财务业绩表现 - 上半年营业收入26.5亿元 同比下降11.1% 主要受银行卡收单市场整体影响[1] - 支付交易总金额同比下降9.2%[1] - 归属母公司股东净利润2.29亿元 同比下降45.33%[1] - 扣非归母净利润1.45亿元 同比下降64.68% 系营收下降及运营成本刚性影响[1] - 母公司本体净利润2.02亿元[1] 利润分配情况 - 集团可分配利润8.92亿元 母公司累计未分配利润12.02亿元[1][2] - 母公司未分配利润为上半年净利润的5倍[2] - 拟以7.88亿股为基数 每10股派现2元 合计派现1.58亿元[1] - 分红金额占上半年净利润约69%[2] - 不涉及送红股及资本公积转增[1] 公司经营状况 - 公司盈利总体保持稳定[1] - 分红方案与经营业绩及未来发展相匹配[1] - 方案已获董事会和监事会审议通过 需提交临时股东大会表决[2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入26.5亿元 归属上市公司股东净利润2.3亿元 [1] - 数字支付业务收入23.6亿元 支付交易总金额1.96万亿元 其中银行卡交易1.30万亿元 扫码交易0.66万亿元 [2] 跨境与外卡业务增长 - 跨境支付交易金额371亿元 同比增长73.5% 服务客户超16万家 同比增长70.4% [2] - 外卡支付交易金额同比增长210% 客户数量同比增长72% 覆盖城市数量增长近20% [1][3] - 新增巴西、墨西哥等美洲地区本币收款能力 服务"一带一路"新兴市场 [2] 支付+SaaS战略进展 - 深度服务超18万家优质门店客户 其中餐饮SaaS覆盖超8万家门店包括大董、全聚德等品牌 [1][4] - 零售SaaS服务超10万家商户 与356家SaaS平台合作 覆盖38个行业359款产品 [5] - 战略投资天财商龙 其上半年科技收入1.8亿元 预计下半年贡献显著增量 [4] AI技术应用与生态建设 - AI钱包注册用户接近800万 月活跃用户150万 提供近100项商业功能 [5] - 开放平台接入65个细分行业超3700家中大型客户 新增客户数量较年初增长49% [3] - 通过平台型客户服务超31万家活跃门店 大客户成为战略价值资源 [3] 行业地位与竞争优势 - 境内银行卡收单与条码支付交易规模保持行业领先 [1] - 境内唯一拥有VISA、MasterCard等五大国际卡组织全品牌外卡收单资质的独立支付机构 [3] - 支付服务从交易通道竞争转向商户综合服务 行业客户高粘性价值凸显 [4][5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入26.5亿元，归属上市公司股东净利润2.3亿元 [1] - 数字支付业务收入23.6亿元，支付交易总金额1.96万亿元，其中银行卡交易1.30万亿元，扫码交易0.66万亿元 [2] 跨境与外卡业务 - 跨境支付交易金额371亿元，同比增长73.5%，服务客户超16万家，同比增长70.4% [2] - 外卡支付交易金额同比增长210%，客户数量同比增长72%，覆盖城市数量增长近20% [3] - 新增巴西、墨西哥等美洲地区本币收款能力，巩固多币种本地化收款优势 [2] - 作为境内唯一拥有全品牌外卡收单资质的独立支付机构，外卡受理活跃商户增长72% [3] 支付+SaaS战略进展 - 深度服务超18万家优质门店客户，其中餐饮SaaS覆盖超8万家门店（含大董、全聚德等品牌），零售SaaS服务超10万家商户 [1][4] - 战略投资餐饮SaaS企业天财商龙（上半年科技收入1.8亿元），推出餐饮数智化平台"青橙云" [4] - 与356家SaaS平台合作，为38个行业提供359款SaaS产品 [4] - 开放平台接入超3700家中大型行业客户（较年初增长49%），服务超31万家活跃门店 [3] AI技术应用与创新 - 推出AI钱包，提供近100项商业功能，注册用户接近800万，月活跃用户150万 [5] - 通过AI智能体重构商户服务模式，升级账单查询、设备答疑等高频服务 [5] - AI驱动支付服务由工具向经营伙伴转型，提升客户粘性 [1][5] 行业竞争与定位 - 境内银行卡收单与条码支付交易规模保持行业领先 [1] - 支付行业竞争重点由交易通道转向商户综合服务，行业客户长期合作价值凸显 [4]

