股票ETF市场资金流向 - 9月10日全市场股票ETF资金净流出8.25亿元 其中A股股票ETF净流出42.25亿元[2][3] - 9月以来8个交易日股票ETF市场整体净流入超百亿元[2] - 港股市场ETF与商品ETF单日净流入居前 分别达35.31亿元和12.43亿元[5] 宽基ETF资金动向 - 宽基ETF单日净流出53.78亿元[5] - 跟踪沪深300指数ETF净流出17.28亿元[5] - 南方及嘉实基金旗下中证A500ETF分别净流入8.77亿元和4.78亿元[8] 行业与主题ETF资金配置 - 跟踪港股通互联网指数ETF单日净流入11.97亿元[5] - 证券公司和CS电池指数ETF近5日净流入超66亿元和57亿元[5] - 国泰证券ETF和鹏华化工ETF9月以来净流入均超50亿元[8] 重点基金公司产品表现 - 易方达旗下ETF总规模7599.7亿元 单日增长48.3亿元 年内增长1593.2亿元[5] - 易方达香港证券ETF净流入4亿元 机器人ETF净流入1.9亿元[5] - 华夏恒生ETF净流入0.65亿元 规模47.55亿元[6] 资金流出领域 - 跟踪上证50 创业板50 科创50指数的宽基ETF遭抛售[10] - 光伏 人工智能 科创芯片等行业ETF出现资金净流出[10] 机构观点与投资逻辑 - 证券板块受青睐源于业绩改善 估值优势及并购重组政策预期[8] - 基础化工行业被看好 重点关注农化与精细化工板块[9] - 市场交投活跃度提升直接推动券商业绩好转[8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.75亿元，同比下降9.3% [1] - 归母净利润亏损3.80亿元，经调整净利润亏损3.72亿元，较2024年同期亏损1.89亿元进一步扩大 [1] - 毛利率下降至56.0%，同比下降14.9个百分点，主要因产品结构改变和灵活定价策略 [1] - 减值损失2.70亿元，同比增加66.4%，剔除减值后经调整净利润亏损1.02亿元 [1] 业务运营数据 - 供应链金融科技业务促成融资额1987.2亿元，同比增长27.4% [2] - 佣金率同比下滑0.07个百分点至0.18% [2] - 电子债权凭证业务促成融资额1592.2亿元，同比增长38.6%，其中多级流转云融资额1332.3亿元（同比+54.4%），占比提升至总融资额的65.5% [2] - 资产证券化业务促成融资额395.0亿元，同比下降3.8%，其中AMS云融资额298.7亿元（同比-20.2%），ABS云融资额96.2亿元（同比+166.3%） [3] - 跨境云业务促成融资额48.4亿元，同比增长13.9%，与12家平台合作服务超1100家中小商户 [3] 战略与创新布局 - 推出可编程贸易代币DTT，与BIS、渣打银行合作Project Dynamo平台，实现贸易金融支付自动化 [4] - 打造贸易金融资产化代币平台ABT，与新加坡金管局、渣打银行完成首笔贸易资产代币化产品 [4] - 在英国及美国设立运营中心，加速海外业务布局 [3] - 采用"Go Early"及"Go Deep"双引擎战略拓展跨境业务 [3] 客户与行业结构 - 合作核心企业2565家，较年初增长19%，金融机构389家（较年初+3%） [4] - 核心企业客户1206家，较年初增长25%，金融机构客户146家 [4] - 融资额前五大行业：基础设施/建筑（占比33%）、电力设备（13%）、房地产（7%）、商贸零售（6%）、计算机/互联网（6%） [4] - 地产行业融资额占比同比下降7个百分点 [4] 公司治理与资本运作 - 计划未来12个月内回购不少于8000万美元B类股份 [1] - 2024年3月曾公告拟动用不超过1亿美元回购不超过10%的已发行股份 [1] - 2025年6月6日注销1.48亿股前期已购回股份 [1] 技术发展与效率提升 - 电子债权凭证业务中推进"弱信用链接解决方案"落地 [2] - AI Agent核心模块在超过24家金融机构完成SaaS或本地化部署交付 [2] - 资产证券化业务深化大基建行业客户渗透 [3]

