铜市场供应紧张 - 全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期 铜价突破新高 伦敦金属交易所期铜交易价涨至11210美元/吨附近创盘中历史新高 日内涨幅扩大到2.5% 收盘报11189美元/吨刷新收盘最高纪录 [3] - 供需失衡 特朗普贸易政策的不确定性等因素共同推动市场动荡 [3] - 铜供应极度吃紧 矿商与冶炼厂围绕加工费展开激烈谈判 矿商施压要求冶炼厂接受创纪录低位的加工费基准 [3] 矿商与冶炼厂博弈 - 矿商与冶炼厂围绕加工费激烈博弈 冶炼产能过剩令矿商占据主导 加工费跌至负值 [1][5] - 德国铜冶炼商Aurubis AG准备拒绝过低年度加工费基准 对负加工费表达不满 中国主要金属行业协会也反对不可持续的负加工费 [4][5] - 谈判陷入僵局 部分参与方可能退出全球冶炼厂定价体系 现货加工费今年大部分时间处于负值区间 [5] 美国需求引发全球错配 - 大量精炼铜因关税预期流向美国 预计明年一季度美国将持有全球90%铜库存 加剧其他地区供应短缺 [1][6] - 全球最大铜生产商智利Codelco向中国客户开出每吨350美元创纪录溢价 远高于今年商定的89美元 反映市场对供应链分布的担忧 [1][4][6] - 美国吸纳铜阴极越多 其他市场短缺越严重 未来三到六个月美国以外铜市场将面临稀缺风险 [6] 美元走软支撑铜价 - 降息预期升温之际美元走软 也助推铜价走高 [1] - 市场猜测美联储将放松政策 美元下跌 降低海外买家采购成本 从而支撑金属价格 [7][8] - ICE美元指数转跌 势将连续第五个交易日下跌 早盘曾跌破99.40 连续三日创至少一周来新低 [8]