变动 +45.00元，幅度 +1.46% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 - 162，较前交易日变动 -45；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 -0.05，现货基差JD01 - 22，较前交易日变动 -95；河北地区鸡蛋现货价格2.69元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 - 432，较前交易日变动 -45 [3] - 2025年12月15日，全国生产环节库存为0.95天，较昨日持平。流通环节库存为1.34天，较昨日增0.08天，增幅6.35% [3]

证券日报网讯 12月15日晚间，巨星农牧发布公告称，2025年12月15日，公司收到控股股东四川巨星企 业集团有限公司关于将其持有的本公司部分股份质押的通知，本次质押股数为18，000，000股。 （编辑 任世碧） ...

文章核心观点 - 中国农业银行于2025年10月30日成为全球市值第一大商业银行，其成功源于长期深耕县域市场，将服务国家战略与商业可持续发展有效协同，并在此过程中实现了业务增长与资产质量优化 [1] 公司财务与市场表现 - 2025年10月30日，农业银行A股报收8.06元/股，总市值约达2.74万亿元人民币（约合3869亿美元），成为全球市值第一大商业银行 [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入5508亿元，净利润2223亿元，同比分别增长1.97%和3.28% [1] - 截至2025年9月末，公司总资产规模突破48万亿元 [1] 县域业务发展 - 县域业务是公司重要的增长极，截至2025年9月末，县域贷款余额达10.90万亿元，较年初增长10.57%，占全行贷款比重维持在40%以上 [2] - 在业务下沉过程中，公司资产质量持续优化，不良贷款率降至1.27%，较年初下降3个基点 [2] - 公司是国有六大行中唯一实现县域网点全覆盖的金融机构，依托此渠道特点在县域市场建立差异化服务能力 [1] 具体业务模式与产品创新 - **“富民贷”**：与国家乡村振兴局联合推出的专项产品，通过政银风险共担，精准支持农户生产经营，提供最高20万元额度及优惠利率，可帮助农户节约超一半融资成本 [3] - 截至2025年9月末，农行甘肃分行“富民贷”累计发放规模达273.29亿元，惠及32.16万农户；“惠农e贷”累计投放930.92亿元，服务覆盖116.87万农户 [4] - **“电费e贷”**：为小微企业推出的线上纯信用贷款产品，以企业实际用电数据为核心授信依据，最高额度300万元，已入驻国家信易贷平台 [11] - **“活体抵押贷”/“智慧畜牧贷”**：以活体牲畜（如奶牛）作为抵押物发放贷款，并升级采用“牛脸识别”技术进行无接触、精准识别与动态监管 [12][16] 客户案例与服务成效 - 在甘肃张掖，通过“富民贷”支持马站村发展有机蔬菜产业，该村集体企业2024年实现销售收入4200万元，较普通蔬菜增收超5倍，并提供近330个就业岗位，全村人均收入从2019年的约1.6万元提升至3.4万元 [3] - 支持张掖市金葵花种业有限公司，从最初提供400万元贷款到后期仅用5个工作日即发放1000万元纯信用“河西走廊种业贷”，该公司已成长为国家级高新技术企业 [5][9] - 通过创新的沟通方式（如将10万元贷款年利息3000元细算为每日成本）降低金融理解门槛，成功打破金融与农户间的壁垒 [10] 对公业务与新能源项目支持 - 支持全球首台（套）300兆瓦级人工硐室压缩空气储能项目（酒泉能建），项目总投资25.35亿元，农行甘肃酒泉分行快速完成9亿元贷款授信审批，并于2025年1月24日发放首笔3150万元贷款 [16][17] - 支持中国绿发集团在金塔县的“10万千瓦光热+60万千瓦光伏”发电项目，项目总投资42亿元，农行甘肃酒泉分行迅速完成15亿元授信审批，截至2025年9月末已累计投放贷款7.17亿元 [18][20] - 高效的审批得益于专业团队、前后台平行作业模式以及灵活的授权体系，例如对中国绿发集团15亿元的授信在省分行权限内即可完成审批，大幅缩短流程 [17][20] 战略定位与行业评价 - 公司定位为“服务乡村振兴的领军银行”和“服务实体经济的主力银行”，在落实国家战略与追求商业可持续发展之间形成有效协同 [1] - 研究机构认为，农业银行作为下沉战略的“翘楚”，通过前瞻布局和长期深耕，已具备强于同业的竞争优势，深耕县域业务将推动其营收贡献持续增加，迎来新一轮价值重估周期 [21]

