2025年12月1日，字节跳动旗下AI（人工智能）工具豆包与中兴通讯（000063）联合推出的豆包手机开 售，主打AI跨应用自动化操作功能。首批3万台工程机秒罄，二手机溢价一度高达1.29万元。 就像旅游服务，过去以旅行社为主，如今主导市场的却是携程这类App。未来，只要AI能帮用户办妥一 切，谁还会在乎通过哪个平台呢？重复性与刚需型购物类App将首当其冲，或许只有社交类、能提供情 绪价值的App尚有一线生机。 未来，大多数App——电商平台、各类服务平台、应用软件等，可能都会变成专业数据库或商品库。用 户提出需求后，AI在后台执行即可，不再需要打开这些App，以往的流量入口与分发路径都将被颠覆。 但这不就是AI发展的必然结果吗？因为现在生成式AI并不是真正的AI，操作式AI才是。 在当下这样一个App时代，AI"掀桌子"了，这是"兵临城下"威胁生存方式的大问题，可能未来商家卖货 都不需要讨好投资者只需要讨好AI即可，因此大厂们也"掀桌子"了。 最令人惊讶的是，它能像真人一样替你操作手机，"听懂"指令并"代替"你执行几乎所有的手机操作。例 如，你对手机说："买一个必胜客披萨，对比美团、淘宝、京东哪个最优惠后下 ...

华尔街分析师观点 - Stifel重申对Hillman Solutions Corp的买入评级 目标价12.20美元 认为公司是领先的硬件产品分销商 [1] - Cannaccord Genuity分析师Brian McNamara重申买入评级 目标价15美元 [4] - 华尔街给予公司强力买入的一致评级 包含3个买入和1个持有评级 平均目标价13.05美元 较当前8.70美元的股价有50%的上涨潜力 [4] 公司财务与估值状况 - 公司当前EBITDA为2.4767亿美元 过去一年营收增长4.47% [2] - 公司毛利率高达48.76% 体现了其强大的市场地位 [3] - 公司估值较同行有31%的折价 Stifel认为考虑到公司短期确定性、长期增长前景和日益增长的选择权 这一折价具有吸引力 [3] 市场表现与预期 - 财报发布后公司股价意外下跌4% 而同期标普500指数上涨0.9% [2] - Stifel预计2026财年EBITDA增长略高于2% 其预测基于家装市场将保持平稳以及公司有能力应对复苏延迟的预期 [2] - 公司被定位为领先的硬件分销商 有望在家装市场最终反弹时获得不成比例的巨大收益 [3] 公司业务概览 - Hillman Solutions Corp提供广泛的硬件和家装产品 以及相关的商品销售和数字服务 [5] - 客户包括北美地区的家居中心、五金店和大型商场 公司专注于紧固件、防护装备和机器人钥匙/标签服务 确保客户在店内能高效获得产品 [5]

分析师评级与目标价 - 截至12月8日，分析师共识评级为“买入”，多数分析师给予“买入”或同等评级 [1] - 一年期股价中位数目标价为510美元，意味着有近36%的上涨空间 [1] - William Blair分析师Louie DiPalma于11月21日维持“买入”评级 [1] - 美国银行证券分析师Tomer Zilberman同日也重申“买入”评级 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是总部位于伊利诺伊州的公共安全和企业安全解决方案提供商，成立于1928年 [5] - 公司通过两个部门运营：产品与系统集成、软件与服务 [5] - 公司拥有稳固的市场地位和进一步增长的潜力 [2] - 尽管股价表现落后于大盘，但公司根基稳固且需求机会正在增加 [2] 增长驱动因素 - 公司有望从政府举措中受益，主要是在海关和边境防御领域，这将在未来几个季度显著体现 [3] - 分析师将信心归因于对Silvus的收购、新产品线的采用以及有利的估值 [4] - 尽管陆地移动无线电业务增长有所放缓，但潜在需求依然强劲，订单增长超过10% [4]

