核心观点 - 全球或转向 risk - off 阶段，国内市场趋向跟随海外事件冲击和资金流动交易，短期防御后反攻优先成长板块；债市利率下行逻辑顺畅，各固收品种有不同表现；各行业有不同发展态势和投资机会，如房地产关注政策和销售，公用事业关注水电火电等，物联网模组受益 AIot 浪潮等 [1][8][9][25] 宏观策略 - 海外波动加剧，中美关系不确定，伊以冲突升级致全球地缘政治风险加剧，risk - on 驱动力不足，全球或转向 risk - off 阶段 [8] - 国内基本面“弱平稳”，市场跟随海外和资金流动交易，两融余额稳定，机构仓位下降，资金板块轮动，市场情绪偏弱，进入蓄势期 [8] - 资金形态和风格节奏与前期类似，后续行业轮动或延续资金端主导，短期防御，选择 A50、沪深 300 及稳定板块，政策明朗后反攻成长板块 [1][8][9] 固收金工 国债 - 本周 10 年期国债活跃券收益率下行 0.4bp 至 1.638%，债市“低波动”，利率下行逻辑未来 1 个月较顺畅，债券发行高峰将结束，7 月资金面无虞 [2][10] 美债 - 美债有配置吸引力，长端在 4－4.5%震荡，短端易降难升，建议缩短组合久期；美国经济数据不佳，消费、制造业、就业等指标有变化，美联储维持利率不变 [11] 绿色债券 - 本周新发行 26 只，规模约 431.52 亿元，较上周增加 26.20 亿元，周成交额 873 亿元，较上周增加 251 亿元 [4] 转债 - 海外以伊冲突发酵，国内权益震荡走弱，转债承压，策略以守为主，临近信评和中报季，保守策略或占主流 [5] 二级资本债 - 本周新发行 2 只，规模 40 亿元，存量余额减少 160 亿元，成交量增加 110 亿元 [15][16][17] 锡振转债 - 预计上市首日价格 123.58 - 137.42 元，中签率 0.0018%，无锡振华业务稳定增长，债底保护好，建议申购 [6][18][19] 行业 房地产 - 上周房地产板块下跌，新房成交环比升同比降，二手房环比和同比均升，库存环比升同比降，土地成交建筑面积环比和同比降，楼面价和溢价率环比升 [20] - 建议关注开发、物业管理、经纪类相关公司 [20] 公用事业 - 5 月全社会用电同比增 4.4%，增速微降，多项行业数据有变化，建议关注水电、火电、核电、绿电、消纳等领域相关公司 [21] 燃气Ⅱ - 中东局势带动欧美气价上涨，国内气价平稳，海内外倒挂持续，部分城市顺价，美气进口关税降低，建议关注相关燃气公司 [22][23] 物联网模组 - 行业受 AI 等浪潮驱动，规模增长，竞争格局国产领先，车载、机器人、端侧应用带动物联网模组需求，相关公司受益，建议关注 [25] 商贸零售 - 2025 年 618 活动拉长规则简化，天猫高质量增长，美妆预计双位数增长，国货美妆和宠物食品赛道表现好，建议关注相关公司 [26][27] 医药生物 - 本周医药板块下跌，创新药领跌，H 股跌幅明显，重视创新药早研产业链，关注相关标的，有药品获批和疗法拟纳入突破性疗法情况，给出具体配置建议 [28][29] 环保 - 推荐和建议关注多家环保公司，军信股份与长沙数字集团合作，垃圾焚烧资本开支下降提分红，供热和 IDC 合作提 ROE，水务运营关注水价改革，行业多项数据有变化 [30][31] 有色金属 - 美国滞胀担忧或重回市场主线，工业金属本周表现不佳 [32]

并购重组政策与市场动态 - 2024年9月发布的"并购六条"及后续政策密集出台，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力转型升级，2024年5月修订的并购重组新规在简化审核程序、创新支付工具、鼓励私募基金参与等方面优化 [1] - 2024年广东省A股上市公司并购交易达581起，为全国最活跃区域，其中电子行业并购交易115起，东莞入选城市排名前20 [2] - 政策红利持续释放，上市公司密切关注并购重组动向，部分公司在投资者互动平台表达并购意愿，如万里马表示不排除运用并购重组提升竞争力 [4][5] 同行业并购案例与战略布局 - 佳禾智能拟以1.22亿欧元（约9.96亿元人民币）收购德国拜亚动力，旨在提升高端音频领域竞争力并加速全球布局 [3] - 奥普特收购东莞泰莱51%股权，拓宽产品线并强化机器视觉解决方案能力 [3] - 捷邦科技收购赛诺高德51%股权，横向拓展精密金属业务并加快汽车产业链布局，标的客户包括比亚迪、广汽等 [4] 跨界并购趋势与挑战 - 