证券日报网讯12月15日，牧原股份（002714）在互动平台回答投资者提问时表示，公司2025年三季度末 的应收账款主要由肉食销售业务形成。近年来，随着公司屠宰肉食业务规模的增长，应收账款余额也相 应有所增加。公司会做好对应收账款的管理，建立客户信用管理体系，根据合作情况定期进行评估，加 强回款管理，未来将持续优化相关机制，以确保应收账款风险可控。 ...

国家级生猪大数据中心监测显示，2025年12月15日，31个省（自治区、直辖市）外三元生猪价格6涨7跌 18平，呈稳中下跌趋势。 价格监测情况显示，12月15日，全国生猪均价为11.56元／公斤，较昨日持平。重庆市肉品供给指数显 示，今日肉品供给比昨日上涨4.33%。北京市白条猪批发交易量为61.27万公斤，较昨日上涨5.20%。 外三元生猪价差监测显示，今日全国21组大区间平均价差约0.40元／公斤，较昨日上涨0.05元／公斤， 低于平均调运成本0.65元／公斤。 分析来看，受寒潮影响，部分集团场挺价出栏；需求端季节性改善，屠企订单量增多，采购积极，开工 率上涨。但需求增量未达预期，旺季不旺，猪价缺乏明显上涨动力，预计明日价格保持稳定。 （文章来源：新华财经） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，供强需弱格局延续，猪价低位震荡，短期现货行情或弱势震荡，期货盘面弱势下跌修复基差，预计2026年四季度猪价回暖，主力合约参考运行区间11000 - 12000，期权可卖出虚值看跌期权 [23][26] 根据相关目录分别进行总结 国际形势 - 全球经济增长放缓，2025年全球GDP增长3.2%，2026年或放缓至3.1%，美联储已开启降息周期，对生猪价格影响间接，我国猪价主要由国内供需决定 [8] - 全球生猪产量连续三年下降，2025/2026年度环比再减0.26%，年末存栏约75930万头，同比降2.42%，全球猪肉贸易稳定但份额转移，我国受国际行情影响小 [10] - 欧盟价格高位竞争力下降，西班牙疫病出口中断；美国价格198欧元/100kg，对墨西哥出口报价上调5%；巴西价格154.2欧元/100kg，对华出口周增35% [10] 国内形势 - 中国经济总体稳健但内需不足，2025年前三季度GDP达101.5万亿元，同比增长5.2%，全年预期增长约5.0% [13] - 猪肉对CPI影响显著，当前国内CPI低位回升，中期生猪供需有望平衡，价格或企稳回升，长期生猪权重可能下降 [13] - 国内生猪市场产能过剩、需求疲软，截止12月12日，全国生猪出栏均价跌至10 - 12元/公斤，跌破成本线超三个月，能繁母猪存栏量去化进度缓慢，预计2026年四季度猪价回暖 [13] 宏观政策 - 2025年相关部门多次出台“减母猪”“控二育”“降体重”等政策信号，9月16日明确“双重100万头”任务，要求头部25家企业2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头 [18] - 当前产能调控核心政策包括能繁母猪目标调整、分省落实、出栏体重管控、二次育肥限制、金融杠杆调节、储备调节等 [20] 供需基本面及观点策略 基本面观点 - 产能方面，2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，处于产能调控绿色区域，近年养殖效率提升，产能去化周期拉长，预计2026年5月前生猪出栏量惯性增长，本轮周期价格最低点在2026年1季度 [23] - 现货方面，2025年生猪现货价格高开低走，截止12月12日，全国生猪出栏均价为11元/公斤，供需双弱格局未改，猪价预计维持低位震荡 [23][35] 策略观点与展望 - 