报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧，国内进口美豆或回归常态，大豆供应充足，油厂开机率回升，豆粕库存仍高，需求强，豆一震荡反弹，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - 豆一2601合约陷入震荡调整，现货价格小幅上涨，富锦大豆市场价由4040元/吨涨至4060元/吨附近，豆一基差震荡，盘面升水维持 [4] - 豆粕01合约震荡调整，豆粕现货价格小跌，张家港43粕由3000元/吨跌至2980元/吨附近，基差震荡，盘面维持小幅升水 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆减产，继续去库，据农业农村部11月报告，华北等天气不佳致单产下降，国产大豆总产量微下调19万吨至2090万吨，仍高于去年，国内大豆开始去库，截至11月21日，黑龙江大豆余粮占比落至79%，安徽大豆余粮占比落至78%，河南大豆余粮占比落至80%，山东大豆余粮占比落至86%，黑龙江地区大豆库存低于近年同期，销售较快 [4] 国内大豆进口与库存 - 国内大豆进口回落，港口大豆库存回落，10月国内进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2%，中美贸易协议下进口美豆将恢复常态，中美已相互降税，但保留10%基本关税，美豆进口成本仍高于南美大豆，国内大豆供应充足，截至11月21日，油厂大豆到港量为204.75万吨，环比回升，港口大豆库存为942.5万吨，环比再落 [4] 美豆情况 - 美豆高位调整，美农11月供需报告调减美豆单产及总产，期末库存调减，南美产量未调整，全球期末库存进一步调减，市场等待中方买船逐渐落实 [5] 油厂情况 - 油厂开机率回升，豆粕库存再增，随国内进口大量美豆，巴西大豆成本大幅下降，油厂榨利好转，截至11月21日，油厂开机率为64.22%，环比继续回升，大豆压榨量为233.44万吨，环比回升，油厂大豆库存为714.99万吨，环比再落，豆粕产量为184.4万吨，环比再升，油厂豆粕库存为115.15万吨，环比回升，豆粕未执行合同为459.51万吨，环比回落，饲料厂豆粕库存天数为7.98天，环比回落 [5][6] 饲料需求情况 - 饲料需求偏强，养殖方面，猪价低迷，养殖大幅亏损，截至11月21日，外购仔猪养殖利润为 -234.63元/头，自繁自养利润为 -135.9元/头，能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁调减延迟，10月存栏环比微增，仔猪出生量再增，销量持续下滑，反应补栏心态弱，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%，禽类方面，蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降，10月饲料产量为2907万吨，环比回落，同比增6% [6]