谷歌与CFS电力采购协议 - 谷歌与CFS签署多年电力购买协议(PPA)，承诺从CFS计划于2030年代在弗吉尼亚州建设的核聚变发电站购买200兆瓦电力 [1] - 该协议是核聚变能源领域内签署的第二份电力承购协议，弗吉尼亚州发电站规划容量为400兆瓦，有望成为全球首座并入电网的核聚变发电站 [1] - CFS首席执行官表示这是一份完整的PPA，公司生产电力，谷歌有义务购买 [1] - 谷歌同意在CFS下一轮融资中增加投资，并签署了未来从CFS其他电厂承购电力的选择权 [1] 科技公司能源需求 - 科技公司正竞相锁定电力供应以支撑AI系统所需的大规模数据中心部署 [2] - 微软2023年与Helion签署类似协议，计划从2028年上线的50兆瓦核聚变设施承购电力 [2] - 谷歌此次200兆瓦采购规模更大，显示大型企业对核聚变能源的商业兴趣增强 [2] 核聚变技术发展 - CFS是核聚变领域最先进的私营企业之一，2021年筹集创纪录的18亿美元资金 [3] - 公司正在马萨诸塞州建设示范工厂，计划2027年启动运行 [3] - AI发展对能源的巨大消耗是此次交易的深层驱动力 [3] 核聚变能源前景 - 核聚变反应不产生长期核废料，不排放碳，能量密度极高 [4] - 一小杯氢同位素燃料产生的能量有潜力为一个家庭供电数百年 [4] - 科技公司面临既要满足算力需求又要实现碳中和目标的挑战，核聚变提供理想解决方案 [4] - 商业核聚变发电仍需数十年时间实现，但市场耐心和资本远见正在为技术突破创造条件 [4]

核聚变能源商业化突破 - 谷歌母公司Alphabet与联邦聚变系统公司签署200兆瓦电力采购协议 标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购 [1] - 核聚变作为太阳与恒星的能源机制 此前尚未在地球上实现商业化应用 [1] 合作方背景与技术进展 - 联邦聚变系统公司是麻省理工学院2018年分拆出的初创企业 [1] - 该公司正在弗吉尼亚州建设ARC示范项目 毗邻全球最大数据中心集群 [1] 项目规模与区位优势 - 购电协议规模达200兆瓦 直接服务于弗吉尼亚州数据中心集群 [1] - 项目选址靠近全球最大数据中心集群 凸显电力需求与供给的协同效应 [1]

全球可控核聚变技术发展 - 2025年以来EAST、环流3号等托卡马克装置技术持续突破，聚变新能BEST项目提前启动总装并开启招标[1][2] - 海外私营资本加速投入推动产业化，美国CFS和英国Tokamak Energy等公司有望未来10年实现商业发电[1] - 场反路线因工程化优势获科技巨头青睐，美国Helion与微软签订2028供电协议，TAE Technologies同步完成融资[1] 中国可控核聚变产业格局 - 中科院和中核集团分别成立聚变新能(安徽)、中国聚变两家"国家队"企业加速项目落地[2] - 民企参与度显著提升，2024年后新增星能玄光、诺瓦、先觉等初创公司，获政府及互联网资本支持[1][2] - 早期入局企业包括新奥、联创、能量奇点、星环、瀚海等，形成多元竞争生态[1][2] 电源系统技术壁垒与价值 - 电源系统在托卡马克装置中价值量占比仅次于磁体系统，场反路线中占比可能达40%[3] - 托卡马克电源需兼顾稳态/脉冲架构，场反装置要求高压脉冲电源，电压等级和绝缘标准更高[4] - 磁体电源需大电流高精度控制，加热电源需大功率高电压，技术门槛远超传统工业电源[1][4] 技术路线与供应链机会 - 高温超导磁体技术进步推动托卡马克商业化，场反路线因能量转化效率优势加速工程化[1] - 电源系统高度定制化，具备超导磁体、大功率电力电子技术积累的企业将优先受益[1][4]

