派特鲜生业务调整 - 公司计划于12月中旬关闭所有派特鲜生线下门店，但保留线上业务 [2] - 创始人侯毅确认业务调整，并指出宠物鲜食赛道市场规模太小，消费者选择有限，是闭店主因 [4] - 项目从年初高调宣布开设百家店到11月进入调整期，大众点评显示上海17家门店中多家已暂停营业 [3][13] 项目高调开局与商业模式 - 派特鲜生于2025年2月在上海开设首店，主打“自选新鲜食材、现场制作加工”的“宠物麻辣烫”模式，旨在成为宠物行业的折扣化新零售 [7] - 公司提出“天天低价，件件爆品”策略，例如9.9元/10个的狗狗肉包、24.9元/500克的现制纯肉猫狗粮，并计划长期维持价格 [9] - 渠道策略强调自品牌占比超过50%，通过低成本、高效率门店经营赢得价格优势，对标电商竞争 [7] - 2025年5月公司完成2500万美元（约合人民币1.81亿元）天使轮融资，创下国内宠物行业天使轮融资纪录，资金用于产品创新、供应链及门店拓展 [11][28] 宠物鲜食行业现状与挑战 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物食品占比52.8%，但国内宠物鲜食市场渗透率不足5%，处于早期阶段 [20] - 行业面临挑战包括消费者喂养习惯难以从干粮转向鲜食、宠物对现制鲜食适应性需培育，以及国内缺乏统一的鲜食加工标准和监管 [22][23] - 鲜食供应链对食品安全要求高，但公司产品因使用冷冻肉解冻不便，导致消费者信任度不足，部分用户反馈宠物食用后出现拉肚子现象 [4][24][25] - 现制鲜食的食材、设备、人力成本高，“天天低价”策略导致极低毛利率，单店模型财务逻辑难跑通，高租金选址进一步加剧盈利压力 [25][26] 宠物赛道资本风向转变 - 2025年以来宠物赛道至少有15家公司获融资，但资本关注点从前端品牌转向中后端供应链，宠物服务、技术深度与供应链厚度成为核心壁垒 [27] - 派特鲜生2500万美元融资是年内宠物行业前端品牌融资规模最高一笔，反映出资本风向变化下品牌端融资难度增大 [28]

京东业务拓展 - 京东正式推出现制饮品品牌“七鲜咖啡” 该品牌承诺只使用鲜奶并面向全国招募合作商 [1] - 七鲜咖啡已在北京落地 正以每周新开3至5家门店的速度拓展 预计年底覆盖北京主要城区 [1] - 京东外卖将推出独立App 同时推出京东点评以及京东真榜 京东点评承诺“永不商业化” [2] 市场竞争与战略 - 现制饮品市场竞争激烈 但消费者对高品质饮品的需求持续增长 [1] - 七鲜咖啡可利用京东的品牌影响力和供应链优势快速扩张并提升市场覆盖率 [1] - 京东外卖推出独立App有助于公司在即时配送市场中占据更大份额 [2] - 京东点评和京东真榜的推出能够提升用户参与度和平台透明度 显示公司在本地生活市场的长期战略布局 [2] 行业动态与调整 - 盒马创始人侯毅打造的宠物鲜食品牌“派特鲜生”多家门店进行调整 [3] - 派特鲜生门店经营效果与创业初心存在较大差距 公司计划在一两个月中退出宠物实体门店市场 保留少量线上业务 [3] - 侯毅反思对宠物食品行业深度理解不够 承认当初的规划想法天真 [3] - 宠物食品市场竞争激烈 实体门店经营面临诸多挑战 [3]

公司运营动态 - 宠物鲜食品牌派特鲜生出现大规模门店关闭，18家门店中有7家显示暂停营业或歇业关闭[1] - 公司决定关闭所有门店，首店将于11月25日关闭，后续所有门店及线上渠道也将同步关停[3] - 门店关闭后会员卡退费事宜需咨询具体门店[3] 公司战略与规划 - 派特鲜生为盒马创始人侯毅在卸任盒马CEO半年后于去年3月启动的创业项目，切入宠物食品领域[4] - 公司今年年初计划至2025年深耕上海市场，目标开设100家门店以覆盖上海主要城区[4] - 公司旨在通过优化产品和服务推动宠物食品行业向更高品质、更健康的方向发展[4] 公司融资情况 - 派特鲜生于5月7日完成2500万美元天使轮融资，创下近年来宠物行业天使轮融资新高[5] - 该笔融资计划用于大数据定制产品创新、高效供应链体系建设及门店精细化运营与拓展[7] - 融资目的为精准满足宠物主人多样化需求，推动行业向更高品质、更符合宠物消费特性的方向发展[7]

