宜春时代枧下窝矿复产消息的市场影响 - 关于宜春时代枧下窝矿采矿权变更申请被受理的消息在11月27日晚间传出，但次日市场反应平淡，碳酸锂期货主力合约LC2605报收96420元/吨，仅下跌0.62% [2] - 市场普遍认为枧下窝锂矿复产已是共识，分歧主要在于具体复产时点，此前两次相关消息（9月复产动员会与11月采矿权补缴公示）已被市场计价为利空，因此本次消息未造成显著冲击 [2] - 分析师指出，即使在12月复产，对明年碳酸锂供需平衡表影响也有限，当前需求主导的交易逻辑下，供应端扰动效应减弱，导致期货价格呈现低开高走态势 [2] - 另有观点认为，复产时间尚未完全确定，市场已进行多次预期交易，在时间明确前倾向于等待，并结合基本面变化评估影响 [2] 碳酸锂市场基本面与库存分析 - 中长期需求增长较为确定，尽管有枧下窝复产预期，但盐湖提锂进入季节性减产季，预计12月碳酸锂大概率维持去库趋势，基本面边际改善预期未变 [3] - 截至11月28日当周，碳酸锂周度库存为11.6万吨，环比下降2452吨，去库趋势持续但幅度放缓 [3] - 预计11月去库约1.2万吨，明年1月可能转为累库，12月是去库向累库转化的时间窗口，去库放缓符合预期 [3] - 当前市场开始交易12月基本面格局，电池和三元正极排产环比持平或小幅增加，但年末企业因资金紧张倾向于维持低库存，高价下难现大规模采购 [3] - 受高价刺激，四季度非洲矿发运积极，南美盐湖产量提升，因此12月碳酸锂基本面或有边际宽松预期 [3] - 当前周度去库速度维持在2000吨，表现较强 [4] 市场预期与后市关注点 - 市场对碳酸锂远月形成一致性乐观预期，但近月存在分歧，近月合约走势纠结源于“强现实”与“弱预期”的博弈 [4] - 当前需求未见明显走弱，对价格支撑较强，但考虑到后续淡季预期、目前估值偏高及枧下窝复产预期，后市价格存在回调可能 [4] - 周度库存的边际变化可能成为短期基本面的风向标 [4] - 市场即将进入需求验证阶段，中长期需重点关注明年需求预期的兑现情况 [5] - 12月应重点关注需求端是否存在预期差，供应端需关注枧下窝锂矿复产时点及碳酸锂产量，同时跟踪海外矿山和南美盐湖出口数据、现货成交及库存变化 [6]

板块表现 - 盐湖提锂板块在11月28日午后出现整体上涨行情 [1] - 盛新锂能股价涨幅超过9% [1] - 金圆股份股价涨幅超过5% [1] - 科达制造、倍杰特、西藏珠峰、西藏城投、华友钴业等公司股价跟随上涨 [1]

项目获批与资源规模 - 湖南省临武县鸡脚山锂矿获自然资源部正式核发《采矿许可证》[1] - 该矿区锂矿石资源总量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨[1] - 矿区规划年开采规模为2000万吨，预计年产碳酸锂8万吨[1] 开发模式与生产计划 - 项目将采用"采、选、冶一体化"开发模式[1] - 公司计划加快推进项目建设，确保完成一期每年2000万吨采选、2万吨碳酸锂生产的目标[1] - 采用"先露天后地下"的开采方式以保障资源开采连续性和可持续性[1] 政策意义与行业影响 - 该项目是湖南省首宗探矿权直接转采矿权的锂矿项目[1] - 采矿证获批是新矿产资源法"权证分离"制度的一次具体实践，显著简化了审批流程[1] - 项目通过了国家级储量评审与严格的环保方案审核，为全国矿产资源高效合规开发提供参考[1] 可持续发展举措 - 同步启动锂渣无害化综合利用项目，采用先进的锂渣处理技术[1] - 此举旨在有效推动绿色开发[1]

公司锂资源产能详情 - 公司李家沟锂矿项目原矿采选能力为105万吨/年 [2] - 李家沟锂矿项目锂精矿产能约18万吨/年 [2] - 公司锂盐总产能为4.5万吨/年 [2] 公司锂盐产能分布 - 公司旗下鼎盛锂业锂盐产能为1.5万吨/年 [2] - 公司旗下德阿锂业锂盐产能为3万吨/年 [2]