为什么现在关注核聚变 - 国内外核聚变项目近期进展加速，包括项目开工、招标和技术突破 [2] - 技术创新持续推动行业超预期发展，如创新的磁场结构和高温超导材料应用 [7][11] - 核聚变成为全球能源竞赛重要一环，具有高能量密度、零碳排等优势 [18][21] 国内外核聚变项目进展 国内进展 - BEST工程总装启动，比原计划提前两个月，计划2027年完成建设 [4] - "星火一号"项目招标启动，联创光电中标超导线圈研制与测试服务 [4] - "中国环流三号"聚变三乘积创新高达到10^20量级，"玄龙-50U"实现1.2T磁场强度 [4] 国际进展 - 美国TAE Technologies完成1.5亿美元融资，累计融资达13.5亿美元 [6] - 日本追加100亿日元投资三大核聚变科研机构，目标2030年代商业化 [6] - 英国计划五年内投资25亿英镑推进STEP原型电厂计划 [6] 技术创新推动行业发展 - 球形托卡马克等创新磁场结构可提高约束性能，实现更小体积内更高功率输出 [8][9] - 高温超导材料性能远超传统超导，可产生更强磁场并提高聚变功率 [12][14] - AI/超级计算机可模拟等离子体行为、优化反应堆设计和加速材料研发 [16] 行业竞争格局 国内主要参与者 - 科研院所：中科院等离子体物理研究所、核工业西南物理研究院等 [30] - 商业化公司：聚变新能、先觉聚能、江西聚变新能、能量奇点等 [32][35][38] 国际代表公司 - 美国CFS计划2027年实现Q>1，2030年代为电网提供400MW电力 [46] - 美国Helion预计2028年为微软提供50MW电力 [46] - 英国Tokamak Energy目标2030年代实现200MW商业化发电 [46] 行业未来展望 - 最乐观预测2025-2030年实现首个核聚变发电并网，中性预测为2031-2035年 [48][49] - 第一个具备商业价值的聚变堆可能在2031-2035年间出现 [51] - 应用场景包括发电、工业加热和聚变动力航天器等，预计2030年前后是关键节点 [53][54] 投资机会 - 关键零部件包括高温超导带材、低温系统、燃料循环系统等 [56][58] - 相关标的涵盖超导材料、磁体、偏滤器、真空系统等环节上市公司 [59]

可控核聚变行业概述 - 全球地缘政治动荡加速资本转向"反脆弱"资产可控核聚变 技术正从科幻加速落地现实 [1] - 中国能源安全形势严峻 主要能源进口依赖度达20% 石油战略储备仅支撑24天 风光新能源受储能技术制约 核电面临厂址稀缺问题 [1] - 核聚变优势突出 一克氘氚燃料能量等同8吨石油 一升海水提取氘可替代三百升汽油 发电成本低于0.005元/千瓦时 反应过程安全无污染 被中信证券定义为"能源完全自主可控唯一解决方案" [1] 中国核聚变产业布局 - 反应堆建设主体包括中国核工业集团体系 中科院体系 商业公司 高校系四大方向 单个实验堆投资规模达几十亿至上百亿元 [1] - 国家层面将核聚变纳入"未来产业十大工程" 2030年前规划超3000亿元投资 上海 合肥 成都三大基地获专项债支持 [1] - 中油资本联合中石油等向昆仑资本增资32.75亿元 重点投向可控核聚变 昆仑资本已布局聚变新能 星环聚能等项目 [2] - 聚变新能采用"地方政府+科研院所+央企民企"模式融资 注册资本达145亿元 股东包括合肥产投 昆仑资本 皖能股份 蔚来等 [2] 技术突破与产业化进展 - 中科院等离子体所CRAFT项目实现低杂波电流驱动系统全面国产化 [3] - "中国环流三号"装置创下等离子体电流100万安培 离子温度1亿摄氏度 高约束模式运行纪录 聚变三乘积达10^20量级 [3] - 上海超导科创板IPO获受理 计划募资12亿元 其高温超导带材为核聚变装置核心材料 国内市占率80% 2024年营收增长187% [4] - 上海超导为全球唯二实现千公里级第二代高温超导带材量产企业 客户覆盖南方电网 中科院 美国CFS公司 Tesla Energy等 [4] 全球产业发展动态 - 2024年全球核聚变行业融资超71亿美元 同比增9亿美元 多数企业预计2031-2035年实现商业发电 [5] - 美国CFS公司启动SPARC原型机建设 目标30年代初商业发电 Helion Energy承诺2028年交付50兆瓦聚变电力 [5] - 国际原子能机构预测 2030年全球可控核聚变市场规模达4965亿美元 2050年或突破万亿美元 [6] - 中核集团首席科学家段旭如预计商业化需20-30年 但高温超导 AI等技术突破可能加速进程 [6] 能源战略转型背景 - 