技术突破 - 国产化首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运，具有自主知识产权 [1] - 该锻件由国机重型装备集团股份有限公司联合其他单位共同研制 [1] - 锻件将应用于世界首个630℃二次再热发电项目——大唐郓城国家电力示范项目 [1] 行业地位 - 该技术突破标志着我国超超临界机组材料研制实现从"跟跑"到"领跑"的历史性跨越 [1]

国内市场情况 - 公司直接下游客户是变压器厂家，国内电网端最终用户主要为国网和南网，网外用户分散，包括发电和工业企业等 [3] - 2021 年前网内外业务收入占比约 1：1，2021 年起网外用户占比更高，去年网内外业务收入占比趋近，但网外仍高于网内 [3] - 2021 - 2023 年国内网外业务因新能源和电动车驱动高速增长，带动上下游产业链投资，拉动电力设备需求，去年产业高峰期基本过去，未来情况待关注新产业驱动 [3][4] - 公司是国内分接开关龙头企业，部分型号有小厂家竞争，但规模较小，国内无成规模竞争对手 [18] - 公司产品应用场景覆盖发电端、输变电和用户端 [19] - 公司无载分接开关产品价值量低、数量有限 [18] - 进口产品在电网 500kV 及以上、工业整流变、特高压等领域占明显优势 [20] - 公司特高压换流变分接开关订单去年在陇东至山东±800kV 特高压直流输电工程正式批量投运，未来销售情况取决于运行情况 [20] 海外市场情况 - 公司 90 年代初期产品出口海外，00 年后成立海外部门，2015 年重组上市后，2016 年在土耳其建工厂，去年在印尼建工厂，还在美国、巴西等地布局销售及服务团队 [14] - 公司海外市场发展处于初期，除个别市场外发展缓慢，中东市场是其中之一，近年来中东电力设备需求提升，变压器采购订单转向中国厂家，为公司进入带来契机 [6] - 公司产品已进入全球上百个国家及地区，但量较少 [7] - 公司在海外多数国家和地区市占率低，与竞争对手差距大 [8] - 直接出口是将产品销售给海外变压器厂商，间接出口是销售给国内变压器厂，当前间接出口增速快，未来直接出口也有增长空间，两者均有助于提升海外市场份额和收入 [9][10] - 公司海外布局受人才吸引难度和行业特殊性限制，推进速度较慢，但有阶段性进展，如在法国、意大利成立销售办公室，印尼工厂建成，新加坡总部开业等 [14][15] 业务影响因素 - 美国关税对公司影响不大，该地区收入在分接开关业务收入中占比低，且无美国进口零部件和技术 [5] - 原材料价格上涨对公司影响不大，公司使用多种基础原材料，单项成本占比和采购额有限，业务和产品结构优化可对冲影响 [25] 业务运营情况 - 国内订单交付周期约 2 - 3 周，海外订单约 6 - 8 周，个别海外订单周期更长 [17] - 售后服务毛利率较高，但因业务刚起步，有开发成本和营销费用，净利润率相对不高，长期来看，检修服务是公司未来重点发力方向，海外检修业务潜力大，国内将提升人效和利用技术手段发展 [20][21] - 公司其他业务收入主要是新能源电站发电收入 [21] - 电力工程业务主要是存量项目收尾，付款随工程进度，收入确认时间难判断；数控设备业务去年底调整股权和团队，目标是扭亏为盈 [21] - 应收账款在个别季度末增加与分接开关业务收款特点有关，公司对不同客户采取不同销售和信用策略，结合现金流看无风险 [22] 公司规划与财务情况 - 公司今年资本开支稳定，着重提升生产效率，投资于技术改造、设备更新等方面，暂无其他大额开支 [23] - 公司长期目标是持续改善费用率水平 [24] - 单从分接开关看，未来毛利率稳定取决于收入增长和成本控制，公司有信心通过提高海外收入占比维持现有毛利率，综合毛利率受电力工程及数控设备业务影响有波动 [26][27] - 公司处于 2023 - 2025 年股东回报计划承诺期，承诺每年现金分红不低于可分配利润的 60%，未来将结合现金状况实现更高股东回报 [27] - 公司收并购项目尽调多，但决策谨慎，关注项目与行业相关、盈利、有现金流且估值合理，有合适项目会披露 [27]