绿通科技拟收购大摩半导体不低于51%股权，计划从场地电动车业务跨界至半导体量检测设备领域 [6] - 粤宏远A原计划收购博创智能60%股份以打造"房地产+高端装备"双增长曲线，但因交易价格分歧终止 [7] - 联储证券报告显示，2023-2024年退市公司中45%曾经历控股股东变更及业务"大换血"，凸显盲目跨界风险 [8] 并购整合关键因素 - 成功要素包括理性选择标的、高效管理整合和充沛现金流，但存在业务协同效应不强、整合效果不佳等痛点 [8] - 业内建议上市公司需谨慎评估经营实力与市场环境，避免整合不佳拖累业绩 [9]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：四方股份、世纪互联 - 行业：电力设备行业 纪要提到的核心观点和论据 电网投资现状及趋势 - 2025 年特高压进入加速投资期，一季度国家电网电网投资同比增长 27.7%，达 172 亿元，在建特高压工程全面复工，下半年预计加快五条特高压直流线路建设以满足“十四五”规划 [2][4][5][9] - 2025 年全年有望开工四至五条线路，第三季度预计迎来招标小高峰，9 月累积完成 11 个批次招标 [9] 配网侧情况 - 高比例可再生能源和电力电子设备的双高特性对配电网安全稳定运行造成挑战，政策开放分布式光伏加速消耗灵活性调节资源，未来两三年可能进入配网智能化改造高峰期 [2][6] - 2024 年国家政策聚焦配网侧，提出健全新型配电网调度运行机制、推动技术升级，建立与网荷储协同机制 [11][12] 四方股份情况 - **市场份额**：在国网特高压二次设备品类市占率为 2.7%，输变电设备继电保护品类市占率 14.2%，均处于前五 [2][7][19] - **技术实力**：与科研院校合作开展前瞻技术布局，技术人员占比超 62%，拥有 866 项授权发明专利和 647 项软件著作权，参与 526 项国家及行业标准制定，积极参与国家重点研发项目 [2][7][15][16] - **财务情况**：2024 年营收 69.51 亿元，同比增长 20.86%；归母净利润 17.16 亿元，同比增长 14.09%；2020 - 2024 年收入和归母净利润复合增长率分别为 15.82%和 20.11%；销售毛利率从 36.67%下降至 32.33%，净利率从 8.73%提升至 10.30%；销售费用和管理费用下降，研发费用 2024 年为 6.56 亿元，同比增长 21.27% [2][8][17] - **产品经验**：截至 2024 年底，实现国内首次核心设备挂网运行，中标多个试点项目和安全稳定控制系统、智能巡视系统等 [18] - **特高压招标表现**：2024 年国家电网投标中，特高压二次设备品类中标金额约 1345 万元，占市场份额 2.7%；输变电子保护品类中标金额约 6 亿元，占市场份额 14.2%，均处于前五，未来有望维持领先并保持 10% - 15%增长 [19][20] - **相关布局**：在构网络型及宽频振荡抑制技术方面深耕多年，实现重大项目突破；绿电脸解决方案已形成规模应用场景；凭借云网融合储能一体化解决方案有望成为绿电直供方案主要供应商 [21][22][25] - **盈利预测**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 83 亿元、98 亿元和 113 亿元，归母净利润分别为 8.2 亿元、9.6 亿元和 11.1 亿元，电网自动化和电厂及工业自动化业务均保持增长 [4][26] 世纪互联情况 - 作为阿里云合作商，已在国内投资 50 多个数据中心，计划在乌兰察布新建全直流供电数据中心，配套 300 兆瓦新能源计划于 2025 年 10 月并网，旨在降低基建和运营成本 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 南方电网投资结构 2010 年取消小型基建并新增信息化投资专业，2010 年以来逐渐重视配电网智能化改造，2017 - 2022 年数字化投资占比明显提高 [13] - 随着新能源发电竞争占比提高，新型电力系统建设推进，对开发储能等条件资源和提升数字化水平投资需求愈加迫切，2016 - 2022 年数字化年均投资是 2011 - 2015 年的 2.3 倍 [14] - 四方股份面临原材料价格及汇率波动、海外政策变化、国内电网建设不及预期风险，特高压直流相关设备建设核准开工时间延迟将影响业绩增长预期 [27]

