公司投资动态 - 公司以自有资金100万元投资设立全资子公司新疆天山绿洲烘焙有限公司 [1] - 公司以自有资金100万元投资设立子公司新疆天山云牧烘焙有限公司 [1] - 两家新设子公司已完成工商注册登记并取得昌吉市市场监督管理局颁发的营业执照 [1]

广告营销策略 - 公司电梯广告文案以"五仁不好吃是你还年轻 没饱尝过生活的毒打"为主题引发争议[1] - 广告被指利用消费者痛苦经历进行营销 部分网友认为存在教育消费者倾向[1] - 淘宝旗舰店页面未见争议广告语 蛋月烧月饼产品售价35.9元(优惠后) 规格为80g×8袋[1] 市场反应与销售表现 - 争议广告在社交平台广泛传播 网友评价呈现两极分化[1] - 涉事产品页面显示已售出"1000+"件[1] - 公司对接人员表示将把问题反馈至有关部门 但截至发稿未对争议作出正式回应[1]

在文化传承与国际传播的浪潮中，华美月饼作为中秋文化守护者，始终致力于推动这一传统佳节的传承 与发扬，今年更是发起了"支持中国中秋申世遗"这一倡议。近期，一系列举措不仅彰显了华美品牌的责 任与担当，更成为推动中秋文化迈向世界舞台中心的重要力量。 中秋文化跨越国界的视觉对话 当纽约时代广场的霓虹与华美月饼的中秋圆月在大屏上交相辉映，"团圆""思念" 等跨越文化的情感符 号，借助全球最具影响力的商业地标完成了一次文化对话。华美精心设计的海报画面，将中秋佳节"月 圆人团圆"的美好愿景与中华文明绵延数千年的深厚文化底蕴，跨越重洋，让来自各国的人们都能感受 到中秋所承载的人类共通情感。这一登陆大屏的行动，如同为中秋文化打开了一扇通往世界的窗口，让 全球目光聚焦于这一充满魅力的传统佳节。 多元行动助力，深耕中国中秋申世遗之路 作为深耕中秋文化三十余年的守护者，华美在推动中国中秋申世遗的道路上，不仅有登陆国际地标这样 的重磅举措，更有一系列扎根文化、贴近大众的行动，全方位助力申世遗进程。 复刻传统韵味，唤醒文化记忆：华美联合非遗传承者 @南翔不爱吃饭 复刻百年中秋糖塔，以月饼点缀 创新，既重现传统工艺魅力，又借达人影响力吸引 ...

广告营销事件 - 公司投放五仁口味蛋月烧电梯广告 文案引发舆论争议后陆续下架该广告 [1] - 广告文案内容为"有人说五仁不好吃 我们认为：那是因为你还年轻 还没饱尝过生活的毒打" [1] - 电商平台官方旗舰店已无法搜索到五仁口味蛋月烧 客服回应称该产品没货了 [1] 产品质量问题 - 7月公司醇熟切片面包抽检不合格 菌落总数不符合食品安全国家标准规定 [1] - 公司就抽检不合格事件发布致歉信 立即采取排查整改措施 [2] - 整改措施包括配合监管部门检查 召回问题批次产品 加强物流管控 增加第三方送检频次 [2] 公司基本情况 - 桃李面包股份有限公司成立于1997年1月23日 前身为沈阳市桃李食品有限公司 [2] - 公司主要经营面包 糕点及月饼 粽子等季节性产品 属于烘焙食品生产加工销售综合性企业 [2] - 公司拥有35家子孙公司 在全国市场建立超31万个零售终端 [2]

门店调整策略 - 公司将于2025年9月1日起暂时关闭邵阳、株洲、常德、衡阳外区门店 仅保留衡阳蒸湘万达店[1] - 此前已关闭北京等地区门店 显示区域收缩策略具有延续性[1] - 闭店区域消费者可联系官方客服办理充值退款事宜[1] 战略重心转移 - 公司决定聚焦长沙区域发展 未来将全力投入产品优化与创新、服务体验升级[1] - 自6月聚焦品质与服务以来 长沙门店业绩已回归良性增长[1] - 去年推出新品牌并于长沙实现三店同开 体现资源向核心市场倾斜[1] 区域市场表现 - 长沙市场表现优于其他地区 成为公司战略收缩后的核心经营区域[1] - 非核心区域门店持续调整 反映二三线城市扩张面临挑战[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前股价PE分别为24/21/19倍 [10] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入20.7亿元（同比+16.2%） 归母净利润1.71亿元（同比+26.24%） 扣非净利润1.67亿元（同比+33.28%） [5] - 单Q2实现营业收入10.24亿元（同比+18.4%） 归母净利润0.82亿元（同比+40.84%） 扣非净利润0.8亿元（同比+40.36%） [5] - UHT奶油保持高增长（奶油收入5.58亿元 同比+28.7%） 新零售渠道增势强劲（零售渠道收入0.07亿元 同比+104.58%） [6] - 预期全年维持增长趋势 2025-2027年营收预测44.66/50.49/55.39亿元（同比+16.45%/+13.05%/+9.7%） 归母净利润预测3.57/4.14/4.61亿元（同比+33.28%/+15.91%/+11.32%） [10] 财务表现 - 2025年上半年毛利率30.35%（同比-2.25pct） 归母净利率8.25%（同比+0.66pct） [7] - Q2毛利率30.72%（同比-1.89pct但环比提升） 净利率8.04%（同比+1.28pct） [7] - 费用率持续优化：销售/管理/研发费用率分别同比-1.44/-1.44/-0.85pct [7] - 预计全年毛利率维稳 费用率延续下降趋势 [9] 业务细分 - 分产品收入： - 冷冻烘焙11.25亿元（同比+6.08%） - 奶油5.58亿元（同比+28.7%） - 水果0.83亿元（同比+7.7%） - 酱料1.42亿元（同比+36.45%） - 其他烘焙原料1.51亿元（同比+63.84%） [6] - 分渠道收入： - 经销10.53亿元（同比+8.79%） - 直销9.99亿元（同比+25.5%） - 零售0.07亿元（同比+104.58%） [6] 增长驱动因素 - UHT系列奶油二季度保持较好增长趋势 带动奶油板块高增 [6] - 酱料高增受益于核心客户自然增长及暑期前置备货 [6] - 直销渠道表现亮眼 核心商超客户新品销售表现良好 [6] - 下半年将推出冷冻烘焙及奶油产品 适应不同消费需求 [8] - 已与调改商超系统展开合作 期待后续品项增加带来销售规模提升 [8] 估值指标 - 最新收盘价50.39元 总市值85亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为2.11/2.44/2.72元 [10] - 市盈率（P/E）23.89/20.61/18.52倍 [10][12] - 市净率（P/B）3.51/3.33/3.16倍 [12]

烘焙行业新品发布 - 21cake推出茉莉芭乐蛋糕 具有6种风味层次 还原果实完整口感[10] - 永辉超市推出山茶花山泉吐司 粉质细腻 口感绵润回甘清雅[12] - 罗森推出七夕限定蛋糕 强调节日仪式感[14] - 幸福西饼推出甜蜜旋转mua蛋糕 以旋转木马为设计灵感[16] - 喜市多便利店推出限定月饼系列 包括蛋黄豆沙 蛋黄白莲蓉 小青柑卡曼橘 Q心红豆 蛋黄酥和西瓜酥六款产品[18][19] - 天虹超市推出药食同源软欧包系列 包含黄芪枸杞 阿胶 铁棍山药和莲蓉芡实四款 单价13.9元起[22][23][24][25] - 广隆蛋挞王推出芋见蛋糕 采用扎实芋泥夹心和裙边造型设计[26] - 長發西饼推出椒盐百果苏式月饼 融合果仁酥脆和椒盐咸甜口感[28] - 红星前进鲜奶蛋糕商店推出超柔坚果奶酪包 强调生活甜蜜感[30] - 红跑车推出斑斓乳酪软欧包 融合斑斓清新和乳酪醇厚[32] - 辛一铜锣烧推出巧克力千层铜锣烧 作为七夕限定产品[36] - 派悦坊推出桂花糖藕蛋糕 结合桂花冻 桂花奶油和糖藕夹心[38] - 赛拉维法式烘焙推出两款七夕蛋糕 