特高压工程建设动态 - 国家发展改革委核准藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程和蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程 [1][2] - 藏东南至粤港澳大湾区工程横跨四省区 额定输电容量1000万千瓦 年利用小时数约4300小时 动态投资53168亿元 [1] - 蒙西至京津冀工程是内蒙古"沙戈荒"大基地首条外送通道 额定送电容量800万千瓦 动态投资17178亿元 [2] 特高压战略意义 - 特高压是解决我国能源资源与负荷中心分布不均的核心方案 承担70%西电东送清洁能源电量 [3] - 蒙西至京津冀工程可提高河北电力供应保障能力 增加京津冀绿电消费比重 [2] - 藏粤工程配套水电投产后将优化我国能源战略布局 [1] 行业投资规模 - 国家电网2025年投资将突破6500亿元 南方电网固定资产投资达1750亿元 [3] - 今年将有"两交五直"特高压线路投产 未来几年计划开工"十六交十二直"项目 [3] - "十五五"期间特高压投资有望保持稳定增长 [3] 产业链影响 - 变压器 开关 电线电缆 换流阀等关键设备需求激增 [3] - 时代电气大功率半导体器件广泛应用于特高压项目 [4] - 中国西电中标国家电网14.43亿元特高压设备采购 [4] - 平高电气参与"22交25直"特高压工程 输变电单批次中标金额创新高 [4] 市场前景 - 2025年将核准建设一批重点电力互济工程 [2] - 特高压设备厂商招标份额稳定或持续提升将获得显著业绩支撑 [1][4] - 特高压建设深度激活产业链上下游 带动相关企业快速发展 [3]

公司公告核心内容 - 常熟风范电力设备股份有限公司拟为公司及全体董事、监事和高级管理人员购买责任险 旨在完善风险管理体系 降低运营风险 并保障投资者权益 [1] - 该议案已通过第六届董事会第十四次会议和第六届监事会第六次会议审议 但因涉及利益相关方 全体董事、监事回避表决 将直接提交股东大会审议 [1][2] 董监高责任险方案细节 - 保险具体条款包括被保险人范围、保险公司选择、保险金额及保费等 将以最终签署的合同为准 [1] - 股东大会将授权管理层办理投保相关事宜 包括确定保险条款、签署文件及后续续保或重新投保等 授权有效期至第六届董事会届满 [1] 审议程序与回避机制 - 根据《上市公司治理准则》及《公司章程》 全体董事、监事因作为被保险对象需回避表决 凸显合规性要求 [2] - 备查文件显示公告流程符合上市公司信息披露规范 [2]

基金清算决策 - 公司董事会审议通过上海瑞力新兴产业投资基金清算议案，尚需股东会批准[1] - 基金存续期限将于2025年7月8日届满，依据《合伙企业法》及合伙协议启动清算程序[1] - 清算人由普通合伙人上海瑞久投资管理合伙企业担任[1] 基金基本情况 - 基金成立于2012年7月9日，总规模30.303亿元，备案编号SD6752[2] - 首期募集封闭时认缴30.303亿元，实缴4.2929亿元，涉及5家投资者[2] - 公司作为有限合伙人认缴5亿元，首期实缴7500万元，剩余资金原计划三年内完成投资[1][2] - 基金经营期限经全体合伙人同意从2019年7月8日延期至2025年7月8日[2] 基金运营与退出 - 基金累计对外投资12.5亿元，退出项目回收5.54404亿元[3] - 清算事项属于协议约定安排，实际影响需待清算结果及审计后财务数据确认[3] - 公司将督促清算工作并持续履行信息披露义务[3] 出资结构详情 - 普通合伙人瑞久投资认缴3030万元，实缴429万元[2] - 有限合伙人美锦能源认缴12亿元占比最高，实缴1.8亿元[2] - 其他有限合伙人包括国际资管(认缴8亿元)、风范电力(认缴5亿元)、洪客隆(认缴5亿元)[2]

