品牌授权变更 - 百丽集团代理的Hush Puppies大中华区鞋类业务线下部分授权将于12月31日正式到期 [1] - 届时百丽集团线上线下全渠道将不再拥有Hush Puppies大中华区鞋类业务的授权 [1] - Hush Puppies鞋类全渠道运营权正式回归品牌方嘉曼服饰 [1] 运营权转移进程 - Hush Puppies大中华区鞋类业务线上渠道自2025年7月1日起已全面由嘉曼服饰负责运营 [1] - 嘉曼服饰设计生产的首批鞋类产品“臻匠系列”与“维菁适系列”已于今年10月正式上市 [1] - 新产品凭借创新设计与优质体验赢得市场关注 [1] 嘉曼服饰能力与战略 - 嘉曼服饰是深耕服饰行业三十余年的标杆企业 自1992年成立以来积淀了深厚的多品牌运作经验与成熟的全渠道运营能力 [8] - 公司已成功自营Hush Puppies男装 女装及童装系列 并通过授权模式稳健运营童鞋 箱包等品类 各业务板块均保持良好发展态势 [8] - 全面接手鞋类业务后 公司将进一步整合品牌核心资源 完善“鞋服一体化”的产品布局 为消费者提供更完整 更连贯的产品体验与购物服务 [8]

公司荣誉与行业认可 - 公司成功入选毕马威中国第五届“消费50榜单” 该榜单以“聚智前行 引领消费破浪全球”为主题 旨在发掘新消费生态下的标杆企业[1] - 毕马威“消费50榜单”以其严谨的评估体系著称 是衡量中国消费企业价值与潜力的重要标尺 公司入选标志着其品牌模式获得专业机构高度认可[1] 公司业务模式与市场地位 - 公司为全国唯一的家庭健康鞋品牌 自1999年创立以来 26年专注于足部健康领域[1] - 公司开创性提出“买鞋前 先验脚”的科学理念 并率先创立“验脚配垫”服务模式 获得千万会员家庭青睐[1] - 公司目前拥有超过1300家门店 遍布全国及海外15个国家地区[1] - 公司已成长为中国健康鞋领域的领军品牌 实现了销售额的持续领先[3] 产品、服务创新与科技研发 - 公司通过与复旦大学附属华山医院共同研发3D智能验脚仪 实现了“验脚配垫”服务的智能化突破[2] - 今年9月 公司与复旦大学张江研究院共同成立了“复旦大学-江博士运动医学与健康鞋联合研究中心” 旨在通过“科技突破+成果转化”驱动产品技术创新[2] - 公司的创新将一次性的产品购买延伸为基于专业信任的长期足脊健康管理[2] 行业趋势与增长动力 - 在全民健康意识提升与消费需求升级的双重驱动下 “健康消费”成为中国消费领域重要的增长引擎[2] - 公司近年来加快培育新质生产力 不断提升产品与服务的专业度与用户体验 精准满足大众足脊健康需求[2] 企业社会责任与品牌形象 - 公司积极践行社会责任 通过多元化的足脊健康科普行动助力全民健康生态构建[3] - 公司长期关注社会所需 在助学帮扶、救助事故灾难居民等方面提供支持 例如今年11月香港大埔宏福苑火灾后 公司迅速捐出100万港元援助金和共计3100对鞋子、书包及上学袜子等物资[3] 未来发展战略 - 公司表示将继续深耕足脊健康赛道 以科技创新为驱动 以专业产品及优质服务为本 为更广泛的家庭用户提供科学支持[3] - 公司计划向全球市场传递健康消费的“中国方案”[3]

公司财务业绩 - 公司2025财年（截至9月30日）营收同比增长16%至21亿欧元，超出15%至17%的业绩指引区间 [1] - 营收增长由销量增长12%和按固定汇率计算的平均售价增长5%共同驱动 [1] - 亚太市场表现尤为突出，营收同比增长31% [1] 业务与产品表现 - 所有业务板块、销售渠道及产品品类均呈现强劲的消费需求 [1] - 闭趾鞋增长势头持续超越凉鞋，成为推动平均售价上涨的重要因素 [1] - 全财年闭趾鞋营收占比达到38%，较上一年提升了500个基点 [1] 增长驱动因素 - 平均售价的提升源于产品结构优化及针对性的调价策略 [1]