公司运营状况 - 派特鲜生在上海开设的18家门店中已有6家暂停营业、1家歇业关闭，其中部分门店开业仅3个多月 [1] - 公司首店上海海粟文化广场店将于11月25日关闭，距离其2月22日开业仅9个月，所有门店后续都将关闭，线上渠道也将同步关停 [3] - 公司官方小程序显示目前有12家营业门店，其中多数商品标注五折促销 [4] - 公司创始人侯毅对闭店一事回应为业务调整很正常，有消息称其将转型做生鲜主播 [6] 公司业务模式与战略 - 派特鲜生定位为新零售连锁店，主打现制现售宠物鲜食，门店面积达200平方米，划分多个功能区 [6][8] - 公司计划在2025年深耕上海市场，目标开出100家门店，覆盖上海主要城区 [8] - 公司于今年5月完成2500万美元（约合1.77亿元人民币）天使轮融资，创下近年来宠物行业天使轮融资新高 [9] - 创始人侯毅在派特鲜生之外曾开办平价海鲜餐馆金宵一刻，但该店目前已关闭 [11] 行业前景与挑战 - 2025年全球宠物鲜粮市场规模预计将突破45亿美元，年复合增长率达21.3%，远超传统干粮市场5.2%的增速 [11] - 宠物鲜食喂养在国内的市场渗透率不足5%，远低于美国的36%，且行业缺乏强势品牌 [11] - 宠物鲜食业务对供应链、营养科学和生产品控要求极高，若把控不当易导致宠物健康问题 [11] - 行业主要成本在于房租、人工、设备和冷链物流，采用HPP工艺的产线成本可达千万元级别，投入巨大 [11] - 宠物鲜食需根据宠物品类、体型、功能需求等进行配比，行业尚未建立统一标准 [11]

行业投资评级与核心观点 - 报告对宠物食品行业持积极看法，认为其是“确定性成长、集中度加速提升的优质赛道” [2] - 报告建议关注生猪养殖板块的“左侧投资机会”，因产能去化有望提速 [2] - 核心投资观点为：猪价继续磨底，亏损幅度扩大，产能去化有望提速；宠物食品“双十一”销售表现良好，推荐关注头部企业成长确定性 [2][3] 行业市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨2.7%，跑赢沪深300指数（下跌1.1%）[2][3] - 个股涨幅前五为：绿康生化（27.6%）、ST佳沃（23.2%）、平潭发展（22.2%）、中粮糖业（18.0%）、粤海饲料（15.6%）[2][3] - 个股跌幅前五为：邦基科技（-22.2%）、安德利（-13.1%）、乖宝宠物（-5.0%）、*ST傲农（-2.3%）、申联生物（-1.9%）[2][3] 生猪养殖板块 - 猪价震荡走弱，11月16日全国外三元生猪销售均价为11.56元/公斤，同比下跌2.9% [2] - 行业亏损幅度扩大，自繁自养母猪存栏5000-10000头规模出栏利润为-71.95元/头，周环比下降30.89元/头 [2] - 生猪出栏均重为128.48公斤，周环比增加0.18公斤，增幅0.14%，处于近三年最高水平 [2] - 投资建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2] 宠物食品板块 - “双十一”大促期间，上市宠物食品公司旗下核心品牌销售表现亮眼 [2] - 乖宝宠物主品牌麦富迪位列抖音宠物品牌榜第一，天猫猫狗食品成交榜第二，京东猫/狗干粮榜均第二，京东犬/猫零食榜均第一 [2] - 乖宝宠物高端猫粮品牌弗列加特位列抖音宠物品牌榜第四，天猫猫狗食品成交榜第三 [2] - 中宠股份品牌领先位列天猫猫狗食品成交榜第十一，顽皮位列第十六；佩蒂股份品牌爵宴位列京东狗零食第二 [2] - 投资建议关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [2] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为3.35元/羽，周环比下跌2.9%，行业仍有约0.5元/羽的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.45元/公斤，周环比下跌1.15% [2] - 鸡肉分割品销售均价为9017.2元/吨，周环比下跌0.83% [2] - 投资建议关注圣农发展，因白鸡供应充裕仍是2025年主题 [2] 肉牛板块 - 本周全国育肥公牛出栏价格为25.6元/公斤，周环比下跌0.16% [2] - 犊牛均价为31.9元/公斤，周环比下跌0.53% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.73元/公斤，周环比上涨0.51% [2] 重点公司估值 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值数据，包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份等 [42]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 猪价继续磨底，亏损幅度扩大，产能去化有望提速，建议关注生猪养殖板块的左侧投资机会 [2][3] - 宠物食品“双十一”销售表现良好，国内宠物食品市场是确定性成长、集中度加速提升的优质赛道，推荐关注头部企业 [2][3] - 白羽肉鸡供应持续充裕，建议在行业底部重视龙头企业自身发展与长期价值 [2] 主要子行业分析总结 生猪养殖 - 猪价震荡走弱，11月16日全国外三元生猪销售均价为11.56元/kg，同比下跌2.9% [2] - 行业亏损幅度扩大，自繁自养母猪存栏5000-10000头规模出栏利润为-71.95元/头，周环比下降30.89元/头 [2] - 生猪出栏均重为128.48公斤，周环比增幅0.14%，依然处在近三年最高水平，肥猪供给压力仍大 [2] - 投资分析意见认为，Q4猪价预计旺季不旺，主动去产能与政策调控均有望增强 [2] 宠物食品 - “双十一”大促期间，上市宠企旗下核心品牌销售表现亮眼 [2] - 乖宝宠物主品牌麦富迪位列抖音宠物品牌榜第一，天猫猫狗食品成交榜第二，京东猫/狗干粮榜均位居第二，京东犬/猫零食榜均位列第一 [2] - 乖宝宠物高端猫粮品牌弗列加特位列抖音宠物品牌榜第四，天猫猫狗食品成交榜第三 [2] - 中宠股份旗下品牌领先位列天猫猫狗食品成交榜第十一，顽皮位列第十六；佩蒂股份旗下爵宴位列京东狗零食第二 [2] - 投资分析意见指出，出口业务拖累了相关企业的短期业绩，但不改中期成长逻辑 [2] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为3.35元/羽，周环比下跌2.9%，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.45元/kg，周环比下跌1.15%，鸡肉分割品销售均价为9017.2元/吨，周环比下跌0.83% [2] - 投资分析意见认为，三季度的季节性反弹告一段落，白鸡供应持续充裕仍是2025年的主题词 [2] 肉牛 - 本周全国育肥公牛出栏价格为25.6元/kg，周环比下跌0.16%，犊牛均价为31.9元/kg，周环比下跌0.53% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.73元/kg，周环比上涨0.51% [2] 重点公司估值与建议 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，包括牧原股份、温氏股份、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、圣农发展等 [41] - 投资建议关注：牧原股份、温氏股份、诺普信、乖宝宠物、德康农牧、天康生物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][3]

