市场表现与指数 - 恒生指数下跌319点或1.2%，收报25,765点，终止两连升[1] - 国企指数下跌114点或1.3%，收报9,083点[1] - 恒生科技指数平收，报5,662点[1] - 沪综指上升21点或0.5%，收报3,924点[1] - 深成指上升182点或1.4%，收报13,329点[1] - 创业板指数上升80点或2.6%，收报3,190点[1] - 道琼斯指数下跌215点或0.5%，收报47,739点[2] - 标普500指数下跌23点或0.4%，收报6,846点[1][2] - 纳斯达克指数下跌32点或0.1%，收报23,545点[2] 市场活动与数据 - 港股大市全日成交额为2,062.3亿港元[1] - 沪市成交额为8,394亿元人民币，深市成交额为1.19万亿元人民币[1] - 中国11月进出口总值5,490.3亿美元，同比增长4.3%[2] - 中国11月出口同比增长5.9%，高于市场预期的4%[2] - 中国11月贸易顺差1,116.8亿美元，高于市场预期的1,031亿美元[2] 政策与公司动态 - 市场预期美联储本周将降息25个基点[1] - 英伟达获准在满足条件下向中国等地区交付H200 AI芯片，其芯片销售额的25%将支付给美国政府[2] - 中船集团与中国远洋海运集团签订金额超500亿元人民币的新造船订单，涉及87艘船舶[3] - 京东旗下七鲜超市石家庄首店将于12月19日开业，并已先行开启线上配送服务[3]

公司市场地位 - 按2024年GMV计，公司是中国第五大数字零售解决方案提供商，市场份额为1%，是最大的O2O数字零售解决方案提供商[29] - 2024年，中国数字零售解决方案市场前五大参与者共占总市场份额约10%，公司占比约1%[29][49] 用户数据 - 公司成立以来已服务超200个品牌，包括超100个国际品牌，2024年品牌拥有人包括近50%财富500强快速消费品公司[30] - 公司与主要品牌拥有人维持平均超八年关系，截至最后可行日期，超90%合作关系仍活跃[30] 业绩数据 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月GMV分别为8178.1百万元、10002.0百万元、13459.0百万元、7396.1百万元[33] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月收入分别为1828.6百万元、1722.9百万元、1698.6百万元、856.8百万元[33] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月净利润分别为86.5百万元、67.6百万元、60.4百万元、30.5百万元[33] - 往绩记录期间各年度/期间，公司来自五大客户的收入分别为3.812亿元、4.34亿元、4.523亿元及2.15亿元，分别占各年度/期间总收入的20.8%、25.1%、26.6%及25.1%[51] - 往绩记录期间各年度/期间，公司来自最大客户的收入分别为3.054亿元、3.211亿元、3.682亿元及1.604亿元，分别占各年度/期间总收入的16.7%、18.6%、21.7%及18.7%[51] - 往绩记录期间各年度/期间，公司向五大供应商的采购额分别为9.751亿元、10.687亿元、11.916亿元及5.362亿元，分别占各年度/期间总采购额的48.1%、48.8%、52.6%及50.5%[53] - 往绩记录期间各年度/期间，公司向最大供应商的采购额分别为4.067亿元、4.49亿元、5.382亿元及2.517亿元，分别占各年度/期间总采购额的20.1%、20.5%、23.8%及23.7%[53] - 2022 - 2023年收入由182.86亿元减少5.8%至172.29亿元[75] - 公司2023 - 2024年收入由172.29亿元减少1.4%至169.86亿元[72] - 公司2022 - 2023年毛利由43.96亿元减少10.2%至39.48亿元，毛利率由24.0%降至22.9%[75] - 公司2023 - 2024年毛利由39.48亿元下降6.2%至37.02亿元，毛利率由22.9%降至21.8%[72] - 2022 - 2023年销售货品收入由169.61亿元减少6.4%至158.76亿元，to - C业务收入减少12.9%，to - B业务收入增加8.7%[77] - 2023 - 2024年销售货品收入由158.76亿元减少2.0%至155.64亿元，to - C业务收入减少5.5%，to - B业务收入增长4.6%[73] - 2024年上半年销售货品收入由7.348亿元增加7.6%至7.906亿元，to - C业务收入增加7.0%，to - B业务收入增加8.6%[70] - 2022 - 2023年提供服务收入由13.24亿元增加2.1%至13.53亿元[77] - 2023 - 2024年提供服务收入由13.53亿元增长5.1%至14.22亿元[73] - 2024年上半年提供服务收入由7290万元减少9.1%至6630万元[70] - 2022 - 2025年各期总收入分别为1828564千元、1722898千元、1698554千元、856837千元，对应占比均为100%[80][81] - 2022 - 2025年各期货品销售收入分别为1696125千元、1587636千元、1556381千元、790556千元，占比分别为92.8%、92.1%、91.6%、92.3%[80][81] - 2022 - 2025年各期提供服务收入分别为132439千元、135262千元、142173千元、66281千元，占比分别为7.2%、7.9%、8.4%、7.7%[80][81] - 2022 - 2025年各期总毛利分别为439583千元、394759千元、370153千元、191719千元，毛利率分别为24.0%、22.9%、21.8%、22.4%[85] - 2022 - 2025年各期货品销售毛利分别为387078千元、343281千元、316326千元、168066千元，毛利率分别为22.8%、21.6%、20.3%、21.3%[85] - 2022 - 2025年各期提供服务毛利分别为52505千元、51478千元、53827千元、23653千元，毛利率分别为39.6%、38.1%、37.9%、35.7%[85] - 2022 - 2025年各期GMV分别为2459104千元、2177383千元、2246096千元、1049432千元[86] - 2022 - 2024年及截至2024年和2025年6月30日止六个月净利润分别为86.5百万元、67.6百万元、60.4百万元、27.0百万元、30.5百万元[89] - 2024年6月30日至2025年6月30日净利润增加受销售货品收入增加驱动[89] - 2022 - 2024年净利润减少受销售货品收入减少驱动[89] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司资产净值分别为76240万元、80000万元、81340万元和81700万元[97] - 2025年6月30日至10月31日，公司流动资产净值从77770万元降至75040万元，主要因现金及等价物减少10760万元、贸易等应付款项增加6650万元[95] - 2024年12月31日至2025年6月30日，公司流动资产净值从76640万元增至77770万元，主因现金及等价物增加11730万元等[95] - 2023年12月31日至2024年12月31日，公司流动资产净值从74150万元增至76640万元，因贸易及其他应收款增加7730万元等[95] - 2022年12月31日至2023年12月31日，公司流动资产净值从70990万元增至74150万元，因以公允价值计入损益金融资产增加2940万元等[96] - 2024年12月31日至2025年6月30日，公司资产净值增加，因6个月利润3050万元，被股息分派2830万元抵销[97] - 2023年12月31日至2024年12月31日，公司资产净值增加，因2024年利润6040万元，被股息分派2850万元和回购股份1790万元抵销[97] - 2022年12月31日至2023年12月31日，公司资产净值增加，因2023年利润6760万元，被回购股份3560万元抵销[97] - 2025年上半年，公司经营活动现金净额7980万元，主因除税前利润4060万元及各项调整[101] - 2024年上半年，公司经营活动现金净额 - 3190万元，主因营运资金变动及部分除税前利润抵销[102] - 