公司担保与代偿情况 - 公司为控股子公司海控三鑫提供融资担保 已签署且尚在存续期的担保合同金额为2.42亿元 担保主债权剩余本金为1.85亿元 [1] - 因海控三鑫无法偿还到期银行债务 公司近日为其向两家银行实际代偿本息合计329.24万元 [1] - 公司累计为海控三鑫代偿金额已达1.22亿元 [1] 子公司状况与公司应对措施 - 海控三鑫以自有动产、不动产向公司提供反担保 [1] - 海控三鑫存在破产等风险 [1] - 公司目前资金流动性良好 后续将依法进行追偿 [1]

公司业务与技术进展 - 公司高度重视玻璃新材料等新技术在应用上的拓展 [1] - 公司生产的柔性玻璃可应用于钙钛矿电池领域 [1] - 公司正在推进柔性玻璃应用于钙钛矿电池领域的相关攻关工作 [1]

公司技术研发进展 - 公司不断开发与玻璃相关的应用技术 [1] - 公司在持续攻关玻璃通孔工艺技术方面取得一定进展 [1] - 公司目前正在推进玻璃通孔工艺技术相关的攻关工作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃相关总结 价格与合约情况 - 沙河安全5mm大板11月26日至12月3日价格从1044涨至1061，FG05合约从1169降至1125 [1] - 沙河长城5mm大板11月26日至12月3日价格先涨后降，FG01合约从1037降至1020 [1] - 沙河5mm大板低价11月26日至12月3日从1036降至1031，FG1 - 5价差从 - 132升至 - 105 [1] - 武汉长利5mm大板11月26日至12月3日价格稳定在1130，01河北基差从 - 1升至11 [1] - 湖北大板低价11月26日至12月3日从990涨至1060，01湖北基差从 - 47升至40 [1] - 华南低价5mm大板11月26日至12月3日价格稳定在1320，华北燃煤利润从105.7涨至108.3 [1] - 山东5mm大板11月26日至12月3日价格稳定在1100，华北燃煤成本从930.3降至922.7 [1] 产销与市场情况 - 玻璃现货方面沙河工厂产销尚可，贸易商低价1020左右出货一般，期现出货差；湖北工厂1060左右成交尚可，中游期现01 - 30成交差 [1] - 玻璃产销情况为沙河97，湖北113，华东105，华南128 [1] 纯碱相关总结 价格与合约情况 - 沙河重碱11月26日至12月3日价格先涨后降，SA05合约从1241降至1233 [1] - 华中重碱11月26日至12月3日价格先涨后降，SA01合约从1175降至1165 [1] - 华南重碱11月26日至12月3日价格稳定在1350，SA09合约从1309降至1295 [1] - 青海重碱11月26日至12月3日价格从870降至850，SA01沙河基差从 - 35降至 - 35 [1] - 华北轻碱和华中轻碱11月26日至12月3日价格稳定在1100，SA月差01 - 05从 - 66降至 - 68 [1] 产业与市场情况 - 纯碱现货重碱河北交割库现货报价1120左右，送到沙河1130左右 [1] - 纯碱产业中上游库存继续去化，远兴二期投料 [1]

公司成立与基本信息 - 中山市富璟玻璃科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为600万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司主营业务涵盖玻璃制造与销售 包括技术玻璃制品制造与销售 日用玻璃制品制造与销售 以及功能玻璃和新型光学材料销售 [1] - 公司业务延伸至新材料技术推广服务 以及未封口玻璃外壳及其他玻璃制品制造 [1] - 公司涉足光伏发电设备租赁业务 [1] - 公司业务包括建筑材料与建筑装饰材料的销售 以及门窗制造加工与销售和金属门窗工程施工 [1] - 公司经营涵盖模具制造与销售 以及五金产品制造与零售 [1] - 公司提供广泛的技术服务 包括技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让和技术推广 [1] - 公司拥有货物进出口和技术进出口的经营权限 [1] - 公司获得许可经营项目 包括建设工程施工和施工专业作业 [1]

