市场表现 - 12月8日周一早盘，现货黄金表现强劲，再度向4200美元/盎司发起冲击，现货白银涨幅达0.23%，报58.423美元/盎司 [1] - 美股三大股指期货也迎来小幅高开 [1] 核心宏观事件 - 本周为“超级央行周”，北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会 [1] - 市场对美联储降息预期强烈，超过86%的概率认为其将降息25个基点 [1] - 此次决议不仅影响美国年内风险资产收官走势，更将为2026年美联储的降息路径以及全球央行政策走向提供关键指引 [1] - 除美联储外，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、乌克兰、土耳其等央行也将陆续公布利率决议 [1] 黄金市场驱动因素与前景 - 中长期推动黄金上涨的核心驱动因素并未改变 [2] - 美债收益率下行、地缘政治风险居高不下以及避险需求显著增强等因素相互叠加，为黄金上涨提供了极为有力的支撑 [2] - 国际黄金协会预测，2026年金价极有可能继续带来“惊喜” [2] - 若全球经济增长放缓、利率进一步下降，黄金有望温和上涨；而在全球风险上升、经济严重低迷时期，黄金或将展现出强劲表现 [2] - 国际投资机构普遍预测，2026年黄金目标价将处于4500美元—5000美元/盎司的区间 [2] 机构观点 - 工银瑞信基金认为，随着美联储降息预期持续升温，新一轮货币宽松及债务扩张将有利于金价表现 [2] - 从长期视角来看，黄金将持续受益于全球多极化与信用格局的重塑，这将推动黄金在外汇储备中的占比进一步提升 [2]

市场表现 - 有色板块全线上扬，现货黄金价格突破4250美元/盎司 [1] - 金ETF(159834)当日上涨1.33%，冲击三连涨，年内涨幅扩大至55% [1] - 南方中证沪深港黄金产业股票指数A(021958)年内涨幅高达75.93%（截至11月28日） [1] - 金ETF(159834)最新规模达12.99亿元，较年初增幅超160% [1] 价格驱动因素 - 美联储12月降息预期升温，推动现货黄金在11月份上涨5.9% [1] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特作为鲍威尔继任者的热门人选，帮助推动对贵金属的买盘 [1] - 分析师认为，美联储降息将带动名义利率及实际利率下降，为黄金上涨注入新动力 [1] 产品特征 - 金ETF(159834)密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高且流动性好 [1] - 该ETF支持T+0日内交易，设有场外联接基金（A：018391，C：018392） [1]

黄金价格表现 - 周三金价单日暴涨近2%，强势突破每盎司4160美元关键位置，盘中一度触及4211美元高点，创自10月21日以来最高水平 [1] - 周四亚市早盘金价高位窄幅震荡，交投于4190美元/盎司附近 [1] - 白银表现更为抢眼，单日暴涨4%，盘中最高触及每盎司53.64美元，创下10月17日以来新高 [5] 美国政府停摆与数据发布 - 持续43天的美国政府停摆出现曙光，众议院以213票赞成、209票反对的结果推动结束停摆的法案进入下一阶段 [3][6] - 政府重新开门意味着关键经济统计数据将恢复正常发布，这些数据很可能证实美国经济已经疲软 [3] - 政府开门后积压的经济数据将如潮水般涌来，其中9月份就业数据可能率先公布，但10月份就业和通胀报告可能因数据收集工作受阻而无法发布 [3] 经济数据与市场预期 - ADP周度就业报告显示，在截至10月25日的四周内，私营雇主平均每周减少11250个工作岗位，远超市场预期 [4] - 根据芝商所FedWatch工具，交易员认为美联储在12月会议上降息25个基点的可能性高达65% [4] - 美国10年期国债收益率下跌约5个基点至4.059%，创下11月5日以来的最低水平 [4] 债券市场动态 - 美国财政部长贝森特表示财政部在未来几个季度可能不需要调整国债标售规模，意味着供应保持稳定，对债券价格形成支撑 [5] - 财政部长对放宽银行补充杠杆率规定的支持态度，增强了银行增持美债的意愿，进一步压低了收益率 [5] - 收益率曲线出现明显的牛市趋平态势，长期收益率的下降幅度大于短期利率，这通常发生在美联储降息之前 [5] 黄金市场驱动因素 - 10年期美债收益率的下跌意味着持有黄金的机会成本降低，而经济前景的不确定性则强化了黄金的避险属性 [5] - 金银比的收窄通常被视为贵金属市场全面向好的信号，表明确实有大量资金正在涌入整个贵金属板块 [5] - 美元指数震荡走弱、日元跌至九个月新低带来的货币不确定性、以及美股市场板块轮动中显露的谨慎情绪，都在为黄金创造理想的运行环境 [6]

