（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 12月25日，沈阳机床发布公告称，公司2025年12月25日召开2025年第五次临时股东会， 审议通过《关于拟续聘会计师事务所的议案》《关于放弃南京二机齿轮机床有限公司收购机会的议 案》。 ...

重要提醒 报告导读： 中国企业正进入大出海时代，并向着全球价值链高端环节进军。全球宽松周期 后半程，海外工业化与基建投资进入上行周期，中国科技制造外需的增长韧性或超预期。 产业出海是制造业国家经济转型的关键一跃，中国正进入出海加速阶段。 中企出海的本质是在全球新一轮产业链转移的背景下，中国产业占领产业链高附加 值环节并走向深度全球化的过程。 历史经验看， 出海既是国家的主动战略规划，也是现实增长约束下的合理选择。在国内要素成本上升、外部市场准入趋严 与本币升值压力下，向价值链高端化转型与推动产业出海是高质量发展的必然要求。海外制造业大国通常在人均 GDP 约 1.5 万美元后进入近十年的出海加速 期，同时伴随着本币的新一轮升值周期。我们认为，走向全球的中国企业可以更好立足国内创新等要素比较优势整合全球低成本资源，并一定程度减少贸易摩 擦与改善国际经贸关系。在"既看 GDP 也看 GNI "的增长目标下，中国经济发展模式正从" GDP 目标 - 投资驱动 - 扩大出口"向" GNI 目标 - 创新驱动 - 出海加速"加快转变。 全球产业竞争优势快速提升，中企走向 2.0 时代体系化出海。 中国近年来贸易竞争力快 ...

市场行情与板块表现 - 12月24日上午A股市场走势分化，上证指数盘中下跌0.08% [1] - 航天军工、包装、环保等板块涨幅靠前，煤炭、教育板块跌幅居前 [1] - 机床板块个股表现分化，机床ETF（159663）下跌0.20% [1] - 机床ETF成分股中，国机精工上涨7.49%，宇晶股份上涨3.98%，宇环数控上涨3.82%，海目星上涨2.35% [1] - 机床ETF成分股中，中钨高新下跌6.34%，厦门钨业下跌6.28% [1] 人形机器人行业动态 - 宇树G1机器人在王力宏演唱会上与人类伴舞，完成复杂舞蹈动作并上演韦伯斯特空翻，引发海内外关注 [3] - 特斯拉CEO马斯克转发相关内容并留言“Impressive”（令人印象深刻） [3] - 华鑫证券表示，人形机器人行业正加速从技术研发向规模化商用落地迈进 [3] - 华鑫证券建议关注头部整机企业订单爆发的潜在拐点，以及具备核心零部件制造能力的企业 [3] 机床ETF及其跟踪指数 - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数 [3] - 中证机床指数涵盖高端装备制造领域，涉及激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业 [3] - 该指数是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 机床ETF的场外联接基金代码为A类：017573；C类：017574 [3]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为422.52万港元 [1] - 回购股份数量为13万股 [1] - 每股回购价格区间为32.06港元至32.92港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月22日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购股份数量为8万股 [1] - 本次回购总金额为264.01万港元 [1]

市场表现 - 机床概念股普遍走强，其中华工科技股价上涨超过6%，大族激光、厦门钨业、绿的谐波股价上涨超过3% [1] - 受相关个股盘面影响，机床ETF价格上涨0.044元至1.496元，涨幅为3.03%，工业母机ETF价格上涨0.045元至1.514元，涨幅为3.06% [2] 行业观点 - 有券商观点认为，随着设备更新和增量政策效果逐渐落地，叠加机床自身更新周期持续，机床下游需求有望逐渐复苏 [2] - 行业需求复苏有望推动机床企业经营业绩改善 [2] - 看好制造业复苏和设备更新带来的机床行业需求好转，建议关注机床行业细分领域龙头公司 [2]

市场表现 - 12月22日上午 A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.58% [1] - 贵金属 通信设备 电子元器件等板块涨幅靠前 教育 工程机械跌幅居前 [1] - 机床板块走强 截至10点38分 机床ETF（159663）上涨2.41% [1] 机床板块个股表现 - 机床ETF成分股国机精工上涨9.99% 鼎泰高科上涨9.03% 中钨高新上涨6.41% 华工科技上涨5.31% 浙海德曼上涨4.20% [1] 核心零部件市场前景 - 根据MIR预测 从2024年到2028年 丝杠市场品牌格局将继续向国产倾斜 内地品牌市占率将提升至近50%左右 [3] - 我国电主轴市场正处于迅速发展阶段 根据华经产业研究院的数据 2024年我国电主轴行业市场规模达到56.77亿元 同比增长7.4% [3] 行业战略地位与政策支持 - 数控机床作为高端制造的基础设备 具有高度敏感性 高档数控机床的技术瓶颈已经成为中国制造提质增效的“卡脖子”问题 [3] - 近年来中国金属切削机床的产量呈现稳中有升的态势 [3] - “十五五”规划建议提出 采取超常规措施 全链条推动集成电路 工业母机 高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [3]