公司业务动态 - 公司子公司开科唯识正在探索和研究稳定币业务 [1] - 稳定币业务目前暂未产生订单及收入 [1] - 公司信息以指定信息披露媒体披露的公告为准 [1]

数字人民币支付业务 - 公司在上海、江苏、浙江等区域的部分门店已支持数字人民币支付 [1] - 公司明确表示目前暂不涉及稳定币业务 [1]

公司业务布局 - 公司通过全资子公司中州国际在香港开展业务 目前暂未开展稳定币相关业务 [1] - 新业务开展需考量可持续发展及风险特性等综合因素 [1] - 公司将根据业务发展需要及市场环境变化审慎推进业务布局 [1] 战略定位 - 公司始终立足战略定位 聚焦主责主业 [1] - 积极服务区域发展 定位服务河南本地 [1] - 业务相关信息以公司披露公告为准 [1]

指数表现与成分股涨跌 - 截至2025年7月31日10:52 中证全指证券公司指数下跌0.74% [1] - 成分股涨跌互现 天风证券领涨3.47% 国盛金控涨1.75% 华西证券涨0.79% [1] - 中银证券领跌 国泰海通跌1.63% 国投资本跟跌 [1][4] 证券ETF资金流动 - 证券ETF嘉实(562870)近3天连续资金净流入 合计5469.21万元 单日最高净流入3562.61万元 [1] - 该ETF盘中换手率1.62% 成交474.35万元 近1年日均成交5987.88万元 [1] - ETF紧密跟踪中证全指证券公司指数 覆盖11个一级行业及多级行业分类 [1] 行业权重结构 - 中证全指证券公司指数前十大权重股合计占比60.45% [2] - 东方财富为第一大权重股占比2.82% 中信证券占比2.62% 国泰海通占比2.11% [2][4] - 华泰证券权重0.90% 招商证券0.63% 湘财股份0.52% [4] 定增市场动态 - 2025年以来A股76家上市公司完成定增 实际募资总额6633.02亿元 同比大增667.15% [4] - 券商通过承销商角色拓展投行业务 同时积极参与定增认购抢占投资先机 [4] 行业驱动因素 - 券商行情受经济与政策驱动 流动性改善、政策发力与经济企稳预期形成共振 [5] - 金融创新如虚拟资产业务有望提升行业营收25%-72% 类比2012年创新业务重塑 [5] - 2025年上半年上市券商净利润同比增长99% 受交投活跃与盈利结构优化驱动 [5] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过证券ETF嘉实联接基金(016842)布局券商板块 [6]

股价表现 - 2025年7月30日收盘价3.72元 较前一交易日下跌3.38% [1] - 当日开盘价3.84元 最高价3.87元 最低价3.70元 [1] - 成交量128.94万手 成交额4.85亿元 [1] 业务板块 - 所属板块包括珠宝首饰 北京板块 数字货币及区块链 [1] - 主营业务涵盖贵金属工艺品研发设计及销售 涉及金融科技领域探索 [1] 公司动态 - 子公司开科唯识正在研究稳定币业务 [1] - 香港子公司目前未申请稳定币牌照 [1] 股东结构 - 截至7月20日股东户数124,196户 较7月10日下降27.56% [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出8974.72万元 占流通市值0.91% [1]