公司资本运作计划 - 新国都拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 以深化全球化战略布局和加速海外业务拓展 [2][5] - 公司旗下嘉联支付注册资本2亿元人民币 是国内知名收单服务商 [5] - 拉卡拉于6月宣布筹划境外发行H股 同样提及推进国际化发展战略和构建国际资本运作平台 [5] 业绩表现与困境 - 新国都2025年上半年营业收入15.27亿元 同比下降3.17% 归属于上市公司股东的净利润2.75亿元 同比下降38.61% [9] - 嘉联支付上半年营业收入9.49亿元 净利润8850万元 两项数据同比均有下降 [9] - 净利润下滑主要因收单及增值业务的收入与毛利率同比下降 公司提升营销支持力度并采取更具竞争力的市场措施导致短期盈利承压 [9] 海外业务发展 - 跨境支付业务二季度商户数量和交易金额环比一季度分别增长169%和272% [10] - 电子支付设备业务海外市场实现销售收入5.33亿元 同比增长22.02% 其中欧美日高端市场营收近2亿元 同比增长超80% [10] - 海外业务收入在新国都营收结构中占比仍较小 新型业务拓展仍处探索阶段 [10] 行业竞争与挑战 - 海外支付赛道存在蚂蚁集团、腾讯、连连数字、PingPong等已占据较大市场份额的竞争者 [11] - 海外市场面临三大核心挑战：本地团队建设与本土化运营效率提升周期长、各国合规监管要求复杂多变、全球资源调配能力待提升 [11] - 支付出海进入红海阶段 新入局者面临合规壁垒高、获客成本攀升及地缘政治风险等多重挑战 [13] 市场反应与公司信心 - 赴港上市公告及半年报披露后 新国都股价基本稳定在33元左右 未出现较大波动 [14] - 公司认为当前市场环境孕育深刻变革机遇 动态市场需求将持续激发企业创新活力 [14]

财务表现 - 公司上半年实现营收4.05亿元 归母净利润3.47亿元 同比大幅扭亏为盈 [1] - 公司上半年净资产回正 符合摘帽硬指标 [2] 业务发展 - 子公司合利宝上半年跨境支付业务交易量约825亿元 同比增长约159% [2] - 合利宝获得香港MSO牌照 构建多币种结算和定制化支付服务体系 [2] - 公司在深圳 北京 乌兰察布成立三家科技公司 切入算力赛道 [3] 战略规划 - 公司以支付为入口 AI为引擎 构建智能科技生态闭环 [1][3] - 公司通过重整引入中信资本 广州资产 招商平安等投资方 [2] - 公司计划通过投资并购发展数字经济细分市场 [3] 行业背景 - 2024年全球AI服务器市场达1251亿美元 2025年预计升至1587亿美元 2028年将达2227亿美元 [3] - 算力需求在生成式AI和大模型训练推动下呈指数级增长 [3]

财务表现 - 上半年实现营收4.05亿元 同比下降39.66% [1] - 归母净利润3.47亿元 同比扭亏为盈 [1] 经营动态 - 公司全力推动实施重整事项并全面加强经营管理 [1] - 重点布局和发展跨境支付业务 合利宝跨境支付业务发展取得积极成效 [1]

业绩表现 - 1H25营业收入同比增长27%至7.8亿元 [1] - 净利润扭亏为盈至15.1亿元 [1] - 期内TPV同比增长32%至2.1万亿元 [1] - 毛利润同比增长25%至4.1亿元 [1] - 毛利率保持52%高位 [1] 财务预测 - 中金上调2025年收入预测2%至16.5亿元 [1] - 上调2026年收入预测2%至20.2亿元 [1] - 预计2025年经常性经营利润近7000万元 [1] - 未来2-3年支付收入保持20%以上增速 [1] - 未来毛利率预计维持在50%以上 [1] 业务优势 - TPV增速32%高于收入增速27% [1] - 近期获批香港SFC三号牌可进行杠杆式外汇交易受规管活动 [1] - 公司在牌照合规、技术创新及全球网络方面优势显著 [1] - 持续加强全球牌照布局和海外本地服务能力 [1] - 作为头部跨境支付服务商受益于Web3支付及VATP牌照新增长空间 [1] 评级与估值 - 中金维持"跑赢行业"评级 [1] - 目标价上调3.3%至15.8港元 [1] - 上调目标价基于市场情绪改善 [1]