市场整体展望 - 随着美联储12月降息落地及中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口，跨年行情与春季躁动可期 [1] - 2026年A股有望与全球股市共振上行，市场中期政策和流动性预期已经明确 [1][2] - 当前市场处于震荡蓄势阶段，短期波动主要受外部环境影响，但投资者情绪指数已降至70以下，悲观情绪得到较充分反应，预计情绪将小幅回升带动市场波动上行 [1][2] - 一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘指数仍处于高位震荡状态 [5] - 短期市场或处于跨年行情启动前的调整期，但2026年春节前大概率仍有春季躁动行情 [11][12] - 随着国内外政策验证窗口（美联储议息、中央经济工作会议、日本央行加息）基本落下帷幕，整体基调好于预期，为躁动行情开启奠定良好基础 [8] 驱动因素与催化剂 - 美联储延续降息和日本央行加息落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [2][6] - 人民币持续升值的环境可能成为资产配置新背景，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [3] - 年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可期，近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [4][6] - 近期将有美联储新主席提名，大概率带来全球宽松预期；年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度 [7] - 中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化 [7] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [14] 行业配置主线一：科技与高端制造 - AI产业趋势是核心主线，关注硬件（通信设备、元件、半导体产业链、消费电子）和软件应用（IT服务、软件开发、游戏、广告营销） [9] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及国产算力、可控核聚变有望成为春季行情重要主线 [4][7] - 优势制造业包括新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [9] - 电力设备行业2026年基本面逐渐触底企稳概率高，受益于AI产业链投资机会扩散，供需格局转好 [13] - 机械设备行业工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多 [13] 行业配置主线二：红利价值与金融 - 红利价值主线重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块 [2] - 非银金融（保险、券商）因金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性大概率存在，后续伴随居民资金加速流入，获得超额收益确定性较高 [2][10][13] - 高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）在指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强，是险资等中长期资金主要配置方向 [13] 行业配置主线三：顺周期与资源品 - 布局景气主线，关注有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等 [2] - 顺周期相关品种值得关注，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [5] - 受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [6] - “反内卷”线索行业包括钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [9] - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运 [10] - 有色金属与军工行业政策、业绩、主题逻辑均较顺畅，基本面相对独立且受益于地缘政治扰动，有色金属需求同时受益于新旧动能和海内外经济共振 [13] 行业配置主线四：消费与服务业 - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [6] - 内需结构性复苏线索关注服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [9] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料 [10] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向 [7] - 消费行业建议关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等 [13] 行业配置主线五：主题与热点 - 主题热点包括海南（免税）、核电、冰雪旅游 [2] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [10]

核心观点 - 宇环数控机床股份有限公司2023年限制性股票激励计划第二个解除限售期条件已达成 将于2025年12月25日上市流通 涉及128名激励对象及1,018,500股股票 [1][2][3] 本次解除限售核心安排 - 本次符合解除限售条件的激励对象共计128人 [2][9] - 本次可解除限售的股票数量为1,018,500股 占公司总股本156,698,000股的0.65% [2][9] - 本次解除限售股份的上市流通日为2025年12月25日 [3][9] - 本次激励计划授予限制性股票的上市日期为2023年12月7日 第二个限售承诺期为24个月 于2025年12月6日届满 [2][6] 激励计划历史执行与变动 - 2023年限制性股票激励计划初始向142名激励对象授予364.00万股限制性股票 授予价格为10.34元/股 [3][4] - 因激励对象离职 公司已分两次回购注销部分限制性股票 分别为2024年11月19日完成回购注销70,000股 2025年12月11日完成回购注销87,000股 [4][5] - 截至本次解除限售 累计有14名激励对象因离职不具备激励资格 其获授的245,000股已被扣除 [8][9] - 除因离职进行的回购注销外 本次解锁的限制性股票数量及人员与已披露的激励计划一致 [8] 公司治理与审批程序 - 公司于2025年12月8日召开第五届董事会第十次会议 审议通过了关于第二个解除限售期解除限售条件成就的议案 [3][5] - 该激励计划已履行完整的内部审批程序 包括董事会、监事会、股东大会审议及公示等 [3] - 湖南启元律师事务所就本次解除限售条件成就出具了法律意见书 [5][12] 高级管理人员持股限制 - 激励对象易欣、凌建军为公司高级管理人员 本次分别解除限售30,000股和45,000股 合计75,000股 [9][10] - 根据相关规定 该部分解除限售的股票将自动纳入高管锁定股 [9][10]