中国2024年原油进口量同比下降1.9%至5.53亿吨 为二十年来正常年份首次下降 预计2025年进一步降至5.2亿吨 [6] - 核聚变被视为数据中心和AI发展的关键能源支撑 OpenAI创始人奥特曼称其为AI未来发展方向 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内外聚变项目招标/融资密集落地，商业/技术进展加快，AI/高端材料等技术创新带动聚变输出功率提升超预期，核聚变成为全球竞赛重要一环和能源转型重要导向 [4] - 国内科研院所引领，商业公司跟进；国外美国公司数量领先、技术多元，最早2028年实现聚变能源商业化 [4] - 核聚变商业化发电时间在2030年代，落地场景多样，但供给侧存在约束问题 [4] 各部分总结 为什么现在关注核聚变 短期有进展 - 国内：“BEST”工程总装提前启动，相关项目陆续招标，“玄龙 - 50U”和“中国环流三号”取得技术突破 [7][9] - 国外：美国TAE Technologies完成1.5亿美元融资，日本追加100亿日元投资，英国计划未来五年投资25亿英镑 [10] 中期有加速 - 创新磁场结构可提升约束性能，高温超导带材能提升聚变输出功率，AI/超级计算机助推核聚变技术突破 [13][15][17] 重要性提升 - 全球竞赛：中美是投资最大的国家，2024年中国投资加速，预计2025年再提升 [19][21] - 能源转型：核聚变具高能量密度、零碳等优势，是可持续途径，2100年渗透率或达10%-50% [22][25] 国内外核聚变行业进展及格局如何 国内 - 参与者：科研院所有中科院等离子体物理研究所、核工业西南物理研究院等；商业公司有聚变新能、先觉聚能等 [30][33] - 项目进展：多个项目处于不同建设阶段，中国实行“三步走”战略 [53][54] 国外 - 代表公司：美国CFS、Helion、ZAP Energy，英国Tokamak Energy等，技术路径多元，部分公司有明确项目节点 [61] 如何展望行业后续节奏 并网发电、具备经济性的时间节奏 - 最乐观2025 - 2030年实现首个核聚变发电并网，中性认为在2031 - 2035年 [63] 聚变能落地应用场景的节奏 - 下游应用包括发电、航天器、医疗等，2030年前后是关键进展节点 [67] 供给侧约束问题 - 核聚变零部件供给侧有潜在约束，存在“先有鸡还是先有蛋”问题，部分公司供应能力有限、订单积压 [70] 核聚变板块投资机会梳理 核聚变制造端产业链解析 - 关键零部件：包括高温超导带材、低温系统、燃料循环系统等 [72] - 相关标的：涉及永鼎股份、精达股份等多家公司，涵盖带材、磁体、密封件等多个环节 [73] 附录：可控核聚变介绍 - 聚变是轻核聚合释放巨大能量的过程 [74]

人造太阳最新进展 - EAST装置实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，刷新世界纪录[4] - 采用200多项自主创新核心技术，包括主动冷却技术解决内壁材料熔化难题[4][7] - 已完成超15万次实验，推动核聚变研究从基础科学向工程实践跨越[7][8] - 中国环流三号首次实现100万安培等离子体电流高约束模式运行，聚变三乘积达10^20量级[9] 核聚变产业链影响 - 上游原材料需求激增：氘（1升海水=300升汽油能量）、锂（增殖氚）、铍（屏蔽辐射）、超导材料（磁体制造）[11][12] - 中游设备制造升级：加热/真空/磁体系统等高端装备推动精密加工技术突破[13] - 下游能源格局颠覆：商业化后将替代化石能源，提升能源安全（减少进口依赖）[14] 合肥科研与产业布局 - 拥有EAST、CRAFT等重大设施，聚变产业联盟汇聚1000多家单位攻关核心技术[16][18] - 建设BEST装置（2027年建成），使用真实氘氚燃料进行聚变发电演示[9] - 政府强力资金支持+安徽创新馆等转化平台，加速实验室成果产业化[19] 国家战略规划 - 实施"三步走"战略：2035年目标建成聚变工程实验堆（能量输出>输入20倍）[9] - 中国环流三号标志聚变研究快速挺进燃烧实验阶段[9] - 