事件概述 - 广西恒逸新材料有限公司在厂区门头悬挂“进入厂区，请自觉放弃一切自由”的标语，引发公众广泛关注与批评，被指限制人身自由和不良企业文化 [2][5] - 在钦州港派出所介入协调后，涉事公司已主动撤下该标语，当地综合执法局表示后续无需再采取其他措施 [3] - 恒逸集团官方公众号随后发布的文章显示，原标语位置已更换为“安全第一，预防为主，综合治理，全员参与” [7][9] 公司背景与关联 - 涉事公司为广西恒逸新材料有限公司，是上市公司恒逸石化（000703.SZ）的全资子公司 [5] - 截至2025年上半年，广西恒逸新材料有限公司注册资本为39.55亿元，注册地在广西钦州市，主要业务为化纤产品制造，恒逸石化通过间接持股方式持有其100%股权 [6] 公司经营与项目进展 - 恒逸石化是全球领先的“PTA—涤纶”和“CPL—锦纶”产业链一体化龙头企业，主要经营石化化纤及“石化+”业务 [8] - 2025年前三季度，公司营收约838.85亿元，同比减少11.53%；归属于上市公司股东的净利润约2.31亿元，同比微增0.08% [8] - 公司下属子公司广西恒逸新材料有限公司投资建设的“年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目”一期，已于近期全流程打通并进入试生产阶段 [8] - 公司表示该项目具备技术、一体化及产品结构优势，未来可与文莱炼化项目协同，推动中国与东盟石油化工产业深度合作 [10] 市场表现 - 2025年12月3日，恒逸石化股价报收8.45元/股，当日涨幅2.92%，公司最新市值约304.4亿元 [13]

公司股价与交易数据 - 12月3日，公司股价下跌0.84%，成交额为3.30亿元 [1] - 当日融资买入额为3182.83万元，融资偿还额为3923.32万元，融资净买入额为-740.49万元 [1] - 截至12月3日，公司融资融券余额合计为20.82亿元，其中融资余额为20.76亿元，占流通市值的5.68%，融资余额低于近一年30%分位水平 [1] - 12月3日融券卖出1.31万股，卖出金额20.00万元，融券余量为35.96万股，融券余额为549.10万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司股东与持股结构 - 截至9月30日，公司股东户数为5.01万户，较上期减少28.96% [2] - 截至9月30日，人均流通股为47780股，较上期增加40.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3592.21万股，较上期增加946.67万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进第八大流通股东，持股2527.48万股 [3] - 南方中证500ETF为第九大流通股东，持股2450.55万股，较上期减少48.23万股 [3] - 汇丰晋信新动力混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入673.97亿元，同比减少11.38% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润15.49亿元，同比增长53.83% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现32.03亿元 [3] - 近三年，公司累计派现3.41亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为桐昆集团股份有限公司，位于浙江省桐乡市，成立于1999年9月27日，于2011年5月18日上市 [1] - 公司主营业务为各类民用涤纶长丝、坯布的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：涤纶预取向丝61.10%，精对苯二甲酸37.69%，涤纶牵伸丝15.07%，涤纶加弹丝9.46%，其他2.90%，其他业务收入2.89%，切片0.34%，复合丝0.27% [1]

控股股东增持计划 - 控股股东恒逸集团及其一致行动人计划于2025年12月2日至2026年6月1日增持公司股份，金额不低于15亿元，不高于25亿元，增持价格不超过10元/股 [1] - 按公告日市值约295.81亿元计算，该增持计划比例在5.07%至8.45%之间 [1] - 2025年上半年，控股股东已增持约6600万股（占总股本2%），金额为3.94亿元，估算增持均价约为5.97元/股 [2] 股价与市场表现 - 发布新增持计划次日，公司股价强势涨停，收盘报8.21元 [1] - 截至2025年12月2日，控股股东上半年增持部分浮盈约37.52%，浮盈金额接近1.5亿元；以7.46元股价计算浮盈约为25% [2] - 公司股价年内涨幅超过35%，截至2025年12月3日，年内涨幅为35.63% [5][6] - 公司股东户数创两年多新低，截至2025年9月30日为3.79万户 [6] 公司股份回购情况 - 2025年10月完成第五期回购，累计回购约2924万股（占总股本0.81%），金额约1.85亿元，回购均价约6.33元/股，截至12月2日浮盈比例约30%，浮盈金额超5000万元 [4] - 2021年至2025年上半年共开展五次回购计划，合计支付金额超过30亿元，其中三期已处于浮盈状态 [6] - 2025年7月将第二期回购股份全部注销，该期回购约6370万股（占总股本1.74%），金额约6.24亿元，均价约9.80元/股 [6] - 第四期回购约1.22亿股（占总股本3.33%），金额约7.8亿元，均价约6.39元/股；第三期回购约1.51亿股（占总股本4.11%），金额约11.12亿元，均价约7.36元/股；第一期回购约3717万股（占总股本1.01%），金额约5.10亿元，均价约13.72元/股 [6] 公司财务业绩 - 2025年前三季度实现净利润2.31亿元，同比增长0.08% [3] - 2025年第二季度净利润1.75亿元，同比增长953.93%；第三季度净利润440.79万元，同比增长102.21% [3] - 2024年净利润同比大幅下降46.28% [3] 公司业务与行业地位 - 公司是全球领先的"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业 [2] - 构建国内独有的"涤纶+锦纶"双主业驱动模式，形成上中下游垂直整合的柱状产业布局 [2] - 依托"文莱炼化基地—国内聚酯产业"的境内外协同联动优势 [2]