分析师观点与评级 - Cantor Fitzgerald分析师Andres Sheppard认为公司是能够从自动驾驶送货机器人和人形机器人潜在部署中受益的公司之一 [1] - Cantor Fitzgerald分析师Andres Sheppard重申“买入”评级并将目标价从30美元上调至33美元 [2] - Oppenheimer于12月4日重申“跑赢大盘”评级维持39美元目标价意味着超过50%的上涨空间 [3] 公司业务与市场定位 - 公司是总部位于加利福尼亚州的激光雷达传感器供应商业务覆盖汽车、工业、机器人和智能基础设施等多个行业 [4] - 公司提供Ouster Sensor和Digital Flash产品致力于建设更可持续的未来 [4] - 随着物理AI解决方案的持续进展公司被描述为“关键技术合作伙伴和感知领域的明确领导者” [4] 增长驱动因素与财务展望 - 公司现有的产品组合能够支持其预期的2026年30-50%的收入增长届时公司将启动L4级自动驾驶的推广 [4] - 公司具备传感器融合能力该能力对客户留存率的贡献“被低估” [4] - 美国前总统特朗普批准生产售价介于8000至13000美元的低成本“微型汽车”预计包括内燃机和电动车型 [2] - 分析师指出政府计划通过行政命令加速本土机器人行业发展 [2]

长期投资策略 - 长期投资是使投资组合增长至超过100万美元的有效方式 投资年限越长 复利增长的时间就越充裕 [1] - 投资年限足够长时 当前所需投入的本金可以更少 例如拥有至少34年投资期 当前4万美元的投资有可能增长至至少100万美元 [2] 科技行业投资特点 - 科技股长期投资可能波动较大 但回报潜力巨大 [4] - 科技公司涉及尖端技术 其新产品和服务能吸引投资者 例如聊天机器人、机器人和自动驾驶汽车 [4] - 科技公司被零售投资者视为最令人兴奋的投资标的 因其具有颠覆行业和释放巨大长期增长机会的潜力 [4] 科技股投资工具 - 挑选长期获胜的个股具有挑战性 交易所交易基金是理想选择 [5] - 先锋信息技术ETF是一个优秀的长期投资工具 其费率低至0.09% 并让投资者持有数百只科技股 涵盖半导体、应用软件、硬件等多个科技领域 [5] - 该基金重仓科技巨头 其中英伟达、苹果和微软合计占该ETF总权重的45% 使投资者能充分把握科技行业的增长机会 [6] 历史业绩与增长潜力 - 过去十年 先锋信息技术ETF的总回报率约为630% 大幅跑赢仅上涨285%的标普500指数 [7] - 先锋信息技术ETF在此期间实现了22%的年化复合增长率 显著高于标普500指数10%的长期平均回报率 [7] - 基于其带来巨大回报的潜力 科技股可以成为优秀的长期投资标的 [8]

核心观点 - 人工智能服务器需求激增导致内存生产重心转移，引发DRAM和HBM等存储组件短缺，进而推动服务器和PC的零部件成本及整机价格大幅上涨 [2][3][4] 行业动态与价格影响 - 内存短缺导致服务器和PC制造商面临零部件成本急剧上涨问题 [2][3] - TrendForce估计DRAM价格可能上涨8%到13%，Counterpoint预测涨幅更大 [3] - 包括戴尔、联想、惠普和HPE在内的主要OEM厂商计划大幅提高服务器价格，预计涨幅约为15%，PC价格预计将上涨约5% [4] - 供应链消息人士称，几乎所有主要制造商都计划将服务器价格提高两位数，并将个人电脑价格适度上涨 [5] - 据报道，随着晶圆厂产能转向人工智能工作负载，三星将内存价格提高了高达60% [4] 公司具体行动与表态 - 戴尔首席运营官将内存短缺描述为“史无前例”，指出供应难以跟上不断增长的需求 [4] - 美光科技宣布停止生产Crucial品牌产品，旨在优先服务拥有AI服务器的大型客户 [4] - 联想首席运营官警告称，内存和固态硬盘的成本压力“比以往更加巨大”，使得缓解措施变得困难 [5] - 惠普公司将内存成本上涨描述为“暂时的不利因素”，主要影响个人电脑而非外围设备 [5] - 戴尔和联想宣布企业服务器价格将出现两位数增长 [6] 市场供需与生产转移 - DRAM和HBM的生产越来越集中于AI服务器，导致标准消费硬件的可用性降低 [3] - 生产重点的转变促使各公司重新考虑产品线，一些品牌停止生产面向消费者的存储器，以满足企业需求 [4] - 存储器制造商正日益转向以人工智能为中心的生产，这影响了通用硬件组件的供应和成本 [4] - 需求的激增导致整个存储器市场出现波动，迫使制造商们争相调整定价和供应策略 [4] - 对服务器、CPU和GPU的需求导致了内存短缺 [5] 产品交付与受影响范围 - 渠道消息人士称，目前各品牌普遍存在交货周期延长的情况 [4] - 苹果Mac电脑和微软Surface产品似乎受到的影响较小 [4] - 存储组件、NAND闪存、硬盘驱动器和先进的半导体工艺都面临着巨大压力 [4] - IDC分析师指出，与过去的波动相比，当前的市场波动幅度异常大 [5]