项目获批与资源规模 - 湖南省临武县鸡脚山锂矿获自然资源部正式核发《采矿许可证》[1] - 该矿区锂矿石资源总量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨[1] - 矿区规划年开采规模为2000万吨，预计年产碳酸锂8万吨[1] 开发模式与生产目标 - 项目将采用"采、选、冶一体化"开发模式[1] - 公司计划加快推进项目建设，确保完成一期每年2000万吨采选、2万吨碳酸锂生产的目标[1] - 采用"先露天后地下"的开采方式以保障资源开采连续性和可持续性[1] 政策意义与行业影响 - 该项目是湖南省首宗探矿权直接转采矿权的锂矿项目[1] - 采矿证获批是新矿产资源法"权证分离"制度的一次具体实践，显著简化了审批流程[1] - 项目通过了国家级储量评审与严格的环保方案审核，为全国矿产资源高效合规开发提供参考[1] 环保与综合利用 - 项目同步启动锂渣无害化综合利用项目[1] - 采用先进的锂渣处理技术，有效推动绿色开发[1]

公司锂业产能 - 公司目前拥有两个锂业厂，分别为鼎盛锂业和德阿锂业 [1] - 鼎盛锂业产能为1.5万吨/年 [1] - 德阿锂业产能为3万吨/年 [1] 公司锂矿项目 - 李家沟锂矿项目原矿采选能力为105万吨/年 [1] - 李家沟锂矿项目锂精矿产能约18万吨/年 [1]

大宗交易概况 - 交易日期为2025年11月27日，涉及赣锋锂业股票[1][2] - 成交价格为61.27元，与当日市场收盘价持平[1] - 成交数量为7万股，成交金额为428.89万元[1][2] 交易细节 - 该笔交易占当日总成交额的0.13%[1] - 买方营业部为华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部[2] - 卖方营业部为机构专用[2] - 证券代码为002460[2]