股价表现 - 2025年12月19日，耐克股价单日下跌10.54%，收报58.71美元 [1] - 该股过去5个交易日累计下跌12.98%，整个12月下跌9.16%，年初至今下跌22.41%，过去52周下跌23.85% [1][8] 2026财年第二季度财务业绩 - 净利润同比下降32%，从上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元 [3][10] - 稀释后每股收益从78美分降至53美分，但高于市场预期的38美分 [3][10] - 净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，略高于市场预期的122.2亿美元 [3][10] - 按固定汇率计算，净销售额与去年同期持平 [3][10] 分业务与地区营收 - 耐克品牌营收为121亿美元，同比增长1% [3][10] - 北美市场表现积极，但增长被大中华区及亚太拉美区的下滑所抵消 [3][10] - 大中华区营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润大幅缩水49% [3][10] - 匡威品牌营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均下滑 [4][11] - 鞋类营收持平于77亿美元 [4][11] - 服装品类销售额同比增长4%，达39亿美元 [4][11] 销售渠道表现 - 直销业务营收为46亿美元，同比下降8% [3][10] - 其中，耐克品牌数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3% [3][10] - 批发渠道营收为75亿美元，同比增长8% [4][11] 业绩下滑原因与管理层评论 - 公司将利润下降归因于美国提高关税带来的拖累以及在华业务持续疲软 [4][11] - 据估计，关税将带来15亿美元的全年影响 [5][11] - 公司首席执行官表示，公司正处在“复苏进程的中场” [4][11] - 公司计划在2026年奥运会、世界杯等重大赛事期间推出产品 [4][11] 行业专家观点与战略挑战 - 专家指出，耐克在跑鞋领域成功，但需将该成功复制到其他运动领域 [5][11] - 耐克在休闲和时尚领域被认为“落后于潮流” [5][11] - 在华业务疲软反映出该品牌在“文化连接”方面不如竞争对手 [5][11] - 过去大力推行的“直面消费者”战略遇到困难，公司正在重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系 [5][12] - 公司正在重点体育项目和核心城市进一步聚焦，并修复与零售伙伴的关系，但投资者希望看到在更多“问题区域”取得进展 [5][12]

核心观点 - 在算法主导、内容同质化严重的营销环境中，追求“普适性”和“平庸”的品牌难以生存，品牌需要展现“怪诞”特质，即独特性、精准性和激情，才能脱颖而出并与目标受众建立真正联结 [2][4] 营销行业趋势与挑战 - 当前营销行业面临算法主导、千篇一律、平庸泛滥的挑战，大众营销模式已令人疲惫且效果不佳 [2] - 大型语言模型与生成式人工智能正在压缩市场漏斗，导致平庸之作与品牌克隆体泛滥，使平庸比以往更难生存 [3] - 行业正经历“适应性辐射”时刻，旧体系崩塌，为拥有奇特特质的品牌创造了蓬勃生长的生态位 [3] 怪诞营销的策略与价值 - 怪诞营销的核心是精准定位、热情投入与个性化定制，以此催生与消费者的化学反应 [2] - 怪诞特质能帮助品牌突破消费者的焦虑屏障，使用受众正在使用的荒诞语言建立有效联结 [4] - 怪诞是品牌在2025年及未来蓬勃发展的关键，它代表着精准、激情与个性，是品牌的生存之道 [4] 成功案例分析：Crocs - Crocs洞洞鞋曾遭时尚界嘲笑，但通过大胆联名、拥抱怪诞特质成功转型，定位为“以大胆舒适的瞬间点缀生活” [3] - 2023年，Crocs营收达到39.6亿美元，同比增长近12%，实现了显著增长 [3] 成功案例分析：Duolingo - Duolingo在TikTok上以一只威慑又可爱的巨型绿猫头鹰形象为核心进行营销，其账号已拥有超千万粉丝 [4] - 这种癫狂荒诞的营销方式效果非凡，不仅帮助其生存，更助其称霸市场，使得后来的模仿尝试都显得拙劣 [4] 消费者行为洞察 - 在线约会应用数据显示，提及小众兴趣的个人资料比泛泛而谈的更容易获得匹配，揭示了人们对独特性的真实渴求 [2] - 消费者真正渴望的不是最“正常”的伴侣或品牌，而是那些与众不同的“怪咖”，平庸只会令人却步 [2]