报告核心观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流，美股波动有望放大；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 7月十大金股组合 |序号|公司代码|名称|行业|总市值（亿元）|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）|联系人| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |1|605133.SH|嵘泰股份|汽车|91.11|47.59|32.47|25.08|0.88|1.29|1.67|林子健| |2|002180.SZ|纳思达|中小盘&主题&北交所|325.72|43.19|32.70|21.80|0.53|0.70|1.05|任春阳| |3|300059.SZ|东方财富|计算机&AI&互联网|3641.25|37.77|34.91|31.56|0.61|0.66|0.73|宝幼琛| |4|300153.SZ|科泰电源|电力设备|109.76|311.82|40.35|25.98|0.11|0.85|1.32|臧天律| |5|688167.SH|炬光科技|电子|71.66|-40.88|417.37|127.90|-1.94|0.19|0.62|吕卓阳| |6|300433.SZ|蓝思科技|电子|1099.20|30.22|22.98|14.51|0.73|0.96|1.52|吕卓阳| |7|688981.SH|中芯国际|电子|4182.03|177.31|131.64|107.26|0.49|0.66|0.81|吕卓阳| |8|300233.SZ|金城医药|医药|65.34|25.79|21.28|/|0.66|0.80|/|胡博新| |9|605288.SH|凯迪股份|汽车|36.31|41.72|36.95|29.73|1.24|1.40|1.74|林子健| |10|300148.SZ|天舟文化|传媒新消费|41.60|124.50|55.33|41.50|0.04|0.09|0.12|朱珠| [10] 观点汇总 总量观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，中上旬指数有望上探但下半旬需警惕调整风险，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 行业及个股逻辑 - **嵘泰股份**：转向器壳体全球领军企业，墨西哥工厂产能释放，合作布局人形机器人核心零部件，预测2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，维持“买入”评级 [20][23]。 - **纳思达**：业绩有所承压但集成业务出货稳步增长，布局打印机全产业链，芯片业务持续创新，预测2025 - 2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [24][27]。 - **东方财富**：AI + 金融战略深化驱动增长，“妙想”大模型构建垂直壁垒，打造互联网财富管理生态圈，预测2025 - 2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [28][30]。 - **科泰电源**：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间，受益于全球算力需求增长，预测2025 - 2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [31][34]。 - **炬光科技**：激光光学元器件一季度表现强劲，光通信产品线丰富，汽车应用领域深化布局，预测2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，维持“买入”评级 [35][38]。 - **蓝思科技**：业绩双增，有望受益于iPhone新品，前瞻布局人形机器人，苹果折叠屏手机UTG产品有望切入供应链，预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [40][44]。 - **中芯国际**：中国大陆集成电路制造业领导者，受益于智能化需求和换机潮，预测2024 - 2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿，首次覆盖给予“买入”评级 [45][47]。 - **金城医药**：新冠相关订单影响CMO业务，制剂业务增长加速，烟碱审批产能扩大，化学合成与合成生物学持续拓展，预测2023E - 2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [48][51]。 - **凯迪股份**：深耕线性驱动，全球化布局成果显著，线性驱动市场前景广阔，汽车电动尾门业务增长，研发实力深厚，预测2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53][61]。 - **天舟文化**：主业持续向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [62][65]。 金股盈利预测表 展示了十大金股的股价、PE、EPS等盈利预测数据 [66]。

