货币政策立场 - 欧洲央行维持三大关键利率不变 存款机制利率2.00% 主要再融资利率2.15% 边际借贷利率2.40% [1] - 释放经济基本面趋稳信号 推升"降息周期已近尾声"预期 [1][4] - 坚持数据依赖和逐次会议决策方式 当前更倾向于鹰派观望立场 [4][6] 经济前景评估 - 上调2025年经济增速预期至1.2% 较6月预测的0.9%提高0.3个百分点 [3] - 2026年经济增速预期微调至1.0% 2027年保持1.3%不变 [3] - 制造业和服务业持续增长 降息和财政政策带来积极动能 [2] 通胀形势判断 - 当前欧元区通胀率约2% 接近中期目标 [3] - 2025年整体通胀率预期2.1% 2026年1.7% 2027年1.9% [3] - 去通胀进程已经结束 过去推升通胀的因素正在消退 [3] 外部风险环境 - 美欧贸易协定降低不确定性 但未完全消除外部环境风险 [2][5] - 关税战风险担忧下降 报复升级场景概率大幅降低 [3] - 欧元走强和全球竞争可能在年内抑制增长 但预期2026年消退 [2] 金融市场状况 - 欧元区主权债券市场秩序井然 流动性良好 [4] - 欧洲央行拥有必要工具应对国债市场稳定和货币政策传导机制问题 [4] - 长期国债市场巨幅震荡可能引发风险规避情绪加剧 [5] 政策影响因素 - 美联储降息周期可能引发欧元汇率走强 带来宏观冲击 [5] - 全球政策环境中长期影响尚未完全显现 [3][5] - 外部货币政策变化超预期可能迫使欧洲央行重新考虑立场 [5]

贸易协议民意调查结果 - 77%欧洲国家公民认为欧盟高层与特朗普政府达成的贸易协议出卖了欧洲人利益 [1] - 52%受访者认为该协议是对欧洲的羞辱 法国和西班牙不满情绪最为强烈分别达65%和56% [3] - 75%受访者认为欧盟委员会主席冯德莱恩应该辞职 [1] 调查样本与协议背景 - 民意调查在欧盟五国法国 西班牙 意大利 德国和波兰开展 覆盖欧盟总人口60%以上 样本总量5203人 每个国家约1000人参与 [3] - 最终妥协方案将关税上限设定为15% 低于特朗普威胁的30%但远高于此前美欧间不足5%的平均关税水平 [3] - 欧洲方面未能说服美方将葡萄酒和烈酒行业纳入关税豁免清单 [3] 协议影响与民众反应 - 77%受访者认为贸易协定主要有利于美国经济 42%认为欧洲企业将受到最严重打击 [6] - 70%受访者声称准备抵制美国制造的商品 [6] - 89%法国人对协议表示批评 为五国中最高比例 [3] 对欧盟委员会信任度 - 四分之三受访者认为冯德莱恩未能维护欧洲利益 仅19%给予正面评价 [6] - 41%受访者对冯德莱恩完全不信任 31%不太信任 仅20%表示相当信任 [6] - 71%受访者表示相当了解协议内容 显示公众关注度异常高 [3] 政治影响与后续发展 - 冯德莱恩将于9月10日发表盟情咨文 面临欧洲议会不满情绪 [9] - 欧洲议会预计10月发起新攻势 针对其在巴以冲突和美欧贸易协议问题上的沉默 [9] - 尽管普遍愤怒 70%受访者仍希望本国留在欧盟 仅24%支持退出 [6]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 他与其他欧洲议会议员还建议加入"日落条款"（sunset clause）：除非明确延长，否则欧盟向美国作出 的关税让步将在特定时间自动失效。欧盟承诺的关税减免适用于所有美国工业进口品及部分农产品。 凯瑟琳·范·布雷姆普特（Kathleen van Brempt）表示，她所在的社会党与民主党进步联盟党团（Socialist and Democrats Group）反对该协议，称其"对欧盟不利"，且"因向美国提供其他国家无法获得的关税减 让，违反了世界贸易组织（WTO）规则"。"我们不会草率批准这份协议，"她说。 左翼党团（Left Group）联合领导人马丁·席尔德万（Martin Schirdewan）称，欧盟已"妥协让步"。"消费 者将支付更高价格，行业将蒙受损失，就业岗位也会减少，"他表示。 极右翼阵营的蒂埃里·马里亚尼（Thierry Mariani）对此表示认同。这位法国极右翼党国民联盟议员称欧 盟"软弱"，"特朗普总统直接定下了条件"。 绿党（Greens）议员安娜·卡瓦齐尼（Anna Cavazzini）指出，特朗普在签署这份无约束力协议后 ...

