前有摩尔线程，今有沐曦股份，"国产GPU概念新股"的热度依然爆棚。 截至收盘，沐曦股份上涨692.95%，股价报829.9元，居A股第三。按盘中最高价895元计算，理论上一签最高盈利达到39.5万元， 成为A股全面注册制以来最赚钱新股。 但显然，今天盘面上更重要的，是午后指数强势修复。 以万得全A为例，昨日整体下跌1.45%后，今天涨幅为1.54%，也就是隔日反包。 12月17日，市场集体反弹，沪指涨超1%，创业板指涨超3%。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39%。 板块方面，能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前，海南、军工等板块跌幅居前。 全市场超3600只个股上涨。沪深两市成交额1.81万亿元，较上一个交易日放量870亿。 企稳回升，是一等一的好事。起起伏伏中，12月行情也将进入下半场，随后迎来新年新气象。 如粤开证券研报所说，本轮A股牛市是在科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好共同推动下形成的"科技重估 牛"。 其认为，四季度的阶段调整亦属正常，是为下一轮上涨蓄力，预计2026年一季度A股有望重回上行通道。2026年，支撑A股牛市 的核心逻辑依然稳固，同时 ...

2025年A股市场回顾 - 2025年A股总市值突破100万亿元，上证指数中枢从年初3200点抬升至3900点左右[1][8] - 创业板指年内涨幅近50%，电子行业市值超越银行业成为第一大行业[1] - 一季度因科技突破，上证指数区间最高涨幅达8.5%；二季度受关税战影响单日大跌7.3%后反弹；三季度累计上涨12.7%[8] 2026年市场展望与核心逻辑 - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启长期“慢牛”行情[2][17] - 宏观政策持续发力，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，以缓解“供强需弱”矛盾[12] - 产业转型提速，新能源、航空航天等新兴产业发展将映射至A股，提升业绩韧性[3][13] - 资本市场改革深化，退市制度常态化、分红回购力度加大，以改善投资者回报和市场生态[3][15] - 保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元，占资金运用余额9.7%，政策鼓励下有望继续加仓[16] - 2025年10月居民新增存款减少1.34万亿元，非银存款增加1.85万亿元，显示“存款搬家”至权益市场[16] - 美联储2025年12月降息25个基点，预计2026年仍有2次降息，外部流动性环境对A股友好[3][17] 重点行业机遇：科技成长 - **AI**：全球八大云服务商2026年资本支出预计同比增40%至6000亿美元，超50%投向AI算力基础设施[26] - **储能**：预计2025至2030年全球AI数据中心储能电池出货量将从15GWh跃升至300GWh以上，增长近20倍[32] - **商业航天**：政策支持加强，预计到2027年底前中国将累计发射部署约2900颗低轨卫星[35] 重点行业机遇：有色周期 - **工业金属**：2026年全球精炼铜预计短缺15万吨；国内电解铝产能利用率已高达95.9%[37][38] - **贵金属**：2025年初至12月15日，伦敦银现价格上涨121.7%；但央行购金力度边际放缓，金价涨势可能放缓[41][42]

2025年回顾 - 2025年出口表现强劲，1-10月同比增长5.3%，韧性源自市场多元化和产业结构升级[8] - 资本市场显著走强，尤其科技股涨幅明显，受制度改革和AI创新突破驱动[9] - 房地产市场持续低迷，1-10月房地产投资累计同比下降14.7%，降幅大于2024年的10.6%[10] - 消费提振效果边际递减，7-10月家电音像零售额同比从28.7%持续回落至-14.6%[11] - 全年经济呈“前高后低”走势，前三季度GDP同比增长5.2%，预计四季度增长4.6%，全年增速约5%[12] 2026年展望与风险 - 2026年GDP增速目标为“双5%”，即实际增长5%且名义增长5%，以解决物价低迷问题[30] - 经济主要驱动力为出口韧性和中央支持的基建投资，但房地产和地方债务仍是核心拖累[2][19] - 外部风险包括关税摩擦升级和地缘政治冲突，可能引发资本外流和输入性通胀[27] - 房地产调整周期可能长达10年以上，短期进入温和但漫长的下行阶段[28] 政策建议 - 财政政策建议赤字率不低于4%，需抵消土地出让收入下降（从2021年8.7万亿降至2025年不到4万亿）等收缩效应[33] - 货币政策需利用美联储降息窗口进一步降准降息，降低实体经济融资成本[34] - 房地产政策建议设立规模约2万亿元的中央“房地产稳定基金”，用于保交楼和收购闲置土地[35]

牛市成因 - 牛市由去年926政治局会议经济刺激和今年人工智能科技创新突破引发，风险偏好变化成为导火索[2][4] - 宏观调控逻辑改变及人工智能科技叙事提振风险偏好，反内卷政策缓解企业无序竞争并提高通胀预期[5] - 资本市场制度持续完善，科创板改革提高对科技创新包容度，优质科创标的涌现[6] - 中长期资金持续入市，险资权益投资比例上限从30%提升至35%，社保基金权益投资比例从20%提升至25%[7] - 居民资产向权益市场转移，存款搬家和财富效应推高股价[7] 牛市展望 - 中国科创产业在多个领域从跟跑转变为领跑，新质生产力为资本市场提供微观基础[3][8][9] - 资本市场改革继续推进，国内中长期资金持续流入，海外资本有配置中国资产需求[3][9] - 牛市基础坚实，持续性有望超过历史上多数行情，但波动将加大且可能出现10%以上回调[3][9] - 短期回调是买入良机，若宏观调控不及预期或科创势头受阻则年内大概率回调[3][9]