成交表现 - 公司最新成交额达10.01亿元，创下自2021年9月17日以来的新高 [2] - 最新股价大幅上涨10.05% [2] - 换手率为3.41% [2] 成交对比 - 上一交易日公司全天成交额为2.32亿元 [2]

核心观点 - 公司控股股东及其一致行动人计划在未来6个月内增持公司股份，金额介于15亿元至25亿元之间，增持价格上限为10元/股，此举旨在展示对公司未来发展的信心并提振投资者信心 [1] - 两家银行已分别为控股股东的增持计划提供了专项贷款支持，总额度不超过20亿元，为增持计划的实施提供了资金保障 [2] 增持计划详情 - **增持主体**：公司控股股东浙江恒逸集团有限公司及其一致行动人杭州恒逸投资有限公司 [1] - **增持期限**：自2025年12月2日至2026年6月1日（法律法规及交易所规则不允许增持的期间除外） [1] - **增持方式**：计划通过集中竞价、大宗交易及协议转让方式进行 [1] - **增持金额**：增持股份金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - **增持价格**：增持价格区间为不超过10元/股 [1] - **资金来源**：将使用自有资金及股份增持专项贷款 [1] - **实施安排**：增持主体将根据市场走势及对公司价值的判断，在实施期限内择机实施 [1] 资金支持安排 - **中信银行支持**：中信银行杭州萧山支行向恒逸集团出具《贷款承诺函》，同意提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持，承诺函有效期自签发之日起一年 [2] - **建设银行支持**：建设银行宁波市分行向恒逸投资出具《贷款承诺函》，同意提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持，承诺函有效期自出具之日起一年 [2] - **总授信额度**：两家银行提供的专项贷款支持总额度不超过20亿元 [2]

控股股东增持计划 - 公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划在2025年12月2日至2026年6月1日期间增持公司股份 [1] - 增持方式包括通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易及协议转让方式进行 [1] - 计划增持金额不低于15亿元且不高于25亿元 [1] - 增持价格设定为不超过每股10元 [1] 增持资金来源 - 增持资金将来源于自有资金及股份增持专项贷款 [1] - 中信银行杭州萧山支行为恒逸集团提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 中国建设银行宁波市分行为恒逸投资提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 两份贷款承诺函的有效期均为自签发之日起一年 [1]

