市场维持震荡， 主动权益基金向哑铃型配置迁移 —— 量化市场追踪周报（2025W39） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 27 日 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 28 日 截至 2025/9/26，主动权益型基金的平均仓位约为 90.31%。其中，普通股 票型基金的平均仓位约为 92.51%（较上周下降 0.13pct），偏股混合型基金 的平均仓位约为 91.14%（较上周下降 0.02pct），配置型基金的平均仓位约 为 88.03%（较上周下降 0.45pct）；"固收+"基金平均仓位约为 23.27%， 较上周下降 0.21pct。 近三月公募基金上调大盘成长配置比例。截至 2025/9/26，主动偏股型基 金大盘成长仓位 32.35%（较上周上升 0.24pct），大盘价值仓位 9.73%（较 上周下降 0.61pct），中盘成长仓位 6.73%（较上周下降 0.36pct），中盘价 值仓位 8.35%（较上周下降 0.3pct），小盘成长仓位 36 ...

市场回顾 - A股主要指数上周均上涨 量能维持高位 [1] - 申万一级行业中通信 电子和非银金融表现相对较好 [1] 宏观数据分析 - 7月新增人民币贷款-500亿元 低于市场预期的-150亿元 前值22400亿元 [4] - 7月社会融资规模11600亿元 低于市场预期的14100亿元 前值41993亿元 [4] - M2同比8.8% 高于市场预期的8.3%和前值8.3% [4] - M1同比5.6% 前值4.6% [4] - 政府债券融资12440亿元 同比多增5559亿元 [4] - 居民存款减少11100亿元 同比多减7800亿元 [4] - 非银金融机构存款增加21400亿元 同比多增13900亿元 [4] - 7月规模以上工业增加值同比+5.7% 环比下降1.1个百分点 [5] - 7月社会消费品零售总额3.9万亿元 同比+3.7% 环比下降1.1个百分点 [5] - 1-7月固定资产投资同比+1.6% 较上半年回落1.2个百分点 [5] - 7月制造业投资累计同比下降至6.2% 连续4个月增速放缓 [6] - 7月广义基建当月同比转负至-1.9% 为近4年首次 [6] 股市策略展望 - 市场流动性依然宽裕 水牛特点仍在 [7] - 两融余额占全A流通市值比重为2.08% 与2015年的接近5%差距较大 [7] - 存款搬家趋势已出现 流动性和情绪环境支持主题性机会 [7] - 中长期关注内需 科技 出海三个方向 [8] - 公募产品被动化 险资和券商自营等资金长期化趋势可能进一步强化 [8] - 银行作为低风偏资金追捧行业已有企稳迹象 [9] - 险资入市资金将在去年6000亿基础上持续提升 [9] - 科技行业在内需政策预期降低时优势凸显 [9] - 关注自主可控 军工 算力链 稳定币等方向 [9] - 国际定价上游有色受益于美国降息预期和制造业补贴预期 [9] - 消费和地产链受益于政策支撑预期增加 [9] - 创新药催化持续 [9] - 券商短期业绩回升 [9] - 出海类标的受美国制造业资本开支提高预期和关税谈判影响 [9]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数报1657.60点，下跌0.51%，上证指数下跌0.57%，深证成指下跌0.46%，创业板指下跌0.88%，沪深300指数下跌0.18% [2] - 信立泰上周上涨14.96%，泰格医药上涨12.48%，石头科技上涨11.47%，三只松鼠上涨7.69%，苏泊尔上涨6.07%，小熊电器和亿纬锂能涨逾5%，海大集团、达仁堂、海天味业涨逾4%，药明康德、沪硅产业涨逾3%，美的集团、宁德时代、绝味食品、迈瑞医疗、中航沈飞等涨逾2% [2] - 2025开年以来丸美生物上涨51.27%，上海家化上涨47.96%，信立泰上涨47.71%，华大基因、安集科技、韦尔股份、科沃斯、海大集团涨逾20%，恒瑞医药、广联达和药明康德分别上涨19.17%、18.03%和15.18%，澜起科技、天士力涨逾12%，苏泊尔和石头科技分别上涨11.29%和10.82% [3] 后市展望 - 短期市场延续震荡格局，投资者对利多因素较为敏感，市场有望逐渐转为积极走势 [4] - 中期积极因素持续积累，政策发力对经济预期和经济基本面有支撑，国内技术突破和产业升级趋势不变，外部扰动因素边际缓和，全球资金再平衡配置有望增加国内资本市场流动性 [4] - 当前权益类资产性价比仍然较高，中低估值水平意味着中期股市将表现积极 [4] - 当前市场缺乏热点与主线，短期资金难以形成合力，以主题行情为主，市场或继续保持震荡格局 [5] - 中长期内需、科技、出海三个方向可能迎来机会，超跌或偏低位机会可积极布局 [5] - 行业配置建议偏防御的红利类行业保持一定比例，进攻性行业重点关注科技方向包括港股互联网、机器人、低空经济等 [5] - 公募产品被动化趋势或进一步强化，较为低估的指数权重股仍可能迎来配置资金的进一步流入 [5]