公司运营状况 - 派特鲜生在上海开设的18家门店中，有6家显示暂停营业、1家显示歇业关闭，其中有门店开业仅3个多月 [1] - 首店上海海粟文化广场店将于11月25日关闭，距离其2月22日开业仅9个月 [1] - 派特鲜生官方小程序显示目前有12家营业门店，不少商品标注五折促销 [1] - 公司完成2500万美元（约合1.77亿元人民币）天使轮融资，创下近年来宠物行业天使轮融资新高 [5] - 创始人侯毅的另一创业项目平价海鲜餐馆“金宵一刻”目前已关闭 [7] 公司战略与定位 - 派特鲜生定位为新零售连锁店，门店现制现售，主打新鲜 [5] - 公司计划在2025年深耕上海市场，计划开出100家门店，覆盖上海主要城区 [5] - 门店面积达200平方米，划分为宠物用品、鲜食制作、社交互动为主的多个功能区 [2] - 公司在保留传统产品基础上，以“鲜”为核心，推出现制现售鲜食、冷藏鲜食、面点主食及烘焙创新糕点 [2] 行业背景与挑战 - 2025年全球宠物鲜粮市场规模将突破45亿美元，年复合增长率达21.3%，远超传统干粮市场5.2%的增速 [7] - 鲜食喂养在国内的市场渗透率不足5%，远低于美国的36% [7] - 鲜食业务对供应链、营养科学和生产品控要求极高，食材不是最贵的部分，房租、人工、设备和冷链物流占成本大头 [7] - 宠物鲜食的配比需根据宠物的品类、体型、功能需求等综合考虑，行业对该品类尚未建立统一标准 [7] - 宠物鲜粮目前的困境之一在于缺乏强势品牌 [7]