文章核心观点 当前玻璃产业整体处于产能出清、供需错配阶段，行业竞争焦点转向淘汰经营不善的企业，未来发展趋势聚焦于成本优势、产品品质、物流优化与资源整合 [1][2][16] 光伏玻璃行业 - **市场格局与产能态势**：行业增长逻辑从“反内卷”转向产能出清，市场预期偏弱，落后产能已于去年基本淘汰，现存以新兴产能为主，企业普遍存在超产现象，实际产能可达设计产能的110%~120%，全球范围内光伏玻璃已开始出现供应缺口 [2] - **产品与流通特点**：产品以2.0mm厚度为主（占比80%），按平方米计价，原片成品率达90%，加工合格率超99%，流通以B2B模式为主，玻璃厂直供组件厂，产品无新旧之分，仅关注指标，设计寿命达25年，出口以原片为主（占比90%） [3][14] - **供应链与成本**：原料供应稳定，石英砂采用自有矿区，纯碱通过长协采购，付款账期60天，运输依托沿海水运成本优势显著，华南地区天然气价格每半年调整，今年冬季调价幅度为0.1~0.2元/立方米 [4] - **库存管理**：库存管控处于合理区间，库存周期为30~40天，为行业正常水平，库存周转效率良好 [5] - **区域竞争与出口**：区域竞争呈现资源与物流导向，广西、安徽、江苏凭借本地石英砂资源和港口优势占据成本与出口便利，华南光伏组件主攻非洲、东南亚海外市场 [13] 日用玻璃行业 - **核心需求与分布**：广东为核心消费市场，年纯碱需求300万吨，其中双环轻碱占60万吨，下游客户涉及较多调味品领域，有17家企业 [6] - **产品差异与竞争**：轻碱因质量问题无法用于洗涤印染行业，重碱主供日用玻璃，合成碱成本下行趋势明显，未来竞争聚焦物流成本与产品质量，贸易商与下游一体化布局渐成趋势 [7] 玻璃深加工企业 - **基本情况与订单**：企业拥有3条钢化产线，主要做个性化定制高端工程单，下游直接对接工程公司，目前每日原料用量几十吨，碎玻璃每日可卖十几吨，今年整体经营不亏，但对明年节后行情不乐观，预计4月后订单才能陆续恢复 [9][10] - **原片采购与库存**：主要使用6mm以上超白玻（来自南玻）和普白（来自信义），运输费是重点考虑因素，业务以广东为主，企业不做库存，按订单排产，随采随用 [11][12] 行业整体趋势与挑战 - **产品迭代**：光伏玻璃产品迭代方向清晰，2mm厚度为主流（占比80%），3.2mm厚度逐步退出，1.6mm厚度占比20%但短期难成趋势，组件板型变化频繁导致标品难定，单次认证成本达数十万元 [14][17] - **贸易模式**：光伏玻璃市场贸易以点对点B2B模式为主，中游贸易商体量不足导致垫资问题突出，组件贸易由厦门三大企业主导，以纯垫资、背靠背合作为核心，组件厂占据定价主导权，光伏玻璃企业需点火半年至一年方可获得组件厂准入 [15] - **行业转型**：产品迭代快、定制化比例高导致库存积压与认证成本增加，未来竞争聚焦于成本优势及产品品质，物流优化与资源整合非常关键，技术向轻薄、高端升级 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格 - 沙河安全5mm大板12月3日价格为1061元，周度变化+17元，日度无变化；沙河长城5mm大板12月3日价格为1036元，周度无变化，日度-8元；沙河5mm大板低价1036元，周度和日度均无变化；武汉长利5mm大板12月3日价格为1130元，周度和日度均无变化；湖北大板低价12月3日价格为1030元，周度+40元，日度无变化；华南低价5mm大板12月3日价格为1320元，周度和日度均无变化；山东5mm大板12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - FG05合约12月3日价格为1125元，周度-44元，日度-20元；FG01合约12月3日价格为1020元，周度-17元，日度-14元；FG 