铜市场供应紧张 - 全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期 铜价突破新高 伦敦金属交易所期铜交易价涨至11210美元/吨附近创盘中历史新高 日内涨幅扩大到2.5% 收盘报11189美元/吨刷新收盘最高纪录 [3] - 供需失衡 特朗普贸易政策的不确定性等因素共同推动市场动荡 [3] - 铜供应极度吃紧 矿商与冶炼厂围绕加工费展开激烈谈判 矿商施压要求冶炼厂接受创纪录低位的加工费基准 [3] 矿商与冶炼厂博弈 - 矿商与冶炼厂围绕加工费激烈博弈 冶炼产能过剩令矿商占据主导 加工费跌至负值 [1][5] - 德国铜冶炼商Aurubis AG准备拒绝过低年度加工费基准 对负加工费表达不满 中国主要金属行业协会也反对不可持续的负加工费 [4][5] - 谈判陷入僵局 部分参与方可能退出全球冶炼厂定价体系 现货加工费今年大部分时间处于负值区间 [5] 美国需求引发全球错配 - 大量精炼铜因关税预期流向美国 预计明年一季度美国将持有全球90%铜库存 加剧其他地区供应短缺 [1][6] - 全球最大铜生产商智利Codelco向中国客户开出每吨350美元创纪录溢价 远高于今年商定的89美元 反映市场对供应链分布的担忧 [1][4][6] - 美国吸纳铜阴极越多 其他市场短缺越严重 未来三到六个月美国以外铜市场将面临稀缺风险 [6] 美元走软支撑铜价 - 降息预期升温之际美元走软 也助推铜价走高 [1] - 市场猜测美联储将放松政策 美元下跌 降低海外买家采购成本 从而支撑金属价格 [7][8] - ICE美元指数转跌 势将连续第五个交易日下跌 早盘曾跌破99.40 连续三日创至少一周来新低 [8]

铜价表现 - 伦敦金属交易所期铜交易价涨至11210美元/吨附近，创盘中历史新高，日内涨幅扩大到2.5%，收盘报11189美元/吨，刷新一个月前所创的收盘最高纪录 [1] - 这是继10月29日创下收盘纪录后，铜价再度突破关键阻力位 [1] - 本周二伦铜收涨近1.5%，收报10975美元/吨，逼近10月29日所创的收盘最高纪录 [5] 供应链紧张状况 - 全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期，矿商与冶炼厂的激烈博弈、美国关税预期引发的供应错配以及创纪录的金属溢价共同推动铜价 [1] - 铜供应极度吃紧，Mercuria Energy Group金属研究负责人表示这是铜供应链历史性的紧张时刻 [1] - 供需失衡、特朗普贸易政策的不确定性等因素共同推动了市场动荡 [1] 矿商与冶炼厂博弈 - 矿商与冶炼厂围绕加工费展开异乎寻常的激烈谈判，矿商施压要求冶炼厂接受创纪录低位的加工费基准 [1][3] - 德国铜冶炼商Aurubis AG高管表示准备拒绝过低的年度加工费基准，并对负加工费表达不满 [2][3] - 中国主要金属行业协会也反对不可持续的负加工费，今年大部分时间现货加工费一直处于负值区间 [2][3] - 谈判陷入僵局，部分参与方可能退出全球冶炼厂定价体系 [3] 区域性供应错配与溢价 - 交易商和生产商预期大量精炼铜将流向美国，美国市场的铜价因持续的进口关税预期而走高 [4] - 到2026年第一季度，美国可能持有全球90%的铜库存 [4] - 智利Codelco已向部分中国客户开出每吨350美元的创纪录溢价，远高于今年商定的89美元 [2][4] - 美国吸纳的铜阴极越多，其他市场的短缺就越严重，这被形容为极度错配 [4] 美元走势影响 - 因市场猜测美联储将于下月再次放松政策，美元下跌，助推铜价走高 [5] - 美元汇率的走低降低了海外买家采购原材料的成本，从而支撑了金属价格 [5] - ICE美元指数转跌，势将连续第五个交易日下跌，早盘曾跌破99.40，连续三日创至少一周来新低 [5]

铜价表现 - 伦敦金属交易所期铜交易价涨至11210美元/吨附近创盘中历史新高日内涨幅扩大到25%[1] - 若收盘涨幅保持在22%左右有望刷新一个月前所创的收盘最高纪录[1] - 本周二伦铜收涨近15%收报10975美元/吨[6] 供应链紧张状况 - 全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期[1] - 供需失衡等因素共同推动了市场动荡[1] - 精炼铜流向的改变正在重塑全球供应格局溢价飙升反映出区域性供应紧张的加剧[4] 矿商与冶炼厂博弈 - 矿商施压要求冶炼厂接受创纪录低位的加工费基准[1] - 德国铜冶炼商Aurubis AG准备拒绝过低的年度加工费基准并对负加工费表达不满[2][3] - 中国主要金属行业协会也反对不可持续的负加工费[2][3] - 今年大部分时间通常作为年度合同指引的现货加工费一直处于负值区间[3] 美国需求引发的供应错配 - 交易商和生产商预期大量精炼铜将流向美国美国市场的铜价因持续的进口关税预期而走高[4] - 到2026年第一季度美国可能持有全球90%的铜库存[4] - 全球最大铜生产商智利Codelco已向部分中国客户开出每吨350美元的创纪录溢价远高于今年商定的89美元[4] - 美国吸纳的铜阴极越多其他市场的短缺就越严重[4] 美元走软的影响 - 因市场猜测美联储将于下月再次放松政策美元下跌助推铜价走高[6] - 美元汇率的走低降低了海外买家采购原材料的成本从而支撑了金属价格[6] - ICE美元指数转跌势将连续第五个交易日下跌早盘曾跌破9940连续三日创至少一周来新低[6]

全球铜供应链紧张状况 - 全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期，行业会议期间矿商与冶炼厂围绕加工费展开激烈谈判[1] - 供需失衡、特朗普贸易政策的不确定性等因素共同推动市场动荡，精炼铜年度溢价跳升至历史新高[1] - Mercuria能源集团金属研究负责人表示这是铜供应链历史性的紧张时刻[1] 加工费谈判僵局 - 矿商施压要求冶炼厂接受创纪录低位的加工费基准，现货加工费今年大部分时间处于负值区间[1][2] - 德国铜冶炼商Aurubis AG高管表示准备拒绝过低的年度加工费基准，并对负加工费表达不满[1][2] - 谈判陷入僵局可能导致部分参与方退出全球基准定价体系，影响全年供应规划[2] 美国市场对全球供应的影响 - 交易商预期大量精炼铜将流向美国，因进口关税预期推高当地价格，到2026年第一季度美国可能持有全球90%的铜库存[3] - 美国吸纳铜阴极导致其他市场短缺加剧，智利Codelco向部分中国客户开出每吨350美元的创纪录溢价[1][4] - 这种流动被描述为极度错配，未来三到六个月美国以外铜市场将面临稀缺风险[4] 行业产能与供应动态 - 矿商的强硬立场源于多年冶炼产能过度扩张积累的压力，今年因供应意外中断而加剧[2] - 冶炼厂开始控制过剩产能增长，更多矿山供应出现，可能有助于保留基准定价体系[2] - 中国主要金属行业协会在年度合同谈判之际强烈反对不可持续的负加工费[1][2]