纪要涉及的行业 电力设备行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业整体走势**：2025 年电力设备行业走势偏淡，受市场风格变化、市场和行业预期高、催化性事件少等因素影响[1][3] - **值得关注的主线**：高压设备、电力设备出口、人工智能数据中心（AIDC）带来的增量[1][5] - **电网投资情况**：2025 年国家电网投资预计超 6500 亿元，南方电网固定资产投资预计超 1750 亿元，1 - 3 月电网投资同比增速较快，建设节奏提速[1][6] - **特高压板块进展**：2025 年保持积极建设态势，陇东 - 山东和哈密 - 重庆线路竣工，预计今年核准约 6 条直流线路，比去年显著增加[1][7] - **特高压建设预期**：未来发展预期乐观，十四五期间南瑞电气、许继电气等公司将在特高压柔性直流输电领域获显著增量[8][11] - **主网设备需求**：2025 年以来主网设备需求稳定增长，前两批次招标金额约 330 亿元，同比增长近 20%，组合电器、变压器等是核心类型[1][12] - **配网发展趋势**：在 2025 年国网重点工作布局中占重要位置，投资预计逐级递进上行，增速稳步提升[1][14] - **出口市场情况**：逻辑未显著变化，全球电力设备需求上行，供给侧偏紧，国内产能充沛有望受益，但美国关税政策有风险[2][16] - **电力变压器出口**：1 - 4 月相关出口数据增速保持较高水平，延续去年 40%以上增长趋势，高电压等级变压器增量明显[4][18] - **网外市场表现**：整体性能增速放缓，建议关注风电领域特别是海风环节的结构性增量弹性[20] - **非新能源场景**：数据中心值得关注，投资快速增长，相关配套设备需求量增加，为电力设备公司带来增量机会[21] - **行业供需态势**：需求端分网内、出口和数据中心三部分，市场预期偏低，供给端特高压和国内网内端无显著增量，高压设备供需偏紧[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特高压线路的核准是重要催化因素，能提振市场信心，推动大型设备招标和订单兑现[10] - 具备强阿尔法的公司在动荡国际形势下应获更高估值溢价，应关注亚非拉、中东市场及头部公司策略[19] - 网外市场风电领域特别是海风环节配套份额较高的公司仍值得关注[20]

公司业务参与情况 - 控股子公司辽宁荣信兴业电力技术有限公司参与国际热核聚变试验堆项目电力系统设备设计制造 [1] - 具体参与内容为无功补偿及滤波设备 起到控制电能质量与减少电力损耗作用 [1] 业务收入影响 - 相关业务收入金额较小 2024年度占公司整体收入比重不足1% [1] - 当前业务规模不会对公司业绩产生重大影响 [1]

市场表现 - 沪指跌0.47%报3347.49点 深证成指跌0.85%报10040.63点 创业板指跌0.96%报1993.19点 科创50指数跌0.94% 沪深北三市合计成交11646亿元 较此前一日减少490亿元 [1] - 关税担忧再起短期或压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 4月工业企业利润改善 "两新"与消费激励政策兑现程度良好 拉动下游消费增长 支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业整体景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 中国基本面韧性将为市场提供底部支撑 [1] - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 配置上继续看好具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的"新质内需成长"方向 聚焦服务消费、新消费、反关税 [1] 稳定币与RWA - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》程序性投票 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》 香港金融管理专员将负责稳定币监管与发牌 设立本地实体公司持牌人须具备2500万港元缴足股本 稳定币须100%以储备资产支撑 [2] - 