沪锌产业日报 2025-09-29 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 21800 | -180 10-11月合约价差:沪锌(日,元/吨) | -45 | -15 | | | LME三个月锌报价(日,美元/吨) | 2886.5 | -36 沪锌总持仓量(日,手) | 251024 | 20743 | | | 沪锌前20名净持仓(日,手) | -10043 | -3089 沪锌仓单(日,吨) | 59264 | 1691 | | | 上期所库存(周,吨) | 100544 | 1229 LME库存(日,吨) | 42775 | -1025 | | 现货市场 | 上海有色网0#锌现货价(日,元/吨) | 21630 | -320 长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨) | 21180 | -780 | | | ZN主力合约基差(日,元/吨) | -170 | -140 LME锌升贴水(0-3)(日,美元/吨) | 39.84 | -14 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/09/29 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/22 70 1351 105814 29893 -157.47 153.75 58.0 59.0 -72.44 145375 12475 2025/09/23 55 1248 105814 27727 -118.34 228.24 58.0 59.0 -73.11 144975 11875 2025/09/24 40 1273 105814 27419 -693.47 68.15 57.0 59.0 -31.37 144775 11775 2025/09/25 40 2382 105814 27662 -745.90 -123.95 53.0 58.0 -31.55 144425 11400 2025/09/26 -5 2337 98779 26557 -652.74 127.20 53.0 58.0 -38.91 144400 10325 变化 - ...

市场分析 重要数据 美联储降息预期再次提高，有色商品价格再次普涨，但锌现货市场难有好转，即使前期绝对价格跌破22000元/吨， 现货贴水也尚未修复。国内外走势依旧偏离，海外库存持续去库，仓单风险进一步增加，对价格形成有利支撑。 国内方面，消费呈现较为明显的淡季转旺季的情况，下游开工率环比持续提升，但国内供应端压力依旧，虽然后 期国产矿TC有下滑的可能，但进口矿TC不改上涨趋势，因此库存累库预期不改。 现货方面：LME锌现货升水为43.16美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-60元/吨至21820元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-50元/吨至21830元/吨，广东锌现货升贴水-75元/吨；天津 锌现货价较前一交易日-60元/吨至21820元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。 策略 期货方面：2025-09-24沪锌主力合约开于21895元/吨，收于21860元/吨，较前一交易日-95元/吨，全天交易日成交 109733手，全天交易日持仓141867手，日内价格最高点达到21985元/吨，最低点达到21860元/吨。 库存方面：截至2025-09-24，SMM七 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内外走势偏离，内外比值扩大，海外库存去化、升水走高、仓单风险增加支撑价格；国内消费从淡季转旺季，下游开工率提升、社会库存下滑，但供应端压力仍在，虽国产矿TC可能下滑但进口矿TC上涨，库存仍有累库预期；外强内弱局面持续，锌锭出口窗口将打开，需关注进出口窗口变化对海内外的再平衡影响 [4] 关键数据总结 现货数据 - LME锌现货升水为50.91美元/吨；SMM上海锌现货价21950元/吨，较前一交易日-40元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价21950元/吨，较前一交易日-30元/吨，升贴水-70元/吨；天津锌现货价21950元/吨，较前一交易日-40元/吨，升贴水-60元/吨 [1] 期货数据 - 2025年9月22日沪锌主力合约开于21960元/吨，收于22090元/吨，较前一交易日+30元/吨，全天成交140526手，持仓130425手，日内最高点22095元/吨，最低点21890元/吨 [2] 库存数据 - 截至2025年9月22日，SMM七地锌锭库存总量为15.70万吨，较上期-0.15万吨；LME锌库存为46825吨，较上一交易日-1000吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 美联储降息落地有色商品普遍回调，国内下游点价积极性提高，现货贴水小幅修复，但仍环比弱于消费淡季 [5] - 内外比值仍在走阔，外强内弱格局持续，LME库存跌破5万吨，现货出口窗口即将打开 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然后期国内外TC可能背道而驰，国内TC有望继续小幅下滑，但国内供给压力较大，预计社会库存难有顺利去库周期 [5] - 海外依旧存在强有力支撑，后期关注海外的降息频率及通胀数据 [5] 相关目录总结 下游开工情况 - 下游开工率持续提升 [1] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为24.36美元/吨 [2] - SMM上海锌现货价较前一交易日-150元/吨至22010元/吨，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨 [2] - SMM广东锌现货价较前一交易日-140元/吨至22000元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨 [2] - 