报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，部分套利商及下游逢低采购，但在丁二烯、顺丁主流供价上涨博弈局面下，开单户出货压力明显增加，上周生产企业库存总体增加，贸易企业库存小幅下降；本周新疆蓝德顺丁橡胶装置预计重启，国内供应预计仍有小幅增量，现货端出货压力不减，生产企业库存及贸易企业库存预计小幅提升；需求方面，上周多数半钢胎企业装置运行稳定，个别企业因出货压力不减而存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽，全钢胎企业装置运行稳定，多延续前期控产状态，个别企业因月底检修及排产逐渐减量，对整体产能利用率形成一定影响，本月初部分企业存3 - 6天检修计划，或对短期产能利用率仍存一定拖拽；br2510合约短线预计在11670 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11895元/吨，环比 - 5；主力合约持仓量33170元/吨，环比 - 2323；合成橡胶10 - 11价差10元/吨，环比 - 10；丁二烯橡胶仓库仓单数量2670吨，环比增加180 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000，齐鲁石化）山东主流价11950元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）山东主流价11900元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）上海主流价11900元/吨，环比0；顺丁橡胶（BR9000，茂名石化）广东主流价11900元/吨，环比0；合成橡胶基差50元/吨，环比130 [2] 上游情况 - 布伦特原油68.12美元/桶，环比 - 0.5；石脑油CFR日本597.38美元/吨，环比3.5；东北亚乙烯价格840美元/吨，环比 - 2；丁二烯CFR中国中间价1095美元/吨，环比0；WTI原油64.01美元/桶，环比 - 0.59；丁二烯山东市场主流价9550元/吨，环比25 [2] - 丁二烯当周产能15.11万吨/周，环比 - 0.01；当周产能利用率67.91%，环比 - 0.24；港口期末库存24000吨，环比 - 3300；山东地炼常减压开工率49.57%，环比0.44 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量12.92万吨，环比0.67；当周产能利用率75.85%，环比6.7；当周生产利润 - 478元/吨，环比 - 20；社会期末库存3.17万吨，环比0.11；厂商期末库存25100吨，环比1900；贸易商期末库存6620吨，环比 - 790 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎周开工率72.77%，环比 - 0.36；全钢胎周开工率63.84%，环比 - 0.92；全钢胎当月产量1275万条；半钢胎当月产量5697万条，环比174；全钢轮胎山东库存天数39.22天，环比 - 0.54；半钢轮胎山东库存天数46.14天，环比 - 0.91 [2] 行业消息 - 截至8月28日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.17万吨，较上周期增长0.11万吨，环比 + 3.63% [2] - 截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.97%，环比0.90个百分点，同比 - 8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.89%，环比 - 0.08个百分点，同比 + 5.10个百分点 [2] - 2025年8月份，中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增加0.65万吨，环比 + 5.02%，同比 + 30.73%；周期内虽有齐翔腾达、茂名石化及新疆蓝德顺丁装置短停检修，但燕山石化顺丁装置提前重启，且国内部分民营生产企业负荷有所提升，带动月内产量达到年内高位水平 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期内顺丁橡胶走势震荡偏强，后续需关注丁二烯远洋船货到港以及顺丁橡胶检修情况对基本面的支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨，截止2025年8月28日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在12100 - 12200元/吨 [4] - 周内齐翔腾达、茂名石化装置负荷提升，国内顺丁橡胶产量及产能利用率达年内高位，9 - 11月国内顺丁橡胶装置检修较多，市场看空情绪降温；丁二烯生产企业外销资源少，且有供应预期下降消息，顺丁橡胶成本面偏强，带动供方供价上调；下游压价采购，部分民营顺丁资源贴水吸引采购，两油资源挺价难获买盘 [4] 影响因素分析 供给 - 上周国内丁二烯产量 万吨（ ），产能利用率为 %；高顺顺丁产量 万吨（ ），产能利用率为 % [3] - 上周南京诚志等多装置维持停车，影响产量低位；齐翔腾达、茂名石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，国内产能利用率达年内高位 [3] 需求 - 半钢胎方面，市场成交价格稳定，国内四季胎需求平淡，渠道常规补货，雪地胎市场开始补货但量小，预计下月补货量增加 [3] - 全钢胎方面，代理商库存储备量相对充足，中高端产品库存增加，经济胎缺货，运输行业利润薄弱，车主选经济胎替换，临近月底代理商为完成任务仍进货，可能向渠道压货 [3] 库存 - 上周丁二烯港口库存为 万吨，环比 ，高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为 万吨，环比 [3] - 上周丁二烯企业库存环比下降，整体波动有限，船货到港有限，下游原料库存正常消耗，整体小幅去库，但有远洋船货到港预期，需关注库存变化；顺丁橡胶产能释放，部分套利商及下游逢低采购，企业库存总体增加，贸易企业库存小幅下降 [3] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 元/吨，华东基差 元/吨，华南基差 元/吨 [3] 价差/价比 - RU - BR价差 元/吨（ ），NR - BR价差 元/吨（ ），BR - SC比价 [3] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利 元/吨，碳四抽提生产毛利 元/吨；顺丁橡胶生产毛利 元/吨，毛利率 [3] 地缘、宏观 - OPEC + 持续增产，EIA、IEA放宽供需平衡表，原油长期偏空；金融机构7月新增人民币贷款负增长，M2 - M1剪刀差收窄至3.2%，政府推出消费贷贴息，国内经济有压力；国内清退200万吨以下落后石化产能，韩国减少270万吨石脑油裂解产能 [3] 价格走势相关 合成橡胶产业链价格 - 展示了2025年8月20日、28日、29日丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品不同企业的出厂价和市场价及涨跌情况 [7][8] 价格走势相关系数热力图 - 给出原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图 [9] 装置检修情况 主营炼厂装置检修 - 展示了2025年中石化、中石油、中海油旗下各炼厂的装置检修计划，包括归属、炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [10] 丁二烯及顺丁装置检修 - 统计了2025年中国丁二烯装置的检修产能、停车时间和开车时间，以及高顺顺丁橡胶装置的产能、装置运行和未来变动计划 [11] 价差及基差情况 BR跨品种价差及月差 - 展示了BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析情况 [12][13] 顺丁橡胶期现走势及基差 - 展示了顺丁橡胶期现走势及华北、华东、华南基差情况 [22][23] 丁二烯相关情况 价格情况 - 展示了丁二烯杭州、江苏、江阴、山东中部市场价季节图，以及丁二烯国际价格（亚洲、欧美）情况 [27][29][32] 产量、消费及库存 - 展示了丁二烯月度产量及同比、月度表观消费及同环比、周度产量季节图、产能利用率季节图、港口及期末库存情况 [44][45][47] 成本及利润 - 展示了丁二烯丁烯氧化脱氢、碳四抽提法的成本季节图和利润季节图 [51][56] 顺丁橡胶相关情况 跨品种现货价差 - 展示了泰混 - 顺丁、泰标 - 顺丁、国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000等跨品种现货价差情况 [59][62][63] 产能、产量及库存 - 展示了顺丁橡胶设计产能及同比变化、产量及产能利用率、进出口及库存情况 [66][71][75] 成本及利润 - 展示了顺丁橡胶成本及利润、生产成本、生产利润、生产毛利率情况 [85] 丁苯橡胶相关情况 产能、产量及库存 - 展示了丁苯橡胶产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存情况 [87][90][93] 进出口情况 - 展示了丁苯橡胶进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量情况 [99][100] 下游情况 轮胎 - 全钢胎方面，展示了山东全钢胎库存、库存可用天数、开工率、周度产量情况 [101][102][106] - 半钢胎方面，展示了山东半钢胎库存、库存可用天数、开工率、周度产量情况 [107][111][112] 传送带 - 展示了中国输送带月度产量、月度开工率情况 [113][114]