美印贸易摩擦对印度制造业的影响 - 美国对印度输美商品征收高达50%的关税 这是美国对外征收的最高关税之一 大幅削减了印度对最重要市场的出口[3] - 高关税对印度泰米尔纳德邦的制造业企业造成无法弥补的损害 部分地区的出口订单已经枯竭 每天损失高达6亿卢比（约合4680万元人民币）[1] - 被誉为印度针织品之都的蒂鲁普尔地区 有高达1500亿卢比（约合117亿元人民币）的订单被抹除 迫使当地削减30%的产量[1] 受影响的具体行业与地区 - 高关税主要影响印度纺织、珠宝、皮革和鞋类等劳动密集型行业[3] - 泰米尔纳德邦是印度制造业重镇 占印度纺织品出口的28% 该行业雇佣约750万人 皮革和鞋类占印度该类产品出口的40% 雇佣超过100万工人[4] - 该邦是印度最大的纺织品、电子产品、皮革、鞋类和汽车出口中心之一 也是该国工业化程度最高的地区[3] 贸易谈判进展与政治压力 - 美印贸易谈判已持续数月 印度官员对很快达成协议表示乐观 但目前没有明确迹象显示关税会降低[3] - 印度正寻求美方减免高额关税 印美领导人近期进行了通话 讨论扩大双边贸易等议题[4] - 印度反对派政治人物向政府施压 将泰米尔纳德邦的局势描述为日益升级的危机 经济打击已将许多中小企业推向崩溃边缘[3]

核心财务表现与未来指引 - 截至9月份的三个月内 按固定汇率计算 营收增长20%至5.26亿欧元(6.16亿美元) 略高于分析师平均预期 [1] - 2026财年销售额增长指引至多15% 年营收最高可达23.5亿欧元 略低于预期 [1] - 2026年调整后收益可能超过7亿欧元 而分析师平均预期约为7.58亿欧元 [1] - 预计2026年毛利率将降至57%至57.5%之间 低于59.8%的平均预期 [2] 经营策略与市场定位 - 公司以其稳健的增长策略吸引投资者 确保消费者需求持续超过产能 从而能够提高鞋子平均售价并避免降价促销 [1] - 公司增长仅受限于工厂产能以及保持产品相对稀缺性的意愿 与大多数其他鞋业公司不同之处在于其拥有自己的工厂 [2] - 为应对美国关税和汇率波动影响 公司采取了针对性提价、与供应商谈判、提高生产效率和优化产品等措施 [2] 资本配置与投资计划 - 计划在2026年投资1.1亿欧元至1.3亿欧元用于资本支出 高于去年用于扩大产能的8500万欧元 [2] - 计划在2026财年回购2亿美元的股票 具体视市场情况而定 [2] 外部环境与市场反应 - 美国对来自欧盟的大部分商品征收15%的进口关税 给企业运营带来压力 [2] - 汇率波动和关税上涨带来的不利影响可能导致毛利率下降100个基点 [2] - 今年以来 公司股价已下跌约18% 阿迪达斯和彪马的股价跌幅更大 [2] - 业绩公布后 公司股价在周四盘前下跌11.64% 报41美元 [3]

