报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行涨0.20%，量仓收缩，供需双弱产业矛盾未解，库存去化有限，钢价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡跌0.34%，量缩仓稳，供需双弱产业矛盾累积，卷价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，破局有待钢厂减产力度扩大[5] - 铁矿石主力期价弱势下行跌1.87%，量仓扩大，需求下行、减产负反馈发酵且供应居高不下，基本面疲弱、库存大幅累库，矿价承压偏弱运行，关注钢材表现情况[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%，其中出口22.12万亿元增长6.2%，进口15.19万亿元与去年基本持平；10月进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%且连续5个月增长[7] - 新一期财联社“C50风向指数”显示，20家市场机构中17家认为11月流动性缺口约2万亿元，3家认为超3万亿元；年末资金大概率平稳宽松，DR007有望在1.4%-1.5%波动；17家机构认为四季度降准必要性降低，3家认为不排除年底前降准[8] - 2025年10月中国出口钢材978.2万吨，环比降6.5%，1-10月累计出口9773.7万吨，同比增长6.6%；10月进口钢材50.3万吨，环比降8.2%，1-10月累计进口504.1万吨，同比下降11.9%；10月进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，环比降4.3%，1-10月累计进口102888.6万吨，同比增长0.7%[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3160、3200、3225，较前一日变化为0、1、5；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3260、3190、3310，较前一日变化为-10、0、-7；唐山钢坯2940，较前一日变化为1；张家港重废2160，较前一日变化为-10；卷螺价差100，较前一日变化为-10；螺废价差1000，较前一日变化为1[10] - 61.5%PB粉（山东港口）价格771，较前一日变化为-14；唐山铁精粉（湿基）价格803，较前一日无变化；澳洲海运费10.21，较前一日变化为0.58；巴西海运费23.38，较前一日变化为0.23；SGX掉期（当月）价格104.81，较前一日变化为0.48；普氏指数（CFR，62%）价格104.70，较前一日变化为-0.20[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3034，涨0.20%，最高价3045，最低价3025，成交量800946，量差-83794，持仓量1960886，仓差-59467[14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3245，跌0.34%，最高价3268，最低价3233，成交量395124，量差-66913，持仓量1365588，仓差240[14] - 铁矿石活跃合约收盘价760.5，跌1.87%，最高价777.5，最低价757.0，成交量431356，量差171751，持仓量559408，仓差21913[14] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降4.05万吨，库存高、供应压力未缓解，周度表需环比降13.66万吨，需求易走弱，钢价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注钢厂生产情况[38] - 热轧卷板供需双弱，周产量环比降5.40万吨，库存高、供应压力未缓解，周度表需环比降17.59万吨，需求韧性趋弱，卷价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，破局有待钢厂减产力度扩大[38] - 铁矿石供需格局弱势，库存大幅增加，终端需求下行，钢市矛盾未解，需求延续弱势，港口到货回升、海外发运小幅回落，供应压力偏大，预计矿价承压偏弱运行，关注钢材表现情况[39]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆★ [1] - 焦炭操作评级★☆★ [1] - 焦煤操作评级★☆★ [1] - 锰硅操作评级★☆★ [1] - 硅铁操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等品种盘面走势多为偏弱震荡或窄幅震荡，市场对需求预期悲观，成本中枢下移，需关注终端需求及政策变化 [1][2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，终端需求弱叠加节前下游补库透支，本周螺纹表需大幅下滑，产量回落，库存小幅累积；热卷需求明显回落，产量趋稳，库存累积 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧；制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑，4月钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运正常波动，国内到港量高位小幅回落，港口库存本周转为去化；需求端钢厂利润率处于相对高位，铁水产量维持偏高水平，但本周钢材表需数据回落幅度较大，叠加粗钢限产预期仍存，市场对未来负反馈担忧加剧 [2] - 外部贸易摩擦有缓和迹象，但贸易谈判过程存在不确定性，预计铁矿走势偏弱震荡，需注意铁水见顶回落的压力 [2] 焦炭 - 价格较为疲弱，焦化第二轮提涨被拒，看涨情绪回落，日产持续小幅增加；整体库存去化不畅仍维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水产量继续大幅增加，钢坯出口订单较好，关注后续钢材出口演化情况 [3] 焦煤 - 价格较为疲弱，节日期间焦煤矿山开工多数正常，供应相对稳定；现货竞拍成交市场活跃度较低，成交价格小幅松动，终端库存仍较高 [4] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游焦化厂和钢厂维持按需采购；盘面维持贴水，价格受库存压制以及关税扰动影响，预计偏弱震荡为主 [4] 锰硅 - 价格窄幅震荡为主，全国锰矿港口库存进入持续上升态势，天津港上周锰矿去库30万吨以上，上周锰矿现货报价及成交价格持续下降；从Comilog一季度报告看，一季度毛利润仍有47.83% [6] - 铁水产量小幅抬升，锰硅供应继续下行，整体库存水平大幅累增，对价格持续构成压制；锰矿库存开启趋势性累增，建议反弹做空为主 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡为主，铁水产量小幅抬升，出口需求一般维持环比下行态势，边际影响较小；金属镁产量基本持平，次要需求一般，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应稍有企稳，市场成交水平一般，表内库存持续累增，自身基本面较弱，建议反弹做空为主 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆★ [1] - 焦炭操作评级★☆★ [1] - 焦煤操作评级★☆★ [1] - 锰硅操作评级★☆★ [1] - 硅铁操作评级★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤走势预计偏弱震荡，硅锰、硅铁建议反弹做空 [2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续下挫，本周螺统表量大幅下滑，产量回落，库存小幅累积，热卷需求回落，产量平稳，库存累积 [2] - 铁水产量高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧 [2] - 下游制造业景气度下滑，地产投资、新开工大幅下滑，五一销售边际走弱，市场对需求预期悲观，成本中枢下移，盘面承压 [2] 铁矿 - 今日盘面大幅走弱，全球发运正常波动，国内到港量高位小幅回落，港口库存保持累库 [3] - 钢厂利润率相对高位，铁水产量预计维持偏高水平，但本周钢材表需回落幅度大，叠加限产预期，市场对负反馈担忧加剧 [3] - 外部贸易摩擦缓和但谈判有不确定性，预计走势偏弱震荡，需注意铁水见顶回落压力 [3] 焦炭 - 价格疲弱，焦化第二轮提涨被拒，看涨情绪回落，日产持续小幅增加 [4] - 整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性，碳元素供应充裕，下游铁水产量增加，钢坯出口订单好 [4] 焦煤 - 价格反弹后显疲弱，节日期间炼焦煤矿山开工正常，供应稳定，现货成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存高 [5] - 焦煤总库存基本持平，产端库存压力高位，下游刚需采购，进口蒙煤口岸库存下滑，通关恢复，市场预期悲观，成交冷淡 [5] - 盘面贴水，价格受库存和关税波动影响，预计偏弱震荡 [5] 硅锰 - 价格反弹，主力合约围绕5750一线争执，全国锰矿港口库存持续抬升，上周锰矿去库30万吨以上，现货均价及成交价格下降 [6] - 一季度Comilog毛利润47.83%，铁水产量小幅抬升，硅锰供应下行，整体库存大幅累增，锰矿库存趋势性累增，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 价格小幅反弹，铁水产量小幅抬升，出口需求环比下行，金属镁产量持平，次要需求一般，需求整体边际下行 [7] - 供应稍有企稳，市场成交一般，表内库存持续累增，基本面较弱，建议反弹做空 [7]