核心技术突破 - 自主研发SEBS成套技术并于2006年建成国内首套万吨级工业化装置 打破国外技术垄断 [2] - 开发两大系列18个SEBS牌号 获得20多项国家发明专利 实现技术从无到有、从有到精的跨越 [2] - 2017年建成国内首套年产2万吨SEPS工业化装置 使中国成为全球第三个掌握SEPS自主知识产权技术的国家 [3] 产业应用拓展 - 医用SEBS专用牌号填补国内空白 大幅降低医用SEBS价格 替代软质PVC医疗器械 [4] - 2023年生产出铁系梳枝丁戊橡胶 实现高性能轮胎用合成橡胶材料从无到有的突破 [4] - 推动热塑橡胶产业从规模扩张向做精做优转变 覆盖医疗和轮胎制造领域 [4] 研发体系与成果 - 坚持生产一代、储备一代、研发一代理念 服务生产与引领市场并重 [4] - 累计获国内授权发明专利75件、国外授权专利1件 国家科技进步二等奖1项及省部级科技奖10项 [1] - 承担科技部"十三五"重点研发专项和工信部生物医用材料示范平台项目 [4]

反倾销措施延期 - 印度将中国氟橡胶反倾销措施截止日期由2025年11月27日延长至2026年2月26日[1] - 涉案产品印度海关税号为39045090、39046990、39049090、39046910[1] 历史征税情况 - 2019年1月28日起印度对中国氟橡胶征收反倾销税 税额为0.078-7.31美元/千克[1] - 2020年11月27日起继续征收反倾销税 税额提高至1.04-8.86美元/千克[1] 调查时间线 - 2018年1月2日印度首次对原产于或进口自中国的氟橡胶启动反倾销调查[1] - 2018年12月27日印度作出肯定性终裁[1] - 2020年2月7日发起第一次反倾销日落复审调查[1] - 2020年10月19日第一次日落复审作出肯定性终裁[1] - 2025年6月16日发起第二次反倾销日落复审调查[1]

价格走势 - 上周五国内高顺顺丁橡胶现货价格偏弱运行 华北和华东地区市场价格为11525-11650元/吨 华南地区为11600-11650元/吨 [1] - 预计近日市场价格偏强 今日现货价格探涨但幅度受限 [1] 供需状况 - 顺丁橡胶现货供应补充 市场货源供应充裕 [1] - 下游轮胎产能释放不足 原料采买观望并压价商谈 基本面承压 [1] - 买盘刚需询盘 交投重心窄幅回落 [1] 成本与交易因素 - 原料丁二烯价格区间整理 胶价与成本价差偏窄 价格底部支撑仍存 [1] - 合成橡胶期货价格区间整理 期货夜盘拉涨提振现货交投 [1] - 持货商成本偏高且报盘重心偏强 部分牌号惜售 但多数让价报盘 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日早盘观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析市场价格、库存、开工率等因素变化，为投资者提供参考 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR丁二烯橡胶主力合约价格在不同日期有涨有跌，如25 - 08 - 22主力10合约报收11820点，上涨45点或0.38%；山东地区各厂家顺丁、丁苯及丁二烯价格也有波动 [1] - RU/NR天然橡胶主力合约价格同样有涨跌变化，如25 - 08 - 22主力01合约报收15765点，上涨45点或0.29%；不同地区销地、船货及混合胶价格存在差异 [2] 重要资讯 - 锦湖轮胎与韩国工人工会达成协议，将光州工厂部分产能迁移至全罗南道咸平工厂，2028年咸平工厂年产能升至约530万条，光州工厂今年重启一条生产线，日产能6000条 [2] - 中策橡胶集团计划将39.33亿元募集资金投入5个轮胎项目，6月5日在A股上市，成为今年最大IPO [192] - 比亚迪巴西工厂于卡马萨里工业园区落成，总投资55亿雷亚尔，一期年产能15万辆，二期将提升至30万辆 [158] 逻辑分析 - 国内全钢和半钢轮胎产线开工率和库存有不同变化趋势，如25 - 08 - 22国内全钢轮胎产线开工率连续2周增长，报收64.8%；半钢轮胎产线开工率增产至73.1% [3] - 不同月份丁二烯、顺丁橡胶等的供应、进口、库存及相关指标有变化，影响市场走势，如7月丁二烯供应规模在53.3万吨，顺丁橡胶供应规模在15.1万吨 [12] - 宏观经济数据和行业指标对市场有影响，如6月台湾省橡塑制品接单金额环比减少，同比减少12.1%，跌幅收窄，边际增量利多RU单边 [92] 交易策略 - 单边交易策略包括观望、试多、试空、多单持有、空单持有等，如25 - 08 - 22建议BR主力10合约观望，关注周四高位处的压力 [4] - 套利交易策略有择机介入、减持观望、持有等，如25 - 08 - 22建议BR2510 - NR2510报收 - 810点择机介入，宜在周三低位处设置止损 [4] - 期权交易策略有卖出持有、择机卖出等，如25 - 08 - 22建议BR2510沽10600合约报收36点，卖出持有，宜在周三高位处设置止损 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 主力合约相关数据 - 8月21日主力合约收盘价11775，较前一日涨60，较7月22日涨130 [4] - 8月21日主力合约持仓量38436，较前一日增2745，较7月22日增14763 [4] - 8月21日主力合约成交量106881，较前一日减62183，较7月22日增38728 [4] 仓单及虚实比数据 - 8月21日仓单数量12190，与前一日持平，较7月22日增1720 [4] - 8月21日虚实比15.77，较7月22日增4 [4] 基差&月差数据 - 8月21日顺丁基差 -25，较前一日涨90，较7月22日降80 [4] - 8月21日顺丁基差(两油)125，较前一日降60，较7月22日降30 [4] - 8月21日丁苯基差数据缺失，较前一日涨90，较7月22日降80 [4] - 8月21日8 - 9月差70，较前一日涨150，较7月22日降185 [4] - 8月21日9 - 10月差 -20，较前一日降10，较7月22日降20 [4] 价格数据 - 8月21日山东市场价11750，较前一日涨150，较7月22日涨50 [4] - 8月21日传化市场价11700，较前一日涨200，较7月22日涨50 [4] - 8月21日齐鲁出厂价11900，与前一日持平，较7月22日涨100 [4] - 8月21日CFR东北亚1450，与前一日持平，与7月22日持平 [4] - 8月21日CFR东南亚1725，与前一日持平，较7月22日降10 [4] 加工&进出口数据 - 8月21日现货加工利润 -64，较前一日涨12 [4] - 8月21日盘面加工利润 -39，较前一日降78，较7月22日涨105 [4] - 8月21日进口利润 -85257，较前一日增142，较7月22日降733 [4] - 8月21日出口利润 -469，较前一日降130，较7月22日降46 [4] 丁二烯相关数据 - 8月21日山东市场价9425，较前一日涨135，较7月22日涨25 [4] - 8月21日江苏市场价9350，较前一日涨100，较7月22日涨50 [4] - 8月21日扬子出厂价9400，与前一日持平，与7月22日持平 [4] - 8月21日CFR中国1080，与前一日持平，较7月22日涨10 [4] - 丁烯氧化脱氢利润256，较前一日涨100，较7月22日涨50 [4] - 进口利润442，较前一日变化数据缺失，较7月22日降29 [4] - 出口利润1037，较前一日降15，较7月22日增26 [4] 下游利润数据 - 顺丁生产利润 -39，较前一日降78，较7月22日涨105 [4] - 丁苯生产利润938，与前一日持平，较7月22日涨100 [4] - SBS生产利润(791 - H)1145，与前一日持平，与7月22日持平 [4] 品种间价差数据 - 8月21日RU - BR -22716，较前一日降2700，较7月22日降14678 [4] - 8月21日NR - BR -25836，较前一日降2670，较7月22日降14653 [4] - 8月21日泰混 - 顺丁2870，较前一日降60，较7月22日涨150 [4] - 8月21日3L - 丁苯2600，较前一日降100，较7月22日涨150 [4] 品种内价差数据 - 8月21日顺丁标品 - 非标价差150，与前一日持平，较7月22日降50 [4] - 8月21日丁苯1502 - 1712价差1000，较前一日涨50，与7月22日持平 [4]

股东会召集与召开程序 - 公司2025年第二次临时股东会由董事会提议并召集 会议通知于2025年7月26日在指定媒体及上海证券交易所网站公告 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议于2025年8月18日在杭州市钱塘区1号大街1号中策橡胶集团股份有限公司A802召开 [2][3] - 网络投票通过上海证券交易所交易系统平台进行 时间为2025年8月18日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票平台时间为2025年7月14日9:15-15:00 [3] 出席会议人员情况 - 出席现场会议股东及代理人共10人 代表股份510,284,678股 约占公司总股本58.3526% [5] - 参加网络投票股东1,028名 代表股份279,803,418股 约占公司总股本31.9962% [5] - 出席会议人员资格符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [4][5] 表决程序与结果 - 会议采用现场记名投票与网络投票结合方式表决 并按《公司章程》规定程序进行监票 [5] - 议案一表决结果：同意789,122,844股 反对916,252股 弃权49,000股 同意比例99.8778% 其中中小股东同意24,802,692股 反对916,252股 弃权49,000股 同意比例96.2541% [7] - 议案二表决结果：同意789,579,344股 反对464,952股 弃权43,800股 同意比例99.9356% 其中中小股东同意25,259,192股 反对464,952股 弃权43,800股 同意比例98.0256% [7] - 议案三表决结果：同意789,555,744股 反对490,352股 弃权42,000股 同意比例99.9326% 其中中小股东同意25,235,592股 反对490,352股 弃权42,000股 同意比例97.9341% [7] - 三项议案均涉及中小投资者利益 中小投资者表决单独计票 [8] 法律结论 - 股东会召集与召开程序 召集人与出席会议人员资格 会议表决程序均符合法律法规及《公司章程》规定 [8] - 表决结果合法有效 [8]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年8月18日 