文章核心观点 - 足力健老人鞋在三亚举办2026年夏季订货会暨战略发布会 会议旨在解码老年消费市场增长逻辑 明确2026年战略方向与执行路径 以“聚焦经营 重回增长”为核心 梳理发展脉络并重启增长引擎[1] 宏观经济与行业机遇 - 中国经济进入“快创新 慢增长”新格局 机会在于对存量资源的重新组合[3] - 新技术革命 老龄化与新需求挖掘构成三大核心风口 其中老龄化带来的市场机遇尤为明确[3] - “60后”婴儿潮一代步入老年 成为收入稳定的消费主力 而适老化产品供给仍存在巨大缺口[3] - 我国平均每位老年人拥有26.4万元财富储备 老年群体储蓄率高达60% 远超居民整体储蓄水平[7] - 据预测 到2035年银发经济规模将突破30万亿元 占GDP比重约10%[7] - 银发经济将撑起中国未来十年的确定性增长[7] 公司战略与经营哲学 - 公司创始人提出破局需要意志力 行动力与目标感的三重支撑[5] - 公司需建立清晰的商业哲学和认知体系 经营 目标 增长三幅“战略地图”是破局必经之路 经营地图明确底线 目标地图拆解路径 增长地图搭建引擎[5] - 公司战略落地离不开与合作伙伴的深度绑定[5] - 公司过去十年证明了老龄行业的价值 未来一年要让经销商伙伴看到实实在在的增长成果[5] - 2026年一切围绕单店盈利为核心[11] 品牌资产与市场认知 - 公司通过对老年穿鞋痛点的需求挖掘 抓住了“老人鞋 = 足力健”的品类认知红利 这是行业内不可复制的品牌资产[7] - 随着老龄人口持续增多 这份认知红利将转化为更持久的增长动能[7] 渠道战略革新 - 公司2026年渠道战略核心举措是启动创新改革 各模块独立经营 旨在提升运营效率 让每个板块都能快速响应市场变化[9] - 公司将持续深化“以客户为导向”的经营战略 通过迭代客户服务体系 包含对合作伙伴的支持 商品交付服务体系以及以总裁办为核心的投诉服务体系[9] - 2026年将通过缩短交货周期 提升周转效率等方式 与经销商携手冲刺经营目标[9] 营销与增长策略 - 营销专家指出 短视频是当下赚钱的基本能力 不会做短视频的经销商只会越来越难 鼓励经销商先行动再优化[7] - 公司副总裁重释营销4P理论 拆解零售增长四大关键动作 线上+线下推广做流量 通过日常服务 极致服务和销售能力做转化 通过老人鞋+多品类及搭销做客单 优化售前 售中和售后服务做复购[11] - 公司提出的品牌 渠道 营销三位一体增长模式 为老年消费行业提供了可借鉴的发展样本[11]

公司财务操作 - 公司使用闲置募集资金5500万元购买结构性存款产品 [2] - 产品期限为182天 预计年化收益率为0.80%或1.71% [2] - 截至公告日 公司累计尚未到期的此类产品余额为5500万元 [2] 产品具体信息 - 产品名称为“中国银行人民币结构性存款产品【CSDVY202515726】” [2] - 产品发行方为中国银行温州永嘉瓯北支行 [2]

整体销售与第四季度表现 - 第四季度为销售旺季，各品牌渠道终端销售情况好于预期 [2] - 暇步士成人鞋品类于第四季度开始自营，带来新增销售收入，但目前销售占比较低 [2] 暇步士业务发展详情 - 暇步士成人鞋业务自2024年第四季度开始自营，因前被授权商线上授权已于2024年6月30日到期 [2] - 暇步士成人鞋品类目前销售占比较小，但发展趋势良好 [2] - 暇步士成人鞋主要价格带在900至1700元之间 [2][3] - 暇步士男女装销售较为平衡，男装销售略好于女装 [3] - 暇步士成人鞋除在线下鞋服一体店销售外，计划2025年择机开设更多独立门店 [2] 公司运营与股东回报 - 公司旗下品牌大型线下订货会一年两次，分为春夏和秋冬两季，间或有小型补货订货会 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，随着盈利能力提高且在无重大资本支出前提下，后续可能进一步提高分红比例 [3]