1 - 5价差12月3日为 - 105元，周度+27元，日度+6元 [1] 基差与利润 - 01河北基差12月3日为16元，周度+17元，日度+14元；01湖北基差12月3日为10元，周度+57元，日度+14元；华北燃煤利润12月3日为113.3元，周度+7.6元，日度+3.9元；华北燃煤成本12月3日为922.7元，周度-7.6元，日度-3.9元；华南天然气利润12月3日为 - 188.1元，周度和日度均无变化；华北天然气利润12月3日为 - 304.5元，周度无变化，日度+2.1元；05FG盘面天然气利润12月3日为 - 239.2元，周度-42.3元，日度-17.7元；01FG盘面天然气利润12月3日为 - 329.9元，周度-14.9元，日度-10.2元 [1] 产销情况 - 沙河产销109，湖北99，华东98，华南131 [2] 现货成交 - 沙河工厂产销尚可，沙河贸易商低价1035左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1060左右，成交尚可；湖北中游期现01 - 30，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格 - 沙河重碱12月3日价格为1130元，周度-10元，日度-30元；华中重碱12月3日价格为1150元，周度无变化，日度-20元；华南重碱12月3日价格为1350元，周度和日度均无变化；青海重碱12月3日价格为850元，周度-20元，日度无变化；华北轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化；华中轻碱12月3日价格为1100元，周度和日度均无变化 [1] 合约 - SA05合约12月3日价格为1233元，周度-8元，日度-11元；SA01合约12月3日价格为1165元，周度-10元，日度-18元；SA09合约12月3日价格为1295元，周度-14元，日度-12元 [1] 基差与月差 - SA01沙河基差12月3日为 - 35元，周度无变化，日度-12元；SA月差01 - 05为 - 68元，周度-2元，日度-7元 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润12月3日为 - 295.5元，周度+13.4元，日度-6.8元；华北氨碱成本12月3日为1415.5元，周度-13.4元，日度-3.2元；华北联碱利润12月3日为 - 429.6元，周度+5元，日度+15.7元 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1120左右，送到沙河1130左右；中上游库存继续去化；远兴二期投料 [1]

行业整体阶段与调研目的 - 玻璃产业整体处于产能出清、供需错配阶段 [1] - 调研针对华南地区光伏玻璃、日用玻璃、浮法玻璃下游企业，旨在摸清行业产能格局、产品迭代趋势与市场竞争逻辑 [1] 光伏玻璃市场格局与产能态势 - 光伏组件价格持续承压，行业增长核心逻辑已从“反内卷”转向产能出清 [2] - 光伏玻璃市场预期整体偏弱，行业内已召开多轮会议探讨应对策略 [2] - 落后产能于去年基本完成淘汰，现存产能以新兴产能为主，后续竞争焦点将集中于淘汰经营不善的企业 [2] - 企业普遍存在超产现象，实际产能可达设计产能的110%~120% [2] - 全球范围内光伏玻璃已开始出现供应缺口，市场供需格局逐步调整 [2] 光伏玻璃产品特性与流通 - 