报告公司投资评级 - 报告将OSL集团评级上调至“买入”评级，对应2025年目标价为24.11港元，上涨空间33％ [4][6] 报告的核心观点 - 虽OSL集团此次配售会带来短期摊薄，但中长期成长将加速，合规壁垒与大股东资源助力全球扩张，募资资金用途明确，有望推动业务发展和盈利增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件核心要点 - 募资总额23.55亿港元，通过先旧后新配售、一般授权认购、特别授权认购三项协议完成，其中先旧后新配售1.01亿股，占现有股本16.14%，较前收盘价折让15.34% [1] - 配售完成后总股本扩大13.9%，大股东持股比例接近29.95%，强化控制权 [1] - 资金50%用于战略性收购，整合亚太地区合规数字资产牌照资源；30%投入全球业务及新举措，加速支付、稳定币技术研发及跨境结算网络建设；20%补充营运资金，优化资产负债结构 [1] 核心影响 - 短期配售价折让致股价低开，反映市场对股权摊薄担忧，但大股东高比例认购传递信心，且不少于6家机构参与配售显示资本认可 [2] - 长期来看，12亿港元收购资金或投向东南亚市场，当地加密货币用户多、监管门槛低；香港《稳定币条例》生效后，OSL作为唯一持牌上市平台有望首批获牌；7亿港元投入支付与稳定币，探索跨境贸易场景应用，契合数字人民币国际化趋势 [2] 合规壁垒与全球扩张 - OSL集团合规基因与生俱来，合规履历与经验丰富，在中国香港严格监管环境中诞生，为全球其他地区获取牌照奠定基础，合规优势未来有望放大 [3] - 大股东、治理层及管理层币圈资源丰富，为引入全球币圈优质合规资产提供条件，业务与资产触角有望遍布全球主要区域 [3] 盈利预测与投资建议 - 股本扩大13.9%或使2025年EPS短期下调约12%，但募资后净现金增加可降低负债率、优化财务结构 [4] - 2024年公司已扭亏，新业务有望顺利推进，稳定币牌照落地和印尼收购标的将带动收入增长 [4] - 预计2025 - 2027年，OSL集团营业收入分别为7.5亿、15.11亿、23.55亿港元，同比增速分别为100%、101%、56% [4] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|375|750|1,511|2,355| |(+/-) (%)|79%|100%|101%|56%| |归母净利润（百万港元）|56|60|82|681| |(+/-) (%)|-|8%|37%|728%| |每股收益(港元)|0.09|0.10|0.13|1.09| |P/S|30|15|7|5| [11] 三大报表预测值 - 资产负债表展示了流动资产、非流动资产、负债和股东权益等项目在2024 - 2027E的预测数据，如流动资产从2024年的1,498百万港元增长到2027E的3,976百万港元 [12] - 利润表呈现了营业收入、营业利润、净利润等指标及变动情况，2027E营业利润达681百万港元，同比大幅增长 [12] - 现金流量表显示了经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额的预测，2027E经营活动现金流为1,103百万港元 [12]

大宗交易情况 - 2025年7月22日发生两笔大宗交易，合计成交20万股，成交金额489.2万元，成交均价24.46元，较当日收盘价27.80元折价12.01% [1] - 机构专用席位通过招商证券北京车公庄西路证券营业部买入10万股，成交金额244.6万元 [1] - 中信证券深圳分公司买入10万股，成交金额244.6万元，两笔交易合计占当日成交总额的0.44% [1] 股价表现 - 当日股价开盘报27.72元，最高28.15元，最低27.69元，收盘27.80元，跌幅0.39% [1] - 成交额11.20亿元，换手率5.47%，总市值219.09亿元 [1] - 6月中旬以来股价一度从23元涨至35.97元，涨幅超50%，近期随市场调整有所回落 [2] 财务表现 - 一季度营收12.99亿元，同比减少13.01% [1] - 归母净利润1.01亿元，同比下滑51.71% [1] 股东减持 - 股东孙浩然6月19日至7月17日累计减持1092.3万股，与一致行动人持股比例由8.88%降至7.50% [1] - 联想控股计划自7月23日起三个月内减持不超过2364.3万股 [1] 战略动向 - 公司正推进H股发行以申请稳定币牌照，已与香港金融管理局沟通相关机会 [2] - 筹划港股上市及探索稳定币业务备受市场关注 [2]

