大宗商品研究所 农产品研发报告 :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 农产品日报 2024 年 09 月 29 日 研究员：王玺圳 期货从业证号： F03118729 投资咨询证号： Z0022817 联系方式： 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13350 | -55 | 245,440 | 49234 | 530,559 | -4260 | | CF05合约 | 13360 | -45 | 32,573 | 12324 | 105,952 | -1254 | | CF09合约 | 13530 | -55 | 376 | 246 | 550 | 137 | | CY01合约 | 19485 | -65 | 616 | 126 | 1491 | 385 | | CY05合约 | 19575 | 19575 | 1 | 1 | 5 | 0 | | CY09合约 | 0 | 0 | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 农产品日报 2024 年 09 月 25 日 研究员：王玺圳 期货从业证号： F03118729 投资咨询证号： Z0022817 联系方式： 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13530 | -25 | 246,394 | 67330 | 525,141 | -3151 | | CF05合约 | 13535 | -5 | 28,380 | 1492 | 103,777 | 1279 | | CF09合约 | 13710 | -25 | 101 | 38 | 338 | 79 | | CY01合约 | 19680 | -30 | 656 | 229 | 771 | 305 | | CY05合约 | 19765 | 19765 | 2 | 2 | 5 | 0 | | CY09合约 | 0 | 0 | 0 | 0 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化，宏观金融维持牛市思维，债市短期震荡偏弱；黑色建材关注需求恢复；有色金属受宏观和供需影响；能源化工面临库存和需求问题；棉纺产业链受新棉产量和需求影响；农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，市场形成“牛市思维”，流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望，季末前市场机构心态谨慎，债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格跌至电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比偏低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，基本面较前期改善，炒作供应端停产利好预期，维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储9月降息预期利好铜价，国内需求提升，供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运量下降，国内下游需求迎来旺季，库存拐点基本确定，建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格下方有支撑，建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4850 - 5050，库存偏高，出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，01暂关注2550 - 2650，液氯弱势，氧化铝需求刚性较好，关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注7000 - 7300，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注15600一线支撑，基本面与宏观因素博弈，胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡，关注01合约下方1630 - 1650支撑，产销偏弱，企业库存累库，港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡，关注01合约区间2330 - 2450，内地供应环比恢复，港口库存新高，价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利，产量盈余明显，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强，早熟富士价格高于去年同期，库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱，消费偏弱，价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利，供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡，短期12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气，远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡，关注新作上市时间，11估值不宜过分看空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡，关注M2601合约3030支撑表现，美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油01合约回调多，关注菜油11 - 01合约价差正套，棕油表现相对最强 [47][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面近期中美会谈后关税预计大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [8] - 基本面供应端棉花供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是主要影响因素；需求端8月由淡季转旺季，预期需求好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] - 综合来看，短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面显示CF01合约收盘14045，涨20；CF05合约收盘13995，涨30；CF09合约收盘13575，跌20；CY01合约收盘20035，涨10；CY05合约收盘20345，涨120；CY09合约收盘20100，跌80 [3] - 现货价格方面，CCIndex3128B为15479元/吨，涨143；Cot A为78.70美分/磅，涨0.50等 [3] - 价差方面，棉花跨期1月 - 5月价差50，跌10；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 