公司运营状况 - 派特鲜生在上海开设的18家门店中，有6家显示"暂停营业"、1家显示"歇业关闭"，其中有门店开业仅3个多月 [3] - 公司首店上海海粟文化广场店将于11月25日关闭，距离其2月22日开业仅9个月 [3] - 公司客服确认多家门店关闭为首店也将在11月25日关闭，是总部的决定，其他门店后续都会关，线上渠道也将同步关停 [3] - 根据公司官方小程序，派特鲜生目前有12家营业门店，其中上海闵行区欢乐颂店支持配送到家，其余门店可到店自提，不少商品标注"五折促销" [3] - 公司创始人侯毅对关闭所有门店一事回应称"业务调整，很正常"，有消息称其将转型做生鲜主播 [5] 公司业务模式与历史 - 派特鲜生是侯毅去年3月卸任盒马CEO后的首个创业项目，从盒马退休仅半年后开启 [5] - 公司首店面积达200平方米，店内划分为宠物用品、鲜食制作、社交互动为主的多个功能区 [5] - 公司定位为新零售连锁店，门店现制现售，主打新鲜，计划在2025年深耕上海市场，开出100家门店，覆盖上海主要城区 [7] - 公司于今年5月7日宣布完成2500万美元（约合1.77亿元人民币）天使轮融资，创下近年来宠物行业天使轮融资新高 [7] 行业背景与挑战 - 欧睿国际数据显示，2025年全球宠物鲜粮市场规模将突破45亿美元，年复合增长率达21.3%，远超传统干粮市场5.2%的增速 [9] - 鲜食喂养在国内的市场渗透率不足5%，远低于美国的36%，宠物鲜粮目前的困境之一在于缺乏强势品牌 [9] - 业内人士认为鲜食对供应链、营养科学和生产品控要求极高，宠物体质相对脆弱，如把控不当易造成健康问题 [9] - 食材不是最贵的部分，房租、人工、设备和冷链物流实际上占到了成本大头，如果采用HPP工艺，产线成本基本在千万元级别，投入巨大 [9] - 宠物鲜食的配比需根据宠物的品类、体型、功能需求等综合考虑，行业对这一品类也尚未建立统一标准 [9]

市场整体表现 - 上周五市场震荡调整，沪指跌0.97%，深成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿元，较上一个交易日缩量839亿元 [1] - 板块表现分化，海南、燃气、医药、福建等板块涨幅居前，存储芯片、CPO等板块跌幅居前 [1] AI算力行业观点 - AI带动的算力需求依然非常旺盛，近期板块波动加大是机会 [2] - AI产业革命影响深远，需以长期视角和更高视野观察，对AI带动的算力需求及应用持乐观态度 [2] - 量子科技作为国家重点布局的未来产业近期进展不断，例如中电信量子集团与国盾量子完成超导量子计算机"天衍-287"的联合调测，IBM发布两款全新量子处理器 [2] - 建议重点关注量子计算产业链中的稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [2] 宠物食品行业观察 - 宠物食品市场在双十一期间呈现交易火热、头部品牌格局趋于稳定两大特征 [3] - 行业进入高质量发展期，产业及资本投入加大导致短期竞争边际加剧 [3] - 宠物主消费趋于理性，未来品牌竞争将更侧重于优质产品而非营销噱头 [3] - 具备较强研发及供应链优势的头部宠物企业有望在中长期胜出 [3] 年末市场展望与主题机会 - A股行情整理格局延续，板块快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态 [4] - 资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块受益于政策利好但主题持续性不足 [4] - 临近年末机构配置或趋于均衡，并为明年景气方向布局做准备 [4] - 预计年末行情仍以震荡结构为主，建议关注"反内卷"、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [4]

市场整体表现 - 上周五市场震荡调整，沪指跌0.97%，深成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿，较上一个交易日缩量839亿 [1] - 海南、燃气、医药、福建等板块涨幅居前，存储芯片、CPO等板块跌幅居前 [1] 算力与AI行业 - AI带动的算力需求依然非常旺盛，三季报后调整是常见现象，当前调整被视为机会 [1] - AI产业革命影响深远，需以长期视角和更高视野观察，对AI带动的算力需求及应用持乐观态度 [1] - 量子科技作为国家重点布局的未来产业近期进展不断，包括超导量子计算机"天衍-287"的搭建调测及IBM发布新款量子处理器 [1] - 建议重点关注量子计算产业链中的稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [1] 宠物食品行业 - 宠物食品市场在双十一期间呈现交易火热、头部品牌格局趋于稳定两大特征 [2] - 行业进入高质量发展期，产业及资本投入加大导致短期竞争边际加剧 [2] - 宠物主消费趋于理性，未来品牌竞争将更侧重优质产品而非营销，具备研发及供应链优势的头部企业有望胜出 [2] A股市场展望 - A股行情整理格局延续，板块快速轮动，资金从前期涨幅较大的科技板块向锂电池、电解液等主题扩散，大消费板块受益政策利好但主题持续性不足 [3] - 临近年末机构配置或趋于均衡，并为明年景气方向布局，预计年末行情仍以震荡结构为主 [3] - 在板块轮动中建议关注"反内卷"、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [3]