JACKSONVILLE, Fla.--(BUSINESS WIRE)--Cadre Holdings, Inc. (NYSE: CDRE) ("Cadre†or "the Company†), a global leader in the manufacturing and distribution of safety equipment and other related products for the law enforcement, first responder, military and nuclear markets, announced today that it will host an Investor Day on Wednesday, October 8, 2025 at the New York Stock Exchange in New York City. The event is scheduled to begin at 10:00 am ET and will feature remarks from Cadre's management te. ...

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公司概况 * Cadre Holdings (CDRE) 是一家全球领先的公共安全和核能安全设备制造商 于2021年11月上市 但公司历史已超过55年[2][3] * 公司核心产品分为四大类：爆炸物处理(EOD)设备(如防爆服) 勤务装备(如枪套) 防弹衣(包括硬质和软质) 以及核能安全设备[3][4][5][6] 市场地位与品牌优势 * 在EOD设备市场拥有绝对领先地位 其Med-Eng品牌防爆服在全球军事和执法机构中的市场份额估计高达87%至90%[3] * 在勤务装备市场(特别是枪套)同样占据主导地位 其Safariland品牌枪套在美国执法市场上的使用率约为90%[4][5] * 在防弹衣市场是美国市场的领导者之一 估计市场份额在35%至40%的高位区间[5] * 品牌优势源于长期建立的信誉、产品可靠性(有记录超过2254次“拯救”案例)和持续的创新[12][13][14] 增长策略与财务目标 * 核心公共安全市场的历史增长率约为3% 而核能市场增长率更高 约为4%至6%[7] * 公司目标是通过三大杠杆将3%的营收增长转化为两位数的EBITDA增长：净材料通胀后实现1%的定价权、利用增长杠杆化SG&A支出、以及通过CADRE运营模式实现50至100个基点的改进[8][9][10] * 长期目标是使EBITDA利润率达到25%左右 该目标主要通过运营效率提升驱动 而非依赖业务组合变化[65][67] * 资本支出较低 通常低于营收的2% 从而能产生大量自由现金流用于支持并购活动[10][11] 核能业务战略 * 进入核能领域是公司实现业务多元化战略的一部分 于去年完成布局[6] * 看好核能领域的三个细分市场：核能(包括小型模块化反应堆SMRs和电厂延寿)、国家安全(如美国重启核弹芯(pit)生产的目标)、以及环境清理(美国拥有约5200亿美元的冷战遗留清理负债)[34][38][40][44] * 核能产品的需求贯穿其整个生命周期(生产、运输、储存、废物处理) 这与公共安全产品的定期更换周期(如防弹衣5年保修期、枪套5-7年更换周期)有相似之处 提供了 recurring 的需求[35][36][41] * 通过收购(如Wallisch Miller的机械臂、Alpha Safety的容器、Bindles的工程服务)建立了全面的产品线和全球客户关系 并计划进行交叉销售(如将Alpha产品引入欧洲市场)[42][59][61][62] 运营与供应链 * 供应链呈现区域化特征 北美市场主要在北美洲内采购和制造 欧洲市场亦然 这有助于规避关税和地缘政治风险[16][17] * 制造足迹灵活 在美国、加拿大、墨西哥、英国和欧洲均设有生产设施 具备一定的产能转移能力以应对关税等风险[20][21][22] * 吸取了COVID期间的教训 通过建立第二货源等方式增强了供应链的灵活性和韧性[22] 财务与资本配置 * 目前杠杆率处于1.8倍 公司的目标杠杆率上限为3.5至3.75倍(针对合适的收购) 但长期而言希望维持在2倍左右[69][70] * 资本配置策略明确优先考虑并购和有机增长机会 目前未考虑股票回购或大幅改变股息政策[71] * 2025年的EBITDA利润率指引为18.2% 收购整合和产品组合(如EOD和防弹衣占比提升)预计将对下半年利润率产生积极影响[64] 风险与弹性 * 公共安全预算显示出很强的历史稳定性 长期复合年增长率(CAGR)在2.8%至3%左右 即使在COVID期间和“削减警察经费”的讨论中 业务也保持了韧性[26][27][30] * 产品需求具有强制性而非 discretionary 性质 即使在预算紧张时期 执法机构也会优先保障像防弹衣和枪套这样的必需装备 而非削减制服等 discretionary 项目[30][31][32] * 产品特性(如防弹衣需半定制且不可转让)和持续的技术升级(如为应对主动射击事件而采购更高防护等级的装备)支撑了平均售价(ASP)的提升和需求的稳定性[27][28][31][36] 近期动态与展望 * 为应对潜在的关税影响 公司在第二季度实施了提价 但由于不同业务线的订单储备周期不同(EOD和核能业务为6-9个月 装甲和勤务装备业务约为45天) 