2022年经营活动所得现金净额为人民币3490万元，除税前利润为人民币1.134亿元[105] - 2022 - 2025各年末毛利率分别为24.0%、22.9%、21.8%、22.4%；净利率分别为4.7%、3.9%、3.6%、3.6%；经调整净利率分别为4.7%、3.9%、3.6%、4.6%；资产负债率分别为0.3、0.3、0.2、0.3；流动比率分别为2.3、2.5、2.4、2.6；速动比率分别为1.4、1.5、1.6、1.8[107] 未来展望 - 公司计划持续拓展新兴行业，改善线上数字化及AI渗透，强化技术研发投入，建设海外市场服务能力[46] 新产品和新技术研发 - 公司人工智能人力资源助理将600多份人力资源政策文件整合到一个互动式知识库中[54] - 2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月，公司的研发开支分别为1350万元、1440万元、1130万元及500万元[56] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司采取全电子化申请程序，不向公众提供文件印刷本，文件载于联交所网站及公司网站[12] - 约[编纂]%，或[编纂]百万港元，将用于业务运营的策略性扩展及创新[125]

核心观点 - 恒生指数短期阻力参考10月高位27,381点，主要受企业盈利改善乏力、中美贸易局势反复以及美联储降息路径不明朗等因素影响[2] - 美联储10月鹰派降息25个基点至3.75%-4.00%，但内部意见分歧，12月是否再次降息存在不确定性[4] - 2025年"双11"全网电商销售总额约1.7万亿元人民币，按年增长14.2%，其中即时零售销售额670亿元，按年激增1.38倍[8] 市场回顾与展望 - 恒指周三收升226点或0.85%，报26,922点，大市成交2,364亿元，曾高见27,016点[6] - 美股个别发展，道指升0.7%，标指升0.1%，纳指跌0.3%[6] - 香港第三季股息派发额创历史新高，达94亿美元，以核心基准计增长15.4%，主要受银行、一般金融和保险业强劲派息带动[8] 短期看好板块 - 内险股：A股强劲带动第三季投资收益向好[7] - AI概念股：内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[7] - 煤炭股：预期动力煤价格具上行动力[7] 宏观焦点 - 全網電商銷售總額約1.7萬億元人民幣，綜合電商銷售總額約1.62萬億元，按年增長12.3%[8] - 內銀傳為達成貸款目標代付利息求企業及個人借錢，反映有效貸款需求不足[3][8] - 證監會副主席李明表示堅決防止市場大起大落，將擴大社保、保險、年金等權益類投資規模和比例[3][8] - 国家能源局研究通过地方政府专项债对符合条件的新能源集成融合项目予以支持[8] - 国际能源署进一步软化对石油需求见顶的立场，预计全球石油消耗量可能持续增长至2050年，到2050年将上升13%[9] 企业消息 - 腾讯音乐第三季经调整盈利升32.58%至24.05亿元人民币，总收入84.63亿元，按年增长20.64%[10] - 第四范式首三季总收入增长36.8%至44.02亿元人民币，核心产品线先知AI平台业务收入达36.92亿元，按年增长70.1%[11] - 鸿海第三季税后净利润576.73亿元新台币，按年增长17%，创单季历史新高，预计第四季AI服务器营收可望录得按季增长[9] - 新秀丽第三季盈利增11%至7350万美元，但销售净额8.73亿元，按年减少0.6%[11] - 裕元集团首9月盈利跌15.96%至2.79亿美元，营业收入60.17亿元，按年减少0.95%[11] - 宝胜国际首三季纯利跌50.1%至1.71亿元人民币，营业额129.03亿元，按年跌7.7%[11] - 周六福首10月电商收入按年增长32%，净利潤升71%，净利率超过8%[11] - 新华保险首10月累计原保险保费收入增长17%至1,819.73亿元人民币[11] - 传内地干预中芯国际芯片分配，优先满足华为等巨企需求，华为计划到明年将Ascend处理器总产能提高一倍以上[10] - 中际旭创传来港上市选定投行，拟集资至少30亿美元[10] - 新世界发展与外部投资者谈判陷僵局，郑氏家族考虑向新世界注资约100亿元[12] - 华润置地首10个月累计合同销售金额约1696亿元，按年减少16.6%[12]

