宏观经济表现与近期预测 - 印度经济持续表现良好且保持韧性 2024财年至2025财年经济增长率为6.5% 2025财年至2026财年一季度实际GDP同比增长7.8% [1] - 整体通胀水平出现明显下降 食品价格走势温和为抑制通胀提供了有利条件 [1] - 在基准假设下 预计2025财年至2026财年印度实际GDP将增长6.6% 通胀率将下降至2.8% [2] - 预计2026财年至2027财年 印度实际GDP增速将放缓至6.2% 通胀率将反弹到4% [2] 贸易与外部账户 - 服务贸易出口展现出韧性 对不断扩大的商品贸易赤字产生了积极的对冲作用 [1] - 预计2025财年至2026财年 商品贸易出口额将达到4163亿美元 同比下降5.8% 商品贸易进口额将达到7466亿美元 同比增长2.4% [2] - 预计2026财年至2027财年 商品贸易出口额将进一步下降至4095亿美元 同比下降1.6% 贸易进口额将达到7826亿美元 同比增长4.8% [2] - 预计2025财年至2026财年外债将增加至7910亿美元 占GDP的19.2% 2026财年至2027财年外债将持续增长至8563亿美元 占GDP的19% [2] 金融与财政状况 - 金融和企业部门经济韧性增强 得益于充足资本的缓冲和不良资产率创多年新低的支撑 [1] - 财政和金融稳定性得到改善 [1] - 实现财政赤字目标需要严格的财政纪律 [3] - 中期来看 有必要增加国内财政收入以提高财政政策的缓冲空间 同时采取更具针对性的措施来提升财政支出效率 [3] 结构性改革与政策影响 - 印度政府推进的全面结构性改革提升了潜在经济增长率 [2] - 2025年9月22日改革后的商品及服务税正式实施 大幅简化了印度的税率结构 同步改进了企业注册合规流程 使实际税率明显下降 [2] - 商品及服务税改革有助于刺激国内消费 促进贸易增长 缓解高关税带来的不利影响 并控制整体通胀 [2] - 需密切关注商品与服务税及个人所得税税率下调的财政影响 并提高关税减免措施的针对性 透明度和时效性 [3] - 印度政府需要持续推进金融结构性改革 进一步完善利率传导机制 并增强汇率灵活性 [3] 增长动力与长期发展重点 - 全面结构性改革对支撑印度经济持续增长至关重要 [4] - 需进一步加强人力资本积累 提升女性劳动参与率 持续推动公共投资并优化营商环境 [4] - 应深化国内市场和贸易一体化以提升经济竞争力 改善市场条件以吸引更多外国直接投资 [4] - 应加大研发投入和创新能力培育 推动经济绿色转型并拓展优惠融资渠道 为实现经济的可持续增长提供坚实保障 [4] 潜在风险与挑战 - 地缘经济割裂的进一步深化可能导致金融条件收紧 投入成本上升 以及贸易 外国直接投资和经济增长放缓 [3] - 不可预测的气候变化风险可能对印度农业产生较大影响 将抑制农村消费 推高农产品价格 进而重新抬高通胀压力 [3] - 非银行金融机构风险也需谨慎防范 审慎监控信贷集中度与金融部门关联性风险 [3]