粉红告白蛋糕含红芭乐 青葡萄和莓果 开心果树莓奶油蛋糕象征倾慕情感[40] - UH祐禾推出提拉米苏心太软 强调绵软甜蜜口感[42] - the Roll'ING推出生椰拿铁提拉米苏瑞士卷 含生椰拿铁奶冻布丁[44] - 米旗推出mini乳酪酸乳蛋糕系列 包含蓝莓乳酪 杨枝甘露乳酪和伯牙绝弦芭芭乐三款[46] - 入口刚好推出挚爱/告白慕斯蛋糕 采用大马士革玫瑰装饰[48][50] - 意诺Uknow推出三款七夕蛋糕 采用纯动物奶油和7选2夹馅设计[51][52][54] - 巴黎贝甜推出七夕蛋糕系列 强调心动与告白主题[56] - 廣蓮申推出黑白配双杯蛋糕 原价53.6元 活动价49元[58][59] - B＆C推出焦糖车轮布丁蛋糕 创新车轮状设计[60][62] - 蔡嘉甜品推出女王魔法棒和半米拿破仑系列 强调轻甜本真和天然手作[63] - 焙里思推出黑芝麻蛋月烧月饼 外皮酥香内馅绵密[64][65] - 山明烘焙推出蔬菜沙拉温泉蛋牛肉包 主打减脂健康概念[66] - 徐小蟹蛋糕推出七夕限定爱心宝石塔和罗曼蒂克蛋糕 分别强调鲜果和浓巧口感[68] - 多米面包屋推出蓝莓奇亚籽乳酪法式 面包体有嚼劲 搭配咖啡更佳[69][70] - 面包星球推出麻辣牛肉佛卡夏 灵感来自常德风味[72] - 茉司烘焙推出香蕉巧克力脏脏包 结合巧克力脆皮和香蕉泥夹心[74] - DREAMLEAGUE推出50大卡发财糕 采用白芸豆粉 鹰嘴豆粉和奇亚籽 强调低卡饱腹[76] - 世一烘焙推出甜薯香草布蕾丹麦挞 融合香草布蕾爆浆和甜薯细腻口感[78] - ORTENSIA推出洋梨陈皮芝士 包含三重奶酪和桂花陈皮洋梨啫喱[81] - Juan bread推出马鞭草茉莉花茶酵液吐司 采用8窨茉莉花茶和马鞭草香梨[83] - 时窑窑烤面包推出凉山黑松露法棍 外皮酥内里软 搭配黑松露酱和松子仁[85] - Yohoho Bakery推出咸黄芝士冰面包 灵感来自韩式炸鸡 含微辣口感[87] - 芦灰面包推出番茄猪肉松肉脯吐司 融合番茄浓红 肉松鲜香和肉脯咸韧[89] - DOWNTOWN BAKER推出菠菜香肠芝士扭扭棒 含新鲜菠菜 大颗香肠和足量芝士[91] - BUNA & PATE推出碱水红豆奶油海盐卷 结合碱水外壳 红豆沙和白脱奶油[93] - Angry Nyu Nyu推出两款七夕奶油卷 黑巧樱桃布蕾fufu卷和绯夏物语fufu卷[95] - ROOT烘焙与咖啡推出椒叶鸡枞菌德肠米面包 含花椒叶 菌菇油和烟熏德肠[98] - Trueat初艺推出刺梨蛋月烧 采用贵州刺梨馅 富含维C[100][101] - 东大发面包店推出紫米五黑包[102] - 朝暮烘焙工坊推出法式薄饼 含海苔肉松 沙拉酱 芝士和黄油[104] - DoughLab推出贵州酸汤糖蒜牛肉恰巴塔[106] - KORNER BAKERY推出日式照烧鱼丸披萨 可当主食或零食[108] - 拾陆小时麵包屋推出玫瑰开心果碱水 结合玫瑰碱水包体和开心果乳酪馅[110] - 來颂面包推出番茄猪肉脯芝士吐司 香味浓郁层次丰富[112] - 百丘推出意法乡味佛卡夏 融合橄榄油 奶酪和香料[115] - 也象面包推出贡菜牛牛贝果 含麻辣牛肉丝 爽脆贡菜 咸香肉松和Q弹香肠丁[118] - 富贵面包公司推出三款磅蛋糕 核桃巧克力 红酒无花果和芒果百香果[122] - 拾㧚耍SCHWASUA推出提拉米苏系列 咖啡提拉米苏和抹茶提拉米苏[125] - 屿礼面包&蛋糕推出120%香橙柠檬酵液吐司 强调120%含水量和糯叽叽口感[127] - RolyPoly司康推出花椒猪肉脯司康 采用山西大红袍花椒和靖江猪肉脯[129] - 麦的多推出两款锦层酥月饼 椒麻火腿果仁和另一款未命名产品[131] - 付醒Bakery推出贡菜土豆掌中宝碱水球 融合贡菜脆嫩 土豆清甜和掌中宝麻辣[133] - 广山本推出波昂蛋糕 