腾讯EdgeOne Pages发布 - 腾讯正式发布国内首个边缘全栈开发平台EdgeOne Pages，基于边缘计算基础设施，为开发者提供“前端+后端+无服务器+全球加速”的一站式Web项目构建部署能力 [2] - 该平台支持主流全栈框架、自动全球CDN加速、Serverless函数、KV存储和安全防护，通过模板与Git集成，实现“几分钟从代码到上线” [2] - 内测阶段用户已突破15万，该平台旨在加速开发流程、降低运维门槛，支持内容创作者和初创团队快速上线及“出海” [2] 大模型与AI技术进展 - **DeepSeek V3.2发布**：开源大模型DeepSeek发布V3.2版本，引入DSA稀疏注意力机制，在处理128K token序列时推理成本降低约60%、速度提升约3.5倍、内存占用减少约70% [3][4] - 新版本支持“思考模式”自动调用工具，实现多步骤推理和任务执行，在数学、编程及长文本分析等复杂任务上表现显著提升，其低成本、高性能和开源特性有望挑战闭源大模型 [4] - **亚马逊推出首款3nm AI芯片**：亚马逊发布自研AI芯片Trainium 3和配套UltraServer服务器，计算能力和能效显著提升，专为AWS云训练大模型优化，可降低成本约50% [5] - **OpenAI收购Neptune**：OpenAI收购AI模型训练监控工具公司Neptune，以强化其模型训练基础设施，实现实时观察训练过程、分析复杂工作流，加快模型迭代与优化速度 [6][7] - **中国首个无障碍AI伴读系统上线**：面向盲童的无障碍AI伴读系统“星光AI伴读·小星”上线，基于大语言模型，能在阅读过程中回答释义、解读情节和拓展知识，支持角色扮演和沉浸式对话 [4] - **快手可灵2.6“音画同出”模型上线**：快手可灵AI推出首个音画同出模型，单次生成可同时产出画面、自然语音、匹配音效及环境氛围 [4] AI硬件与终端产品 - **理想发布首款AI眼镜Livis**：理想发布AI眼镜Livis，重36克，国补后售价1699元起，搭载“理想同学智能体”，支持语音/视觉问答、待办管理，并能控制理想汽车的充电、空调等功能 [5] - **Meta投资转向**：Meta正考虑裁减Reality Labs部门下属的元宇宙团队（可能涉及10%至30%员工），将部分投资转向增强现实（AR）眼镜和可穿戴设备的研发 [7][8] - **苹果高管离职与AI挑战**：苹果公司面临高管和关键员工离职潮，包括人工智能战略主管等，若缺乏连贯的AI战略，可能让竞争对手迎头赶上，领导层更迭和人才流动将影响其创新能力 [8] - **苹果健康研究**：苹果最新研究表明，可通过AI从Apple Watch光学传感器（PPG信号）中推断更深层的心血管指标，如每搏输出量和心输出量，展示了从可穿戴设备提取临床健康信息的潜力 [13] AI在移动终端与系统集成 - **字节跳动发布豆包手机助手**：字节跳动正式发布豆包手机助手技术预览版，并搭载于努比亚M153工程样机，标志着豆包首次以系统级方式深度嵌入手机底层，形成接近“AI原生手机”的形态 [6] - 豆包手机助手可通过语音或侧边AI键唤醒，直接读取屏幕、进行多模态理解，并在购物、出行、办公等场景跨应用自动执行任务，Pro模式可一句话完成旅行规划等多目标任务 [6] - **字节推出豆包输入法**：字节推出以AI语音输入为核心的轻量化输入工具豆包输入法，采用大模型语音识别，支持中英混合、噪音环境下准确转写，并提供离线低延迟识别 [12] AI芯片与半导体行业动态 - **摩尔线程科创板上市**：国产GPU企业摩尔线程在科创板上市，成为“国产GPU第一股”，开盘价大涨468.78%，总市值达3055亿元，拟募资80亿元用于AI训推一体芯片等研发 [9] - **英伟达入股新思科技**：英伟达以每股414.79美元收购新思科技480万股，总投资约20亿美元，持股比例达2.6%，成为其前十大股东，双方将扩展战略合作整合GPU加速能力与工程解决方案 [10] - **寒武纪业绩增长**：寒武纪科技2025年前三季度实现营收46.07亿元，同比增长逾23倍，并由亏转盈，公司被视为英伟达受限后的国产AI芯片替代主要候选者，但公司声明称相关产能与供货信息不实 [11] AI应用与行业落地 - **Physical AI机器人**：酷哇机器人推出面向城市环卫和公共服务的“物理AI”机器人，能够自主规划并执行街道清扫等复杂任务，实现端到端环境理解和任务执行，推动具身智能在真实城市场景落地 [10] - **AI驱动游戏**：AI游戏开发商美酷瑞旗下AI驱动3D推理游戏《神探夏洛克：暗夜追踪者》预计于2026年全平台发售，游戏将AI技术与非线性叙事、实时语音对话和动态人格系统相结合 [9] - **华为任正非谈AI应用**：任正非强调AI应关注应用而非单纯发明，重点是将大模型技术应用于工业、医疗、交通等实际场景以提升效率和安全，华为定位为技术应用公司，重视AI技术落地 [13] - **汇丰银行驳斥AI泡沫论**：汇丰银行报告引用研究显示，74%的公司已经从生成式AI中获得正向回报，生产效率和业务表现有所提升，认为AI投资带来的收益正在逐步显现 [11] AI生态与人才市场 - **大厂AI兼职**：目前不少非985/非一线高校学生通过兼职参与大厂AI模型训练的基础工作，如图像标注、对话校对等，每月收入约800–2000元，满足了大厂对训练数据的需求 [11] - **英伟达投资生态**：近两年，英伟达加大对AI生态系统的投资，累计投入超622亿美元，包括投资OpenAI、Anthropic等项目，以扩大CUDA生态和技术合作 [10]