美欧贸易协定对汽车行业影响 - 欧洲汽车供应商向美国支付的出口关税将增至现行关税的6倍[2] - 匈牙利外长批评该协定将重创欧洲支柱产业汽车业[2] 美欧能源贸易与投资条款 - 欧盟承诺购买美国7500亿美元能源产品[2] - 欧盟承诺在美追加投资6000亿美元[2] - 匈牙利外长质疑欧盟委员会无权决定公司投资行为及能源运输可行性[2] 关税协定关键领域 - 欧盟输美商品将征收15%关税[2] - 钢铁和铝、芯片、烈酒三大关键领域关税协议尚未最终确定[2] 欧盟军事装备采购承诺 - 欧盟将大规模购买美国军事装备[2] 欧洲各界反应 - 欧盟委员会主席称15%税率是欧委会能达成的最佳结果[2] - 欧洲各界人士对协议表示批评或担忧[2]

美元指数走势 - 美元指数持续走强 兑主要货币全线走高 兑欧元单日涨幅超过1.2% 创5月中旬以来最大升幅 兑日元上涨0.59%至148.535 兑瑞士法郎显著上涨 [1] - 美元走强直接诱因是美欧达成的统一关税协议 被解读为全球贸易摩擦降温信号 政策确定性提振市场对美国资产信心 [3] - 美元过去数月受双重压力 美国高财政赤字与国债发行规模扩大增加长期贬值预期 美联储高利率周期与政策拐点预期使投资者转向利差优势资产 [3] 货币对表现 - 欧元兑美元跌至1.1591 基本抹去7月以来全部涨幅 尽管欧元区制造业数据有所修复 但政策层面和利率路径缺乏明确方向 [3] - 日元和瑞郎作为避险货币出现调整 因投资者情绪从避险转向博弈美国经济企稳与地缘政治缓和 [1][3] - 欧洲央行面临能源价格回升与核心通胀居高不下两难局面 货币政策难以释放持续鹰派信号 限制欧元汇率上行空间 [3] 利率与政策影响 - 美债两年期收益率回升至3.93% 显示短端利率仍具支撑 是美元兑低收益货币维持强势的重要基础 [4] - 美联储和日本央行会议成为短期汇率走向关键 市场普遍预期按兵不动 但美联储言辞变化可能影响美元未来路径 [4] - 特朗普干预美联储政策 要求降息及传出罢免鲍威尔传言 可能影响市场对美联储独立性和政策可信度的评估 [4] 美元强势驱动因素 - 美元强势是政策不确定性降低 避险情绪回落及美债收益率稳定共同作用的结果 不构成新一轮升值周期确定信号 [4] - 若美国经济数据未能保持强韧或美联储释放鸽派倾向 美元反弹空间将受限 [4] - 投资者需关注全球政策节奏和风险偏好变化 谨慎研判美元反弹可持续性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧贸易协定接近达成使国内风险偏好迅速降温，金价跟随银价回落；虽暗示美联储降息但商品情绪大幅降温；贸易协定达成预期乐观且降息预期高涨，金价震荡；银价因国内商品情绪降温大幅下挫，下行压力加大；特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [4][6][10] 各目录总结 前日回顾 - 黄金：美欧贸易协定接近达成致国内风险偏好降温，金价跟随银价回落；美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.99个基点报4.388%；美元指数涨0.19%报97.67，离岸人民币对美元贬值报7.1681；COMEX黄金期货跌0.77%报3371.3美元/盎司；黄金期货基差-4.15，现货贴水期货；期货仓单30258千克，增加900千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4][5] - 白银：美欧贸易协定接近达成使国内风险偏好降温，银价大幅回落；美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.99个基点报4.388%；美元指数涨0.19%报97.67，离岸人民币对美元贬值报7.1681；COMEX白银期货跌0.55%报39.285美元/盎司；白银期货基差-27，现货贴水期货；沪银期货仓单1187254千克，日环比减少1467千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 