9月19日至21日，由蔻德罕见病中心与华中科技大学同济医学院附属同济医院共同主办的"2025第十四届中国罕见病高峰论坛"在武汉召开。论坛期间，华中 科技大学同济医学院儿科学系主任、同济儿童医院院长罗小平作主题演讲并参加交流。 罗小平指出，罕见病已知病例约7000种至10000种，约80%与遗传相关、75%在儿童期起病，仅约5%具备有效特异性治疗。全球罕见病患者超过3亿，我国患 者预计超过2000万。罕见病诊疗面临致病机制研究不足、早期筛查难、社会接纳度不高、长期管理与支付保障不完善等问题。 "我国地域广阔、诊断能力分布不均，儿童罕见病临床表现复杂且非特异，常出现3到5年就诊与确诊间隔，漏诊误诊仍需系统性改进。"罗小平表示，综合医 院的多学科（MDT）平台为罕见病诊疗提供了院内跨专科一体化、成人先进诊疗技术向儿童"嫁接"、儿童患者成年后顺利转介以及管理治理等天然优势。 每经记者｜甄素静 每经编辑｜魏官红 华中科技大学同济医学院儿科学系主任、同济儿童医院院长罗小平 图片来源：主办方供图 在儿童患者成年后顺利转介方面，综合医院院内可完成从儿童到成人的畅通转介，保持病历连续性、团队连续性与干预连续性，构建全生命周期的 ...

供股认购情况 - 供股股份总数1.47亿股 其中有效接纳1.20亿股 占比81.1% [1] - 认购不足额2780.36万股 占比18.9% 将通过补偿安排处理 [1] - 包销商承购4079.76万股 张先生认购39.22万股 [2] 补偿安排机制 - 配售代理需在2025年9月24日前以不低于发行价促成未认购股份的收购 [2] - 包销协议规定未售出股份由包销商全额承购 [2]

公司高管减持计划 - 董事兼高级管理人员贾飞持有公司股份约4.89万股（占总股本0.0451%）计划减持不超过1.22万股（占总股本0.0112%）[1] - 董事宋博凡持有公司股份9337股（占总股本0.0086%）计划减持不超过2300股（占总股本0.0021%）[1] - 董事严洪兵持有公司股份约3.81万股（占总股本0.0352%）计划减持不超过9500股（占总股本0.0088%）[1] - 高级管理人员陈安持有公司股份约4.5万股（占总股本0.0415%）计划减持不超过约1.12万股（占总股本0.0103%）[2] 公司业务结构 - 2025年1-6月营业收入构成：CRO业务占比86.22% 商业化生产占比10.28% CDMO业务占比3.5%[2] 公司市值情况 - 截至发稿时公司市值为68亿元[3]

公司高管减持计划 - 董事兼高级管理人员贾飞持有48,908股（占比0.0451%）计划减持不超过12,200股（占比0.0112%）[1] - 董事宋博凡持有9,337股（占比0.0086%）计划减持不超过2,300股（占比0.0021%）[1] - 董事严洪兵持有38,145股（占比0.0352%）计划减持不超过9,500股（占比0.0088%）[1] - 高级管理人员陈安持有45,000股（占比0.0415%）计划减持不超过11,200股（占比0.0103%）[1] 减持实施安排 - 所有减持均通过集中竞价方式实施[1] - 减持窗口期为公告日起15个交易日后的3个月内[1]

公司股份回购 - 2025年9月22日斥资219.61万港元回购6.74万股股份 [1] - 每股回购价格区间为32.44-32.7港元 [1]

公司治理动态 - 董事长林杨林解除留置措施并恢复正常履职 此前因个人原因被立案调查但确认与公司无关 [1][3] - 董事许铭桂不再代为履行董事长职责 公司生产经营情况正常 [1][3] - 林杨林2024年度从公司获得薪酬3.68万元（税前） 期末持有公司股份2600万股 [1] 财务表现分析 - 2024年上半年营业收入15.88亿元 同比下降20.63% [5] - 归属于上市公司股东的净利润743.11万元 同比下降88.25% [5] - 医疗服务板块收入13.8亿元 医药板块收入2.1亿元 [5] - 医疗板块毛利率26.34% 同比上升1个百分点 [5] - 医药板块毛利率40.47% 同比下降4.69个百分点 [5] 经营状况说明 - 旗下医院门诊量及门诊次均费用与去年同期基本持平 [5] - 住院量同比下降约9% 住院次均费用下降约12% [5] - 独一味系列产品纳入全国中成药集采 涉及13个品规 [6] - 集采执行后代理商观望导致销量大幅下滑 近期销售数量已明显回升 [6] 行业环境影响 - 医保付费政策持续调整影响医院住院人次及次均费用 [5] - 独一味核心产品集采后销售单价下降 [5] - 医院通过成本管控和有效收入提升应对政策调整 [5]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