310，跌110等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截止8月30日当周，巴西（98%）棉花收割进度72.8%，环比增12.5个百分点，较去年同期慢14.8%，马托格罗索州和巴伊亚州进度偏慢，马托格罗索州未来天气晴朗有望加速收割 [6] - 截至2025年9月1日当周，印度棉花周度上市量0.7万吨，同比下滑87%；2024/25年度累计上市量517.49万吨，同比下滑5%，预计最终上市量520 - 522万吨，稍低于平衡表 [6] - 巴基斯坦2024年7月 - 2025年6月棉花进口量从68.3万吨增至81.4万吨，同比增长率从233%增至298% [7] - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨，实行凭合同申领，达总量停止接收申请 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税预计延期90天，短期关税影响减弱，我国政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花偏紧，是否增发滑准税配额是关键，需求端8月由淡转旺，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，短期市场大概率震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投一般，郑棉下跌后市场心态谨慎，下游刚需采购为主，预计价格偏稳 [12] - 全棉坯布市场交投恢复不及往年，订单增加有限，外单增量不多，坯布价格难涨，原料价格上涨时织厂或试探性涨价 [12] 第三部分 期权 - 2025年9月2日，CF601C14000.CZC收盘价360，涨跌幅 - 2.7%等，今日棉花120日HV为10.4388，波动率略降，CF601 - C - 14000隐含波动率为11.6%等 [14] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7417，主力合约成交量PCR为0.7115，认购认沽成交量均增加 [15] - 期权策略建议观望 [16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][23][25][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中美会谈后关税大概率延期90天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [8] - 棉花供应偏紧，未来增发滑准税配额是供应端主要影响因素；8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14070，跌5；CF05合约收盘14025，跌5；CF09合约收盘13690，跌70；CY01合约收盘20090，跌5；CY05合约收盘20350；CY09合约收盘20240，涨35 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15336元/吨，涨2；Cot A为78.20美分/磅，跌0.70；(FC Index):M:到港价为75.95，跌0.62；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12900；CY IndexC32S为20760；FCY IndexC33S为21865，跌32；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11030；粘胶纱R30S为17250 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差45，5月 - 9月价差335，9月 - 1月价差 - 380；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 260，5月 - 9月价差110，9月 - 1月价差150；跨品种CY01 - CF01价差6020，CY05 - CF05价差6325，CY09 - CF09价差6550；内外棉价差（1%关税）为1439，内外棉价差（滑准）为788，内外纱价差为 - 1105 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区周度降雨量64.6mm，较正常水平高18.1mm，较去年同期低66.7mm；2025/06/01至2025/08/27累计降雨量705.6mm，较正常水平高78.8mm，本周降水大幅回落，累计降水高出正常值13%，8月南部安得拉邦有棉铃虫灾害 [6] - 截止8月23日当周，巴西棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%，主要因马托格罗索州种植阶段受雨水偏多影响收获滞后 [6] - 印度中央政府将棉花进口关税免税期从2025年9月30日延长至2025年12月31日 [6] - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领方式发放 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，短期市场大概率维持震荡略偏强走势 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉坯布市场价格平稳，实单交投恢复有限，成交气氛回暖有限，织厂走货改善温和，开机无法全部开齐，对9月旺市期待不大 [12] - 纯棉纱市场交投环比走弱，但总体成交尚可，纺企顺价走货，局部纺企复工开机上调，市场担忧9月初大型纺企低价促销，短期纱价预计偏稳运行 [12] 期权 - 2025/8/28，CF601C14000.CZC收盘价356，跌4.6%，隐含波动率10.8%；CF601P13600.CZC收盘价122，涨15.1%，隐含波动率10.2%；CF601P13400.CZC收盘价82，涨30.2%，隐含波动率10.6% [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7774，主力合约的成交量PCR为0.5211，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权策略建议观望 [15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][23][25][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场利多因素明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强走势；未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14100，跌25；CF05合约收盘14080，跌5；CF09合约收盘13820，跌10；CY01合约收盘20140，跌25；CY05合约收盘20330，持平；CY09合约收盘20095，跌25 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15243元/吨，涨27；Cot A为79.15美分/磅，跌0.25；CY IndexC32S为20700，跌20；FCY IndexC33S为22133，涨5；印度S - 6为54000，持平；涤纶短纤为7450，涨70；纯涤纱T32S为11030，持平；粘胶短纤为12900，持平；粘胶纱R30S为17250，持平 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差20，跌20；5月 - 9月价差260，涨5；9月 - 1月价差 - 280，涨15；棉纱1月 - 5月价差 - 190，跌25；5月 - 9月价差235，涨25；9月 - 1月价差 - 45，持平；CY01 - CF01为6040，持平；CY05 - CF05为6250，涨5；CY09 - CF09为6275，跌15；内外棉价差（1%关税）为1303，涨53；内外棉价差（滑准）为663，涨40；内外纱价差为 - 1433，跌25 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至8月17日，美棉15个主要种植州现蕾率97%，较去年同期慢1个百分点；结铃率73%，较去年同期慢10个百分点；吐絮率13%，较去年同期慢5个百分点；优良率55%，较去年同期高13个百分点；截至8月16日当周，巴西棉花收割进度48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3%；巴西国家商品供应公司8月预计2024/25年度巴西棉花总产量393.5万吨，较上月调减0.3万吨 [6][7] - 交易逻辑：宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花偏紧，是否增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，若不及预期对郑棉有一定利空 [8] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉震荡略偏强，郑棉向上空间有限；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10][11] - 棉纱行业消息：郑棉震荡，纯棉纱市场行情好转但仍一般，价格上涨有阻力，纺企以出货为主，内地纺企低开机运行，库存略有去化；全棉坯布需求未大释放，局部织厂生产积极性略恢复，开机有所回升 [13] 第三部分 期权 - 期权数据：CF601C14000.CZC收盘价370，跌4.9%，隐含波动率10.2%；CF601P13600.CZC收盘价129，涨2.4%，隐含波动率10.3%；CF601P13400.CZC收盘价80，跌7.0%，隐含波动率10.3%；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7849，主力合约成交量PCR为0.7600，认购认沽成交量均增加 [15][16] - 期权策略建议：卖出看跌期权 [11][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约收盘分别为13865、13835、13990、20135、20060、20180，涨跌幅分别为45、50、140、100、45、130，成交量增减幅分别为22661、109、59687、51、1、427，空盘量增减量分别为14474、501、21679、14、0、 - 773 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15272元/吨，跌23；Cot A为78.75美分/磅，涨0.70等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差30，跌5等；跨品种CY01 - CF01价差6270，涨55等；内外棉价差（1%关税）1356，跌152等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年7月12日当周，美棉主产区平均气温82.81℉，同比低0.12℉，平均降雨量1.22英寸，同比高0.16英寸；截至2025年7月11日，2025/26年度印度棉种植面积928.3万公顷，较上一年度同期低23.9万公顷；截至2025年7月13日当周，印度棉花周度上市量13.3万吨，同比增长316%，2024/25年度累计上市量506.83万吨，同比下滑3% [6][7] - 交易逻辑：美棉短期略偏弱但有潜在利多；郑棉供应或偏紧，但向上空间可能有限 [8] - 交易策略：单边美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10] - 棉纱行业消息：全棉坯布市场行情冷清，织厂减产放假，坯布价格难跟进；本周郑棉震荡，纺企棉纱报价持平，预计纱价持稳 [11][13] 第三部分 期权 - 期权数据：如2025/7/16，CF509C14000.CZC标的合约价格13990.00，收盘价188.00，涨跌幅 - 9.2%等 [14] - 波动率走势：2025年7月16日棉花10日HV为4.4970，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率为9.3%等 [14] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9785，成交量PCR为0.4182，认购认沽成交量增加，市场看跌情绪缓解，建议卖出看跌期权 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美国棉花优良率上升致美棉反弹受限，国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳、开机率下调、采购谨慎，棉花处于去库存状态但进程缓慢，整体以震荡略偏强走势为主，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13785元/吨，环比涨25元/吨；棉纱主力合约收盘价19965元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-23665手，环比降570手；棉纱期货前20名净持仓-72手，环比增21手 [2] - 棉花主力合约持仓量543248手，环比降617手；棉纱主力合约持仓量22992手，环比降574手 [2] - 棉花仓单数量9971张，环比降68张；棉纱仓单数量2张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15193元/吨，环比降8元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20420元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价为13736元/吨，环比持平；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价为14447元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为22020元/吨，环比涨82元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为23811元/吨，环比涨83元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较上年增54万吨 [2] - 棉花纱价差5227元/吨，环比涨8元/吨；全国棉花工业库存85万吨，环比增2.4万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值4万吨，环比降2万吨；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比降20000吨 [2] - 