报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，巴西贴水后续预期承压，国内传海关放行延迟，利多近月和正套，受消息影响，M05短期偏震荡，后期仍有偏弱预期 [7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 12月10日，大连43%豆粕现货基差为96，较前值跌16；天津为36，跌16；日照为6，跌6；张家港为 -4，跌36；东莞为 -34，跌36；湛江为 -24，跌36；防城为 -44，跌36；广东菜粕现货基差为34，跌28；M1 - 5为290，涨45 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（厂乐）为300，盘面价差（主力）为646，较前值跌4；RM1 - 5为69 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水连续月为245美分/蒲，涨25；美元兑人民币汇率为7.0269，巴西盘面榨利为143元/吨，涨3 [5] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据呈现不同年份的变化情况 [5] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量不同年份的情况 [5] 供给情况 - USDA对2025/26年度美豆单产预估值为33蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲，对应库消比6.7%，后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少进一步下调，出口调整有不确定性；预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月29日，巴西大豆播种率为86%；截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达36%；未来两周巴西产区降水预期改善，阿根廷天气偏干利于播种；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性 [6][7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游成交正常，提货表观良好 [7] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库，本周饲料企业豆粕库存天数小幅增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧，国内进口美豆或回归常态，大豆供应充足，油厂开机率回升，豆粕库存仍高，需求强，豆一震荡反弹，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - 豆一2601合约陷入震荡调整，现货价格小幅上涨，富锦大豆市场价由4040元/吨涨至4060元/吨附近，豆一基差震荡，盘面升水维持 [4] - 豆粕01合约震荡调整，豆粕现货价格小跌，张家港43粕由3000元/吨跌至2980元/吨附近，基差震荡，盘面维持小幅升水 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆减产，继续去库，据农业农村部11月报告，华北等天气不佳致单产下降，国产大豆总产量微下调19万吨至2090万吨，仍高于去年，国内大豆开始去库，截至11月21日，黑龙江大豆余粮占比落至79%，安徽大豆余粮占比落至78%，河南大豆余粮占比落至80%，山东大豆余粮占比落至86%，黑龙江地区大豆库存低于近年同期，销售较快 [4] 国内大豆进口与库存 - 国内大豆进口回落，港口大豆库存回落，10月国内进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2%，中美贸易协议下进口美豆将恢复常态，中美已相互降税，但保留10%基本关税，美豆进口成本仍高于南美大豆，国内大豆供应充足，截至11月21日，油厂大豆到港量为204.75万吨，环比回升，港口大豆库存为942.5万吨，环比再落 [4] 美豆情况 - 美豆高位调整，美农11月供需报告调减美豆单产及总产，期末库存调减，南美产量未调整，全球期末库存进一步调减，市场等待中方买船逐渐落实 [5] 油厂情况 - 油厂开机率回升，豆粕库存再增，随国内进口大量美豆，巴西大豆成本大幅下降，油厂榨利好转，截至11月21日，油厂开机率为64.22%，环比继续回升，大豆压榨量为233.44万吨，环比回升，油厂大豆库存为714.99万吨，环比再落，豆粕产量为184.4万吨，环比再升，油厂豆粕库存为115.15万吨，环比回升，豆粕未执行合同为459.51万吨，环比回落，饲料厂豆粕库存天数为7.98天，环比回落 [5][6] 饲料需求情况 - 饲料需求偏强，养殖方面，猪价低迷，养殖大幅亏损，截至11月21日，外购仔猪养殖利润为 -234.63元/头，自繁自养利润为 -135.9元/头，能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁调减延迟，10月存栏环比微增，仔猪出生量再增，销量持续下滑，反应补栏心态弱，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%，禽类方面，蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降，10月饲料产量为2907万吨，环比回落，同比增6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆价格先因中国采购达17个月高位后涨幅回落，国内豆粕主力合约连续5日收阴，菜粕主力合约探底回升 [40] - 海外中国对美豆采购逐步恢复，国内12 - 2月买船进度加快，油厂提升加工力度，豆粕库存消耗节点后移 [40] - 菜粕中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，库存走低但水产养殖需求转弱刚需下滑 [40] - 短期油厂压榨量高去库慢，豆粕盘面偏弱；菜粕库存走低但需求转弱压制涨幅 [40] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价格3017元，周跌1.76%，现货价格2990元，周跌0.99% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格2412元，周跌3.21%，现货价格2510元，周跌3.09% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格2168元，周跌0.82%，现货价格2215元，周涨0.45% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格11440元，周跌3.54%，现货价格11.66元，周跌1.69% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2601收盘价格3238元，周涨6.51%，现货价格2.86元，周跌4.03% [4] 基本面 成本端 - 未来10 - 15天北美温暖湿润，南美关键农业区干旱，或影响玉米和大豆生长 [10] - 截至11月16日美豆收获进度95%，落后于2025年同期和五年均值 [10] - 2025年11月巴西大豆出口量预计达471万吨，高于预估和去年同期 [10] - 截至11月20日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为25% [10] 供给 - 10月中国从美国进口大豆数量为零，但进口总量达948万吨创同期新高，从巴西和阿根廷进口量同比增加 [10] 需求 - 本周油厂开机率提升至66%，豆粕库存接近百万吨高位 [10] - 11月20日全国主要油厂豆粕成交28.52万吨，较前一交易日减少，当日油厂开机率降至66.40% [10] 库存 - 2025年第46周全国主要油厂大豆、豆粕库存和未执行合同均下降 [10] 供给端 - 进口 - 截至11月20日，CNF巴西大豆进口价490美元/吨，较上周下跌11美元/吨 [18] - CNF美西大豆进口价500美元/吨，较上周下跌5美元/吨 [18] 供给端 - 压榨 - 截至11月20日当周，大豆压榨利润为 - 80.05元/吨，较上周下跌39.04元/吨 [25] - 截至11月14日当周，国内油厂大豆周度压榨量为242.34万吨，较上周下降24.85万吨 [26] - 截至11月14日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周上涨7个百分点 [26] 库存端 - 截止11月21日，进口大豆港口库存为823.79万吨，较上周下降6.02万吨，位于近5年较高水平 [29] - 截止11月14日，油厂豆粕库存为95.45万吨，较上周上升0.86万吨，位于近5年较高水平 [29] 需求端 - 截止11月14日，国内主流油厂豆粕日均成交量为7.69万吨，较上周持平，位于近5年中等偏低水平 [32] 策略推荐 短期 - 油厂压榨量维持高位，去库节奏缓慢，豆粕盘面延续偏弱格局 [40] - 菜粕油厂及港口库存持续走低，但水产养殖需求转弱，压制盘面涨幅 [40] 中长期 - 贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧；国内协定下或加大进口美豆，大豆供应将十分充足；油厂开机率再落，豆粕库存压力缓和；需求旺盛；豆一震荡偏强，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场表现 - 豆一2601合约在4150附近震荡加剧，富锦大豆市场价在4040元/吨附近，大豆基差震荡走弱，盘面升水扩大 [4] - 豆粕01合约在3050附近震荡，张家港43粕由2970元/吨涨至2990元/吨附近，基差震荡走弱，盘面升水扩大 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆品质分化，产量微降，总产量微下调19万吨至2090万吨仍高于去年；黑龙江高蛋白大豆受追捧 [4] - 截至11月7日，黑龙江大豆余粮占比落至90%，安徽落至89%，河南升至90%，山东升至95% [4] 大豆进口情况 - 10月国内进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2% [5] - 中美贸易达成农产品协议，将进口千万吨美国大豆，未来三年每年采购至少2500万吨；叠加此前超买南美大豆，国内大豆供应将十分充足 [5] - 中美已相互降税，但保留10%基本关税，美豆进口成本不低；巴西大豆升水下降，成本优势大 [5] - 截至11月7日，油厂大豆到港量为243.75万吨，环比大增；港口大豆库存为1033.4万吨，环比上升至近年新高 [5] 美豆情况 - 中美大豆进口协议提振美豆，美政府或结束停摆，美农将发布11月供需报告，当前美豆或至收割尾部，需关注报告对贸易协议的反馈 [5] 油厂与豆粕情况 - 巴西豆榨利回落，截至11月7日，油厂开机率为49.67%，环比大落；大豆压榨量为180.57万吨，环比回落；油厂大豆库存为761.95万吨，环比增加在近年高位 [5][6] - 豆粕产量为142.7万吨，环比回落；油厂豆粕库存为99.86万吨，环比回落；豆粕未执行合同为600.15万吨，环比大增；饲料厂豆粕库存天数为7.75天，环比回落 [6] 饲料需求情况 - 猪价低迷，养殖持续亏损，截至11月7日，外购仔猪养殖利润为 -175.54元/头，自繁自养利润为 -89.21元/头 [6] - 9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁存栏也小幅减少，但仔猪产量微增，仔猪销量下滑，压栏及二次育肥增加 [6] - 三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23% [6] - 蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降，饲料需求旺盛 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆收获尾声，品质分化下东北豆受追捧，国内开始进口美豆且协定下或进口千万吨美豆，国内大豆供应充足，油厂开机率回落但豆粕库存再增，库存压力持续，需求旺盛，豆一震荡偏强，豆粕受美豆成本抬升提振和供应增加压力，预计震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 豆一2601合约反弹至4140附近后承压调整，现货价格稳定，富锦大豆市场价在4040元/吨附近，大豆基差震荡走强，盘面接近平水 [4] - 豆粕01合约反弹至3060附近承压调整，豆粕现货价格回升，张家港43粕由2910元/吨涨至2970元/吨附近，基差震荡，盘面维持小幅升水 