稳定币能够为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 促进内地企业在港RWA发行项目落地 稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设 [2] - 拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益 [2] 电力设备出口 - 全球电力消费将以接近4%的年增长率持续增长 到2027年 工业领域及电动汽车、人工智能等应用推动新兴市场、发展中经济体和发达经济体电力需求上升 [3] - 输电网络是新增发电资源、扩大连接需求的关键 电力相关变压器2025年1—4月累计出口延续高增趋势 亚非拉中东等市场出口壁垒相对低 需求规模较高 部分国家增速快 [3] - 持续看好电力设备出海 实质具备强α的公司行稳致远 值得估值溢价 [3] 锂价动态 - 国内碳酸锂现货价格跌至6万元/吨 行业亏损面进一步扩大 市场对矿山减产和价格触底反弹预期强化 [4] - 结合行业成本曲线 锂价或可在当前水平止跌反弹 但考虑到全年过剩情况及锂资源企业降本努力和维护市场份额诉求 中长期锂价将继续保持底部运行态势 [4] - 调整2025年下半年锂价运行区间预测为6万元—7万元/吨 建议关注锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的 [4] 汽车行业政策 - 工信部将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 推动产业结构优化调整 加强产品一致性抽查 配合相关部门开展反不正当竞争执法 [5][6] 绿电直连发展 - 绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标 按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行 [7] - 项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例应不低于60% 占总用电量比例应不低于30% 2030年前不低于35% 上网电量占总可用发电量比例上限一般不超过20% [7] 比亚迪充电桩建设 - 比亚迪与小桔充电合作共建10000座兆瓦闪充桩 与新电途合作共建5000座兆瓦闪充桩 共计15000座 [8] - 比亚迪此前宣布自建4000座兆瓦闪充站 目前已建成超500座 覆盖全国200多个核心城市 [8] 钢铁关税 - 美国总统特朗普表示将把进口钢铁关税从25%提高至50% 该决定从6月4日起生效 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年4月电力设备出口表现稳健，4月合计出口金额为78.93亿元，环比增长27.44%，同比增长52.84%，1 - 4月累计出口金额达261.34亿元，同比增长35.63% [2] - 细分产品中变压器出口增势较强，1 - 4月出口均保持同比高增长，非洲地区4月出口创新高；电表市场表现稳健，同环比高增长，亚洲和欧洲市场表现较好；开关出口整体稳定，环比有所回落，同比保持高增长，亚洲、欧洲、拉美地区表现稳定，非洲市场同比有所回落；电缆出口表现亮眼，4月出口金额创近年月度新高，主要系欧洲4月出口大增影响 [2] - 2025年1 - 4月电力设备出口表现持续向好，随着市场进入旺季，海外需求提升，出口有望保持增势 [2] 根据相关目录分别总结 变压器 - 2025年4月出口金额为34.74亿元，环比增长12.22%，同比增长41.94%，1 - 4月累计出口金额为131.22亿元，同比增长50.93% [3][13] - 4月对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为13.87、5.05、7.85、4.04亿元，分别同比+18.00%、+143.73%、+53.41%、+28.78%，非洲地区自2月以来出口金额持续增长，4月创新高 [3][14] 电表 - 2025年4月出口金额为9.65亿元，环比增长28.83%，同比增长34.39%，1 - 4月累计出口金额为34.62亿元，同比增长15.32% [4][20] - 4月对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.52、1.93、3.50亿元，分别同比+33.59%、+1.40%、+58.67%，亚洲和欧洲市场增速较高，自2月以来持续回升，非洲市场整体企稳 [4][21] 开关 - 2025年4月出口金额为7.34亿元，环比 - 8.82%，同比+24.71%，1 - 4月累计出口金额为26.94亿元，同比增长26.56% [5][23] - 4月对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.89、0.46、0.82、0.85亿元，分别同比+28.90%、 - 38.68%、+10.58%、+144.92%，亚洲、欧洲、拉美市场表现稳定，非洲市场环比回升但同比持续下滑 [8][28] 电缆 - 2025年4月出口金额为27.20亿元，环比+76.21%，同比+92.88%，1 - 4月累计出口金额为68.57亿元，同比+25.93% [9][30] - 4月对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为8.45、1.60、12.03、1.73亿元，分别同比+35.95%、 - 23.27%、+1012.31%、 - 26.98%，亚洲市场表现稳健，欧洲市场出口创新高，北美、非洲市场环比相对稳定但同比有所回落 [9][32] 投资建议 - 在能源转型背景下，全球可再生能源装机快速增长，电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长，我国电力设备产品具备技术及成本优势，海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股 [9][37]

回购计划 - 公司拟以自有资金回购股份用于员工持股计划或股权激励 回购金额1亿至2亿元 回购期限2025年5月26日至2026年5月25日 预计回购286万至571万股 占总股本0.59%至1.18% [1] - 截至5月26日收盘股价25.98元/股 年内下跌29.76% 回购价格上限35元/股 较现价高出34.72% [1] - 3月中旬曾注销241.99万股回购股份 占总股本0.4952% [1] 财务状况 - 2025年一季度末账面货币资金20.65亿元 短期借款2.11亿元 一年内到期非流动负债4298万元 资产负债率23.69% 同比下降1.52个百分点 较2024年末下降0.99个百分点 [2] - 2016年上市以来累计分红19.65亿元 股利支付率54.46% [1] 业务概况 - 公司始创于1992年 形成以智能用电为主 向智能配电和新能源延伸的业务格局 产品分为智能用电产品及系统 智能配电产品及系统 新能源产品及解决方案三大类 [2] 经营业绩 - 2022-2024年营业收入分别为33.1亿元 42亿元 47.17亿元 均实现两位数增长 净利润分别为6.64亿元 9.83亿元 10.02亿元 同比增长111.71% 47.89% 2% 扣非净利润分别为5.88亿元 9.41亿元 9.69亿元 同比增长355.49% 60.07% 2.93% [2] - 2025年一季度营业收入7.85亿元 同比下降12.99% 净利润1.41亿元 同比下降34.07% 扣非净利润1.43亿元 同比下降33.37% [3] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为2.39亿元 2.74亿元 3.11亿元 三年累计8.24亿元 2025年一季度研发费用7432万元 同比增长18.3% [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司拥有超80亿美元现金，无债务，财务状况良好 [6] - 4月财报显示，公司受关税影响的净损失在3 - 4亿美元之间，中国关税下降有助于减轻2026年的损失，但成本压力仍存，公司需在新投标活动中进行成本管理 [37] - 公司预计到2028年，电力业务的EBITDA利润率将达到16%以上，且随着服务业务的发展，利润率还有提升空间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 燃气业务 - 公司燃气业务积压订单已排到2029年，且正在就2030 - 2031年的订单进行商业讨论，自4月财报发布以来，有两笔重大业务进展：杜克能源寻求新增11台重型燃气轮机，沙特达成140亿美元交易，其中约三分之一为新建燃气项目 [11] - 