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予海兴电力“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为10.49、11.55、12.79亿元，对应EPS分别为2.16、2.38、2.63元/股，目前股价对应PE估值分别为12、11、10倍，给予2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [6][7][194] 报告的核心观点 - 海兴电力具备出海基因，海外产业链和销售渠道完备，智能用电基本盘稳固，新能源业务即将进入新阶段 [6] - 智能电表未来增长潜力大，全球智能电表数量和投资额齐升，行业景气度将提升 [6] - 公司在国内外积极拓展业务，智能配用电产品及系统业务经营稳健，新能源业务有望成为第二增长曲线 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 智能电表出海旗舰 全产品谱系支持转型新能源 - 公司深耕海外市场，经历三个发展阶段，目前已在国内外建立8个生产基地，产品销往全球90多个国家和地区 [20] - 公司股权结构稳定，实控人行业经验丰富，截至2025年一季度，周良璋与周君鹤父子共同持股43.18% [22][24] - 公司构建全球营销网络，推进海外供应链本地化部署，海外智能用电、配电和新能源业务均实现增长 [27][31] - 公司产品分为智能用电、智能配电和新能源三大类，拥有独立完整的体系，注重研发投入，2019 - 2024年平均研发投入占收入的7.62% [32][35] - 公司营业收入和归母净利润呈增长态势，海外收入占比呈微笑曲线，2024年海外收入占比约64.94% [38][41] - 公司整体毛利率较高，2024年主营业务毛利率及海外收入毛利率均突破42%，经营活动净现金流呈上升趋势 [50][53] - 公司控制成本良好，流动比率与速动比率较高，负债率较低，风险控制良好 [57][60][61] 电表：应用广泛 智能化带来降本增效+安全升级 - 电表按工作原理和结构分为机械式、电子和智能电表等，在电力管理和能源利用中发挥多重关键作用 [64][67] - 智能电表推动降本增效和安全升级，实现自动计表和防偷电，普及引领电力管理革命 [72] - 全球智能电表数量增速略有放缓，但投资额显著提升，预计2024 - 2029年复合年增长率为7.81%，2023 - 2032年复合年增长率为8.94% [75][82] - 智能电表普及率在不同国家和地区存在差异，发达地区渗透率普遍较高，新兴地区需求旺盛 [85][89] - 国内电力电网行业投资意愿高，电能表招标规模大，国家政策支持智能电表发展，新能源装机容量快速增长 [97][102][109][115] - 海兴电力智能电表产品种类丰富，加入Wi - SUN联盟董事会，子公司海兴泽科通过CMMI5认证 [119][122][129] - 公司海外盈利能力持续增强，优于同行企业，已完成海外渠道布局，国际认证资格齐全，国内中标实力强 [139][144][153][155] - 海外用户倾向AMI解决方案，海兴电力具备提供AMI解决方案的能力，2024年相关解决方案营收占比超过60% [159][172][175] 公司智能配电业务稳步发展 - 公司配网业务技术实力强，经验丰富，引入先进技术提升配电系统可靠性和智能化水平 [176] - 南京海兴电网荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号，在南方电网配网设备集采招标中中标金额创新高 [179] - 公司智能配电产品收入不断增加，2019 - 2023年保持增长态势，2023年同比高增24.16% [180] - 公司配电业务在南美与非洲地区拓展顺利，重合器产品在海外市场广泛应用，2024年Q1在巴西已有小批量市场化项目中标 [183] 新能源业务将是公司下一个增长曲线 - 公司持续推进新能源业务，实现国内外市场拓展，产品包括逆变器、工商业储能等，国内覆盖30个省区市 [185] - 公司凭借利沃得平台发展新能源业务，提供高质量新能源产品，涵盖逆变器、电池、充电桩等核心领域 [187] - 公司与通威股份合作开拓南非市场，提供绿色电力解决方案，通威将提供高效组件和技术服务支持 [188] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年主营业务收入分别为50.21、54.65、60.37亿元，YOY分别为7.34%、8.83%、10.47% [192] - 智能配用电产品业务增速将放缓，但毛利率将提升，新能源产品业务预计2025 - 2027年收入增速分别为50%、50%、50% [193] - 选取三星医疗、林洋能源和许继电气等作为可比公司，给予公司2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [194][195]