产品端以2.0mm为主，采用按平方米计价模式 [3] - 光伏玻璃加工转化率高，原片成品率达90%，加工合格率超99% [3] - 流通以B2B模式为主，玻璃厂直接对接组件厂 [3] - 储存条件与浮法玻璃类似，但因经过钢化处理，破损率、发霉率更低，装载量更大，运输半径更优 [3] - 产品无“新货老货”之分，下游仅关注指标是否达标，组件衰减与玻璃无关，核心取决于电池片质量，光伏玻璃设计寿命达25年 [3] - 出口布局呈现差异化，部分基地专攻加工片出口，以原片出口为主（占比90%），各生产基地定位明确 [3] 光伏玻璃供应链与成本 - 原料供应稳定，石英砂采用自有矿区资源，纯碱通过长协模式稳定采购 [4] - 纯碱每月采购一次，月末协商定价，付款账期60天，支持商票结算 [4] - 运输端依托沿海水运，成本优势显著，企业在原料价格低位时会主动囤货 [4] - 能源成本方面，华南地区天然气价格每半年调整一次，冬季通常上调，今年冬季调价幅度为0.1~0.2元/立方米，直接影响生产成本 [4] 光伏玻璃库存管理 - 库存管控处于合理区间，30~40天的库存周期为行业正常水平 [5] - 结合光伏玻璃出货较快的特点，库存周转效率良好，未出现明显积压风险 [5] 日用玻璃需求与分布 - 广东为核心消费市场，年纯碱需求300万吨，其中双环轻碱占60万吨 [6] - 下游客户涉及较多调味品领域，有17家企业 [6] - 其他需求包括色玻（可用铁超标碱）、小苏打（防臭、猫砂原料）等 [6] - 浮法玻璃厂有自有砂矿，不缺沙子 [6] 日用玻璃产品差异与竞争 - 轻碱因质量问题，无法应用在洗涤印染行业 [7] - 重碱可掺用，轻碱易堵烟道 [7] - 合成碱可调控纯度，融水性好，适配印染、出口等场景 [7] - 重碱主供日用玻璃，散船运输适配性强；轻碱多用于印染、调味品 [7] - 原料纯碱对市场份额的抢占日益激烈，合成碱成本下行趋势明显 [7] - 天然碱若改善轻碱质量，将进一步冲击市场，未来竞争聚焦物流成本与产品质量，贸易商与下游一体化布局渐成趋势 [7] 玻璃深加工企业基本情况 - 拥有3条钢化产线，主要做个性化定制产品，接高端工程单，不做低端产品 [9] - 有自有土地，深耕玻璃行业已经数十年 [9] 玻璃深加工企业订单与经营 - 产品以大玻璃、厚玻璃、超白玻等为主，按订单排产 [10] - 高端工程如机场项目、高铁站、景点玻璃栈道等，下游直接对接工程公司，不做低端门窗 [10] - 目前每日原料用量几十吨，碎玻璃每日可以卖十几吨 [10] - 今年整体经营不亏，但对明年节后行情不乐观，认为4月后订单才能陆续恢复 [10] 玻璃深加工企业原片与业务 - 主要用6mm以上的超白玻，可以很好地抵御台风 [11] - 超白玻主要来自南玻，普白主要来自信义，运输费是需要重点考虑的因素 [11] - 业务以广东为主，也涉及海南、福建、江西、湖南、贵州、广西等地，但业务量少 [11] 玻璃深加工企业库存 - 不做库存，往年备有原片库存，但今年按订单排产，热销规格也不备库存，随采随用 [12] 区域竞争与出口格局 - 玻璃行业光伏玻璃落后产能已基本淘汰，现存以新兴大线为主，企业普遍超产（光伏玻璃超产10%~20%） [13] - 区域竞争呈现资源与物流导向，广西、安徽、江苏凭借本地石英砂资源和港口优势，在光伏玻璃领域占据成本与出口便利，华中地区因资源匮乏前景黯淡 [13] - 出口方面，华南光伏组件以海外市场为核心，主攻非洲、东南亚地区 [13] - 光伏玻璃部分基地专攻原片或加工片出口，区域市场定位明确 [13] 产品迭代与原材料供应 - 光伏玻璃产品迭代方向清晰，目前2mm厚度占比达80%，成为主流，3.2mm厚度逐步退出，1.6mm厚度占比20%，但短期难成趋势 [14] - 组件板型因变化频繁导致标品难定，光伏玻璃尺寸不统一，打孔、安装方式差异大，单次认证成本达数十万元 [14] - 