公司目前燃气业务的年产能为15吉瓦（简单循环），计划到2026年第三季度将年化产能提升至20吉瓦，2027年实现全年20吉瓦的产能 [33] 电网业务 - 过去两年，电网设备积压订单从60亿美元增长至超200亿美元，预计2025年将增长至至少270亿美元，其中包括多个数十亿美元的高压直流输电（HVDC）项目 [60] 风电业务 - 公司拥有57,000台风力涡轮机，但目前风电市场疲软，第一季度订单量较少，公司希望第二季度有所改善，但整体情况仍不乐观 [47] 核业务 - 公司目前有65吉瓦的设备支持核电业务，随着核电站的升级，预计2026年及以后将带来服务收入增长 [53] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 北美市场对电力的需求正在增加，从低增长到2 - 3%的负荷增长，将需要大量的电力容量增加，特别是对可靠性要求较高的燃气发电 [9] 中东市场 - 中东市场对电力的需求强劲，沙特阿拉伯是公司的重要市场，公司已与沙特达成140亿美元的交易，未来该地区的电网业务有望实现增长 [11][66] 亚洲市场 - 亚洲市场的电力需求也在增长，如台湾地区对电力的需求增加，东南亚地区的数据中心建设也带来了电力需求的增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为燃气发电将在未来较长时间内保持较高的需求，同时积极发展核电和电网业务，以满足市场对清洁能源和可靠电力的需求 [11][53] - 公司通过加强内部协作，实现业务之间的协同销售，特别是在电网和电力业务之间，以提供更复杂的解决方案，满足客户需求 [19] - 在竞争方面，公司在燃气业务上具有较强的竞争力，拥有全球最大的可调度发电业务和一半的燃气装机容量；在电网业务上，正在不断提升竞争力；风电业务目前市场疲软，但公司通过专注于服务业务来提升运营效率 [6][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于一个独特的时期，类似于二战后的时期，市场对电力的需求正在增加，公司处于有利地位，可以引领行业发展 [4] - 管理层对公司的未来前景充满信心，认为公司在各个业务领域都有增长机会，特别是在燃气、核电和电网业务方面 [6][11][53] 其他重要信息 - 公司预计到2030年，升级业务将增长50%，服务业务的收入也将随着设备的运行和维护需求增加而增长 [24][26] - 公司正在采取措施应对关税带来的成本压力，包括将部分成本转嫁给客户、利用自由贸易区和减少一般及行政费用（G&A）等 [37][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 电气负荷增长的长期前景以及对公司业务的影响 - 从低增长到2 - 3%的负荷增长，将需要大量的电力容量增加，特别是对可靠性要求较高的燃气发电，这将为公司带来更多的业务机会 [9] 问题: 未来五到十年的发电组合情况 - 公司认为燃气发电将在未来较长时间内保持较高的需求，同时核电将在未来十年发挥更重要的作用，风电和太阳能也将在成熟的电网中发挥作用 [11][12] 问题: 沙特阿拉伯140亿美元交易的情况 - 该交易包括约三分之一的新建燃气项目，其余部分涉及其他技术和服务，公司认为该交易是一个重要的机会，未来还将有更多类似的交易 [11][14] 问题: 公司在全球制造足迹的竞争定位 - 公司在燃气业务上具有较强的竞争力，在电网业务上正在不断提升竞争力，风电业务目前市场疲软，但公司通过专注于服务业务来提升运营效率 [17][18] 问题: 公司电力和电网业务之间的协作情况 - 公司正在加强内部协作，实现业务之间的协同销售，特别是在电网和电力业务之间，以提供更复杂的解决方案，满足客户需求 [19] 问题: 公司业务的赢率和项目范围的变化 - 公司的电网业务赢率有所提升，特别是在北美市场，该业务是公司增长最快的业务，预计将在未来超过风电业务 [21][22] 问题: 全球各个地区的市场需求情况 - 亚洲市场的电力需求正在增长，中东市场对电力的需求强劲，特别是沙特阿拉伯和伊拉克，公司在这些地区有很多业务机会 [24][64][65] 问题: 每台涡轮机的终身服务机会以及如何增加服务收入 - 每台涡轮机的终身服务机会是设备销售机会的2 - 3倍，公司正在通过提高服务合同价格和优化设备运营来增加服务收入 [26] 问题: 公司如何实现产能提升和价值捕获 - 