展望：行业处于关键博弈期，产能去化进度缓，供应增长趋势将延续至2026年上半年，国内猪肉消费量下滑，地方收储难扭转供增需弱格局，短期行情或弱势震荡，年底旺季猪价仍将低位，需关注能繁母猪存栏量等因素 [26] - 策略：预计短期供强需弱格局难扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间11000 - 12000，期权可卖出虚值看跌期权 [26] 产业链结构 涵盖饲料、种猪繁育、生猪育肥等环节，涉及种猪场、饲料厂、规模企业、散养户、屠宰场、超市、餐饮等主体 [29] 期现市场 - 生猪期现货价格：2025年生猪现货价格高开低走，截止12月12日，全国生猪出栏均价为11元/公斤，供需双弱，猪价预计低位震荡 [35] - 标肥、毛白价差：肥猪供应压力大，标肥价差收窄，后市需腌腊需求带动，腌腊启动后价差或扩大 [56] - 仔猪&二元母猪价格：当前7公斤仔猪市场主流成交价170 - 240元/头，销售普遍亏损，市场补栏情绪一般，预计销售端难有显著波动 [60] - 淘汰母猪价格：生猪价格下跌，淘汰母猪多6 - 8折售卖，2026年上半年市场供应量仍大，预计1 - 2月母猪去化不快，3月或加速 [63] 产能 - 能繁母猪存栏量：2025年10月农业部数据显示存栏量为3990万头，环比下降1.1%；11月钢联样本企业数据显示规模场和中小散场存栏量均小幅下调，预计12月仍小降 [68][72] - 能繁母猪淘汰量：11月钢联样本企业数据显示规模场和中小散场淘汰量均增加，12月预计去化仍增加 [76] 供给端 - 商品猪存栏量：11月钢联样本企业数据显示规模场存栏环比增加0.32%，中小散样本企业环比减少0.07%，预计12月商品猪存栏或环比增加 [84] - 商品猪出栏量：11月钢联样本企业数据显示规模场和中小散场出栏量均环比减少，12月预计养殖端出栏仍有增量可能 [87] - 商品猪出栏均重：全国外三元生猪出栏均重123公斤左右，预计年末或仍微涨 [93] 需求端 - 生猪屠宰量：12月进入腌腊高峰期，北方屠企宰量预计增幅20% [98] - 屠企库容率：冻品库容率为18.31%左右，预计鲜销率或继续小幅回升，冻品价格及库存维持窄幅震荡 [104] - 屠企开工率及鲜销率：本周屠宰企业开工率为37.19%，较上周增加2.35个百分点，预计下周开工或震荡上升 [107] - 需求疲软：季节性需求“滞后启动”，餐饮消费未达预期，终端需求支撑削弱，出现“被动入库”情况 [111] 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润：2024年5月 - 2025年7月养殖连续15个月盈利，2025年整体“波动收窄、盈利中枢下移”，三季度起盈利下行，预计短期养殖利润继续承压 [124] - 猪粮比：猪降粮涨，猪粮比跌至过度下跌三季预警区间，预计猪价2026年高点或在三季度8 - 9月 [132] 技术面 - LH2603合约9月下旬破位下探，中期下行趋势难改，支撑位11000 - 11080，阻力位11500 - 12000 [137]

证券日报网讯 12月15日晚间，巨星农牧发布公告称，公司第五届董事会第三次会议审议通过《关于不 向下修正公司可转债转股价格的议案》。 （文章来源：证券日报） ...

德康农牧(02419)发布公告，于2025年12月15日，该公司斥资200.09万港元回购2.76万股股份，每股回购 价格为70.5-72.95港元。 ...

智通财经APP讯，德康农牧(02419)发布公告，于2025年12月15日，该公司斥资200.09万港元回购2.76万 股股份，每股回购价格为70.5-72.95港元。 ...

格隆汇12月15日丨德康农牧(02419.HK)公告，12月15日耗资200万港元回购2.76万股。 ...