文章核心观点 - 中国数控车床行业正经历从“量”到“质”的转变，下游新能源汽车、航空航天等战略性新兴产业对高精度、高可靠性装备的需求成为核心驱动力，带动行业规模持续扩张，并推动技术向高精度、复合化、智能化及绿色化方向演进 [1][15] - 行业竞争格局呈现国际品牌主导高端、国内企业加速追赶的态势，国内企业在政策支持和技术突破下，竞争力持续增强，并在进出口贸易中表现出进口替代和出口主导的特征 [15][16] 数控车床行业概述 - 数控车床是数控机床的主要品种之一，也是国内使用量最大、覆盖面最广的一种数控机床，主要用于轴类或盘类零件的复杂切削加工 [4][5] - 数控车床由床身、主轴箱、进给系统、刀架、数控系统等核心部件组成 [7][8] - 数控机床可按加工功能分为数控车床、数控铣床、加工中心等，按轴数分为三轴、五轴联动等，按结构分为立式、卧式、龙门式等 [4] 行业政策环境 - 中国政府高度重视数控机床产业，将其视为现代制造业的“工作母机”和衡量制造业水平的重要标志 [10] - 近年出台多项政策推动产业升级，例如2024年工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，推动包括数控机床在内的智能制造装备更新 [10] - 高档数控机床被列入制造强国战略十大重点产业 [10] 产业链结构 - 产业链上游包括原材料（钢材、铸铁）、功能部件（铸件、轴承）、元器件（传感器）和系统（数控系统） [11] - 产业链中游为数控车床的生产制造 [11] - 产业链下游应用广泛，包括汽车制造、工程机械、航空航天、消费电子等 [11] - 数控系统是核心部件，其市场规模与机床行业景气度紧密相关，2024年中国数控系统市场规模为157亿元 [13] 行业发展现状与规模 - 中国数控车床行业市场规模从2020年的456.4亿元增长至2024年的605.5亿元，年复合增长率为7.32% [1][15] - 预计2025年市场规模将达到631.68亿元 [1][15] - 贸易结构呈现出口主导特征，国产装备竞争力提升有效替代进口 [15] - 2024年数控车床进口量为5762台，进口金额为5.02亿美元，较2017年分别下降28.49%和25.81% [15] - 2024年数控车床出口量为98349台，出口金额为8.14亿美元，同比分别下降25.2%和18.72% [15] - 2025年1-10月，进口量4734台（同比下降1.46%），进口金额3.32亿美元（同比下降21.17%）；出口量81314台（同比增长1.07%），出口金额6.47亿美元（同比下降3.94%） [15] 行业竞争格局与重点企业 - 竞争格局为国际品牌引领高端市场，国内企业加速追赶 [16] - 国际领先企业包括美国哈斯自动化、日本山崎马扎克、斗山机床等 [16] - 国内代表企业包括沈阳机床、创世纪、海天精工、秦川机床、乔锋智能、纽威数控、国盛智科等 [2][16] - **创世纪**：定位高端智能装备整体解决方案服务商，产品门类齐全，2025年上半年数控机床营业收入为23.49亿元，同比增长17.8% [17] - **秦川机床**：以主机业务为引领，产品广泛应用于新能源汽车、半导体等领域，2025年上半年机床类产品营业收入为10.33亿元，同比增长1.97% [18] 行业发展趋势 - **技术向高精度与复合化演进**：追求微米级乃至纳米级加工精度，发展车铣复合等多工艺集成机床，实现“一次装夹、完整加工” [19] - **智能化与数字化深度融合**：与工业互联网、AI及数字孪生技术融合，实现自适应加工、预防性维护和工艺参数自主优化，从自动化单元向智能生产节点演进 [20][21] - **绿色化与可持续制造转型**：通过轻量化设计、高效电主轴、能量回收、环保切削技术及再制造等手段，降低能耗与污染，推动全生命周期绿色制造 [22]