每日提示 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素有特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨易涨难跌 [10][14] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；利空因素有特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [13][14] 今日关注 - 10:00国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请国家税务总局局长胡静林介绍“十四五”时期税收改革与发展有关情况并答记者问 - 18:00英国7月CBI零售销售差值 - 22:30美国7月达拉斯联储商业活动指数 [15] 基本面数据 - 黄金期货仓单增加，沪金溢价扩大；白银期货仓单减少，沪银溢价收敛 [4][5][6] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月25日多单量216889，较前一日减1802，降幅0.82%；空单量66199，较前一日增2411，增幅3.78%；净持仓150690，较前一日减4213，降幅2.72% [31] - 沪银前二十持仓：2025年7月25日多单量448932，较前一日减4094，降幅0.90%；空单量348227，较前一日减6851，降幅1.93%；净持仓100705，较前一日增2757，增幅2.81% [33] - 黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅增加且高于两年同期 [35][38] - COMEX金仓单增加且处于高位，沪金仓单继续增加；沪银仓单继续减少且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [39][41]

美欧贸易谈判核心议题 - 汽车及农产品关税成为谈判关键症结 欧盟寻求农产品关税不高于10% 美方提议17% [1] - 大型车企提出"抵消机制"方案 即通过在美国投资减产换取关税减免 但欧盟担心制造业产能转移未采纳 [1] - 欧盟谈判焦点转向汽车行业关税 并建议推迟针对钢铝关税的反制措施 [2] - 谈判结果高度依赖特朗普个人决定 其近期向20国发出关税信函但暂未设定欧盟关税 [2] 潜在贸易协议框架 - 讨论中的初步协议包括对多数欧盟出口产品征收10%关税 航空和医疗器械等少数行业获豁免 [3] - 欧盟争取降低烈酒与葡萄酒关税 并通过配额方式缓解50%钢铝关税 [3] - 协议将涵盖非关税壁垒 经济安全合作和战略采购 整体平衡需在达成后评估 [3] - 任何初步框架都将使美欧继续就临时协定外的具体细节进行磋商 [3] 行业专项关税动态 - 特朗普推动医药 半导体等行业专项关税 已宣布对铜征收50%关税 [5] - 美国商务部将在未来几周公布对芯片 药品等国家安全相关领域的232调查结果 预计将征收新关税 [6] - 行业专属关税可能比广范围对等关税造成更大损害 尤其影响韩国等依赖半导体出口的经济体 [6] - 当前协议不自动豁免欧盟受行业专项关税影响 但欧盟仍在争取多数行业优惠待遇 [6] 市场影响分析 - 谈判成功将锁定农产品≤10%关税上限 降低全球供应链压力 缓解企业盈利下修 [1] - 协议可能推动MSCI全球股指和标普500指数延续三个月来的上行趋势 [1] - 若7月底前达成积极结果 股市或延续"低波动上行" 否则进入高波动估值压缩阶段 [4] - 谈判破裂可能触发欧盟数百亿美元报复性关税 叠加美元走弱和美债收益率攀升压力 [3] 欧盟反制准备 - 已批准对245亿美元美国商品征收潜在关税 针对政治敏感州农产品等 [7] - 准备720亿欧元额外关税清单 针对波音飞机 汽车和威士忌等工业品 [7] - 研究超越关税的反制手段 如专项出口管制和限制政府采购合同 [7]