天津锌现货价较前一交易日-150元/吨至21990元/吨，天津锌现货升贴水-80元/吨 [2] 期货方面 - 2025-09-18沪锌主力合约开于22175元/吨，收于22035元/吨，较前一交易日-245元/吨，全天交易日成交119872手，全天交易日持仓71757手，日内价格最高点达到22205元/吨，最低点达到21950元/吨 [3] 库存方面 - 截至2025-09-18，SMM七地锌锭库存总量为15.85万吨，较上期变化-0.21万吨 [4] - 截止2025-09-18，LME锌库存为48825吨，较上一交易日变化-150吨 [4]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 18 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22330 | 22280 | 22365 | 22195 | -20 | -0.09 | 78094 | -6897 | | 沪锌 | 2511 | 22325 | 22285 | 22370 | 22210 | -30 | -0.13 | 94143 | 6434 | | 沪锌 | 2512 | 22350 | 22310 | 22385 | 22230 | -20 | -0.09 | 30642 | 1553 | 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfuture ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势与投资机会 铜价受宏观及基本面因素影响高位回落，铝价震荡运行且国内外基本面有支撑，其他品种也各有特点 [8][13][19] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场 沪铜2510合约收于80560元/吨，跌幅0.65%；氧化铝2511合约环比下跌48元至2916元/吨；沪铝2510合约环比下跌80元至20910元/吨等 [2][10][18] - 现货市场 铜上海报升水60元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；氧化铝阿拉丁氧化铝北方现货综合报3000元持平；铝锭现货价华东20890，跌60等 [2][10][18] 重要资讯 - 新能源汽车产销 8月新能源汽车产销环比同比双增长，1 - 8月累计产销也有显著增长 [3][59] - 矿业合作与项目 Anglo American与Codelco将整合智利矿山，预计21年内额外产出270万吨铜；澳大利亚Orion Minerals为南非项目获嘉能可资金等 [4] - 产量数据 8月中国铜材产量为222.2万吨，同比增加9.8%；1 - 8月中国铜材产量为1659.8万吨，同比增加10.7% [5] 逻辑分析 - 铜 宏观上临近美联储议息会议市场担心降息不及预期致铜价回调，基本面供应偏紧、消费终端边际走弱 [8] - 氧化铝 国内外现货报价下跌，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [15] - 电解铝 宏观上市场对年内降息预期高，国内外基本面有支撑，关注下游双节前备货 [19] - 铸造铝合金 政策影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，供应趋紧 [27] - 锌 9月国内精炼锌供应或减量，消费旺季订单平淡，国内累库海外去库 [34] - 铅 再生铅冶炼企业减停产，下游节前备库使铅价上移，需关注进口窗口和再生炼企开工 [41] - 镍 宏观氛围偏乐观，但LME库存增加，中国精炼镍过剩，价格上方承压 [47] - 不锈钢 宏观因素带动镍价和不锈钢价格，消费旺季需求增长，钢厂检修成本支撑 [53] - 锡 矿端供应偏紧，需求谨慎，关注缅甸复产和电子消费复苏 [60] - 工业硅 市场传言龙头大厂复产或使供需过剩，成本上移，底部有支撑 [67] - 多晶硅 产能整合长期价格向上，短期节奏偏慢价格偏弱，新标准利多 [72] - 碳酸锂 商品氛围乐观，需求动储双驱动，现货偏紧价格有支撑 [77] 交易策略 - 铜 单边高位回落等待降息明确，套利跨市正套持有，期权观望 [13] - 氧化铝 单边价格回归基本面偏空格局 [16] - 电解铝 单边震荡运行回调后看多，套利和期权暂时观望 [20][21] - 铸造铝合金 单边随铝价高位震荡回调企稳后看多 [28] - 锌 单边短期或有反复，套利和期权暂时观望 [39] - 铅 单边短期区间运行警惕回落风险 [42] - 镍 单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [48][49][50] - 不锈钢 单边高位震荡，套利暂时观望 [55] - 锡 单边区间震荡，期权暂时观望 [61][62] - 工业硅 单边逢低多单参与 [68] - 多晶硅 单边逢低买入及时止盈止损，套利2511、2512合约反套，期权卖出虚值看跌期权止盈离场 [73] - 碳酸锂 单边震荡走强，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [78][79][80] 有色产业价格及相关数据 - 各品种日度数据表 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的价格、价差、比值、库存等数据 [82][83][84] - 各品种价格走势图 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的现货升水、期限结构、库存等相关走势 [93][110][124]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 海外升水快速走强 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为30.17美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日0元/吨至22230元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-70元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日10元/吨至22190元/吨，广东锌现货升贴水-110元/吨；天津 锌现货价较前一交易日0元/吨至22210元/吨，天津锌现货升贴水-90元/吨。 