主播：冯紫彤 本期文案：冯紫彤 视频指导：曾婷芳 视频制作：刘晴 出品：飞钱说工作室 栏目统筹：耿雁冰 栏目策划：杨希 编辑：杨希 当地时间9月17日，美联储开展了自2024年12月以来的首次降息。事实上，要分析美联储的操作，就绕不开点阵图，什么是点阵图？点阵图怎么看？两分 钟，飞钱说带你看懂！ 设计：郑嘉琪 ...

周二（9月23日）亚盘早盘，美元指数最新价报97.35，涨幅0.04%，开盘价为97.31。 荷兰国际集团发布 的报告称，本发布的核心PCE通胀率（美联储偏爱的通胀衡量指标）可能会显得较为温和。 这也意味着对美国经济的压力可能仍会持续增加：通胀会进一步加剧，同时美国就业市场的需求方面也 会面临更大压力。虽然背景形势严峻，但这表明市场对于美联储未来货币政策放松的预期（比美联储本 周发布的最新"点阵图"所暗示的更为积极）是合理的。预计今年还会再有两次降息，2026年也会有两次 降息。 美元指数在布林带中轨上方运行，布林中轨97.0287，上轨97.2376，下轨96.8198。价格自96.2109的"针 刺式"低点迅速V形修复，并在96.8229一线形成二次回踩后的抬升节奏，说明下方买盘承接积极。 ...

格隆汇9月16日｜Eastspring Investments投资专家Vis Nayar和Ray Farris表示，美联储主席鲍威尔在本周 会议上的鸽派指引，可能加剧美元疲软态势，从而提振亚洲股市。"今年亚洲股市的优异表现主要来自 本地资金推动，但若美元重启跌势，可能刺激资金从美国流向新兴市场寻求多元化配置，"他们在研究 报告中写道。分析师指出，基本面的盈利改善同样是近期亚洲股市走强的重要推动力，受贸易协议影 响，多数亚洲市场对未来一年的盈利预期已显著上调。他们补充道，若美联储点阵图显示2026年利率预 测中值维持不变，或鲍威尔弱化降息前景，则可能成为亚洲市场面临的主要风险。 ...

美联储政策立场 - 美联储官员哈玛克表示其政策立场接近点阵图预测的上端位置 [1]

美联储2025年6月议息会议核心观点 - FOMC一致投票维持联邦基金利率目标区间在4.25-4.5%，为2024年9月启动降息后第四次暂停，同时继续资产负债表缩减[1][7] - 会议重点在于三点：点阵图对政策路径的指引、对未来经济和通胀的理解、鲍威尔的态度[1][7] - 中性立场为后续灵活应对数据变化提供空间，若关税导致通胀回落慢可继续暂停，若就业走弱可触发降息[6][19] 点阵图分析 - 2025年降息基准预测维持2次（50bp），但内部分歧扩大：19位与会者中10位支持至少2次降息（3月为4位），7位预计不降息（3月为4位）[2][9] - 2026年降息预期从3月的2次下调至1次，2027年维持1次不变[2][9] - 长期政策利率预期保持在3%，2025-2027年政策利率分别回落至3.875%、3.625%、3.375%[2][9][10] 经济预测(SEP)调整 - 下调2025-2026年GDP增速至1.4%和1.6%（前值1.7%和1.8%）[3][11] - 上调2025年失业率至4.5%（前值4.4%），2026年失业率至4.5%（前值4.3%）[3][11] - 上调2025年PCE和核心PCE预测至3%和3.1%（前值2.7%和2.8%）[3][11] 鲍威尔表态要点 - 企业调查反馈较3个月前更积极，就业市场温和放缓但未达担忧程度（"continued cooling but nothing troubling"）[4][13][14] - 关税对经济和通胀传导需要时间，预计夏季数据可能体现影响[4][15] - 强调预测需保持谦逊（"we have to be humble about our ability to forecast it"）[6][20] FOMC声明变化 - 经济不确定性描述从"进一步上升"调整为"已有所降低但仍高企"[5][17][18] - 失业率表述从"保持低位"改为"仍处低位"，暗示可能温和上行[5][17][19] - 删除"失业率与通胀双升风险上升"表述，政策紧迫感降低[5][17][19] 市场反应 - CME Fed Watch显示9月降息概率57.9%（前值53.2%），7月大概率不降息[6][19] - 10年期美债收益率维持在4.39%，美元指数98.87，美股三大指数波动小于0.2%[21]

美联储点阵图解读 - 美联储6月点阵图中值显示2025年将降息两次每次25个基点与3月份预期一致 [1] - 美联储预期2026年将降息一次每次25个基点较3月份的两次有所减少 [1] - 美联储预期2027年降息一次每次25个基点与3月份的预期一致 [1] 利率水平预期 - 美联储中位数位于3.75%-4.00%区间较当前利率水平4.25%-4.5%低50个基点 [6] - 按25个基点/次计算美联储预期中位数位于3.5%-3.75%区间较当前利率水平低75个基点 [6] 累计降息预期 - 到2025年底美联储将累计降息两次 [6] - 到2026年底将累计降息三次其中两次在2025年一次在2026年 [6]

美联储点阵图分析 - 七位美联储官员预计2025年不会降息 [1]

美联储利率预期 - 2025年底联邦基金利率预期中值为3 9% 与3月预期一致 [1] - 2026年底联邦基金利率预期中值从3月的3 4%上调至3 6% [1] - 2027年底联邦基金利率预期中值从3月的3 1%上调至3 4% [1] - 长期联邦基金利率预期中值维持在3 0%不变 [1]

美联储点阵图预测 - 19位官员中有7位认为2025年不会降息 [1] - 2位官员预计2025年将降息一次 [1] - 8位官员预计2025年将降息两次 [1] - 2位官员预计2025年将降息三次 [1]

美联储利率预期 - 2025年底联邦基金利率预期中值维持在3 9% 与3月预期一致 [1]