文章核心观点 - 当前AI行业估值高企、数据中心支出处于历史高位，若万亿美元级别的增长势头放缓，科技板块将普遍受到影响[2] - 公司能否抵御市场下行风险，关键在于其收入结构：依赖于一次性采购订单的公司风险较高，而拥有必需、经常性订阅收入的公司则更具韧性，能在享受AI增长红利的同时缓冲衰退冲击[4] - 通过三个简单问题可以识别最具韧性的科技公司：客户基础是否广泛分散、商业模式是否为订阅制、产品是否具备高客户转换成本或锁定效应[12][14] 抗风险能力强的公司（“缓冲型”公司） - **Alphabet (Google)**：业务基于可重复的人类行为（搜索、点击、广告），需求在经济周期中保持稳定[5] 拥有数百万广告客户、极高的转换成本和多元化的收入流[8] 能够快速将AI增强功能部署到搜索、广告、YouTube、地图和Workspace等核心产品中，并通过其TPU提升计算效率以节约成本[8] 较低的市盈率倍数反映了其类似公用事业的稳定性，而非投机性的AI前景[8] - **Microsoft**：提供日常运营所必需的基础设施（Outlook、Excel、Teams、Windows、Azure），即使在经济低迷时期，企业也无法停止使用这些服务，订阅模式确保了稳定的收入基础[6][8] 其内置的AI可能性（Office中的Copilot工具、Azure的AI功能、GitHub的开发者AI以及LLM融入企业工作流程）有助于提高用户平均收入并促进更多的云消费[8] - **Apple**：业务成功依赖于消费者忠诚度和设备更新周期，而非企业计算支出，其价值1000美元的智能手机、500美元的智能手表和10美元的月费服务与AI领域的发展相对独立[7][9] 拥有超过20亿的用户基础、规模超1000亿美元的数字服务部门，以及在提供设备端智能方面的强势地位，使其可能成为AI进步的最大受益者之一[9] - **Oracle**：其传统数据库业务具有强大的“锁定”效应，一旦银行、保险公司或政府实体采用，往往会持续使用数十年，替换成本高昂且操作上不可行，这提供了可靠的收入基础[7][9] 尽管在AI领域进行了重大投资（2026财年资本支出达350亿美元），但大部分支出已通过附带严格惩罚条款的“照付不议”云/GPU合同预先售出，确保了即使广泛的AI资本支出放缓，其收入也具有高可见性[9] 风险暴露较高的公司（“暴露型”公司） - **Nvidia**：收入依赖于价格极高（最新芯片超过3万美元）的芯片的一次性销售[14] 收入集中度高，最近一个季度仅两个客户就贡献了近40%的销售额，这与拥有数十亿用户的Google、Microsoft或Apple形成鲜明对比[14] 若超大规模数据中心公司因认为拥有“足够GPU”而减少采购，其将立即受到影响，需求与不可预测的资本支出周期挂钩[14] - **其他AI硬件公司**：如AMD、Marvell和Super Micro Computer等公司也呈现出类似的趋势，其业务与资本周期紧密相连[14] - **部分AI软件公司**：以Palantir为例，尽管开发了强大的AI赋能软件，但其估值依赖于快速的客户增长和大规模部署[14] 若IT预算收紧或合同延迟，由于没有犯错余地，其股价可能面临严重的重新评估，且不像Oracle那样受益于长期的客户锁定[14] 风险类别划分依据 - **资本设备依赖型**：当前前沿模型训练类似于赢家通吃的军备竞赛，但本质上可能是一种资本支出，一旦超大规模公司对当前一代模型达到“足够的计算能力”，订单可能会下降[11] - **估值依赖增长型**：这些公司的估值与资本周期、高估值或不稳定的竞争动态紧密相连，在繁荣时期收益最大，在形势转弱时也最先受损[10] 其主要弱点在于依赖少数客户的大额、非经常性资本订单[10]