财务表现与预测 - 1H25营业收入同比增长27%至7.8亿元 净利润扭亏为盈至15.1亿元（对比1H24净亏损3.5亿元）[2] - 上调2025年/2026年收入预测2%至16.5亿元/20.2亿元 维持调整后利润不变[1] - 1H25毛利润同比增长25%至4.1亿元 毛利率稳定在52%[4] 业务运营分析 - 1H25总支付流水（TPV）同比增长32%至2.1万亿元 高于收入增速[3] - 全球支付TPV同比增长94%至1985亿元 费率降至24bps 收入贡献占比60%[3] - 境内支付TPV同比增长28%至1.9万亿元 费率稳定在1.1bps 收入贡献占比27%[3] 战略举措与增长动力 - 出售连通子公司部分股权给美国运通 确认一次性收益超16亿元 持股比例降至17.63%[5] - 获批香港证监会SFC三号牌和VATP虚拟资产交易平台牌照 强化合规与创新布局[6][7] - 计划将配售资金的50%用于区块链跨境支付创新 30%用于全球业务扩张[7][6] 盈利能力改善 - 1H25调整后经常性经营利润为6258万元（对比1H24亏损888万元） 主营业务盈利能力增强[5] - 全球支付业务毛利率达72.7% 增值服务毛利率因虚拟卡业务暂降至19.8%[4] - 预计2025年经常性经营利润近7000万元 支付业务收入增速维持20%以上[6] 估值与投资观点 - 当前股价交易于7倍/6倍2025e/2026e市销率 目标价上调3.3%至15.8港币[1] - 新目标价对应9倍/8倍市销率 隐含39%上行空间 维持跑赢行业评级[1]

财务表现 - 2024年上半年净利润达15.1亿元，同比增长5倍[3] - 通过出售合资公司连通部分股权获得16亿元投资收益，实现扭亏为盈[3][4][8] - 交易完成后在连通权益摊薄至17.6%，合计获得20.5亿元收益（含摊薄收益）[9][10] 业务结构 - 全球支付业务毛利率达72.7%，境内支付业务毛利率低于20%[6] - 上半年数字支付总支付额（TPV）达2.1万亿元[5] - 累计服务全球790万家客户，通过跨境支付品牌"连连国际"开展业务[18] 战略调整 - 出售合资公司股权以集中资源发展核心业务[10] - 选择"正着来"发展路径：优先获取全球牌照再实现盈利[15] - 深耕欧美成熟市场并布局东南亚、中东等新兴市场[19] 牌照布局 - 全球累计获取65张支付牌照，包括香港虚拟资产交易牌照（VATP）和卢森堡EMI牌照[13][21] - 2024年港股配售筹资3.94亿港元，其中30%用于全球业务及牌照扩展[21] - 欧盟EMI牌照年维护成本超50万美元，需满足资本充足率和数据本地化要求[11][21] 行业挑战 - 欧盟PSD3新规要求反洗钱筛查高效响应，AI系统单次部署成本达数百万美元[12] - 美国需分州申请货币转移牌照（MTL），欧盟要求数据本地化存储[21] - 地缘风险导致汇款审查趋严，隐性成本激增[21] 合作拓展 - 与银联国际合作提供实时跨境汇款服务，简化操作流程[20] - 子公司连连国际携手圆币科技开展跨境支付场景项目[13] - 在全球多地建立本地化团队推进跨境支付网络建设[18][21]