美国住院医师的薪酬又涨了。 近日，知名医学媒体Medscape发布的《2025年住院医师薪资与债务报告》（以下称《报告》）显示， 美国住院医师的平均年薪较上一年增长了6.5%，达到7.5万美元。 但在调查中，许多当地住院医师并未因收入增长而感到高兴。相反，他们抱怨自己无力支付高昂账单， 并且如果算上无偿加班时间的话，薪酬水平低得可怜。 《报告》显示，有超过1/3的受访者认为，要实现薪酬公平，住院医师的平均待遇至少需再提高51%， 但这一前景并不乐观。 薪酬持续上涨，为何不满意？ 据Medscape统计，从2015年至今，美国住院医师的平均年薪逐年增长，2015年仅为5.5万美元，2025年 预计达到7.5万美元，是过去5年涨幅最高的一年。 尽管薪资上涨，美国住院医师们仍不满意。在Medscape的调查中，95%的受访者表示，从整体上看，住 院医师的薪酬依然偏低。 《报告》指出，这可能与通货膨胀导致生活成本上升、学生债务增长等因素有关，住院医师的薪资涨幅 未必能跟上这些支出的增长速度。 调查显示，有58%的住院医师表示，他们当前的薪酬难以覆盖每月的房租、食品杂货、贷款还款等基本 生活开支。 今年来，美国的通货膨 ...

板块整体表现 - 医疗服务板块当日上涨0.18%，表现优于上证指数（涨0.22%）但弱于深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为皓元医药（+7.49%），跌幅最大为普亮斯（-4.21%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出6.43亿元，但游资和散户分别净流入2.05亿元和4.38亿元[2] 领涨个股表现 - 皓元医药以7.49%涨幅领涨板块，收盘价79.32元，成交额达5.92亿元，主力资金净流入1762.35万元（占比2.98%）[1][3] - 毕得医药涨幅5.52%位列第二，收盘价73.78元，成交额1.04亿元，游资资金净流入756.64万元（占比7.31%）[1][3] - 和元生物涨幅3.98%排名第三，收盘价8.10元，成交量21.87万手，成交额1.74亿元[1] 资金流向特征 - 药明康德获得最大主力资金净流入2.78亿元（占比5.82%），但散户资金净流出2.97亿元（占比-6.21%）[3] - 百诚医药虽股价下跌2.12%，但获得游资净流入2483.26万元（占比9.85%）[2][3] - 华大基因主力资金净流入2370.33万元（占比6.65%），但散户资金净流出3385.06万元（占比-9.50%）[3] 成交活跃度 - 康龙化成成交额最高达12.45亿元，涨幅0.69%[1] - 昭衍新药成交额11.30亿元位列第二，涨幅1.30%[1] - 创新医疗成交量61.29万手居首，但股价下跌4.18%[2]

复星国际联席首席执行官陈启宇表示，"助天下"是复星成立之初就确立的企业文化价值观，乡村医生项 目是这一理念的生动实践。他强调，复星积极响应国家人工智能赋能乡村振兴的部署，正在以AI等新 质生产力为村医提供智能辅助诊断支持。"我们希望以乡村医生项目8年积累的品牌，为村医搭建更好的 展示舞台，也在此呼吁学术机构、专业组织、社会力量群策群力，共同为乡村医疗升级、乡村振兴提速 添砖加瓦。" 国家卫生健康委卫生发展研究中心基层卫生研究室副主任、研究员张丽芳表示，国家始终高度重视乡村 医疗队伍建设，通过加大投入改善基层医疗条件、提高村医待遇等举措，为基层医务工作者持续创造更 好环境。鼓励社会力量参与乡村医生项目等公益项目，打造更高效的基层医疗服务路径，让更多农村居 民享受优质便捷的医疗服务。 清华大学当代中国研究中心副主任兼秘书长游睿山作了题为"从乡村医生视角看乡村公共卫生的演变、 问题与未来"的主旨演讲。他介绍，乡村医生的变迁，是中国乡村公共卫生发展的缩影。从"赤脚医 生"凭经验行医，到如今超半数有专业教育背景、以公共卫生为核心，他们实现了从"看病者"到"健康卫 士"的转型。面对人口外流、就医外迁、待遇不足等因素制约队 ...