有色金属行业中长期前景 - 有色行情离结束尚早，现在可能只是起步阶段，还未走到一半 [1] - 有色金属主题类型的一级行业或大类型主题指数，涨幅普遍在70%到90%之间 [8] - 有色金属主题指数的收益率比第二名的通信行业指数高出20%以上 [9] 黄金上涨的核心逻辑与周期判断 - 黄金未来两三年的大逻辑不会改变，最核心的逻辑是美元信用的走弱 [2] - 黄金至少到明年甚至后年，上涨周期尚未结束 [3] - 黄金上涨的时间窗口已经打开，上涨空间自然也打开了，本轮黄金大牛市从2022年已经开始 [15] - 央行购金及去美元化的叙事逻辑在未来仍是一个中长期主题 [3][25] 工业有色金属的需求驱动因素 - 美联储进入降息通道，流动性宽松和降息背景下，大宗商品将迎来较好的红利窗口期 [10] - 电网升级、产业转型升级、全球智能电网建设对有色金属尤其是铜的需求非常高 [10] - 制造业复苏、基础设施建设、消费升级以及稳楼市政策带动铜、铝、锌等金属需求提升 [11] - 全球铜矿产能相对放缓，2024年全球铜矿产量预计为2100万吨，同比增长仅1.2%，远低于实际需求增速 [11] 铜的特定地位与估值 - 铜资源并未被显著高估，工业有色金属更多是由铜的叙事带动 [4][33] - AI、新能源等领域对电力的需求是实实在在的，凡是用电的地方都需要电力传输，对铜的需求非常旺盛 [27][28][29] - 建设一兆瓦的光伏电站，对光电缆的铜消耗约5吨，高盛预计到2030年全球电网和电力基础设施将贡献超过60%的铜需求增长 [32] - 当前工业有色指数静态PE约22倍，PB约3.4倍，市现率约12.9倍，整体估值分位数相对于过去十年处于50%以下 [35] 投资策略建议 - 短期波动被放大，对风险偏好较低的投资者可考虑采用分批建仓的方式配置这类资产 [34] - 建议通过平滑投资时间，采用定投方式配置指数型产品，以分散风险并控制成本 [38][41][42] - 有色金属板块是周期性较强板块，需关注宏观经济周期和经济数据变化，合理调整仓位 [35]

黄金价格短期波动 - 北京时间10月21日晚间至22日9时左右，现货黄金价格大幅下跌，最大跌幅为6.3% [1] - 北京时间10月22日9时5分，现货黄金价格突然上涨，截至14时10分，伦敦金现上涨0.98%，盘中最高涨至4146.79美元/盎司 [1] 黄金长期趋势分析 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支撑 [3] - 本轮大跌并未改变黄金上涨的根本逻辑，黄金的长期牛市趋势仍将延续 [3]

黄金市场行情 - 黄金价格正经历破纪录的上涨 [1] - 此次上涨部分归因于市场对美元信心的削弱 [1] 驱动因素与影响 - 分析推动黄金价格上涨的因素 [1] - 探讨金价上涨对全球金融体系的意义 [1]

贵金属价格表现 - 国际金价连续4个交易日创下新高，历史上首次突破4250美元/盎司，年内涨幅超过60% [1] - 国际白银现货价格年内涨幅超过83% [1] - 国内黄金现货价格收盘报967.29元/克，单日涨幅1.79%，国内白银现货价格盘中突破12000元/千克 [1][3] - 纽约黄金期货主力合约盘中最高突破4255.4美元/盎司，涨幅超过1% [3] - 国内多家黄金珠宝品牌足金饰品报价普遍在1245元/克左右 [3] 市场交易活跃度 - 国内贵金属期货在9月份成交额环比大幅增长108% [5] - 国内黄金期货成交量同比增长64.61%，环比增长78.49% [5] - 国内白银期货成交量环比增长125.59% [5] - 国内黄金主题ETF总规模在10月13日正式突破2000亿元关口，年内资金流入超过800亿元 [5] - 10月9日以来黄金主题ETF净流入超过100亿元 [5] ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1022.60吨，与2022年7月水平相当，较2012年12月1352.65吨的历史高点仍有差距 [5] - SPDR Gold Trust持仓量自2025年年初至今增加40吨 [5] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量达15422.61吨，较年初14426.97吨上涨近1000吨，但较2021年2月21067.85吨的前期高点有5600多吨差距 [6] 机构动态与政策预期 - 上海黄金交易所和上海期货交易所发布通知，提示投资者贵金属价格波动剧烈，需做好风险防范 [2][3] - 工商银行在5天内两次发布风险提示，建议投资者分散配置黄金资产 [3] - 中国银行将积存金产品最小购买金额从850元调整为950元 [3] - 市场预期美联储在10月底将再次降息25个基点，芝加哥商品交易所工具显示预期概率接近100% [8] - 美联储主席鲍威尔表态确认市场对下次会议降息的押注 [8] 价格展望 - 分析预计到2026年一季度黄金价格可能突破4500美元，甚至达到4800美元 [8] - 长期展望至2030年，黄金价格高点预期为6000美元/盎司，较2019年起点涨幅为4.6倍 [8]