股价及交易数据 - 截至2025年6月27日收盘，东方电气报收于16.7元，上涨1.09% [1] - 换手率0.96%，成交量19.51万手，成交额3.27亿元 [1] - 主力资金净流出440.58万元，占总成交额1.35% [9] - 游资资金净流出1664.82万元，占总成交额5.09% [9] - 散户资金净流入2105.4万元，占总成交额6.44% [9] 风电技术进展 - 高原风电智能铺设系统专利(CN119369763A)可能缩短叶片生产周期30%以上 [2] - 昌都基地施工综合成本较平原项目可能降低25% [2] - 公司持续提升风电设备可靠性和智能化水平 [2] 氢能技术进展 - 已掌握膜电极、电堆等关键核心零部件自主技术 [2] - 开发出40千瓦-270千瓦等级燃料电池系统，覆盖多种车型 [2] - 海水直接制氢技术专利(CN120138726A)可能使电解能耗降至4.0kWh/Nm³以下 [2] 抽水蓄能技术 - 300MW级变速抽蓄系统国产化可能使机组交付周期从26个月缩短至18个月以内 [2] - 较三菱同等级产品可能降低维护成本30%以上 [2] - 已完成300兆瓦级变速抽水蓄能发电电动机全尺寸交流集电系统验证试验 [2] 业务构成 - 公司业务涵盖风电、太阳能发电、水电、核电、气电、火电等高端装备制造 [4] - 电站服务包括提效改造、远程诊断、智慧电厂等服务 [3] 资本运作 - 2025年4月向特定对象发行A股股票已完成登记、托管及限售手续 [5][6] 生产能力 - 建成无人化定子冲片数字化车间、线圈数字化车间等 [7] - 应用焊接机器人、数字化装配等新技术提升制造能力 [7]

回购方案概述 - 公司于2024年11月12日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份，预计回购金额1.5亿元~3亿元，回购价格上限6.90元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金及专项回购贷款，实施期限为董事会通过后12个月内 [1] - 回购股份用途为股权激励或员工持股计划，预计回购股份占总股本比例1.90%~3.81% [1] 回购进展 - 截至2025年6月25日，公司已回购26,814,100股，占总股本2.35%，较上次披露增加0.2051% [2] - 回购成交价格区间为3.99元/股~4.80元/股，累计成交金额114,968,345.36元（不含交易费用） [2] - 本次回购符合既定方案要求，公司将继续在回购期限内择机实施回购 [2]

工程建设审批创新举措 - 成都市青白江区推出工程建设审批领域创新举措，推动政务服务从"坐等审批"向"主动破题"转变 [1] - 河北奥通电力设备研发制造基地项目总投资5亿元，旨在打造西南地区的生产、销售和安装维护工程总部 [1] - 项目方普遍面临建设报批事项繁杂、材料众多的烦恼 [1] 审批流程优化 - 青白江区提供《青白江区工程建设项目全流程集成申报手册》，将审批全周期细分为落地开工、加快建设、竣工验收三阶段，为50余项手续提供精准导航 [1] - 项目签约落地后，专员随即对接，企业按"路标"准备材料，部门提前联动预审，打破政企信息壁垒 [1] - 河北奥通项目已取得建设工程规划许可证，施工许可证申报材料正在预审中 [1] "开工一件事"联审联批服务模式 - 青白江区推出"开工一件事"联审联批服务模式，整合14个部门的审批力量，聚焦项目开工前高频审批事项 [2] - 该模式实现"大协同"与"大瘦身"：形成覆盖全流程50余节点的统一申报指南，重大项目土地出让空窗期即启动多部门联合图纸与技术预审 [2] - 关键审批环节耗时从平均65个工作日锐减至10个工作日以内办结，效率提升84.6% [2] 服务成效与未来计划 - 青白江区已纳入"开工一件事"联审联批服务模式实施的产业化项目共计12个，发放《申报手册》100余份 [2] - 创新举措积极推动了冷链物流产业和新质生产力发展 [2] - 青白江区将持续深化"工程建设全流程集成申报"及"开工一件事"联审联批模式，进一步优化流程、提升服务效能 [2]