报告核心观点 短期关注关税谈判及鲍威尔去向，连连数字作为数字支付服务商有望受益于稳定币业务落地，投资者需关注相关指标和业绩以灵活调整投资策略 [2][5] 国证视点 港股表现 - 周五恒指高开后冲高回落，收报 24139 点，升 111 点或 0.46%，恒生科指全日涨 0.61%，主板成交 3240 亿元，较上日增加 31.3%，全周恒指涨 223 点或 0.93%，恒生科指升 0.62% [2] - 港股通交易保持净流入但金额降低，北水上周五净流入 17.44 亿港元，较上日少 39.9%，净买入最多为美团、中国平安、港交所，净卖出最多为小米、泡泡玛特、阿里 [2] 板块表现 - 12 个恒生综合行业指数中 10 个上升 2 个下跌，医疗保健等板块领涨，升幅 1.27%-0.57%，跑赢恒生综指 0.47%，下跌板块跌幅为 0.41%及 0.18% [3] 美股表现 - 周五美股全线下滑，道指、标指及纳指分别跌 0.63%、0.33%及 0.22% [3] 鲍威尔相关 - 鲍威尔辞职传闻发酵，普尔特暗示支持其离任，但鲍威尔本人无意提前离任，任期至 2026 年 5 月，市场预测其辞职机率由 14%升至 19%，若离任或加速降息利好股市及中短年期国债 [3][4] 贸易政策 - 特朗普将新一轮互惠关税措施延后至 8 月 1 日，调整部分国家关税税率，整体平均税率略降，但贸易战升级风险仍存，未来关税落实不确定性降低或利好资本市场 [4] 市场建议 - 关注本周 CPI、PPI 数据及银行业绩，投资者需保持敏感灵活调整策略，关注美国主要银行二季度业绩 [4] 公司点评（连连数字） 公司概况 - 为 2B 数字支付服务商，主业为数字支付解决方案，服务中小商户尤其是跨境电商中国出海商家，截至 2024 年 12 月累计服务商户 590 万，持有 65 项支付牌照及资质，在超 100 个国家/地区服务，支持超 130 种货币交易 [6] 经营数据 - 2024 年数字支付服务收入占总收入比 88%，过去五年维持在 85%-91%区间，全球支付贡献数字支付收入 70%，占总收入比 61% [7] - 2024 年公司整体 TPV 为 3.3 万亿元，同比增 65%，2020 - 2024CAGR 为 40%，其中全球支付 TPV 为 2820 亿元，同比增 63%，境内支付 TPV 为 3.0 万亿元，同比增 65% [7] - 2024 年总收入 13.1 亿元，同比增 28%，数字支付服务收入 11.5 亿元，同比增 32%，毛利 6.8 亿元，同比增 18%，毛利率 52%，经调整净利润 7900 万，对应净利润率 6%，2023 年为亏损 4.0 亿元 [7] 牌照与业务规划 - 2024 年 12 月子公司获香港 SFC 颁布的 VATP 牌照，可进行第 1 类及第 7 类受规管活动，优势在于有成熟跨境支付生态 [8] - 拟今年 4 季度申请稳定币发行，获批后发行，预计先在跨境贸易小币种支付和结算场景落地，长期或拓展至其他第三方贸易生态，交易平台可承接第三方稳定币交易需求，虚拟资产交易业务未来或独立融资 [8] 清算业务 - 2017 年与美国运通合资成立连通公司，2020 年 6 月获银行卡清算业务许可证，是首家中外合资清算机构，国内仅三张清算牌照 [9] - 2024 年 12 月拟出售 14.56%连通股权给美运，交易对价 16 亿现金，完成后持股比例降至 17.63% [9] 估值情况 - 现价对应 2025E/2026E 市销率为 6.2x/5.1x，对比海外数字支付、清算、稳定币相关公司市销率均值各有不同 [9]