去年以来，光伏企业陆续执行减产，体现出行业调整的决心，看好远期需求前景，而地产下行将持续压制浮法玻璃需求 [14] - 原材料供应呈现资源集中及采购渠道稳定的特征，调研企业中光伏玻璃企业多拥有自有石英砂矿权，本地采购可节省200元/吨运费，纯碱通过长协采购为主 [14] - 运输成本成为区域竞争的关键，沿海水运成本优势显著，能源成本受品类与地域影响 [14] - 库存管理整体稳健，光伏玻璃正常库存周期为30~40天 [14] 贸易模式与合作生态 - 光伏玻璃市场目前贸易模式以点对点为主，光伏玻璃B2B直连组件厂，因中游贸易商体量不足导致垫资问题突出 [15] - 组件贸易由厦门三大企业主导，以纯垫资、背靠背合作为核心，追求周转率而非盈利 [15] - 合作生态中组件厂占据定价主导权，通过供应商比价压价，契约精神较弱 [15] - 光伏玻璃企业需点火半年至一年方可获得组件厂准入，切入组件厂供应链 [15] 行业转型与未来趋势 - 产品迭代快、定制化比例高，导致库存积压与认证成本增加 [16] - 未来行业发展趋势明确，竞争聚焦于成本优势及产品品质，物流优化与资源整合非常关键 [16] - 贸易商与上下游深度合作成为趋势 [16] - 技术向轻薄、高端升级，光伏玻璃厚度由3.2mm到2mm再向1.6mm推进 [17]

文章核心观点 - 旗滨集团因公司股价触发有条件赎回条款，对已发行的“旗滨转债”实施了提前赎回，绝大部分债券已完成转股，赎回兑付金额极小，此举增强了公司资本实力并优化了资本结构 [1][2][11] 可转债发行与赎回概况 - 公司于2021年4月9日公开发行可转换公司债券，发行总额为150,000万元（即15亿元），共计1,500万张，债券简称“旗滨转债”，初始转股价格为5.43元/股 [1] - 自2025年9月30日至2025年11月5日期间，公司股票收盘价连续满足不低于当期转股价5.43元/股的130%（即7.06元/股）的条件，触发了可转债的提前赎回条款 [2] - 公司董事会于2025年11月5日审议通过提前赎回议案，并自2025年11月6日起多次发布赎回相关公告及风险提示 [3] - 本次赎回登记日为2025年12月2日，赎回价格为101.1737元/张（含当期应计利息1.1737元/张），赎回款发放日及债券摘牌日均为2025年12月3日 [3][4][5] 赎回结果与转股情况 - 截至赎回登记日（2025年12月2日）收市后，“旗滨转债”余额为4,401,000元（44,010张），仅占发行总额15亿元的0.2934% [5] - 累计共有1,495,595,000元“旗滨转债”转换为公司A股股票，累计转股数量为275,260,380股，占可转债转股前公司已发行股份总额的10.2471% [6] - 自2025年12月28日起，“旗滨转债”停止交易，未转股的债券已于2025年12月2日收市后全部冻结 [8] - 本次实际赎回兑付总金额为4,452,655.91元（含利息） [10] 对公司股本及资本结构的影响 - 因可转债转股，公司总股本由截至2025年11月28日的2,958,402,937股增加至截至2025年12月2日的2,958,653,728股 [7][12] - 总股本增加短期内会对公司每股收益产生摊薄影响 [11] - 从中长期看，本次赎回增强了公司资本实力，优化了资本结构，降低了资产负债率，减少了未来本金和利息支出，降低了财务费用，提升了公司融资能力与抗风险能力 [11] - 公司控股股东福建旗滨、实际控制人及其一致行动人合计持股比例在转股后仍为37.60%，基本保持不变 [12]

交易概述 - 摩根大通于11月27日减持福莱特玻璃31.97万股，每股作价10.5175港元，总金额约为336.24万港元 [1] - 减持后最新持股数目约为5736.03万股，最新持股比例为12.98% [1] 股东持股变动 - 此次减持导致摩根大通在福莱特玻璃的持股比例发生变化 [1]