市场整体表现 - A股三大指数午后全线翻绿，早盘一度涨1%的创业板指收跌1%，北证50指数则直线拉升一度涨超7% [1] - 市场呈现冰火两重天格局，尽管美联储降息，但美股纳斯达克指数期货跌超1%，BTC冲高回落，港股高开低走 [7] 北交所与个股异动 - 北证50指数大涨与北交所指数成分股定期调整生效及可能降低打新门槛的消息有关 [2] - 摩尔线程股价飙涨28%，较发行价累计涨幅超725%，市值突破4000亿元，换手率连续两日超50% [2] - 摩尔线程被视为中国版英伟达，预计2025年全年归属净利润亏损7.3亿元至11.68亿元 [2] 美联储货币政策 - 美联储连续第三次降息25个基点，但内部出现自2019年来首次遭三票反对的巨大分歧，可能是37年以来最大裂痕 [3] - 12月点阵图显示2026年和2027年各再降息一次，与9月一致，但内部对降息的“幅度和时机”存在分歧，市场解读为鲍威尔任期内剩余会议降息门槛更高 [3][5] - 美联储上修经济增长预期，下修通胀指引，维持2025年、2026年失业率预测不变 [6] - 美联储宣布准备金管理购买计划，将于未来30天买入400亿美元短债，时点和规模均超市场预期，被市场理解为重新扩表的宽松信号 [6][7][10] 市场资金流向 - 四季度以来，货币ETF银华日利ETF和华宝添益ETF成为最吸金的ETF，显示资金避险态度 [9] - 同时，资金大幅抄底恒生科技ETF，其中恒生科技指数ETF、恒生科技ETF天弘和恒生科技ETF四季度分别净流入98.35亿元、80.87亿元和78.35亿元 [9] - 根据ETF净流入数据，除货币和恒生科技ETF外，黄金ETF、短融ETF、科创50ETF等也获得显著资金流入 [12] 甲骨文业绩与市场反应 - 甲骨文2026财年第二财季总营收160.6亿美元，同比增长14%，略低于市场预期的162.1亿美元 [14] - 云业务营收80亿美元，同比增长34%，首次占总营收50%，其中基础设施即服务营收41亿美元，同比增68% [16] - 净利润61.4亿美元，同比暴增95%，部分受益于出售Ampere股权带来的27亿美元一次性收益 [16] - 季度自由现金流为-100亿美元，创公司历史最差纪录，资本支出当季达120亿美元，全年指引上调约150亿至500亿美元 [14][16] - 公司已发行约180亿美元新债券，总债务超1000亿美元，为投资级科技公司中最高 [14][16] - 剩余履约义务达5230亿美元，同比增长438%，远超预期的5018亿美元，主要来自Meta、英伟达等大额合同 [16] - 甲骨文股价盘后大跌超11%，从9月初高点累计下跌超30%，市值蒸发约2000亿美元，其信用违约掉期成本升至2009年以来最高 [17] AI行业泡沫讨论 - 橡树资本创始人霍华德·马克斯指出，AI泡沫需分为行业内公司行为泡沫和市场外部投资泡沫来看待 [17][18] - 他将泡沫分为能改变世界的“均值回归泡沫”和不能改变世界的泡沫，认为AI属于前者，类似历史上的航空与无线电广播泡沫，在推动技术进步的同时会摧毁财富 [18] - 马克斯总结，人工智能有望成为最具变革性的技术之一，但变革性技术历来会引发过度投资和泡沫，导致参与者蒙受损失，建议采取适度仓位并保持谨慎 [22] - 投资人朱啸虎认为，当所有人都在讨论泡沫时，泡沫肯定还没到，判断标准是产能严重过剩，而当前AI行业是产能严重不足，瓶颈在于数据中心与电力跟不上 [20]

美联储与特朗普的降息博弈 - 特朗普要求美联储立即降息 但鲍威尔及多位高官明确表态7月不考虑降息 形成政策拉锯[3] - 美联储维持谨慎态度 认为关税对物价影响尚未完全显现 降息风险过高 需更多观察期[3] - 特朗普通过社交媒体施压 甚至暗示更换美联储主席 但短期内无实质动作 美联储独立性仍存[3] 通胀与就业数据表现 - 最新PCE通胀2.1% 核心PCE2.6% 虽低于年初但仍未达2%目标 关税影响或在6-7月集中释放[4] - 就业市场矛盾：首次申领失业金人数下降 但持续申领人数创2021年以来新高 显示劳动力市场放缓但未达降息触发点[5] - 美联储官员普遍持观望态度 认为经济疲软迹象不足 需等待夏末数据再做决策[4][5] 市场预期与机构分歧 - 芝商所数据显示7月降息概率仅18.6% 9月升至60% 与美联储点阵图分歧一致[5] - 高盛坚持预测全年两次降息 摩根士丹利下调至一次 甚至提示"不降息可能" 反映经济环境复杂性[5] 投资影响与策略 - 美股波动或加剧 科技股受美联储观望态度及关税终裁结果双重影响[6] - 美元指数与黄金走势分化 美元因高利率理论利好但已部分消化预期 黄金走强显示避险情绪[6] - A股受外围不确定性影响北向资金 但军工资产整合 数字货币试点等政策主线仍明确[6] - 中长线可布局固态电池 AI算力等业绩支撑板块 短线需控制仓位规避情绪波动[6]

市场预期与美联储政策 - 市场对美联储政策陷入预期博弈 黄金3379位置多空争夺激烈 等待鲍威尔讲话提供方向性指引 [1] - 白银价格受空头平仓潮推动大幅上涨 关键支撑位将决定后续上行空间 [1] 宏观事件对市场影响 - 降息预期与地缘政治冲击形成双重影响 需寻找最优风险收益比策略 [1]

4月贵金属市场特征 - COMEX黄金创出3509.9美元/盎司历史新高后回落，政策预期反复导致波动率放大，单月振幅超12% [1][2] - 白银受工业属性拖累表现滞后，金银比攀升至105.26创20年新高，但光伏装机旺季预期支撑下库存拐点隐现 [1][2] - 市场交易逻辑从"滞胀避险"向"降息博弈"切换，美联储政策路径不确定性成为价格波动核心变量 [1][2] - 沪金期货主力合约4月30日报780.30元/克（单日跌0.89%），沪银主力合约报8182元/千克（跌0.41%） [1] 5月贵金属市场展望 - 三大核心变量主导价格路径：美联储5月议息会议（关注缩表节奏调整及通胀二次抬升担忧）、全球地缘政治风险、光伏装机旺季兑现力度 [3] - 中国一季度光伏新增装机同比增38%，但组件出口价格下滑或延迟白银补库节奏，需关注5月中旬产业链排产数据 [3] - 操作策略以"黄金锚定趋势、白银捕捉弹性"为主线，COMEX黄金3150-3250美元/盎司为关键支撑区间，沪金主力合约760元/克附近多头支撑较强 [3]