期货方面：2025-09-15沪锌主力合约开于22345元/吨，收于22310元/吨，较前一交易日30元/吨，全天交易日成交97830 手，全天交易日持仓92003手，日内价格最高点达到22365元/吨，最低点达到22255元/吨。 库存方面：截至2025-09-15，SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较上期变化0.64万吨。截止2025-09-15，LME 锌库存为50150吨，较上一交易日变化-375吨。 市场分析 锌价回落现货市场存在补库行为，但社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采 购为主。成本端，国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变。冶炼 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌基本面维持供强需弱的累库格局，但随着下游开工回升，及国庆假期前的常规备库预期，需求端有望好转，累库速度趋缓。此外，伦锌持续处于back结构，沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启，短期锌价下方支撑稳固，可轻仓配多，运行区间参考22,000 - 23,000元/吨，后续持续关注宏观情绪变动及海外风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价上涨0.96%至22,160元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨0.68%至22,305元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨3.45%至2,956美元/吨 [10] - 镀锌开工率提升5.98个百分点至56.06%，北方受限车限产影响减停产企业逐渐恢复，带动开工显著回升 [47] - 压铸锌合金开工率提升2.99个百分点至53.99%，前期停产企业恢复，带动开工回升 [62] - 氧化锌企业开工率环比提升2.71个百分点至57.21%，前期复产企业基本恢复正常产出，带动开工回升 [72] - 截至9月11日，SMM锌锭三地库存14.33万吨，库存增加，各地品牌现货持续到货，下游提货速度不及到货速度，锌锭社库持续累积 [82] 原料端 - 截至9月12日，连云港进口锌矿库存16万吨，环比增加3万吨；7个港口的库存总计44.55万吨，环比增加1.66万吨 [21] - 7月锌精矿进口量50.14万吨，环比增加51.97%，同比增加33.58%；1 - 7月累计进口303.54万吨，累计同比增加45.20% [28] - 国产TC小幅下滑，进口TC持续上调，CZSPT小组成四季度进口加工费定价为120 - 140美元/干吨 [3][29] 成本利润 - 截至9月11日，锌精矿企业生产利润3,838元/金属吨 [28] - 精炼锌企业生产利润持续好转，截至9月11日，精炼锌企业生产利润 - 228元/吨 [38] - 进口盈利窗口关闭，截至9月12日，精炼锌进口利润 - 2,804.68元/吨 [41] 供给端 - 国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，预计8月产量环比增至62 - 63万吨左右；周中沪伦比值持续回落，进口窗口维持关闭 [3] 需求端 - 限产因素解除，下游开工回升，终端来看，逐步进入传统消费旺季，下游排产有所增加，期待国庆假期节前备库带来的订单增量 [3][47] 库存 - 国内外分化，沪锌持续累库，LME库存不断去化，截至9月12日，SHFE库存9.46万吨，库存增加；截至9月11日，LME库存5.05万吨，库存持续下降 [3][85]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 现货贴水进一步扩大，下游畏高刚需补库，在微观数据消费环比复苏以及国内再供给压力下，现货贴水环比淡季进一步扩大 [4] - 国内外矛盾格局持续，海外库存持续去库，国内库存继续累库 [4] - 国内基本面依旧偏弱势，国产TC9月份出现小幅下滑，相较之下依旧有性价比，进口TC仍有望继续上涨，国内冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [4] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为23.01美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日涨90元/吨至22180元/吨，升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日涨80元/吨至22140元/吨，升贴水-105元/吨；天津锌现货价较前一交易日涨80元/吨至22160元/吨，升贴水-85元/吨 [1] - 期货方面：2025-09-11沪锌主力合约开于22205元/吨，收于22250元/吨，较前一交易日涨80元/吨，全天成交93321手，持仓100442手，日内最高价22285元/吨，最低价22145元/吨 [2] - 库存方面：截至2025-09-11，SMM七地锌锭库存总量为15.42万吨，较上期变化0.20万吨；LME锌库存为50625吨，较上一交易日变化-200吨 [3]