政治格局变动 - 日本自民党与日本维新会基本同意组建联合政府 为该国首位女首相高市早苗的诞生铺平道路 [1] - 自民党为拉拢维新会 承诺继续推动禁止企业组织政治捐赠 并豁免食品的消费税 [1] - 维新会暂不向高市早苗内阁派遣阁僚 但其议员将在国会首相选举中投票支持高市早苗 [1] 经济政策前景 - 自民党与维新会的跨党派联盟可能让高市早苗的经济计划在日益分裂的国会中陷入僵局 [1] - 扩张性经济方案通过的可能性很高 因为这类方案更容易获得在野党支持 [3] - 应对供应约束等日本其他政策重点在当前政治局势下可能难有进展 [2][3] 政策制定约束 - 高市早苗在党内地位较弱 面临持更保守立场的资深议员制约 如前首相兼财务大臣麻生太郎 [5] - 高市早苗很难大力推行反通缩政策 必须与其他派系议员谈判 [6] - 潜在盟友维新会更注重放松管制而非大规模支出 与高市早苗偏好政府主导产业政策形成对比 [6] 财政与债券市场 - 自民党和维新会结盟不会立即导致大规模财政支出 维新会提出的关键政策不需要大量发债 [6] - 日本国债收益率已逐步攀升 反映市场对更多债券发行以资助支出计划的预期 [7] - 收益率上升将增加日本庞大债务的偿债成本 日本央行在减少购债规模情况下不能再被依赖来压低借贷成本 [7] 外部机构观点 - 国际货币基金组织敦促日本避免削减消费税率或采取全面补贴措施 [8] - 国际货币基金组织认为任何经济支持都需针对有需要人群且是临时性的 并建议新政府制定整顿计划继续削减赤字 [8]

法国主权信用评级下调 - 惠誉将法国长期外币发行人违约评级从AA-下调至A+，评级展望稳定，指出其债务偿还前景恶化 [2] - 评级下调主因是政治分裂加剧削弱财政整顿能力，预计财政赤字难以在2029年降至GDP的3%，债务占GDP比例预计从2024年113.2%升至2027年121% [2][3] - 法国首次被三大全球评级机构之一降至AA级以下，与德国等仍享AAA评级的欧元区国家差距拉大 [4] 法国国债市场表现 - 10年期法债收益率从一年前2.85%升至3.5%，涨幅居全球前列，本月9日一度达3.47%，短暂超过同期意大利国债 [5][6] - 法国债务占GDP比重从1980年20%、2000年60%急剧攀升至2025年第一季度114% [5] - 评级下调可能引发部分按规定操作的基金限制买入或抛售法债，但分析师认为短期内不会出现大规模强制抛售或对利率产生显著影响 [6][7] 企业债与主权债风险溢价倒挂 - 法国主权债与企业债传统风险溢价关系出现罕见倒挂，欧莱雅、空客等10家法国企业债券收益率低于同期限法债，为2006年以来最多 [8] - 整个欧元区有超过80家企业债券收益率低于法国国债，分析师指出法债不再被视作无风险资产，交易逻辑更接近新兴市场债券 [8] - 此现象部分源于主权债券供应过剩冲击，若考虑企业债通常0.1至0.2个百分点流动性溢价，当前走势尤为异常 [8] 行业信用状况分化 - 法国投资级企业信用状况相对稳健，但零售、电信等评级较低、负债率高、易受消费下滑影响的行业，债券利差已显著扩大 [8] - 部分高风险发行人如法国连锁超市Casino正成为对冲基金重点关注对象，市场对高收益债券收购兴趣持续升温 [8]

政治局势与政府稳定性 - 法国总理贝鲁的政府摇摇欲坠，正滑向一场政治危机[1] - 政府面临9月8日的议会信任投票，由于推行不受欢迎的紧缩预算，大概率将输掉投票[1] - 马克龙总统希望避免提前大选，倾向于寻求议会各党派达成协议以任命新总理[1] 债务与财政状况 - 法国继承了一条被经济学家称为“岌岌可危”的债务路径[1] - 若政界无法就控制债务达成一致，到2030年法国公共债务占GDP比例预计将再上升10个百分点，达到125%[4] - 若无雄心勃勃的财政整顿计划，名义增长将不足以抵消上升的融资成本，债务可持续性风险增加[5] 市场反应与投资者行为 - 法国长期政府债券正遭遇抛售压力，推动收益率攀升[2] - 部分投资者正在抛售法国国债资产，转而寻求黄金、现金、美元或瑞士法郎等避险资产[2] 经济前景与风险 - 法国经济本已“缺乏增长动力”，国内需求因高度的政治不确定性而受到抑制[5] - 任何融资条件的进一步收紧，都将给预计于2026年到来的经济复苏增添风险[5] - 当前危机首先是政治危机，但未来可能演变成债务危机或经济危机[6]