公司业务与财务表现 * 新大陆公司2025年上半年营业总收入21.16亿元，同比增长略微增长[7] * 支付流水规模达到约1.05万亿，自2024年第三季度以来呈现环比逐季提升态势[7][9] * 活跃商户数从2024年的390万增加到2025年年底超过480万，净增100万个商户[7][9] * 月流水50万元以上商户比例提高近8个百分点[7] * 经营类增值服务收入达2.57亿元，半年度单商户加权UP值达到98元[7] * 会来电开放平台2.0产品已入驻开发者伙伴近300家，合作应用超过180个，与各大银行合作交易规模突破4,400亿元，同比增幅33%[7] * 公司对长期业绩发展充满信心，尽管利润端因毛利问题有所波动[24] 收单业务与商户质量 * 收单业务流水自2024年第三季度行业达到最低点后，每个季度流水都在环比增加[9] * 交易流水超过50万的商户占比和金额占比均显著提高[9] * 通道端费率从千一左右提高到千一以上，主要得益于竞争格局优化及持牌玩家减少[11] * 公司计划通过营销补贴提升商户收入，并试点agent端服务，在第四季度至2026年大规模推广[12] 智能设备业务 * 2025年上半年智能设备毛利率下降，主要由于全球市场扩展和不同区域毛利率水平差异[3] * 欧美地区智能设备销量增速显著，受益于团队建设完成和核心客户需求放大[5] * 欧美市场出货量和收入占比增加，对整体毛利率有提升作用[5] * 拉美、中东、非洲等新兴市场短期内需要低毛利设备服务，但随着渗透率提高将带来增量[3][5] * 主要竞争对手包括Ingenico、Verifone和百富，这些竞争对手有所收缩[17] * 公司在全球设有七家代工厂，分布于巴西、东南亚和中国，有效降低供应链成本并提高产品交付能力[18] 海外市场与跨境支付 * 公司已获得美国MSB牌照，并在美国设立Nova Pay子公司[10][15] * 正在申请香港MSO牌照，预计2026年第一季度有可能获得[10][15] * 重点布局福建、广东、浙江等对外贸易活跃省份[2][10] * 与全球各大卡组织建立战略合作关系[2][6] * 在拉美地区已成为巴西第二大玩家，并计划进一步扩大规模[4][18] * 欧美市场本地化建设取得客户粘性与增长[4][18] AI应用与数字化产品 * AI营销产品已在超千家商户试用，助力商户提升营销效能[2][6][13] * AI营销agent产品按商户定制化需求自动生成活动策划、文案及视频数字人，可一键投放至主流平台[13] * 与阿里云战略合作，阿里云擅长算法和大模型能力，公司拥有场景解决方案及480万活跃商户数据[14] * 在2025年9月20日左右的云栖大会上展示agent产品，下半年第四季度推出更加明确的商业模式[2][13] 网证网号业务 * 网证网号政策正式稿由六部委联合发布，加快文旅、教育、交通等领域商业模式的复制与推广[4][16] * 2024年已有几千万收入及几百万到千万级别利润水平，具备盈利能力[22] * 核心优势包括芯片和数据认证服务，形成完整闭环[21] * 普通模组价格约几百元，总市场规模可达百亿级[23] * 数据验证服务根据公益或非公益场景不同，有不同收费标准[23] 稳定币与人民币国际化 * 稳定币技术可降低跨境支付交易成本，提升结算效率，减少汇率波动风险[15] * 公司已申请美国MSB牌照，这是进行稳定币交易的重要基础[15] * 优先考虑法币与稳定币结算过程中的转化和场景建设，积极与多家发币机构及潜在合作伙伴探讨[15] 回购与股东回报 * 公司持续推进回购计划，以3.5至7亿元资金回购公司股份[8] * 截至2025年8月6日累计回购总金额达2.7亿元，占总股本比例1%[2][8] * 每年基本按照利润的一半进行分红，总体分红比例保持一致[22] * 通过少数股权、奖金包和信托计划等多种方式进行海外员工激励[22] 行业动态与增长机会 * 抖音"碰一碰"活动为商户带来显著增量和价值增量[19] * 钱包侧玩家加入带来高质量商户及更好流水增长机会[19][20] * 阿里和抖音之间的竞争带来更大投放力度，促进消费[20] * 第三季度和第四季度是旺季，有暑假、十一和过年准备[20] * 经济复苏趋势向好，并逐步在底部爬坡[20]