其全面影响需要6-9个月才能完全显现[47][48][49] * 第二季度订单储备(backlog)环比基本持平 部分核能领域的大额机会有所推迟 预计这些订单更有可能在第四季度而非第三季度进入订单储备[51][53] * 对核能业务(Car Engineering收购)的整合正按计划进行 初期重点是法律、IT、财务等职能整合 目前已接近完成 后续将重点部署CADRE运营模式[55][56] * 核能领域的销售周期较长 交叉销售机会的实现可能需要12个月或更长时间[63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.57亿美元，同比增长9% [22] - 毛利率同比提升30个基点，主要受益于有利的定价策略、库存递延摊销的消除以及汇率利好 [22] - 全年营收预期为6.24亿美元，调整后EBITDA预期1.12-1.16亿美元，对应EBITDA利润率18.2% [23] - 预计下半年有机增长约6%，调整后EBITDA增长近19% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核能业务通过收购KAR工程部门（4月完成）扩大规模和国际布局，新增品牌包括Vailisch Miller、Bendels Engineering等，强化核医学和机器人等细分领域 [5][20] - 公共安全业务（执法、急救等）需求保持韧性，尤其北美执法机构获得联邦资金支持 [14] - 消费者渠道（如枪套产品）在行业疲软下表现稳健，得益于产品创新和品牌忠诚度 [15][16] - EOD（爆炸物处理）业务受乌克兰和中东冲突延迟影响，但公司预计未来清理阶段将带来机会 [14][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场受益于USMCA协议，关税影响有限，供应链区域化特征明显 [18][64] - 核能市场受全球能源、国防和核废料处理需求驱动，美国政策加速核反应堆许可和燃料生产 [12][13] - 欧洲及冲突地区（如乌克兰）的国防需求长期存在，但EOD订单尚未放量 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 并购战略聚焦高利润率、互补性业务，当前现金储备1.37亿美元，未使用信贷额度1.75亿美元 [5] - 核能垂直整合是重点，通过收购和内部协同（如运营模型工具）提升效率 [9][10] - 定价策略有效，Q2净提价1%（扣除材料通胀），新涨价将在Q3-Q4逐步体现 [52][53] - 行业竞争壁垒体现在产品认证和客户关系，供应链灵活性（多国生产基地）缓解关税风险 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性增加，大订单周期延长但预算未削减，部分项目推迟至2026年 [17][31][32] - 核能长期增长动力明确，涉及国家安全和环保需求，预计持续数十年 [11][12] - 关税和通胀压力符合预期，USMCA若维持则影响可控 [24][63] 其他重要信息 - 任命Eric Gazvoda负责核能业务整合，推动运营模型落地 [10] - 新产品（如HyperX战术背心、Ballast duty枪套）表现超预期 [68][69] - 连续第15个季度派发股息，资本配置兼顾并购、有机增长和股东回报 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 订单推迟的原因及影响 - 大订单占比创新高（涉及防弹衣、核能等），但预算未削减，主要因执行周期延长而非需求消失 [31][32] - 部分订单从2025年移至2026年，但管理层对最终落地保持信心 [33] 问题: 利润率展望 - 长期目标毛利率中高位40%区间，新收购业务（如KAR工程）初期利润率低于均值但有望提升 [38][39] - Q3毛利率与Q2持平，Q4因EOD等高毛利业务放量预计改善 [45][46] 问题: 核能业务协同进展 - 整合初期聚焦财务、IT等职能，商业协同（如联合参展、客户共享）处于规划阶段 [48][49][73] 问题: 关税应对措施 - 当前指引仅反映已生效关税，若USMCA变动将启动备用方案（如产能转移至墨西哥、立陶宛等） [63][65] 问题: 新产品表现 - 过去24个月新品（如战术背心、枪套）反馈积极，消费者渠道逆势增长 [68][69] 问题: 订单推迟对EBITDA影响 - 指引下调因高毛利项目延至2026年，非业务流失或收购稀释 [76][77] 问题: 订单积压情况 - 有机订单积压环比持平，增长主要来自收购 [79][80]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为1.571亿美元，较2024年第二季度增长9%[33] - 第二季度毛利率为40.9%，较2024年第二季度提高30个基点[33] - 第二季度净收入为1222万美元，每股摊薄收益为0.30美元[33] - 调整后的EBITDA为2700万美元，调整后EBITDA利润率为17.2%[33] - 2025年上半年净收入为21,459千美元，较2024年上半年的19,495千美元增长10.1%[48] - 2025年上半年EBITDA为44,170千美元，较2024年上半年的38,714千美元增长14.3%[50] 现金流与债务 - 2025年6月30日的现金及现金等价物为137,469千美元[38] - 2025年6月30日的总债务为315,150千美元，净债务为177,681千美元[38] - 2025年上半年经营活动提供的净现金为19,979千美元，较2024年上半年的13,280千美元增长50.4%[48] - 2025年上半年现金支付的所得税为16,937千美元，较2024年上半年的21,605千美元减少21.8%[49] - 2025年6月30日现金及现金等价物余额较2024年6月30日增长29.7%[49] 未来展望 - 2025年财年的净销售指导范围为6.24亿至6.30亿美元[42] - 2025年财年的调整后EBITDA指导范围为1.12亿至1.16亿美元[42] 收购与市场扩张 - 2025年第二季度完成了对Carr's工程部门的收购，企业价值为7500万英镑[28] - 2024财年Carr's工程部门的收入为5100万英镑，EBITDA利润率符合Cadre的运营模型下限[28] 投资与支出 - 2025年上半年投资活动使用的净现金为92,317千美元，较2024年上半年的145,129千美元减少36.3%[49] - 2025年上半年资本支出的应计和应付账款为259千美元，较2024年上半年的58千美元增长345.7%[49] 调整后EBITDA - 2025年上半年调整后EBITDA为47,491千美元，较2024年上半年的52,810千美元减少9.0%[50] - 2025年上半年调整后EBITDA利润率为16.5%，较2024年上半年的18.7%下降2.2个百分点[50]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为1.571亿美元，同比增长8.9%（2024年同期为1.443亿美元）[19] - 2025年第二季度净利润为1221万美元，同比下降2.8%（2024年同期为1257万美元）[19] - 2025年第一季度净利润为924.8万美元，第二季度增长至1221.1万美元[24] - 公司2025年上半年净利润为21,459千美元，同比增长10.1%（2024年同期为19,495千美元）[46] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.30美元，稀释后每股收益为0.30美元[46] - 公司2025年上半年基本每股收益为0.53美元，稀释后每股收益为0.52美元[46] - 公司2025年第二季度净销售额为157,109千美元，同比增长8.9%（2024年同期为144,309千美元）[63] - 2025年上半年净销售额2.872亿美元，同比增长1.8%（2024年同期2.822亿美元）[122][126] - 2025年上半年净收入同比增长10.1%至2146万美元，尽管营业利润下降11.6%[134] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为40.9%（2024年同期为40.6%）[19] - 2025年第二季度销售及行政费用增长17%至4513万美元，主要因收购相关支出及薪酬成本上升[139] - 2025年上半年产品部门毛利率提升92个基点至42.9%，主要得益于定价优势、库存阶梯摊销减少及汇率利好[147] - 2025年上半年分销部门毛利率下降91个基点至22.3%，主要由于产品组合不利[147] - 2025年第二季度支付给关联方Kanders & Company的服务费用为100万美元[112] - 与Zircaloy收购相关的关联方交易费用导致2025年第二季度关联方支出增加100万美元[141][142] 业务线表现 - 产品部门2025年第二季度毛利率41.7%（销售额1.401亿美元），分销部门毛利率23.1%（销售额2,551万美元）[116] - 2025年第二季度净销售额同比增长8.9%至1.571亿美元，其中产品部门销售额增长9.1%至1.401亿美元，主要受Zircaloy收购推动增加1340万美元[134][137] 收购活动 - 公司2025年4月完成对Zircaloy的收购，总对价净额为89,590千美元，其中现金支付98,895千美元，获得现金9,305千美元[50][51] - Zircaloy收购产生商誉23,803千美元，无形资产20,900千美元（客户关系7,500千美元、技术7,400千美元、商标6,000千美元）[51][52] - 公司2024年1月完成对ICOR的收购，总对价净额为41,508千美元，包含或有对价2,226千美元[53][56] - ICOR收购产生商誉18,602千美元，无形资产17,200千美元（技术14,283千美元、客户关系1,496千美元、商标1,421千美元）[56] - Alpha Safety收购总对价净额为102,531千美元，其中商誉为49,133千美元且不可抵税[60][62] - 2025年4月公司以9,890万美元收购Zircaloy[121] - 2025年4月公司动用DDTL A-1设施中的9750万美元用于收购Zircaloy[175] 现金流 - 2025年上半年经营活动现金流为1998万美元，同比增长50.4%（2024年同期为1328万美元）[23] - 2025年上半年投资活动现金流出9232万美元（2024年同期为1.451亿美元）[23] - 