核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

美欧贸易协定框架核心内容 - 欧盟取消所有美国工业品关税并对美国农产品提供优惠市场准入 包括坚果 乳制品 果蔬产品 加工食品 种子 大豆油及肉类等[4][5] - 美国将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 并对软木 飞机及零部件 仿制药等产品实施零关税或近零关税[2][7][8] - 双方同意将龙虾免关税待遇延长并扩大至加工龙虾产品[2][5] 具体关税调整安排 - 美国对大多数欧盟商品征收关税税率不超过15% 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材[6][8] - 自2025年9月1日起 美国对欧盟软木 所有飞机及零部件 通用药品及化学前体仅适用最惠国关税税率[7] - 欧盟立即采取措施延长原定2025年7月31日到期的龙虾关税豁免条款[5] 采购与投资承诺 - 欧盟承诺2028年前承购7500亿美元美国能源产品 包括液化天然气 石油与核能产品[10] - 欧盟采购至少400亿美元美国人工智能芯片用于欧洲数据中心建设[10] - 欧洲企业计划2028年前在美国战略性领域额外投资6000亿美元[10] - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备[10] 协议实施程序 - 需经欧洲议会和欧盟理事会通过普通立法程序批准后方可生效[3] - 欧盟委员会将在成员国和议会支持下落实协议主要内容[13] - 双方将继续商定进一步关税削减并确定更多合作领域[11][13]

美欧贸易协议框架核心内容 - 欧盟承诺在2028年前采购7500亿美元美国能源产品 [1] - 欧盟承诺同期向美国战略性行业投资6000亿美元 [1] - 欧盟计划增加自美军事装备采购以促进北约防务合作 [1] 能源采购目标实施挑战 - 液化天然气采购目标面临物理性限制：美国LNG出口终端已满负荷运转，获批项目到2030年才能使出口能力翻倍 [4] - 采购规模要求不切实际：欧盟自美能源年进口额需从2024年785亿美元增长两倍以上 [3] - 基础设施存在瓶颈：原油和天然气液体采购受炼油厂配置和物流限制 [3] - 需求支撑不足：欧盟LNG需求预计2025年达1580亿立方米，2030年降至1270亿立方米 [3] - 采购渠道依赖长期合同：2024年欧盟能源进口中挪威占管道气45.6%，美国仅占LNG进口45.3% [4] 投资承诺执行机制问题 - 欧盟委员会缺乏强制力：投资决策权完全在于私营公司，无法强迫企业投资美国 [6] - 法律权限不明确：协议涵盖投资承诺等超贸易范畴议题，如何整合为具约束力法律文书待观察 [6] - 承诺缺乏具体框架：6000亿美元投资未明确时间部署安排，现有欧盟已是美国证券最大外国持有者 [6] 国防采购承诺矛盾点 - 与欧盟自主防务目标冲突：欧盟计划2028-2034年动用2万亿欧元提升防务能力，防务支出将提高五倍至1310亿欧元 [7] - 采购决策权属成员国：防务采购仍是成员国特权，欧盟无法律授权强制调整各国武器采购计划 [8] - 存在法律采购限制：多项欧盟项目附有"购买欧洲产品"条款，限制使用欧盟资金购买美国武器 [8] - 增量采购规模存疑：2022-2023年欧盟防务支出750亿欧元中63%已流向美国，新增采购必要性待验证 [6] 协议执行风险因素 - 价格波动影响实现：协议以价值为基础，能源价格大涨有助于目标实现，价格下跌则增加困难 [5] - 运输成本计入总额：7500亿美元包含运输成本，运价保持高位将推动接近目标 [5] - 时间框架紧迫：三年协议期无法满足LNG出口基础设施建设周期要求 [4]

美欧贸易协定框架 - 美国与欧盟达成贸易协定框架 [1] 能源产品采购 - 欧盟将采购美国能源产品 包括液化天然气 石油与核能产品 [2] - 2028年欧盟承购额预计达7500亿美元 [2] 人工智能芯片采购 - 欧盟承诺采购至少400亿美元的美国人工智能芯片 用于欧洲数据中心建设 [3] 欧洲企业投资 - 2028年前 欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元 [4] 军事和国防装备采购 - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备 [4]

美欧贸易协定框架核心内容 - 美欧达成贸易协定框架，涵盖农产品、工业品、芯片半导体、能源、投资、环保法规、网络安全及数字贸易等19项内容 [1] 工业品关税调整 - 欧盟将取消对美国所有工业产品的关税 [3] - 美国对大多数欧盟商品征收关税税率不超过15%，涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材 [5][6] - 自2025年9月1日起，美国对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、通用药品等仅适用最惠国关税 [6] 农产品市场准入 - 欧盟对美国农产品提供优惠市场准入，包括坚果、乳制品、果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类等 [4] - 欧盟延长龙虾关税条款至2025年7月31日后，并扩大至加工龙虾产品 [4] 能源与科技产品采购 - 欧盟承诺2028年前采购7500亿美元美国能源产品，包括液化天然气、石油与核能产品 [8] - 欧盟将采购至少400亿美元美国人工智能芯片用于欧洲数据中心建设 [8] 投资与国防合作 - 预计2028年前欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元 [8] - 欧盟计划大幅增加从美国采购军事和国防装备 [8] 后续谈判计划 - 欧盟将继续与美国商定进一步关税削减及更多合作领域 [10] - 欧盟将根据内部程序落实协议内容，并与美国谈判更全面的贸易协定 [10]

公司动态 - 公司部分子公司已完成人工智能的本地化部署和试点应用 [2] - 公司正积极推动AI技术在科研生产领域的创新应用 [2]

公司业务定位 - 公司产品主要应用于国防装备领域 [1]

公司业务范围 - 防务类产品广泛应用于各类有人无人舰艇平台 [1] 产品应用领域 - 产品覆盖有人舰艇平台和无人舰艇平台两大类别 [1] 信息披露说明 - 具体业务和产品情况需通过公司定期报告获取详细信息 [1]

军事装备采购 - 德国国防部与美国国防部达成协议接收最新爱国者系统 [1] - 德国将首先接收该防空系统作为回报安排 [1] - 德国政府提供此次装备采购的全部资金 [1]

美国对乌克兰军售 - 美国国务院批准向乌克兰出售价值1.8亿美元的空中防御维持系统 [1]