报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行涨0.20%，量仓收缩，供需双弱产业矛盾未解，库存去化有限，钢价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡跌0.34%，量缩仓稳，供需双弱产业矛盾累积，卷价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，破局有待钢厂减产力度扩大[5] - 铁矿石主力期价弱势下行跌1.87%，量仓扩大，需求下行、减产负反馈发酵且供应居高不下，基本面疲弱、库存大幅累库，矿价承压偏弱运行，关注钢材表现情况[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%，其中出口22.12万亿元增长6.2%，进口15.19万亿元与去年基本持平；10月进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%且连续5个月增长[7] - 新一期财联社“C50风向指数”显示，20家市场机构中17家认为11月流动性缺口约2万亿元，3家认为超3万亿元；年末资金大概率平稳宽松，DR007有望在1.4%-1.5%波动；17家机构认为四季度降准必要性降低，3家认为不排除年底前降准[8] - 2025年10月中国出口钢材978.2万吨，环比降6.5%，1-10月累计出口9773.7万吨，同比增长6.6%；10月进口钢材50.3万吨，环比降8.2%，1-10月累计进口504.1万吨，同比下降11.9%；10月进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，环比降4.3%，1-10月累计进口102888.6万吨，同比增长0.7%[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3160、3200、3225，较前一日变化为0、1、5；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3260、3190、3310，较前一日变化为-10、0、-7；唐山钢坯2940，较前一日变化为1；张家港重废2160，较前一日变化为-10；卷螺价差100，较前一日变化为-10；螺废价差1000，较前一日变化为1[10] - 61.5%PB粉（山东港口）价格771，较前一日变化为-14；唐山铁精粉（湿基）价格803，较前一日无变化；澳洲海运费10.21，较前一日变化为0.58；巴西海运费23.38，较前一日变化为0.23；SGX掉期（当月）价格104.81，较前一日变化为0.48；普氏指数（CFR，62%）价格104.70，较前一日变化为-0.20[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3034，涨0.20%，最高价3045，最低价3025，成交量800946，量差-83794，持仓量1960886，仓差-59467[14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3245，跌0.34%，最高价3268，最低价3233，成交量395124，量差-66913，持仓量1365588，仓差240[14] - 铁矿石活跃合约收盘价760.5，跌1.87%，最高价777.5，最低价757.0，成交量431356，量差171751，持仓量559408，仓差21913[14] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降4.05万吨，库存高、供应压力未缓解，周度表需环比降13.66万吨，需求易走弱，钢价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注钢厂生产情况[38] - 热轧卷板供需双弱，周产量环比降5.40万吨，库存高、供应压力未缓解，周度表需环比降17.59万吨，需求韧性趋弱，卷价承压但成本有支撑，预计延续震荡寻底，破局有待钢厂减产力度扩大[38] - 铁矿石供需格局弱势，库存大幅增加，终端需求下行，钢市矛盾未解，需求延续弱势，港口到货回升、海外发运小幅回落，供应压力偏大，预计矿价承压偏弱运行，关注钢材表现情况[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，产业担忧发酵使钢价弱势下行 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是产业担忧发酵，钢价弱势下行 [2] 行情驱动逻辑 - 产业担忧发酵，上周五夜盘黑色金属延续弱势下行，周末钢材现货价格下行 [3] - 螺纹钢供应平稳，节前下游补库使需求改善，供需格局好转，但下游行业低迷，需求隐忧未退，基本面难持续改善 [3] - 减产负反馈担忧再度发酵，利空情绪主导下节前钢价承压偏弱运行，需关注盘面持仓变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价转弱下行，日跌幅1.58%，量仓扩大，节前供需格局改善但下游低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，上行驱动不强，减产负反馈担忧发酵，钢价再度承压、弱势寻底 [4] - 热轧卷板主力期价弱势下行，日跌幅1.22%，量仓扩大，供需双弱局面下基本面表现偏弱，高供应压力未退，价格承压，减产负反馈担忧发酵，预计节前延续震荡偏弱运行 [4] - 铁矿石主力期价高位回落，日跌幅1.74%，量增仓缩，当前矿石需求尚可支撑矿价，但供应回升，需求利好趋弱，供需格局走弱，高估值矿价再度承压，叠加减产负反馈担忧，预计矿价再度承压、高位回落 [4] 各部分总结 产业动态 - 当地时间9月25日，特朗普宣布自10月1日起，美国将对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征50%关税，对进口家具征30%关税，对专利及品牌药品加征100%关税 [6] - 进入“金九”，超二十地发放汽车“地补”，补贴政策对汽车市场刺激效果显著，截至9月10日，今年汽车以旧换新申请量达830万份 [7] - 9月25日，西宁特殊钢股份有限公司进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，截至目前，已有208家钢铁企业在中钢协网站公示 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3230|-30|3292|-14| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3390|-10|3427|-12| |唐山钢坯（Q235）|3030|0|/|/| |张家港重废（≥6mm）|2160|0|/|/| |61.5% PB粉（山东港口）|783|-13|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|802|4|/|/| |海运费（澳洲）|10.90|0.08|/|/| |海运费（巴西）|25.83|0.62|/|/| |SGX掉期（当月）|105.60|-0.10|/|/| |普氏指数（CFR，62%）|106.10|-0.40|/|/| |卷螺价差|160|2|/|/| |螺废价差|1070|-30|/|/| [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|/|3114|-1.58|3171|3113|1388756|505741|1976545|106096| |热轧卷板|/|3313|-1.22|3359|3312|612844|275416|1391208|21492| |铁矿石|/|790.0|-1.74|806.0|788.0|326907|135724|508929|-20811| [12] 相关图表 - 包含螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量，全国45港铁矿石库存及季节性变化、247家钢厂铁矿石库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、国内矿山铁精粉库存、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况等图表 [14][19][29] 后市研判 - 螺纹钢供需格局边际改善，供应低位平稳但假期存增库压力，需求延续改善但高频成交偏弱，下游未见好转，节前供需格局改善但下游低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，上行驱动不强，减产负反馈担忧发酵，钢价再度承压、弱势寻底 [37] - 热轧卷板供需格局偏弱，库存增加，供应压力大，需求韧性趋弱，主要下游冷轧产量回升但产业矛盾未退，外需改善有限，供需双弱，基本面偏弱，高供应压力未退，价格承压，减产负反馈担忧发酵，预计节前延续震荡偏弱运行 [37] - 铁矿石供需格局走弱，库存增加，需求表现尚可但补库尾声，钢市矛盾累积，利好效应趋弱，供应回升，当前需求支撑矿价但供需格局走弱，高估值矿价承压，叠加减产负反馈担忧，预计矿价再度承压、高位回落 [38]