核聚变技术领先将重塑全球能源竞争格局[14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可控核聚变行业 - **公司**：联创光电、国光电器、核能智能、安泰科技、永鼎股份、美国 CFS、Heliogen、Tay Technologies、Nippecraft、新环聚能、中核二三系统事业部、兰生重装、雪人股份、西部超导、王子新材、旭光电子 纪要提到的核心观点和论据 - **可控核聚变优势**：与传统核裂变相比，具有能量密度更高（氘氚聚变能量密度比铀 235 裂变高出四倍以上）、原料更充足（氘可从海水提取，氚可通过中子轰击锂制备）、更安全（控制装置损坏反应自动停止，不易产生链式反应）、环境友好（氚半衰期仅 12 年，远短于铀 235 的 7 亿年）四大优势[1][2][3] - **技术难点及现状**：技术难点在于实现“点火”，即输出能量大于输入能量，需满足上亿度高温、等离子体密度 10^20 立方米分之一、等离子体与磁场约束时间超 3 秒等条件；目前全球 q 值约 4，商业化需达 30，美国 NIF 装置 2022 年 12 月实现激光驱动型惯性约束聚变点火，q 值达 1.5，2025 年提升至 4 [1][6][11] - **技术路径**：主要有磁约束和惯性约束；磁约束包括托卡马克、仿星器和 FRC 装置，惯性约束分为激光驱动型和 Z 箍缩型 [1][8][9] - **高温超导技术作用**：是可控核聚变关键，可提升磁场强度，实现托卡马克装置小型化并降低成本，美国麻省理工学院与 CFS 研制出 20 特斯拉大口径高温超导聚变磁体，加速产业进程 [2][14] - **中国进展**：制定“三步走”战略，在混合堆领域积极布局，江西星火一号混合堆总投资超 200 亿，预计 2029 年建成；中科院合肥 BEST 项目总投资 150 亿，2025 年进展迅速 [1][2][13] - **产业链及相关公司**：产业链包括上游材料、中游设备制造和下游建设运营，联创光电等多家上市公司参与各环节，相关公司具有显著业绩弹性 [2][5][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - **全球发展规划**：各国高度重视可控核聚变项目，中国计划 2050 年实现实验堆试验成功并建设商业示范堆，但业内对商业化时间有争议，最快 2028 年，最晚 2050 年 [3] - **核聚变发电挑战**：除点火外，还需实现能量和氚的自我持续 [7] - **国际项目情况**：国际热核聚变实验堆（ITER）项目由 35 国参与，原计划 2016 年开机，现推迟至 2035 年进行氘氚循环，预算从 50 亿欧元增至 200 亿欧元 [12] - **中国地方项目**：四川省有中国环流 3 号改造项目和先觉聚能项目，前者 2025 年 3 月实现等离子体温度等参数跃升，投资额约四五十亿元；后者第一期投资额约 50 亿元，总规模达百亿元 [17] - **商业公司情况**：全球重要商业核聚变公司如美国 CFS、Heliogen 等采用不同技术路径，且获得资本投资 [18][19][20] - **上市公司具体业务**：各上市公司在产业链各环节有不同业务和订单情况，如联创超导中标超导线圈项目，国光电器曾为 ITER 提供部件等 [21][22][24] - **板块行情原因**：今年可控核聚变板块行情持续性强，原因包括密集招投标、国家决心和国内外政策共振 [28]

固态电池行业 - 第五届中国国际固态电池科技大会将于2025年6月19-20日举行，前4个月行业投资额达150亿元 [1] - 政策端2025年4月工信部印发全固态电池标准体系，投入60亿专项研发资金，终端路试如宝马、奇瑞等车企启动商业化进展超预期 [2] - 璞泰来铝塑膜业务开拓固态电池市场并送样测试，利元亨设备导入头部企业硫化物全固态电池项目，曼恩斯特完成"湿法+干法"工艺装备布局 [2] 人形机器人灵巧手 - 灵心巧手获蚂蚁集团等入股，聚焦"灵巧手+云端智能"平台，自主研发Linker Hand系列产品 [3] - 华西证券认为灵巧手是人形机器人落地关键，需突破丝杠、减速器、电机等零部件技术 [3] - 震裕科技灵巧手精密结构件已交付头部客户，汉威科技柔性传感器获小批量订单，拓邦股份空心杯电机实现人形机器人高精度响应 [4] 物流无人车 - 菜鸟新款无人车GT-Lite定价2.18万元（优惠后1.68万元），支持L4级无人驾驶 [5] - 华源证券称物流无人车售价降至5万元以内，路权政策开放推动2025年规模化商用 [5] - 星网宇达自动驾驶系统实现路径规划与避障，湘邮科技适配邮政无人配送车辆需求 [6] HBM存储芯片 - 三星电子获博通HBM3E供应合同，SK海力士预计HBM需求将"爆炸式增长" [7] - 华金证券指出HBM3/HBM3e为AI服务器主流配置，国产供应链加速配套 [7] - 盛美上海设备用于HBM工艺，赛腾股份海外HBM设备订单交付，联瑞新材Lowα球形氧化铝产品供应AI/HPC领域 [8] AI数字人 - 百度推出多模态融合数字人直播间，基于文心大模型4.5T升级语言、声音、形象协调 [9] - 新国都子公司研发"数字员工"通用智能体，三维通信子公司获百度数字人营销奖 [9][10] 海底数据中心 - 上海临港海底数据中心项目开建，为全球首个海上风电融合型零碳新基建示范项目 [10] - 天玑科技数据中心服务市场排名第七，仕佳光子提供数据中心AWG器件及光纤连接器 [10] 可控核聚变 - 中油资本拟出资6.55亿元增资昆仑资本投资可控核聚变，昆仑资本已布局聚变新能20%股权 [10][11] - 中油工程中标聚变新能实验装置主机系统总装，旭光电子合作中科院合肥等离子研究所 [11] 国产CPU - 兆芯集成启动科创板IPO募资41.69亿元，研发x86架构服务器/桌面处理器 [12] - 2024年中国CPU市场规模达2326.1亿元，广电运通子公司年产能18万台服务器，中科曙光参股海光公司生产CPU/DCU [12][13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核聚变行业 - **公司**：国光电气、安泰科技、合顿智能、上海电气、西部超导、有研股份、金达股份、上海超导、永鼎股份、王子新材、埃克赛博、英杰电气、旭光电子、宏讯科技、范亚电气 纪要提到的核心观点和论据 - **一级市场积极推进仿星器路线**：德国 Fusion 完成 1.3 亿欧元融资，计划 2030 年初建成 1GW 规模聚变电站[1][7] - **仿星器与托卡马克各有优劣**：托卡马克外形圆形、对称性好，但等离子体电流驱动可能致不稳定；仿星器无需等离子体电流驱动、运行更稳定，但磁场结构复杂、约束性能稍逊且设计挑战大[4][5] - **应关注核聚变综合指标**：可控核聚变需考量温度、等离子密度及能量约束时间即核聚变三重级，单一因素无法全面反映实现程度，如德国 W7 - X 放电 43 秒但三重级水平与中国 EAST 相当甚至略高[1][8] - **国内核聚变研究进展显著**：华南区 3 号装置达到并超过 1.6 亿度最佳点火温度，未来进展可能加速[1][9] - **2025 下半年至年底核聚变领域或受多重因素催化**：包括政策支持、产业发展（上海超导上市、多个项目招标）、欧盟聚变战略发布及英国投资计划等[1][9] - **关注核聚变相关个股关键及核心部件**：如偏滤器 DEB、真空室、低温超导材料等，相关公司有国光电气、安泰科技等[2][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **磁约束装置主流结构**：包括托卡马克、仿星器、反场箍缩、球马克和磁镜等，托卡马克和仿星器占绝对主流[4] - **仿星器发展历史及全球进展**：概念 1951 年由美国提出，日本和德国造诣深厚，德国 W7X 于 2015 年成功放电，中国西南交通大学与日本联合研发填补国内空白[6] - **仿星器优化方向及进展**：集中在模块化线圈系统制造等，德国 W7 - X 实现 43 秒放电，德国 Fusion 计划 2027 年前验证关键硬件[7] - **仿星器与托卡马克国内外发展情况**：国内以托卡马克为主力，仿星器有进展，海外两者发展速度快，未来国内可能加大仿星器投入[11]