公司通过确保更大的锻造和铸造供应、优化现有工厂布局和消除浪费来实现产能提升，并通过提高产品价格和服务收入来捕获价值 [29] 问题: 产能提升对利润率和回报率的影响 - 公司预计到2028年，电力业务的EBITDA利润率将达到16%以上，且随着服务业务的发展，利润率还有提升空间 [31] 问题: 公司目前的产能情况以及如何应对未来需求 - 公司目前燃气业务的年产能为15吉瓦（简单循环），计划到2026年第三季度将年化产能提升至20吉瓦，2027年实现全年20吉瓦的产能 [33] 问题: 关税对公司的影响以及应对措施 - 关税对公司造成了3 - 4亿美元的净损失，公司正在采取措施应对，包括将部分成本转嫁给客户、利用自由贸易区和减少一般及行政费用（G&A）等 [37][39] 问题: 公司如何处理关税成本以及电网业务的竞争动态 - 公司在一些合同中具有明确的成本转嫁条款，在长期服务合同中具有价格保护机制，但在短期设备合同中面临关税成本压力。在电网业务方面，北美市场价格仍在上涨，欧洲市场价格增长放缓 [40][44] 问题: 税收法案对风电和燃气业务的影响 - 如果税收法案保持不变，可能会加速风电订单的增长，但目前市场尚未接受该法案，因此订单活动尚未明显增加。燃气业务受政策影响较小 [46][49] 问题: 风电业务在公司长期投资组合中的地位 - 目前风电业务在财务表现上对公司有一定的稀释作用，但如果北美市场的风电装机容量能够达到15吉瓦以上，风电业务将具有较大的增长潜力 [50][51] 问题: 核电业务的机会以及小型模块化反应堆（SMR）技术的作用 - 未来十年，核电业务将有一定的增长机会，公司的SMR技术正在建设中，预计将在2030年及以后为公司带来增量收入 [53][54] 问题: 公司是否对燃气涡轮机订单收取预订费 - 公司对燃气涡轮机订单收取预订费，平均为合同价格的20% [56] 问题: 公司在碳捕获和低碳氢方面的机会和创新 - 公司认为碳捕获是实现能源转型和净零目标的重要组成部分，正在投资研发相关技术，并在一些项目中应用 [57][58] 问题: 公司在高压直流输电（HVDC）领域的竞争地位以及在德克萨斯州的机会 - 公司在电网业务上取得了很大进展，设备积压订单增长迅速，其中包括多个HVDC项目，在德克萨斯州的Permian输电项目中有一定的机会 [60] 问题: 地缘政治对公司业务的影响 - 公司认为地缘政治对业务有一定的影响，但公司可以通过与政府和客户合作，提供解决方案来应对挑战 [62] 问题: 中东地区在公司地理业务中的重要性 - 中东地区对公司来说越来越重要，特别是沙特阿拉伯和伊拉克，公司在该地区有很多业务机会，未来电网业务有望实现增长 [64][66] 问题: 公司订单情况的更新以及是否加速 - 公司的燃气业务积压订单在稳步增长，预计到年底将从50吉瓦增加到至少60吉瓦，未来还将继续增长 [69][70] 问题: 燃气轮机产能加速的原因 - 公司目前的产能计划与之前的指导一致，即2025年达到15吉瓦左右，2026年第三季度提升至20吉瓦，2027年实现全年20吉瓦的产能 [71] 问题: 电网业务如何确定产能以满足需求而不过度建设，以及目前的交货期 - 公司在电网业务中需要更加谨慎地增加产能，特别是在变压器、开关设备和断路器等领域，目前最长的交货期在2028 - 2029年 [72] 问题: 如果有1亿美元额外资金，公司将如何有机部署 - 公司可能会将大部分资金投入到电网业务中，因为该业务增长最快，同时也会增加研发投入 [74]

回购股份事项公告 - 公司于2025年5月26日召开第五届董事会第四次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购股份的议案，回购资金为自有资金，用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 回购股份相关公告已于2025年5月27日披露于《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所官网 [1] 前十大股东持股披露 - 公司根据监管规则披露了2025年5月26日登记在册的前十大股东及前十大无限售条件股东名称、持股数量及持股比例 [1] - 股东持股数量统计包含普通账户与融资融券信用账户合并数据 [2][3] 公告格式说明 - 公告包含表格形式列示股东序号、名称、持股数量及占总股本比例 [2] - 公告结尾由公司董事会签署并标注"特此公告" [3]