2025年上半年通过融资活动获得现金8294万美元（2024年同期为1.499亿美元）[23] - 公司2025年上半年经营活动净现金流为1997.9万美元，主要由2150万美元净利润、850万美元折旧摊销和440万美元股权激励构成，部分被350万美元未实现汇兑损失和1340万美元营运资本变动抵消[184] - 2025年上半年投资活动净现金流出9231.7万美元，主要用于8960万美元收购Zircaloy[187] - 2025年上半年融资活动净现金流入8294.3万美元，主要来自9750万美元定期贷款，部分被570万美元贷款偿还和770万美元股息支付抵消[188] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为1.37469亿美元，较期初增加1253.6万美元[183] 债务和融资 - 长期债务从2.118亿美元增至2.989亿美元，增长41.1%[16] - 2024年信贷协议提供最高175,000千美元的循环贷款额度和225,000千美元的定期贷款[76] - 2024年信贷协议提供两种利率选择：基础利率加0.50%至1.50%年利率，或SOFR利率加1.50%至2.50%年利率，具体取决于公司合并总净杠杆率[78] - 2024年定期贷款要求自2025年3月31日起每季度偿还原始本金的1.25%，到期时偿还剩余余额[79] - 公司需维持最低固定费用覆盖率为1.25:1.00（2024年12月31日起），以及季度合并总净杠杆率不超过4.00:1.00（2026年3月31日后降至3.50:1.00）[81] - 截至2025年6月30日，2024年循环贷款未使用余额为173,006，未结信用证金额1,994[83] - 加拿大信贷额度最高为10,000加元（含3,000信用证额度），利率为基准利率加0.50%-1.50%或SOFR/CDOR加1.50%-2.50%[85] - 截至2025年6月30日，公司未偿还债务净额为3.152亿美元，较2024年底的2.232亿美元增加41.2%[166] - 2024年信贷协议提供2.25亿美元定期贷款和1.75亿美元循环贷款额度，利率基于SOFR加1.5%-2.5%的利差[168][169] - 截至2025年6月30日，循环信贷额度仍有1.73亿美元可用，未使用部分需支付0.175%-0.25%的承诺费[176] - 加拿大子公司拥有1000万加元循环信贷额度，利率基于CDOR加1.5%-2.5%利差，2026年7月到期[177][178] 订单和积压 - 截至2025年6月30日订单积压1.863亿美元，较2024年末增长44.6%[130] - 截至2025年6月30日的订单积压较2024年12月31日增加5750万美元，主要由于Zircaloy收购增加5660万美元、化学发光产品增加590万美元以及结构装甲产品增加380万美元，部分被核安全产品减少650万美元和人群控制产品大额订单交付减少350万美元所抵消[131] 外汇和利率风险 - 2025年第二季度其他收入净额611万美元，主要受汇率变动影响，而去年同期为净支出336万美元[134][144] - 2025年上半年外汇因素推动其他收入净额740万美元，去年同期为净支出178万美元[153] - 公司浮动利率债务规模为3.169亿美元，利率为SOFR（4.33%）加适用利差，利率每上升100基点将增加320万美元利息支出[201][203] - 外汇风险敞口显示：加元兑美元波动10%将影响2025年上半年净收入30万美元，墨西哥比索波动10%将影响净收入110万美元[208] - 公司利率互换协议名义本金合计2.134亿美元，最高固定利率4.08%，用于对冲浮动利率风险[205] - 利率互换协议名义本金合计213,392，固定利率分别为0.812%、3.905%、4.080%和3.545%[88] - 截至2025年6月30日，利率互换公允价值净收益724（税后），预计未来12个月将有2,238重新分类至利息费用[91][94] - 外汇对冲合约名义金额51,750墨西哥比索，累计税后净收益182[96] - 公司采用现金流套期保值对冲墨西哥比索风险，相关远期合约按公允价值计量[207] 税务 - 2025年三季度有效税率为29.0%，高于法定税率主要因州税和高管薪酬不可抵扣[104] - 2025年前六个月所得税准备金为840万美元，高于2024年同期的700万美元，有效税率为28.0%，高于法定税率主要由于州税和不可抵扣的高管薪酬[154] 租赁 - 公司2025年6月30日的租赁资产总额为24,136千美元，较2024年12月31日的15,454千美元增长56.2%[108] - 2025年第二季度总租赁成本为2,350千美元，同比增长41.2%，其中固定运营租赁成本为1,651千美元[108] - 加权平均剩余租赁期限：运营租赁5.7年（2024年末为3.1年），融资租赁27.0年[109] - 2025年未来最低租赁付款总额：融资租赁6,243千美元，运营租赁26,605千美元[110] 其他财务数据 - 现金及现金等价物从1.249亿美元增至1.375亿美元，增长10%[16] - 2025年上半年总资产从6.527亿美元增至7.944亿美元，增幅21.7%[16] - 存货总额从2024年底的82,351千美元增至2025年6月的109,604千美元，增幅33.1%[68] - 