文章核心观点 - 亚马逊新一轮裁员涉及约14000个职位，其背后原因被探讨是经济因素驱动还是人工智能技术影响的结果[1] 裁员背景与规模 - 公司于2025年10月末宣布新一轮裁员，规模约为14000个职位[1] 潜在原因分析 - 裁员事件引发分析，焦点在于责任应归咎于人工智能技术的发展还是整体经济状况[1]

恒生指数 - 恒生指数于10月23日小幅上涨0.72%，上涨约186点，收报25967点，位于26000点关口下方 [1] - 短期技术信号总结偏向“卖出”，有8个卖出信号和6个买入信号，支撑位在25400点，阻力位在26500点 [1] - 市场观点分歧，看跌投资者关注收回价26400点附近的熊证，而看涨投资者则关注收回价25100点附近的牛证，并预期可能上冲26700点 [1] - 建议选择收回价远离当前支撑位或阻力位的衍生品以控制风险，例如熊证收回价接近27000点，牛证收回价接近24900点或24800点 [2][3] 京东集团-SW (09618) - 股价收报128.7元，短期技术信号总结为“买入”，显示股价有继续上涨趋势 [9][10] - 关键支撑位在124.3元，若跌破则可能进一步下探至117.7元，阻力位在135元 [9][10] - 部分投资者认为股价可能先上涨至130元，并计划在该位置附近买入看跌方向的熊证产品 [9] 药明生物 (02269) - 股价出现放量下跌，但短期技术信号总结以“买入”为主，有9个买入信号和5个卖出信号 [15] - 关键支撑位在33.8元，若失守则可能下跌至30元，与投资者关注的35.5元关键位相符 [15] 百度集团-SW (09888) - 股价处于横盘整理状态，靠近保力加通道底部，短期技术信号总结偏向“买入”，有10个买入信号和5个卖出信号 [21] - 关键支撑位在111.3元，若跌破则可能下探98.4元，投资者关注收回价83元的牛证，目标上看120元 [21] 中国联通 (00762) - 受业绩利好推动，股价收报9.39元，位于保力加通道顶部，短期技术信号呈“中立”状态 [27] - 首个阻力位在9.67元，突破后上看9.85元，涨至10元仍需时间 [27] 李宁 (02331) - 股价走势破顶，成交量放大，受全运会和业绩利好推动，短期技术信号呈“中立”状态 [34] - 当前阻力位在19.6元，突破后上看19.8元，目标20元需突破两关阻力 [34]

港股市场表现 - 恒生指数下跌641点（跌幅2.5%），收报25,247点[1] - 恒生科技指数下跌243点（跌幅4.1%），收报5,760点[1] - 国企指数下跌247点（跌幅2.7%），收报9,011点[1] - 港股大市成交总额达3,146.24亿元[1] A股市场表现 - 上证综指下跌76点（跌幅近2%），收报3,839点，成交额8,731.8亿元人民币[1] - 深证成指下跌397点（跌幅3%），收报12,688点，成交额10,649.4亿元人民币[1] - 创业板指数下跌102点（跌幅3.4%），收报2,935点，成交额4,619.9亿元人民币[1] 美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨238点（涨幅0.5%），收报46,190点[2] - 标普500指数上涨34点（涨幅0.5%），收报6,664点[2] - 纳斯达克指数上涨117点（涨幅0.5%），收报22,679点[2] 公司业绩与运营 - 中国人寿预计前三季度股东净利润增长522.62亿至731.66亿元人民币，增幅50%-70%[4] - 紫金黄金国际前三季度矿产金产量32吨，同比增长11.1%，收入34.15亿美元，股东净利润9.05亿美元[4] - 周大福第二季度零售值同比增长4.1%，内地直营店同店销售增长7.6%，香港及澳门同店销售增长6.2%[4] 行业与政策动态 - 英伟达因美国出口限制，其在中国先进芯片市场份额从95%降至0%，已完全退出中国市场[3] - 蚂蚁集团和京东等中国科技公司已暂停在香港发行稳定币的计划[3] - 