核心观点 - AWS宣布其新一代AI芯片Trainium3及搭载该芯片的Trn3 UltraServers全面上市 旨在帮助各种规模的组织以更低的成本更快地训练和部署AI模型 [1] 产品性能与规格 - Trainium3 UltraServers相比前代Trainium2 UltraServers 计算性能提升高达4.4倍 能效提升4倍 内存带宽提升近4倍 [6] - Trn3 UltraServers可扩展至144个Trainium3芯片 提供高达362 FP8 PFLOPs的算力 并将训练大型模型的延迟降低4倍 [6] 客户应用与效益 - 包括Anthropic, Karakuri, Metagenomi, NetoAI, Ricoh, Splash Music在内的客户使用Trainium可将训练和推理成本降低高达50% [6] - 客户Decart实现了实时生成视频推理速度提升4倍 同时成本仅为GPU的一半 [6] - Amazon Bedrock的生产负载已在Trainium3上运行 [6] 公司背景与战略 - AWS通过近二十年的技术民主化 使各种规模和行业的组织都能使用云计算和生成式AI 建立了历史上增长最快的企业技术业务之一 [4] - AWS拥有最全面的AI能力和全球基础设施 赋能构建者将宏大想法变为现实 [4]

公司新设主体 - 硅科智造（东莞）科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司经营范围包括塑料制品与橡胶制品的制造与销售 [1] - 公司经营范围包括五金产品的研发、制造与零售 [1] - 公司经营范围包括电子产品销售 [1] - 公司经营范围包括货物进出口与技术进出口 [1]