公司控股股东增持计划 - 恒逸石化控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划在未来6个月内增持公司股份 [1] - 增持方式包括集中竞价、大宗交易及协议转让 [1] - 计划增持金额不低于15亿元，不高于25亿元 [1] - 增持价格设定为不超过10元/股 [1] 银行专项贷款支持 - 中信银行杭州萧山支行向恒逸集团出具了《贷款承诺函》 [1] - 该行同意为恒逸集团增持股份提供不超过10亿元的股票增持专项贷款支持 [1] - 承诺函的有效期自签发之日起为期一年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涤纶短纤成本下调明显，利润或存修复预期。成本端聚酯原料价格承压，短纤基本面尚可，加工差或进一步修复[2][75] 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 2025年11月28日较10月30日，PF主力收盘价涨46元/吨，涨幅0.7%；1.4D直纺涤短跌40元/吨，跌幅0.6%；基差降86元/吨，降幅38.1% [4] - 2025年11月28日较10月30日，PF01 - PF05价差涨44元/吨，涨幅104%；PF05 - PF09价差涨16元/吨，涨幅24.2%；PF09 - PF01价差降60元/吨，降幅55.6% [9] - 2025年11月28日较10月31日，PTA收盘价涨114元/吨，涨幅2.5%；MEG收盘价降133元/吨，降幅3.3%；PX收盘价涨212元/吨，涨幅3.2% [12] 涤纶短纤成本端：关注装置落地情况 - 12月PTA检修较预期增加，截至11月28日，开工负荷73.7%，月环比降3.9个百分点；2025年10月产量650万吨，同比增22万吨，增幅3.5%，环比增34万吨，增幅5.5%；2025年1 - 10月产量6111万吨，同比增198万吨，涨幅3.4%；2025年1 - 10月出口量309.6万吨，较去年同期降63.2万吨 [15][19] - 2025年1 - 10月乙二醇国内产量1710.7万吨，环比增144万吨，增速9.2%；截至11月28日，整体开工负荷74.46%，月环比降1.73%；11月多套装置检修或降负，12月部分装置计划停车；2025年10月进口量环比升5.69%，同比升31.21%，累计进口量比去年同期升16.16%；11月24日，华东主港库存约73.2万吨，月环比增20.9万吨 [23][27] 涤纶短纤供应端：开工持续高位 - 截至2025年11月28日，涤纶短纤开工平均负荷97.5%，月环比升0.7个百分点；库存8.5天，月环比增0.7天 [31][36] 涤纶短纤需求端：订单季节性走弱 - 截止11月28日，涤纱开机率66%，月环比持平；江浙织机开机率72%，月环比降4个百分点 [40] - 2025年前10个月，我国累计纱产量1626.9万吨，同比增5.6%；累计布产量218.49亿米，同比降0.9% [45] - 截止2025年10月，纺织企业纱线库存26.12天，月环比增1.27天；坯布库存31.97天，月环比增0.85天 [48] - 2025年10月中国未梳涤纶短纤出口15.04万吨，较上月增0.07万吨，增幅0.47%；1 - 10月累计出口量139.65万吨，较去年同期增31.86万吨，增幅29.56% [52] 涤纶短纤终端需求：终端需求走弱 - 2025年10月，我国纺织品服装出口额222.62亿美元，同比降12.63%，环比降8.84%；1 - 10月累计出口额2439.36亿美元，同比降1.58% [56] - 1 - 10月，全国网上零售额127916亿元，同比增9.6%；实物商品网上零售额103984亿元，增长6.3%；10月，社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%；1 - 10月，社会消费品零售总额412169亿元，增长4.3% [59] 涤纶短纤持仓情况 - 2025年11月28日较10月29日，PF2601持仓量降25034手，PF2605持仓量增2988手，PF2509持仓量增15手 [65] - 报告展示了涤纶短纤期权历史波动率、历史波动率锥及收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率相关图表 [66][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，价差扩大但增产效益空间受抑制，国内装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑下线装置，国内PTA厂商出口前景改善提振PX采购情绪，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，整体负荷维持在90%以上，受益于海外贸易政策调整，聚酯产品出口询盘增加，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4610涨至4635，收盘价从4632涨至4700；MEG内盘价格从3900降至3882，收盘价从3873涨至3885；1.4D直纺涤短从6365涨至6390；短纤基差从140降至134；12 - 1价差从80降至110；涤短现金流从240涨至246；1.4D仿大化价格不变；1.4D直纺与仿大化价差从965涨至990；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均上涨24；外盘水瓶片从755涨至760；瓶片现货加工费从459涨至468；T32S纯涤纱价格不变；T32S纯涤纱加工费从3935降至3910；涤棉纱65/35 45S价格不变；棉花328价格从14480涨至14495；涤棉纱利润从1607降至1584；原生三维中空（有硅）价格不变；中空短纤6 - 15D现金流从632降至617；原生低熔点短纤价格不变 [2] 市场情况 - 短纤方面，主力期货涨60至6250，生产工厂价格稳定，贸易商价格小幅上扬，下游刚需采购，工厂产销有限，1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间；瓶片方面，江浙市场主流商谈价格在5710 - 5800元/吨，均价较上一工作日涨35元/吨，PTA及瓶片期货上涨，供应端报盘跟涨，市场商谈重心攀升 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%；涤纶短纤产销从46.00%涨至53.00%；涤纱开机率（周）不变；再生棉型负荷指数（周）不变 [3]

整体工业表现 - 前10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速连续3个月保持增长 [1] - 前10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8% [1] - 10月份单月规模以上工业企业利润同比下降5.5% [1] 装备制造业 - 前10月规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业实现利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长，其中铁路船舶航空航天、电子行业利润实现两位数增长 [1] 高技术制造业 - 前10月规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能电子制造发展向好，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长116.1%、114.9% [2] - 半导体制造效益增长较快，集成电路制造、电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长89.2%、86.0%、17.4% [2] 传统产业提质升级 - 前10月传统产业新质生产力发展成效初步显现，利润明显高于行业平均水平 [2] - 在原材料板块，石墨及碳素制品制造、生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别增长77.7%、73.4%、19.1%，分别高于所在大类行业平均水平76.7个、78.8个、24.5个百分点 [2] - 在化纤、橡胶和塑料制品行业中，生物基化学纤维制造、再生橡胶制造行业利润分别增长61.2%、15.4%，分别高于所在大类行业平均水平58.3个、20.4个百分点 [2]