黄金市场需求驱动因素 - 需求由中央银行和私人投资者共同推动 [1] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙提出金价可能达到5000美元或10000美元 [1]

全球主要股指表现 - 美股全线下挫，道指周跌2.73%，纳指周跌2.53%，标普500指数周跌2.43% [1] - 欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌0.67%，德国DAX 30指数周跌0.56%，法国CAC 40指数周跌2.02% [1] 大宗商品市场动态 - 国际油价走弱，WTI原油近月合约周跌3.25%，报58.90美元/桶，布伦特原油近月合约周跌2.79%，报62.73美元/桶 [4] - OPEC+八个成员国下个月将把联合产量提高13.7万桶/日，增幅低于预期 [4] - 国际金价连续第八周收涨，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货周涨2.45%，报3975.90美元/盎司 [4] 宏观经济数据与政策 - 美国政府停摆导致关键的9月非农就业报告延迟发布，9月消费者价格指数（CPI）报告调整至10月24日发布 [2] - 可能延迟发布的数据包括9月零售销售数据、9月生产者价格指数PPI、当周初请失业金人数、9月新屋开工数据与9月工业产出数据 [2] - 市场定价暗示美联储有望在10月29日的会议及12月进一步降息 [2] - 英国央行在年底前再次降息的可能性较低，天达经济预计英国8月GDP环比将增长0.3% [6] 重要公司财报与事件 - 美股新财报季开启，摩根大通、强生、富国银行、高盛、贝莱德、花旗集团、美国银行、摩根士丹利、雅培、嘉信理财和美国运通等公司将发布最新业绩 [3] - 美联储本周将更新经济状况褐皮书，美联储主席鲍威尔将在美国全国商业经济协会年会上就经济前景和货币政策发表讲话 [2] - 世界银行和国际货币基金组织（IMF）的秋季年会召开，将公布最新经济展望 [1] 欧洲市场关注点 - 法国总统马克龙再次任命勒科尔尼为总理，市场关注法国政府动荡带来的风险 [5] - 德国ZEW经济景气指数、德国、西班牙及欧元区的9月消费者物价指数（CPI）终值数据将发布，预计ZEW景气指数将走弱 [5] - 英国的就业数据与国内生产总值（GDP）数据将成为关注焦点，英国央行行长贝利在内的多位央行官员计划发表讲话 [5]

全球股市表现 - 美股、日股、德股、英股、新加坡、韩国及越南股市均创出历史新高 [2] - 上证指数成功站上3900点，创出十年新高，但距离4000点仍有一定距离 [2] 黄金市场行情 - 纽约期金与伦敦现货黄金历史性首次触及4000美元/盎司整数大关，现货黄金最高价格达到4049.64美元/盎司 [3] - 黄金价格从3200美元/盎司上涨至4000美元/盎司，单轮上涨达800美元/盎司 [3] - 黄金年内涨幅已超过50%，与全球表现最强的创业板指/科创50指涨幅相仿 [3] - 国庆假期期间，黄金合计上涨4.72% [3] 黄金价格展望 - 高盛预计到2026年12月，金价可能上涨至4900美元/盎司，较原先预估的4300美元/盎司大幅上调 [3] - 金价突破4000美元/盎司后，上涨空间再次被打开 [3] 中国黄金储备动态 - 中国9月末黄金储备达到7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持 [5] - 黄金在中国外汇储备中的比例仍然偏低 [5]