进口棉花利润754元/吨，环比涨1元/吨；全国棉花商业库存345.87万吨，环比降69.39万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52天；坯布库存天数35.46天，环比增2.57天 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比降0.5亿米；纱产量当月值195.1万吨，环比降3.6万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.06%，环比增0.21%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.06%，环比增0.21% [2] - 棉花20日历史波动率5.11%，环比降0.84%；棉花60日历史波动率10.08%，环比降0.79% [2] 行业消息 - 截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率14%，上一周9%，上年同期18%，五年均值15% [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花现蕾率48%，上一周40%，上年同期51%，五年均值49% [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花优良率52%，前一周51%，上年同期45% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权；纯棉纱短期预计纱价偏稳运行或小幅回落；全棉坯布七月预计依旧弱势运行 [8][9][10][11][13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13820、13805、13805，涨跌幅分别为65、60、60；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20085、20090、20075，涨跌幅分别为 -75、40、30 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15163元/吨，涨跌9；CY IndexC32S为20420，涨跌 -650等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差15，涨跌5；棉纱跨期1月 - 5月价差 -5，涨跌 -115等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月23日，2025/26年度印度棉种植面积为546.6万公顷，较上一年度同期低53.1万公顷，目标1295万公顷 [6] - 截至2025年5月31日，印度棉花2024/25年度产量上调17万吨，进口上调10万吨，需求下调3万吨，出口上调3万吨，期末库存上调27万吨 [6] - 截止6月29日，美棉15个主要种植州种植率95%，较去年同期慢2个百分点；现蕾率40%，较去年同期慢1个百分点；结铃率9%，较去年同期慢2个百分点；优良率51%，较去年同期高1个百分点 [7] 交易逻辑 - 宏观层面中美贸易关系及贸易政策不确定使棉花走势不确定，若美国态度缓和对棉价利多；基本面全国棉花商业库存低位，若去库速度维持当前水平，新花上市前供应偏紧或使棉价震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场行情清淡，下游观望，纺企亏损库存累积，限产增加，短期纱价偏稳或小幅回落 [11] - 全棉坯布市场出货淡季，内销小单成交，织厂对价格缺乏信心，七月预计弱势运行 [13] 第三部分 期权 - 2025/7/2，CF509C13800.CZC收盘价198.00，涨跌幅88.6%；CF509P13600.CZC收盘价103.00，涨跌幅 -34.8%；CF509P13000.CZC收盘价21.00，涨跌幅 -81.6% [14] - 2025年7月2日棉花30日HV为5.6304，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13000隐含波动率12.3% [14] - 郑棉主力合约持仓PCR为0.9445，成交量PCR为0.5684，认购认沽成交量均减少 [15] - 期权策略建议卖出看跌期权 [11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势；套利和期权建议观望 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13500、13470、13465，涨跌幅分别为 -15、 -25、 -30；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为19770、18550、19700，涨跌幅分别为0、0、 -35 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为14894元/吨，涨跌3；CY IndexC32S为20300元/吨，涨跌 -770等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差30，涨跌10等；棉纱跨期1月 - 5月价差1220，涨跌0等；跨品种CY01 - CF01价差6270，涨跌15等；内外价差1%关税下内外棉价差1154，涨跌15等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截止6月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.89万吨，周增38%，较四周平均水平降23%，同比降56%；2025/26年度美陆地棉周度签约6.23万吨，同比增长146%；2024/25美陆地棉周度装运4.64万吨，环比减13%，较四周平均水平降24%，同比增3%；2024/25年度巴西棉花总产量预期为391.3万吨，较上一月调增0.8万吨；棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪较重，整体基差保持平稳，下游对高基差接受度暂不高 [6][7] - 交易逻辑：宏观层面中美贸易关系及中国和其他国家贸易政策不确定使棉花走势存在较大不确定性；全国棉花商业库存处于较低位，若去库速度维持当前水平，新花上市前市场棉花供应可能偏紧，棉花走势可能震荡略偏强；近期国际情况变动大，原油价格上涨带动大宗商品价格可能偏强 [8] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强；套利和期权建议观望 [9] - 棉纱行业消息：全棉布市场维持清淡，各地区织厂订单小散单为主，整体减产，开机率低迷，坯布成交价格视单量协商；纯棉纱市场行情维持清淡，纺企价格暂平稳，让价走货意愿降低，内地纺企限产停产现象增多，开机率下滑 [9] 第三部分 期权 - 期权数据：CF509C13400.CZC收盘价222.00，涨跌幅 -23.2%等；今日棉花120日HV为10.2915，波动率较上一日略降，CF509 - C - 13400隐含波动率为9%，CF509 - P - 12600隐含波动率为12.3%，CF509 - P - 12200隐含波动率为15.4% [11] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9702，主力合约的成交量PCR为0.6577，今日认购认沽成交量均有增加；期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][21][26]