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆收割尾声，品质分化，东北豆受欢迎，截至10月31日，黑龙江大豆余粮占比落至92%，安徽、山东大豆余粮占比升至90%，河南大豆余粮占比升至80%，黑龙江大豆品质好，销售加速，华北等地收获尾声，大豆品质分化 [4] 大豆进口情况 - 中美贸易会谈达成农产品协议，中国将在2025年最后两个月采购至少1200万吨美国大豆，并在未来三年内每年采购至少2500万吨，2026年一季度大豆供应将不会短缺 [5] - 随中美贸易达成协定，巴西豆高溢价回落，国内又增订20船巴西豆，其中10船将于12月发货，此前国内超买的南美大豆已能满足四季度供应，已有企业买入美豆，但当前美豆关税仍高，预计未降税前不会大量进口美豆 [5] 美豆情况 - 中美大豆进口协议提振美豆走高，美政府停摆打破此前纪录，美农将发布11月供需报告，当前美豆或至收割尾部，美豆成本仍高于巴西大豆，关注后期关税降低执行情况 [5] 油厂情况 - 截至10月31日，油厂开机率为61.99%，环比回落，大豆压榨量为225.34万吨，环比回落，油厂大豆库存为710.8万吨，环比回落，仍在高位 [6] - 豆粕产量为178万吨，环比回落，油厂豆粕库存为115.3万吨，环比续增，豆粕未执行合同为420.5万吨，环比微落，饲料厂豆粕库存天数为8.02天，环比微增 [6] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价低位反弹，养殖亏损幅度有所收窄，截至10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，亏损收窄，自繁自养利润为 -89.33元/头，亏损收窄，目前能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁存栏也小幅减少，但仔猪产量微增，仔猪销量下滑，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23% [6] - 禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖亏损，淘汰不足，9月存栏仍增长至历史高位，饲料需求旺盛 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月豆粕震荡下跌 成本端9月USDA报告单产、产量及库存预估均高于预期 报告影响中性偏空 美豆产区总体干燥少雨 美豆收获持续推进 但出口仍显偏弱 巴西2025/26年度大豆产量预估再创新高 国内9月大豆到港充足 油厂开机率高 下游补库低迷 豆粕现货供需宽松 油厂大豆及豆粕持续累库 [5] - 美豆震荡走低使进口大豆成本表现弱势 叠加9月国内大量采购阿根廷大豆及豆粕 国内豆粕远月缺口有所减小 豆粕价格震荡走低 未来需关注中美关税谈判情况 国内豆粕仍以偏空为主 不过短期跌幅或有限 连粕延续筑底走势 策略上暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至9月30日收盘 当周CBOT大豆收于1000.75美分/蒲 较上周收盘下跌52.25点 周跌幅4.96% 当周M2601豆粕收于2928元/吨 较上周收盘下跌127点 周跌幅4.16% [6] 基本面分析 - 美豆平衡表中性偏空 种植面积上调20万至8110万英亩 单产下调0.1至53.5蒲/英亩 产量上调900万至43.01亿蒲 压榨上调1500万蒲至25.55亿蒲 出口下调2000万至16.85亿蒲 期末库存上调1000万至3.00亿蒲 [17] - 美豆产区高温少雨 未来两周降雨缺乏 气温偏高 截至10月3日 约37%的区域受干旱影响 与前一周持平 高于去年同期的26% [12][20] - 美豆优良率暂稳 截至9月28日当周 美国大豆优良率为62% 高于市场预期的60% 前一周为61% 上年同期为64% [20] - 美豆收割持续推进 截至9月28日当周 美国大豆收割率为19% 符合市场预期 前一周为9% 去年同期为24% 五年均值为20% [10][20] - 美豆出口偏少 截至9月18日当周 2025/2026年度大豆出口净销售为72.4万吨 前一周为92.3万吨 2026/2027年度大豆净销售0万吨 前一周为0.2万吨 [10][25] - 巴西升贴水高位震荡 10月出口预估712万吨 同比增269万吨 随着库存减少 近月大豆升贴水高位震荡 [26][30] - 大豆进口旺盛 2025年8月大豆进口1227.9万吨 环比增加60.9万吨 同比增加13.5万吨 增幅为1.11% 1-8月累计进口7331.2万吨 同比增283.3万吨 增幅为4% [10][33] - 油厂压榨旺盛 9月豆粕压榨环比减少至935.9万吨 减幅18.37% 同比增加78.91万吨 增幅9.21% [10][35] - 下游需求方面 9月豆粕成交减少至313.13万吨 减幅35.44% 提货增加至440.47万吨 增幅9.97% [10][40] - 油厂大豆及豆粕库存方面 2025年第39周 全国主要油厂大豆库存上升 豆粕库存下降 未执行合同下降 大豆库存719.91万吨 较上周增加25.25万吨 增幅3.63% 同比增加90.51万吨 增幅14.38% 豆粕库存118.92万吨 较上周减少6.08万吨 减幅4.86% 同比减少3.73万吨 减幅3.04% [10][45] 价差跟踪 报告提及基差与价差相关内容 但未给出具体分析数据 涉及豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕1 - 5价差、豆菜粕价差 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受阿根廷出口零关税影响，国内买船增加，套保盘与投机盘压力下，今日豆粕盘面大幅下跌，短期市场情绪偏弱，建议谨慎观望，关注升贴水报价变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月23日，43%豆粕现货基差方面，大连为92，天津为72，日照为56，张家港为 - 8，东莞为 - 28，湛江为 - 8，防城为 - 28；菜粕现货基差，广东为169，MJ - 5为195，RM1 - 5为119 [6][7] 价差数据 - 9月23日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为481；升贴水 - 连续月，巴西美元兑人民币汇率7.0753，盘面榨利297元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 未提及具体9月23日开机和压榨数据，但有不同年份全国主要油厂开机率和大豆压榨量走势 [7] 供需情况 - 供给上美豆优良率降至61%，产区降雨少优良率或下调，单产后续或下调；10月国内大豆预期去库，四季度豆粕供应预期宽松，11 - 1买船进度慢，明年一季度豆粕供应需补充且来源不确定 [8] - 需求上生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，政策导向控生猪存栏和体重影响远月供应；豆粕性价比高提货居高位，本周豆粕下游现货成交放量 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作供需平衡表偏紧，CBOT美豆盘面获支撑，进口成本支撑下MO1下方空间有限，短期走势偏震荡，建议逢低做多 [7][8] 各部分总结 基差数据 - 9月4日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江等地43%豆粕现货基差（对主力合约）分别为72、12、 - 28、 - 8、 - 68、 - 48，涨跌分别为 - 2、 - 2、18、无、18、18 [6] - 9月4日，广东菜粕现货基差为10，涨跌为7 [6] 价差数据 - 9月4日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，涨跌 - 16；盘面价差（主力）为412，涨跌 - 3 [7] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.0982，巴西大豆CNF升贴水（美分/蒲）为60，涨跌5，盘面榨利为290元/吨 [7] 供应情况 - USDA8月报告将25/26年度美豆单产上调至53.6蒲/英亩，下调种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，新作供需平衡表偏紧 [7] - 本周美豆优良率升至69%，近期产区降雨偏少、温度较低，优良率或下调但影响有限 [7] - 9月国内大豆到港量预期超千万吨，豆粕预期处于累库周期；10月国内大豆预期开始去库，明年一季度豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期维持高存栏，支撑豆粕需求，但政策导向控生猪存栏和体重，影响远月生猪供应 [8] - 豆粕性价比高，提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量，本周豆粕下游成交谨慎 [8] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，低于去年同期，仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美和谈暂无进展消息，巴西贴水有所企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡，建议逢低做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 9月2日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地43%豆粕现货基差（对主力合约）分别为90、30、 - 30、0、 - 90、 - 70、 - 50，涨跌分别为 - 6、 - 16、无、无、无、14、 - 6；广东菜粕现货基差为13，涨跌 - 21 [6] 价差数据 - 9月2日，RM1 - 5价差为106，涨跌 - 1；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为394，涨跌8；豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）为550，涨跌9 [7] 升贴水及榨利数据 - 9月2日，美元兑人民币汇率7.0887，巴西大豆CNF升贴水38.00美分/蒲，盘面榨利280元/吨，涨跌0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 供应情况 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调但预期影响幅度有限；9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应，豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 近期101受中美和谈预期及抛储影响偏弱，但美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CAF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期001下方空间有限，短期预期走势偏震荡 [8] 根据相关目录分别总结 基差数据 - 8月29日，大连豆粕主力合约基差95，较前值跌16；日照-55，较前值跌16；43%豆粕现货基差（对主力合约）张家港-15，较前值跌16；东莞-115，较前值跌16；湛江-85，较前值跌6；防城-75，较前值跌16；菜粕现货基差广东9，较前值跌13；M1 - 5为235，较前值涨10 [6] 价差数据 - 8月29日，RM1 - 5为1.500，较前值涨14；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）381，较前值涨5；盘面价差（主力）542，较前值跌14 [7] 升贴水及汇率、榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0884，盘面榨利（元/吨）270，较前值跌3 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 供应情况 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但同时进一步意外下调了25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，最终25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调，但预期影响幅度有限；9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆箱预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库；明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8]