含黑加仑慕斯 香草巴伐利亚奶油和糖渍水果[144] - 高木面包店推出巨峰可洛克 使用农家直送巨峰葡萄[146] - Boulangerie bottira推出葛粉甜甜圈 搭配京都抹茶和白巧克力 外层裹抹茶糖霜[148] - ESTAGE推出巧克力面包 采用酥层交错制作方式[150] - TENERA Bakery推出芒果&椰子卷 含利口酒浸泡芒果和椰子碎[152] 品牌合作与联名 - 爷爷不泡茶与韩国插画IP崔高兴联名 推出11种限定产品包括荔枝冰酿 美美芭乐和茉莉香椰水[135] - 茉莉奶白与施华洛世奇联名 推出针王葡萄系列包含花香鲜茶和花香创意茶咸酪乳[138] - 老金磨方与柳州三元天爱 布鲁托BRUTTO联名 推出芝麻豆乳和芝麻醇巧面包[139] 行业动态与业绩 - 蜜雪集团上半年收入148.7亿元 同比增长39.3% 净利润27.18亿元 同比增长44.1%[140] - 皮爷咖啡被Keurig Dr Pepper以157亿欧元(约1314亿元人民币)收购 交易预计2026年上半年完成 在华门店近270家[141] - 可口可乐考虑出售COSTA咖啡 因成本上升和高端竞争对手竞争[142] - 中国石化易捷咖啡开出1000家门店 覆盖全国23省107城 并通过8000余家便利店销售咖啡产品[143] 海外新品信息 - 拉瓦萨推出新品佛卡夏和提拉米苏 佛卡夏包括油浸番茄和西葫芦两款 提拉米苏为开心果口味[136] - 百吉福推出清新草莓味小三角芝士 奶酪含量≥57% 含2.2倍牛奶钙和3倍牛奶蛋白质 富含维生素D[137]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收20.7亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长33.28% [1] - 第二季度单季营收10.24亿元，同比增长18.4%，归母净利润0.82亿元，同比增长40.84%，扣非归母净利润0.80亿元，同比增长40.36% [1] - 销售净利率7.9%，同比提升1.25个百分点，利润弹性持续释放 [3] 分品类业绩 - 冷冻烘焙收入11.25亿元（占比55%），同比增长6.08%，增速环比放缓主要受淡旺季差异影响 [2] - 烘焙食品原料收入占比45%，同比增长超30%，其中奶油类收入5.58亿元（同比增长28.7%），稀奶油表现亮眼；酱料类收入1.42亿元（同比增长36.45%），受益于餐饮客户订单增长；其他烘焙原材料收入1.51亿元（同比增长63.84%） [2] - 水果制品收入0.83亿元，同比增长7.7% [2] 渠道表现 - 流通渠道收入占比近50%，同比基本持平，传统渠道需求待修复 [2] - 商超渠道收入占比约30%，同比增长近30%，核心客户新品表现突出 [2] - 餐饮新零售渠道收入占比略超20%，同比增长约40%，公司通过调整营销架构和资源投入推动创新渠道高增长 [2] 盈利能力与费用管控 - 第二季度毛利率30.72%，同比下降1.89个百分点但环比提升0.73个百分点，波动受产品结构、渠道结构及原材料价格影响 [3] - 期间费用率显著优化：销售费用率11.14%（同比-0.88pct）、管理费用率5.72%（同比-1.75pct）、研发费用率3.41%（同比-0.76pct） [3] - 通过产线目标责任制、精准研发投入和降本增效措施实现费用管控 [3] 未来展望 - 稀奶油业务持续亮眼，后续将扩充产品矩阵 [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.52/4.19/4.94亿元（较前次上调6.0%/8.7%/11.7%），对应EPS为2.08/2.48/2.92元 [4] - 当前股价对应市盈率为23/19/17倍 [4]