商誉总额从2024年底的148,157千美元增至2025年6月的174,462千美元，主要因Zircaloy收购增加23,803千美元[69] - 无形资产净值从2024年底的107,544千美元增至2025年6月的126,411千美元[71] - 长期债务总额（净额）从2024年底的211,830千美元增至2025年6月的298,885千美元[74] - 合同资产从2024年底的9,550千美元激增至2025年6月的28,931千美元，增幅203%[65] - 或有对价负债从2024年底的3,211千美元增至2025年6月的4,249千美元，主要因公允价值调整[59] - 2025年6月30日货币市场基金持有量为1.0756亿美元，较2024年底的1.1067亿美元略有下降[36] - 2025年6月30日衍生工具资产公允价值为283.1万美元，负债为151.7万美元[36] - 2025年6月30日或有对价公允价值为424.9万美元，较2024年底的321.1万美元增长[36] - 2025年第一季度股息支付为每股0.095美元，总计385.9万美元，第二季度支付386.2万美元[24] - 2025年第一季度股票薪酬为196.8万美元，第二季度增长至242.5万美元[24] - 2025年第一季度外汇折算调整收益86.7万美元，第二季度大幅增长至475.9万美元[24] - 2025年第一季度衍生工具公允价值变动损失101.3万美元，第二季度损失68.4万美元[24] - 2024年3月公司完成二次发行220万股普通股，每股35美元，净收益7281.3万美元[28] - 2024年4月承销商行使超额配售权购买545,719股，净收益1828万美元[29] - 公司2025年上半年保修费用期末余额为1,733千美元（2024年同期为1,614千美元）[45] - ICOR收购的或有对价最高可达5,797千美元，基于未来三年累计净销售额，初始公允价值估值为2,225千美元[57] - 截至2025年6月30日，公司未履行履约义务金额为70,916千美元，预计46%将在未来12个月内确认[67] - 截至2025年6月30日，公司总合同义务4.13775亿美元，其中债务本金3.17226亿美元，未来5年内需偿还[190] - 2025年6月30日循环加拿大贷款余额为零，贷款协议包含常规违约条款和0.25%的票据发行费[180][181] 管理层讨论和指引 - 公司管理层承认披露控制无法完全防止所有错误和欺诈[212] - 控制系统存在固有局限性，包括决策判断可能出错或发生简单错误[212] - 控制措施可能因个人行为被规避[212] - 控制系统设计基于对未来事件可能性的假设，无法保证在所有条件下都能实现目标[212]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额为1.571亿美元，同比增长9%[3][2] - 上半年净销售额为2.872亿美元，同比增长1.8%[4] - 公司2025年第二季度净销售额为1.571亿美元，同比增长8.9%[24] - 2025年上半年净销售额为2.872亿美元，同比增长1.8%[24] - 2024年全年净利润为3613.3万美元，2025年第二季度净利润为1221.1万美元[28] 毛利润和毛利率 - 第二季度毛利润为6420万美元，同比增长10%[6][2] - 第二季度毛利率为40.9%，同比提升0.3个百分点[7] - 上半年毛利润为1.204亿美元，同比增长3.5%[6] - 上半年毛利率为41.9%，同比提升0.7个百分点[7] - 公司2025年第二季度毛利率为40.9%，高于2024年同期的40.6%[24] EBITDA表现 - 第二季度调整后EBITDA为2700万美元，EBITDA利润率为17.2%[9] - 上半年调整后EBITDA为4750万美元，EBITDA利润率为16.5%[10] - 2024年全年EBITDA为7846万美元，2025年第二季度EBITDA为2547.5万美元[28] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2699.4万美元，调整后EBITDA利润率为17.2%[28] - 2024年全年调整后EBITDA为1.0484亿美元，2025年第二季度调整后EBITDA利润率为16.5%[28] 现金流和现金状况 - 现金及现金等价物增加1250万美元至1.375亿美元[15] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为1.37469亿美元，较2024年底增长10%[23] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为1997.9万美元，同比增长50.4%[25] - 2025年上半年投资活动净现金流为-9231.7万美元，主要用于业务收购[25] 成本和费用 - 2025年第二季度折旧和摊销费用为467.6万美元，占EBITDA的18.3%[28] - 2025年第二季度利息支出为359万美元，同比增长79.2%（2024年同期为200.3万美元）[28] - 2025年第二季度所得税准备金为499.8万美元，同比减少1%（2024年同期为504.7万美元）[28] - 2025年第二季度重组和交易成本为432.6万美元，主要包括与Zircaloy收购相关的100万美元费用[28] - 