中原城市领先指数CCL报141.92点，按周上升1.18%，连升两周共1.41%[5][6]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数收报26,519点，单日上涨1.37%，年初至今累计上涨32.20%，恒生科技指数表现更佳，单日涨2.53%，年初至今涨41.52% [7] - 港股大市成交活跃，恒指重上10天線，单日成交金额达2,888亿元 [8] - 恒指预计高位整固，向上阻力参考约27,200点，对应未来12个月预测市盈率约13倍，利好消息已大部分反映 [2] 宏观政策焦点 - 中国商务部等8部门联合印发指导意见，支持即时零售、社交电商、直播电商等新业态健康发展，鼓励增加人工智能终端产品有效供给 [4][10] - 内地推出13项措施支持服务出口，包括优化跨境资金流动管理、促进数据跨境流动，并支持在海南自贸港等地开展国际数据服务业务 [11] - 国家新闻出版署9月共发放156款游戏版号，腾讯、网易等公司旗下游戏在列 [4][10] - 中国人工智能产业规模2024年已超9,000亿元人民币，同比增长24%，相关企业数量超5,300家 [10] 行业动态与趋势 - 抖音电商在去年8月至今年7月间订单总商品交易额（GMV）同比增长34%，货架电商GMV增长49%，今年累计补贴商家超190亿元人民币 [10] - 德勤报告显示，2025年网络零售TOP100企业网络销售总额超2.17万亿元人民币，同比增长13.6%，京东、美的、阿里巴巴位列前三 [10] - 特斯拉人型机器人目标提振产业链信心，AI概念股及旅游股（受益于十一黄金周）为短期看好板块 [9] 重点企业消息 - 阿里巴巴计划追加投入其3,800亿元人民币的AI基础建设，阿里云宣布将在巴西、法国、荷兰新设数据中心，并与英伟达合作推动具身智能应用 [5][12][13] - 紫金黄金国际(2259)招股期顺延至9月25日，计划集资最多约249.84亿港元 [5][12] - 东山精密拟赴港上市筹资约10亿美元，梅卡曼德机器人传赴港上市筹资约2亿美元，后者获美团投资 [5][12] - 玖龙纸业全年股东应占盈利为17.67亿元人民币，同比大幅上升1.35倍，销量增加9.6%至约2,150万吨 [5][13] - 周大福创建全年股东应占盈利为21.62亿港元，同比增长3.73%，并宣布发行22.18亿港元可交换债券 [5][13]

市场回顾与展望 - 恒指短期阻力位参考27,200点 对应未来12个月预测市盈率约13倍 中美同意延长90天关税休战协议 同时美国与更多国家达成协议 关税战局势缓和[2] - 美联储9月宣布降息0.25% 符合市场预期 利率点阵图显示官员普遍预计今年剩余两次会议各降息0.25% 但2026年仅再降息1次 明显低于市场预期的3次[5] - 美联储继续执行量化紧缩(QT) 美债及MBS分别以每月50亿美元及350亿美元步伐缩减[5] - 恒指周四(18日)收跌363点或1.35% 报26,544点 大市成交增加至4,133亿元[7] - 美股三大指数升0.3%至0.9% 欧洲股市向上 德法英股升0.2%至1.4% 美国10年期债息升至4.10% 美汇指数升0.5%报97.35[7] 行业与板块焦点 - AI概念股受关注 内地加快推动"人工智能+"应用 芯片研发出现突破[8] - 人型机械人产业链受特斯拉目标提振信心[8] - 手机零件板块进入消费电子传统旺季 各大品牌密集发布新手机[8] - 内地新能源车市场高速增长 乘联会预计9月新能源零售达125万辆 渗透率58.1% 8月新能源狭义乘用车零售111.5万辆 同比增长8.8% 渗透率提升至55.2%[9] - 香港房地产市场预期稳定 标普维持今明两年楼价持平预测 预期一手住宅成交量达2万伙 创2019年以来新高 但一手货尾量在6月底达2.7万伙历史高位[10] 企业动态与融资 - 紫金黄金国际(2259)今日起招股 集资最多249.84亿元 发行3.49亿股 每股招股价71.59元 基石投资者包括GIC、高瓴、贝莱德等[11] - 招金矿业(1818)斥3000万美元投资紫金黄金国际[11] - 西普尼(2583)今日起招股 集资最多3.14亿元 发行1060万股H股 每股招股价介乎27元至29.6元[11] - 阿里速卖通获准有条件与韩国新世界子企组建合资 但被禁止3年内共享韩国客户海外购物数据[11] - 携程旅行网被约谈 涉对交易价格不合理限制等问题[11] - 