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 未提及 数据总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价8月15日为11815，日度变化170，周度变化300 [4] - 主力合约持仓量8月15日为20356，日度变化 -3317，周度变化 -5269 [4] 基差与月差情况 - 顺丁基差8月15日为 -115，日度变化 -170，周度变化 -200 [4] - 8 - 9月差8月15日数据缺失，日度变化 -190，周度变化 -40 [4] - 9 - 10月差8月15日数据缺失，日度变化 -5，周度变化 -20 [4] 价格情况 - 山东市场价8月15日为11700，日度变化0，周度变化100 [4] - 齐鲁出厂价8月15日为11800，日度变化0，周度变化300 [4] 加工与进出口情况 - 现货加工利润8月15日为 -37，日度变化51，周度变化126 [4] - 盘面加工利润8月15日为78，日度变化221，周度变化326 [4] - 进口利润8月15日为 -84551，日度变化 -27，周度变化 -2287 [4] - 出口利润8月15日为 -420，日度变化3，周度变化 -92 [4] 下游利润情况 - 顺丁生产利润8月15日为78，日度变化221，周度变化326 [4] - 丁苯生产利润8月15日为838，日度变化0，周度变化288 [4] 品种间与品种内价差情况 - 泰混 - 顺丁8月15日为2950，日度变化230，周度变化170 [4] - 3L - 丁苯8月15日为2650，日度变化200，周度变化50 [4] - 顺丁标品 - 非标价差8月15日为200，日度变化0，周度变化 -50 [4] - 丁苯1502 - 1712价差8月15日为1000，日度变化0，周度变化 -50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期看多胶价，因跌幅巨大抑制供应，目前处于筑底阶段，宜择机翻多；短期可能上涨较多，需震荡整理 [11] - 市场多头逻辑是雨季引发泰国供应减少预期，下半年上涨多于下跌；空头主要理由是需求现实平淡及美国加关税政策导致需求变差预期 [13] - 中期来看，政策预期及泰国供应是否受台风洪水影响值得关注，多比空好，可关注多RU2601空RU2511反复波段操作 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年7月4日月报指出反内卷政策影响大，构成宏观利多，类似2016年商品上涨情况 [11] - 2025年7月25日认为胶价短期上涨大，需防冲高回落风险；8月1日胶价大幅回吐涨幅；8月2日虽价格大跌，但对走势不悲观 [11] - 交易策略建议采用对冲，多RU2601空RU2511，盈亏比2：1，推荐不定期，核心驱动是价差低位，未来需求预期转好价差会扩大，推荐等级高，首次提出时间为2025 - 04 - 23 [19] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，下半年易涨；海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [26][31] - 各比值和升水图示基本正常，无特殊值和关注值 [37][42][45][49] 利润和比价 - 各比值季节性图表数据基本正常，无特殊值和关注值；黑色和橡胶等多品种运行节奏类似，反映市场对宏观需求的类似预期 [42][45][49] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币 [53] - 橡胶维护成本是动态概念，胶价高时胶农维护积极性高、成本高，胶价低时维护少、成本降低 [53] 需求端 - 轮胎厂全钢开工率63.09%（2.09%），全钢胎库存偏高 [13] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；出口胎景气度高，后期预期小降 [63][66] 供应端 - 泰国、云南、海南已开割，中期供应预期分歧大，部分认为小幅波动，部分认为会增产，市场预期后续有小规模收储计划 [13] - 中国橡胶产量数据正常，各主产国产量、出口、消费等供应相关数据基本正常，无特殊值和关注值 [88][74][78] - 2025年5月橡胶产量791.3千吨，同比 - 1.91%，环比46.10%，累计3700千吨，累计同比1.11%；出口711.4千吨，同比1.98%，环比1.24%，累计3902千吨，累计同比8.20%；消费951.8千吨，同比3.49%，环比2.88%，累计4551千吨，累计同比0.80% [104][105] - 多个产能投产项目，2025年产能增幅合计113万吨，相比于2024年的689万吨，增幅达16%，丁二烯供应预期上升，加工利润预期下降，四季度检修季节产生价格向上弹性空间 [17] 其他 - 展示丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览，包括厂家、装置产能、产能占比、装置动态等信息 [14][15] - 列举顺丁橡胶、丁二烯产业链下游产业及相关占比情况 [120][122]