公司参展与赞助活动 - 公司作为本地烘焙品牌参展首届哈尔滨文化旅游体育产业博览会暨2025哈尔滨马拉松博览会并成为官方支持商之一 [1] - 公司已连续三年支持哈尔滨马拉松赛事 提供定制奖牌同款月饼及多个文创甜品并承担部分赛事志愿者餐食保障工作 [1] - 公司展位展示融入黑龙江地标及人文景观元素的文创蛋糕系列 包括索菲亚教堂慕斯 太阳岛芝士蛋糕和马拉松奖牌月饼等 [1] 产品开发与市场反响 - 公司投入大量心血进行蛋糕设计研发与制作工艺把控 产品被参观者称赞为有创意的可食用艺术品 [1] - 现场参观者对文创蛋糕反响热烈 纷纷拍照留念并当场下单预订 [1] - 公司通过文创蛋糕向全国及世界展示黑龙江地域文化与风光 旨在以甜蜜方式促进地域文化传播 [1] 品牌战略与发展规划 - 公司认为博览会提供优质品牌曝光与交流平台 助力其在文创食品领域获得更多关注与合作机会 [2] - 参展是品牌立足本地并持续参与体育文化建设的重要一步 [2] - 公司未来计划深化本土文化挖掘 推出更多具有黑龙江特色的文创产品 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司销售端维持良好趋势，核心商超渠道势能延续，稀奶油业务增长亮眼，内部经营提效下费用率优化成果显现，有望继续释放业绩弹性 [5] - 上调2025-27年归母净利润预测至3.52/4.19/4.94亿元（较前次预测上调6.0%/8.7%/11.7%），对应EPS为2.08/2.48/2.92元，当前股价对应P/E为23/19/17倍 [5] 财务表现 - 25H1总营收20.7亿元（同比增长16.2%），归母净利润1.71亿元（同比增长26.24%），扣非归母净利润1.67亿元（同比增长33.28%） [2] - 25Q2单季总营收10.24亿元（同比增长18.4%），归母净利润0.82亿元（同比增长40.84%），扣非归母净利润0.80亿元（同比增长40.36%） [2] - 25Q2销售净利率7.9%（同比提升1.25个百分点） [4] 业务板块分析 - 25H1冷冻烘焙收入11.25亿元（同比增长6.08%），占比约55% [3] - 烘焙食品原料收入合计约9.34亿元（同比增长超30%），其中奶油收入5.58亿元（同比增长28.7%），水果制品收入0.83亿元（同比增长7.7%），酱料收入1.42亿元（同比增长36.45%），其他烘焙原材料收入1.51亿元（同比增长63.84%） [3] - 稀奶油表现亮眼，带动奶油产品整体收入高增长，酱料类产品受益于核心餐饮连锁客户订单增长 [3] 渠道表现 - 流通渠道收入占比接近50%（同比基本持平） [3] - 商超渠道收入占比约30%（同比增长接近30%），核心商超客户新品表现亮眼 [3] - 餐饮新零售渠道收入占比略超20%（同比增长约40%），公司积极把握烘焙渠道多元化趋势 [3] 盈利能力与费用管控 - 25Q2销售毛利率30.72%（同比下降1.89个百分点，环比上升0.73个百分点），波动幅度相对可控 [4] - 25Q2销售费用率11.14%（同比下降0.88个百分点），管理费用率5.72%（同比下降1.75个百分点），研发费用率3.41%（同比下降0.76个百分点） [4] - 公司采用产线目标责任制，按产线规划市场资源投放，研发精准度提升，人员管理围绕降本增效导向 [4] 盈利预测 - 预计2025-27年营业收入44.80/51.02/57.83亿元，同比增长16.82%/13.88%/13.33% [6] - 预计2025-27年归母净利润3.52/4.19/4.94亿元，同比增长31.30%/19.21%/17.75% [6] - 预计2025-27年毛利率30.3%/30.5%/30.7%，ROE（摊薄）12.58%/13.71%/14.67% [13]