2025年第二季度股票薪酬费用为242.5万美元，同比增长16.4%（2024年同期为208.4万美元）[28] - 2025年第二季度库存增值摊销费用为35.6万美元，同比减少76.9%（2024年同期为154.1万美元）[28] 业务线表现 - 公司产品部门2025年第二季度销售额为1.40135亿美元，占总销售额的89.2%[27] 资产和债务 - 2025年6月30日总资产为7.94437亿美元，较2024年底增长21.7%[23] - 2025年上半年长期债务增加8705.5万美元，达到2.98885亿美元[23] 管理层讨论和指引 - 2025年全年净销售额预期为6.24亿至6.30亿美元，调整后EBITDA预期为1.12亿至1.16亿美元[14] 运营收入 - 2025年上半年运营收入为2823.7万美元，同比下降11.6%[24]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额为1.301亿美元，调整后EBITDA为2050万美元，高于预期 [25] - 第一季度毛利率同比提高130个基点，得益于上一年库存逐步增加摊销以及第一季度有利的定价 [26] - 完成Cars收购后，全年收入和调整后EBITDA预计分别增长11.6%和11.5%（中点值） [26] - 2025年净销售额预计在6.18亿 - 6.48亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.12亿 - 1.22亿美元之间，调整后EBITDA利润率为18.5% [27] - 预计全年收入将逐季增长约17%，调整后EBITDA利润率约为17% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产品组合不太理想，受Alpha安全和EOD业务量影响 [13] - 订单积压在本季度增加了2240万美元，主要由EOD和Silume需求推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 执法方面，个人防护设备的积极支出有望持续，得到两党对公共安全的支持 [16] - 核市场有长期增长动力，包括环境安全、国家安全和商业核能三个关键领域 [16][17] - 消费者渠道约占合同销售额的7%，市场有疲软趋势，但公司品牌表现出韧性 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是发展成为多垂直领域的工程关键任务安全产品供应商，收购KARS工程部门是关键一步 [4][5] - 继续寻求并购机会，在核、执法、急救和军事市场有大量目标 [6] - 注重核心有机增长，通过创新和产品领导地位建立忠实客户群 [9][12] - 资本分配上，产生强劲自由现金流，支持核心业务增长和并购，同时增加股息支付 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司业务受经济、政治和地缘政治周期影响较小，有韧性 [6][7] - 对公司长期前景有信心，将利用有机和无机机会 [7] - 关税政策不确定，但公司有措施抵消影响，对全年业绩有信心 [27][29] 其他重要信息 - 公司已完成对KARS工程部门的收购，正在进行整合，优先处理财务、会计、IT、法律和合规等方面 [13][14] - 公司与Axon合作推出新的枪套和配件，集成信号技术，用于执法 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1定价贡献及全年影响 - 第一季度定价无重大影响，公司按惯例在1月1日定价，第二季度根据关税情况采取了应对措施，目前有信心抵消全年关税压力 [34][35] 问题2: 工程收购的收入协同机会和时间 - 收购带来地理扩张和客户基础扩大，可将Alpha安全产品推向新客户，在英国有制造基地，协同效应将逐步显现 [36][37] 问题3: 今年业务发货时间和波动情况 - 各季度业务有波动，目前预计第二季度较第一季度增长，第四季度可能是全年最大季度，受EOD和装甲项目影响 [42][43] 问题4: 关税缓解措施除定价外的其他方式 - 包括产品生产线转移、提高生产效率等，如在不同国家的设施间转移炸弹服生产，加速制造工程师项目以提高生产力 [44][46][47] 问题5: 政府采购是否有延迟或中断 - 目前未看到重大变化，公司通过销售团队和自有分销商密切关注市场动态 [53][54] 问题6: 核市场需求、有机增长前景及并购重点 - 核市场和执法市场并购机会都很丰富，公司不侧重某一方，核市场需求呈4% - 6%增长，有积极信号 [62][63] 问题7: Q1销售同比下降原因及超预期因素 - 同比下降主要因2024年Q1装甲业务基数大，以及EOD业务季节性因素；超预期是因为装甲和EOD业务执行出色 [69][70][72] 问题8: 利润率增长驱动因素及未来机会 - 增长得益于库存摊销减少、价格和生产力执行良好，预计全年利润率将通过定价、生产力和产品组合改善 [73][74] 问题9: Cars收购后展望及调整方式 - 初期保持核心指导不变，随着业务整合将细化展望，目前收购对业务有积极影响，需求持续 [75][77] 问题10: Cars业务短期内提高利润率的方法及对毛利率的影响 - 短期内从IT、财务等基础工作开始整合，预计通过运营模式改善提高毛利率，收购主要影响增长和毛利率提升 [83][84][87] 问题11: 关税变化后生产布局的重新考虑 - 公司对生产布局满意，之前已对墨西哥工厂进行成本优化，核设施地理位置战略布局合理 [93][94][96]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额为1.301亿美元，调整后EBITDA为2050万美元，高于预期 [25] - 第一季度毛利率同比提高130个基点，得益于上一年库存逐步增加的摊销以及第一季度有利的定价 [26] - 2025年全年净销售额预计在6.18 - 6.48亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.12 - 1.22亿美元之间，意味着调整后EBITDA利润率为18.5% [27] - 预计全年收入将环比增长约17%，调整后EBITDA利润率约为17% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产品组合不太理想，受Alpha安全和爆炸物处理（EOD）业务量影响 [13] - 订单积压在本季度增加了2240万美元，主要由EOD和Silume需求推动 [13] - 装甲业务在2024年第一季度表现异常出色，与一家联邦执法机构有大量业务；2025年第一季度EOD业务量较少，主要取决于大型项目 [69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 执法市场方面，个人防护设备的积极支出有望持续，得到两党对公共安全支持 [16] - 核市场有长期增长动力，包括环境安全、国家安全和商业核能三个关键领域；当前市场对核能的支持呈多方向，新政府有相关提名和任命，推动能源部建设许可法规改革 [16][17] - 消费者渠道约占合同销售额的7%，市场有疲软趋势，但公司品牌表现出韧性 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是发展成为多领域的关键安全产品供应商，通过收购Alpha Safety和KARS工程部门，深化在核市场的布局，加强与国际客户关系，进入新的细分领域 [4][5] - 持续寻求并购机会，在核、执法、急救和军事市场有大量潜在目标，会保持耐心和纪律性 [6] - 注重核心有机增长，通过创新和产品增长维持客户关系，提供优质产品 [9] - 采取措施应对关税影响，包括价格调整、产品生产线转移和提高生产力等 [27][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司业务受经济、政治和地缘政治周期影响较小，有韧性，能实现稳定增长 [6][7] - 对公司长期前景有信心，将利用有机和无机机会发展业务 [7] - 认为执法和核市场有有利的行业趋势，支持公司平台建设和市场领导地位提升 [31] 其他重要信息 - 公司已完成对KARS工程部门的收购，开始整合工作，优先处理财务、会计、IT、法律和合规等方面 [13][14] - 公司持续产生强劲的自由现金流，支持核心有机增长和并购目标，去年增加股息后今年又提高了9% [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: Q1定价贡献及对全年的影响 - 从关税和定价角度，公司在1月1日进行了正常定价，第二季度根据关税情况采取了应对措施，第一季度关税影响不显著；目前预计能完全抵消现有关税压力 [34] 问题2: 工程部门收购的收入协同机会和时间安排 - 收购工程部门有助于地理扩张，公司可将Alpha安全产品推向该部门已有良好关系的客户，如英国的Sellafield和日本的Fukushima；在英国的制造业务也能实现本地化生产 [36][37] 问题3: 今年剩余时间业务发货的时间安排和波动情况 - 公司对积压订单的可见性有限，各季度业务会有波动；预计第二季度业务较第一季度增长，第四季度可能是全年最大的季度，与去年第四季度情况类似，EOD和装甲项目在第四季度的业务量可能较大 [41][42][43] 问题4: 除定价外的关税缓解措施 - 公司采取的措施包括价格调整、产品生产线转移和提高生产力；产品生产线转移是在不同设施间调整产品类别，如炸弹服生产在美加两国的设施间转移；团队正在制定提高生产力的项目计划 [44][45][47] 问题5: 政府机构采购是否有延迟或中断 - 目前未看到政府机构采购有重大变化，也未受到新闻中提及的“避难城市”相关影响；公司通过第三方分销商和自有销售团队密切关注市场动态 [53][54] 问题6: 核市场需求、有机增长前景以及并购重点 - 公司在公共安全和核领域的并购机会都很丰富，不偏向某一方；执法市场预算长期稳定，复合年增长率在2.8% - 3%；核市场预计有4% - 6%的增长，新政府的任命和国际上对核能的支持都带来积极信号 [58][61][62] 问题7: Q1销售同比下降原因及本季度超预期的驱动因素 - 同比下降主要是因为2024年第一季度装甲业务表现异常出色，以及2025年第一季度EOD业务量较少；本季度超预期是因为装甲和EOD业务收入高于预期，团队执行能力强 [69][70][72] 问题8: 毛利率增长的驱动因素和未来扩张机会 - 毛利率增长部分得益于上一年库存逐步增加的摊销，团队在定价和生产力方面执行出色；预计全年毛利率会因定价、生产力和产品组合等因素有所改善 [73][74] 问题9: Cars收购的展望及对核心指导的影响 - 公司对Cars收购采取务实的指导方法，初期保持核心有机指导不变，随着业务推进将进一步细化；这表明公司对今年业务发展和需求有信心 [75][76][77] 问题10: 如何提高Cars调整后EBITDA利润率至公司水平及对毛利率的影响 - 公司将在收购后的前120天专注于IT、财务、会计、法律和合规等基础工作；7月将在欧洲举办运营模式培训营，识别提高利润率、人才保留和参与度等方面的机会；调整后非GAAP利润率预计约为40%，收购初期对毛利率有一定稀释作用，未来主要通过运营模式改善提高毛利率，进而提升EBITDA利润率 [83][84][86] 问题11: 考虑到关税变化，是否重新考虑生产布局 - 公司对目前的生产布局总体满意，之前已对墨西哥蒂华纳的生产基地进行了成本风险缓解工作；核设施在国际上的布局战略位置良好；未来虽不确定，但目前对生产布局较满意 [93][94][96]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额为1.301亿美元，调整后EBITDA为2050万美元，高于预期 [23] - 第一季度毛利率同比提高130个基点，得益于上一年库存逐步增加摊销以及第一季度有利的定价 [24] - 完成收购后，全年收入和调整后EBITDA预计分别增长11.6%和11.5%（中点值） [25] - 2025年净销售额预计在6.18亿 - 6.48亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.12亿 - 1.22亿美元之间，调整后EBITDA利润率为18.5% [26] - 预计全年剩余时间收入将环比增长约17%，调整后EBITDA利润率约为17% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产品组合不太理想，受Alpha安全和EOD业务量影响 [13] - 订单积压在本季度增加了2240万美元，主要由EOD和Silume需求推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 执法市场方面，个人防护设备的积极支出有望持续，得到两党对公共安全的支持 [15] - 核市场有长期增长动力，包括环境安全、国家安全和商业核能三个关键领域 [15] - 消费者渠道约占合同销售额的7%，市场有疲软趋势，但公司品牌表现出韧性 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为多领域的工程关键安全产品供应商，收购KARS工程部门是重要一步，可加深对核市场的参与，拓展国际业务 [4][5] - 持续寻求并购机会，在核、执法、急救和军事市场有大量目标，会保持耐心和纪律性 [6] - 注重产品创新，与Axon合作推出新的枪套和配件 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司业务受经济、政治等周期影响较小，有韧性，能实现稳定增长 [6][7] - 公司有信心应对关税等挑战，通过定价、产品转移和提高生产力等措施抵消影响 [28] - 预计下半年业务强于上半年，受装甲和EOD项目时间安排驱动 [29] 其他重要信息 - 公司已在网站发布演示材料，包含非GAAP财务指标的调整说明 [3] - 本次电话会议可在5月21日前重播，网络直播重播链接可在昨日新闻稿和公司网站获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1定价贡献及对全年的影响 - 公司在1月1日进行了正常定价，Q1关税影响不显著，预计能完全抵消当前关税压力 [34][35] 问题2: 工程部门收购的收入协同机会和时间安排 - 收购带来地理扩张和客户基础拓展，可将Alpha安全产品推向新客户，在英国有制造优势 [36][37] 问题3: 今年业务发货的时间安排和波动情况 - 目前Q2预计高于Q1，Q4可能是全年最大季度，EOD和装甲项目在Q4更重 [41][42] 问题4: 除定价外的关税缓解措施 - 包括产品类别转移、提高生产力等，如在不同设施间转移炸弹服生产 [44][45] 问题5: 政府机构采购是否有延迟或中断 - 目前未看到重大变化，公司通过销售团队密切关注情况 [52][54] 问题6: 核市场需求、有机增长前景及并购重点 - 核市场和执法市场并购机会都很丰富，核市场需求预计有4% - 6%的增长，执法市场预算长期稳定 [61][62] 问题7: Q1销售同比下降原因及本季度超预期的驱动因素 - 同比下降主要因2024年Q1装甲业务基数大，EOD业务Q1通常较轻；本季度装甲和EOD业务执行出色，带来超预期表现 [69][72] 问题8: 毛利率增长驱动因素及未来提升机会 - 增长得益于库存逐步增加摊销减少、价格和生产力执行良好，预计全年毛利率会因定价、生产力和产品组合改善 [74][75] 问题9: Cars收购对展望的影响 - 初期采取务实指导方法，保持核心有机指导不变，后续会进一步细化 [76][78] 问题10: Cars业务短期内提高利润率的方法及对毛利率的影响 - 先进行基础整合，7月举办运营模型训练营，预计调整后毛利率约40%，主要通过运营模型改善毛利率 [84][87] 问题11: 考虑到关税变化，是否重新考虑生产布局 - 公司对现有生产布局满意，之前已对墨西哥工厂进行成本缓解工作，核设施地理位置优越 [93][96]