行业与公司 * 碳酸锂行业供需分析及展望[1] 核心观点与论据 2026年供应端增量预测 * 2026年碳酸锂当量有效增量预计达39万吨 为历年最高[1] 其中价格上涨带来额外8万吨增量[2] * 澳洲锂辉石碳酸锂当量增长约8% 从2025年约45-48.6万吨增至2026年约45-48.6万吨[9] * 国内锂矿增量从2025年9.3万吨增至2026年12.7万吨[9] 主要来自新疆大红柳滩增加1.5万吨碳酸锂当量[4]和四川李家沟等项目[4] * 其他地区（含南美和非洲）从2025年19.8万吨增长至2026年34.9万吨[9] 非洲贡献最大[1] * 国内盐湖提锂碳酸锂当量从2025年15.6万吨增至2026年至少22.1万吨[11] 主要增量项目详情 * 澳洲塔里森新项目投产 预计2026年发挥三个季度产能[3] 皮尔巴拉P1,000项目2026年启动 相比2025年增加10万吨以上金矿[3] * 非洲马里地区Bogoni和赣锋项目若顺利 赣锋项目目标达35万吨金矿[7] 津巴布韦雅化、青山和萨达瓦那合作项目有增量预期[7] * 国内新疆大红柳滩预计从2026年一季度开始释放全年产能[5] 其他项目如港坝、大中恒等于2026年春季或下半年逐步释放[5] * 南美地区供应受资金问题制约 如西格玛二期因资金压力暂停建设[6] 需求端预测与增长动力 * 需求端从2025年约140万吨增至2026年178万吨 2027年达220万吨[2] * 2025年需求超预期增长主要来自中国电动车市场增速从预计23%提高到28-30% 消耗约24,000吨碳酸锂[15] 欧洲电动车市场全年增速达25% 与中国市场合计消耗24,000吨碳酸锂[15] 中国纯电动汽车比例提高消耗16,000吨碳酸锂[15] 中国重卡电动化消耗44,000吨碳酸锂[15] * 储能市场2025年预测出货量在550G到600G之间 消耗约4万吨碳酸锂[16] 许多工厂为明年旺季备货 消耗3万多吨碳酸锂[16] 供需平衡与市场趋势 * 2025年初预计年度供需平衡有19万吨过剩 但最新数据显示过剩量仅为3万吨 甚至可能出现紧缺[14] 供应不足可能从预计2028年提前至2027年[2] * 2026年新增供应量预计38万吨 而新能源车和储能领域新增需求总计36-37万吨 仅能维持紧平衡[19] 若储能冲至1,000G以上则可能出现供应不足[19] * 当前矿石和碳酸锂库存处于较低水平 中国码头矿石库存从6月份四十几万吨降至目前不到20万吨[31] 广济所注册碳酸锂库存从55,000吨降至28,000吨以下[31] 正极厂库存仅有8天左右[31] 其他重要内容 特定资源与地区挑战 * 国内云母矿供应2025年15.9万吨 2026年至少达19万吨 若海外价格持续在8.59万以上则总供应达21万吨[10] 但云母矿扩展面临环境压力 江西地区产能上限约二十几万吨[20] 湖南地区生产环评和安评存在不利因素[21] * 尼日利亚锂供应前景不确定 10万吨碳酸锂当量预期可能需减半处理[25] * 津巴布韦计划自2027年1月1日起禁止锂辉石精矿出口 需加快当地硫酸锂生产线建设[26] 成本与价格影响 * 非洲矿山成本敏感点约75,000人民币 澳洲矿山约65,000人民币[2] * 碳酸锂价格上涨对储能项目IRR影响有限 每吨上涨20万元可能导致不到1%的IRR下降[29] 海外项目因IRR更高对涨价敏感度较低[30] * 澳大利亚等地认为需将碳酸锂价格维持在12万人民币以上或矿石价格达1,500美元以上才能刺激新供应[30] 市场动态与投资策略 * 2025年1月至9月中国企业在海外储能电池市场获得250多个GWh订单 同比增长超过120%[28] * 市场呈现淡季不淡特点 12月份排产与11月份持平 需求强劲[33][34] * 市场已确认进入新价格周期 投资策略可考虑逢低买入[36]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转贴；成本端锂辉石精矿价格下跌、云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量上升，11月碳酸锂增产、碳酸铷杆产下降，上周动力电池产量下降，终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓、3C出货量走弱、11月储能电池增产；库存上注册仓单增加、社会库存去化，冶炼厂与下游去库、其他累库；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量再创新高，下游观望情绪仍浓，预计锂价偏弱震荡；交易策略为逢高放空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140）、连一合约收盘价95400元/吨（较昨日+4920）、连二合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）、连三合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）；活跃合约成交量511279手（较昨日+56667），持仓量343199手（较昨日 - 21879），库存26615吨（较昨日+105） [1] - 近月 - 连一价差 - 60元/吨（较昨日+220）、连一 - 连二价差 - 240元/吨（较昨日+60）、连二 - 连三价差0元/吨（较昨日无变化）；基差 - 3350元/吨（较昨日 - 5020） [1] 锂矿及锂盐价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1067美元/吨（较昨日 - 4），锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1565元/吨（较昨日无变化），锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2410元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价8425元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价9725元/吨（较昨日无变化） [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（较昨日 - 100），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价89650元/吨（较昨日 - 100）；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.5美元/公斤（较昨日 - 0.05），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价81180元/吨（较昨日 - 100），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价85950元/吨（较昨日 - 100） [1] 其他锂相关产品价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价160500元/吨（较昨日+2500） [1] - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105150元/吨（较昨日 - 100）、三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94475元/吨（较昨日 - 100），三元前驱体622（多晶/消费型）平均价87275元/吨（较昨日 - 200），三元前驱体811（多晶/动力型）平均价106000元/吨（较昨日 - 200） [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价143950元/吨（较昨日无变化）、三元材料523（多晶/消费型）平均价156125元/吨（较昨日 - 100），三元材料622（多晶/消费型）平均价145375元/吨（较昨日无变化），三元材料811（多晶/动力型）平均价161650元/吨（较昨日无变化） [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价38925元/吨（较昨日 - 30），磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37370元/吨（较昨日 - 25），磷酸铁锂（低端储能型）平均价34090元/吨（较昨日 - 20） [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨（较昨日无变化） [1] - 电解液（三元动力用）平均价29250元/吨（较昨日+500），电解液（磷酸铁锂用）平均价27500元/吨（较昨日+500），电解液（锰酸锂用）平均价21750元/吨（较昨日+500） [1] - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价400000元/吨（较昨日+1500），硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88650元/吨（较昨日+100），四氧化三钴（≥72.8%（国产）平均价343000元/吨（较昨日+250） [1] 库存情况 - 冶炼厂SMM碳酸锂库存26104吨（较上周 - 2166），下游44436吨（较上周 - 4336），其他47880吨（较上周+4450），合计118420吨（较上周 - 2052） [1] 行业资讯 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium宣布随着全球锂价初步企稳，拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，现正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转负，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周及产量再创新高，下游观望情绪仍浓，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，交易策略为逢高放空 [1] 相关目录总结 期货市场表现 - 2025年11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140），连一、连二、连三合约收盘价分别有不同幅度上涨，活跃合约成交量511279手（+56667），持仓量343199手（-21879），库存26615吨（+105） [1] - 近月 - 连一价差较昨日+220，连一 - 连二价差较昨日+60，连二 - 连三价差较昨日持平，基差较昨日-5020 [1] 现货价格情况 - 锂辉石精矿价格1067美元/吨（-4），锂云母价格持平，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（-100），氢氧化锂各类型平均价均下跌100元/吨，六氟磷酸锂平均价160500元/吨（+2500） [1] - 三元前驱体、三元材料部分平均价下跌，磷酸铁锂各类型平均价有不同程度下跌，钴酸锂平均价持平，电解液部分平均价上涨，钴现货部分平均价上涨 [1] 库存情况 - 上周冶炼厂碳酸锂库存26104吨（-2166），下游库存44436吨（-4336），合计51184吨（+4450），11月合计库存较上周-2052吨 [1] 资讯动态 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格下跌，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，11月碳酸锂产量上升，碳酸锂杆产下降，上周动力电池产量下降；终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓，3C出货量走弱，11月储能电池产量增加 [1]