赣锋锂业(1772)表示目前公司储能电芯产能已满产[11] - 中国太保(2601)首8月寿险保费收入增13.2%至2,170.5亿元 财险微增0.4%至1,428.09亿元[11] - 大唐新能源(1798)8月完成发电量216.91万兆瓦时 同比增加27.5%[11] 宏观经济数据 - 中国7月减持美债257亿美元 至7,310亿美元 外国投资者7月增持美国国债 持有总额创9.16万亿美元历史新高[9] - 中国8月货币供给M2同比增长8.8% 社会融资规模增量1-8月达265,600亿元[12] - 中国1-8月固定资产投资同比增长0.5% 房地产投资同比下降12.9% 工业增加值8月同比增长5.2% 社会消费品零售总额8月同比增长3.4%[12] - 美国8月零售销售环比增长0.6% 工业生产总值环比增长0.1%[12] - 欧元区8月CPI同比增长2.0% 核心CPI增长2.3%[12]

市场回顾与展望 - 恒指受制26,000点阻力位 短期高位整固 中美延长90天关税休战协议 贸易战局势缓和[2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能调整政策立场 市场对9月降息预期升温[2] - 内地经济较预期平稳 加推经济刺激方案意愿不大 企业盈利改善有限[2] - 恒指周四跌0.81%至24,999点 大市成交3,915亿港元[6] - 美国第二季GDP终值升3.3% 高于预期的3.1%[3][10] 行业与板块动向 - 手机零件板块受关注 即将进入消费电子传统旺季 各大品牌密集发布新手机[7] - 智能眼镜板块受关注 HTC、Meta等将于9月推出智能眼镜[7] - 人型机械人板块受关注 内地加快推动"人工智能+"应用[7] - 光伏玻璃企业9月新单报价上调 2.0mm单层镀膜面板基准价上调至每平方米13元人民币 较7月上调2元[10] - 内地拟今明两年削减钢铁产量 解决产能过剩问题[9] 企业动态与业绩 - 京东集团以1.16万亿元营收位居2025中国民营企业500强榜首 阿里巴巴位列第二[10] - 奇瑞汽车计划最早9月在港IPO募集15亿美元[3][11] - 阿里巴巴正为明年到期65亿美元贷款寻求再融资[3][11] - 京东集团寻求欧元贷款收购德国Ceconomy 交易估值约22亿欧元[3][11] - 中芯国际中期盈利3.21亿美元 按年增长35.61% 收入44.56亿美元增长22.04%[11] - 理想汽车第二季纯利10.93亿元人民币 按年跌0.91% 第三季交付量指引9-9.5万辆 按年减少37.8-41.1%[3][11] - 泡泡玛特迷你版Labubu线上开售1分钟即沽清 二手市场价格涨幅达107%[3][12] - 商汤中期亏损收窄至14.78亿元人民币 收入23.58亿元增长35.55%[11] - 中信证券半年盈利137.19亿元人民币 增长29.79%[12] - 中国银河半年纯利64.88亿元人民币 增长47.9%[13] 政策与宏观环境 - 国务院发布推动城市高质量发展意见 提出建立可持续城市建设营运投融资体系[9] - 国务院发展组团式、网络化现代化城市群和都市圈 推动城镇老旧小区改造[9] - 人行开展4,161亿元人民币7天期逆回购操作 利率1.4厘[9] - 多间内银警告勿用信用卡资金炒股[7][9] - 商务部强化对外贸企业政策支撑 上半年入境外国人逾1,900万人次增长30%[9] - 欧盟提议取消所有美国工业品关税 美国同意将欧盟汽车关税从27.5%降至15%[10] 外圍市場與商品 - 美股三大指数升0.2-0.5% 欧洲股市个别发展[6] - 纽约期油报64.60美元 年初至今跌10.42%[5] - 黄金报3,417.08美元 年初至今升30.10%[5] - 美汇指数报97.81 年初至今跌9.74%[5] - 十年美国国债收益率4.203%[5]

业绩总结 - 截至2025年6月30日止六个月，电子商务业务未经审核总收入约6090万港元[3] - 截至2025年6月30日止六个月，电子商务业务未经审核除税前溢利总额约5560万港元[3] 用户数据 - 私域电商平台累积10万以上忠实会员[4] 新技术相关 - 赛博幻境（香港）有限公司人工智能语音技术资料采集与标注业务将有10万以上语音素材贡献者[4]