核心观点 - 宏观预期向好支撑铝价，但现货市场疲软与高库存抑制氧化铝价格，铝合金则面临成本倒挂 [7][18][20] - 电解铝市场呈现“宏观强、微观弱”格局，低库存与降息预期构成支撑，但现货贴水扩大限制上涨弹性 [7][18] - 氧化铝基本面疲弱，价格承压下行，面临社会库存压力与成本支撑考验 [7][18][8][19] - 铝合金生产目前处于理论亏损状态 [6][17] 铝市场数据与表现 - **现货价格**：2025年12月3日，华东A00铝价21800元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，中原铝价21680元/吨，佛山铝价21690元/吨，上涨80元/吨 [2][13] - **现货升贴水**：华东地区为-50元/吨，中原地区为-170元/吨，佛山地区为-160元/吨，显示现货市场相对期货疲软 [2][13] - **期货价格**：沪铝主力合约收于21940元/吨，较上一交易日上涨85元/吨，全天成交161612手，持仓249248手 [2][13] - **库存情况**：国内电解铝社会库存为59.6万吨，与上期持平，仓单库存66833吨，LME铝库存为533400吨，减少2500吨 [2][13] 氧化铝市场数据与表现 - **现货价格**：2025年12月3日，国内氧化铝价格区间为2760-2900元/吨，其中山西2825元/吨，澳洲FOB价格为314美元/吨 [3][14] - **西北采购价**：某电解铝厂以2920元/吨到厂价采购万吨氧化铝，价格环比下滑60元/吨 [7][18] - **期货价格**：氧化铝主力合约收于2636元/吨，较上一交易日下跌41元/吨，跌幅1.53%，全天成交204508手，持仓344387手 [3][14] - **市场特征**：盘面价格快速下滑，近月合约大幅贴水，有助于消化仓单压力，但社会库存压力依旧 [7][18] 铝合金市场数据与表现 - **原料采购价**：保太集团民用生铝采购价16900元/吨，机械生铝采购价17200元/吨，ADC12铝合金报价20900元/吨，价格均环比持平 [4][15] - **库存情况**：铝合金社会库存7.46万吨，厂内库存5.92万吨 [5][16] - **成本利润**：理论总成本为21069元/吨，理论利润为-269元/吨，即每吨亏损269元 [6][17] 电解铝市场分析 - **宏观驱动**：宏观面向好，铝价跟随铜价同步上行，美国12月降息预期提高构成利好 [7][18] - **微观矛盾**：现货市场表面疲弱，绝对价格上涨的同时现货贴水持续扩大，可能影响库存表现，从而限制铝价上涨弹性 [7][18] - **库存影响**：当前社会库存59.6万吨，绝对值偏低，难以对价格形成利空，若在传统消费淡季库存不升反降，将转变为利多因素 [7][18] - **未来关注点**：关注海外电力供应及成本问题，以及对春节前社会库存降库预期的兑现情况 [7][18] 氧化铝与铝土矿市场分析 - **供需基本面**：基本面难见利多因素，社会库存压力依旧，北方地区因环保减产对缓解过剩局面贡献极为有限 [7][18][8][19] - **成本支撑**：铝土矿价格坚挺，国产矿面临环保压力，进口矿供应增加使价格情绪转弱，当前价格已跌至几内亚边际最高成本，考验矿端成本支撑 [8][19] - **估值与风险**：当前氧化铝估值偏低，需要防范几内亚铝土矿供应不确定性风险 [8][19] 投资策略观点 - **单边策略**：对铝持“谨慎偏多”观点，对氧化铝持“中性”观点，对铝合金持“谨慎偏多”观点 [9][20] - **套利策略**：持“中性”观点 [10][21]

市场整体表现 - 三大指数午盘集体上涨，沪指上涨0.88%，深成指上涨1.39%，创业板指上涨1.39% [1] - 两市超2600只个股上涨，合计成交额达1.325万亿元 [1] 领涨板块及个股 - 电网设备板块延续强势，摩恩电气3连板，保变电气一字涨停2连板 [3] - 半导体板块震荡拉升，德明利涨停，海光信息盘中涨超10% [3] - 化工板块爆发，芭田股份、澄星股份等多股涨停 [3] - 电解铝概念表现活跃，中国铝业涨停创15年新高 [3] - 燃气轮机概念持续走高，三角防务20cm涨停，全柴动力、潍柴重机等多股涨停 [3] 领跌板块及个股 - 海南板块低开低走大跌3.56%，罗牛山大跌9.25%，海汽集团下跌8.81%，凯撒旅业下跌8.43% [3] - 旅游板块集体下挫，冰雪产业概念股领跌，大连圣亚跌停 [3] - 影视院线、船舶制造、短剧游戏等板块跌幅居前 [3] 政策与行业动态 - 浙江省社保科创股权投资基金登记成立，出资额500亿元 [3] - 重庆加强上市辅导培育，推动生物医药企业在境内外资本市场上市 [3] - 重庆计划打造人工智能+制药公共服务平台，构建医药产业大脑+未来工厂新模式 [3]

市场整体表现 - 市场全天震荡走强，沪指放量涨0.97%至4007.76点，深成指涨1.73%至13452.42点，创业板指涨1.84%至3224.62点 [1] - 沪深两市成交额达2.06万亿元，较上一交易日放量1829亿元 [1] - 全市场近2900只个股上涨 [2] 行业板块表现 - 上涨 - 化工板块集体爆发，云天化、澄星股份等多股涨停，清水源20厘米涨停 [2] - 燃气轮机概念持续走高，三角防务、全柴动力、潍柴重机涨停 [2] - 电网设备板块延续强势，摩恩电气一字涨停晋级3连板 [2] - 电解铝概念表现活跃，中国铝业、南山铝业、闽发铝业涨停 [2] - AI硬件概念股震荡拉升，汇绿生态、东山精密双双涨停，寒武纪涨超9% [2] - 磷化工、半导体、CPO等板块涨幅居前 [3] 行业板块表现 - 下跌 - 旅游板块集体下挫，冰雪产业概念股领跌，大连圣亚跌停 [2] - 海南板块走弱，海汽集团触及跌停 [2] - 海南、影视院线、旅游及酒店等板块跌幅居前 [3]

市场整体表现 - 市场早盘震荡拉升，沪指涨0.88%至4004.25点，重回4000点上方 [1] - 深证成指涨1.39%至13407.30点，创业板指涨1.39%至3210.15点 [1][2] - 沪深两市半日成交额达1.32万亿元，较上个交易日放量1880亿元 [1][6] - 科创50指数表现强劲，涨近3% [1] 行业板块表现 - 电网设备板块延续强势，摩恩电气3连板，保变电气一字涨停2连板 [2] - 半导体板块震荡拉升，德明利涨停，海光信息盘中涨超10% [2] - 化工板块爆发，磷化工涨幅居前，芭田股份、澄星股份等多股涨停 [2][3] - 工业金属板块表现活跃，电解铝概念股中国铝业逼近涨停创15年新高 [2][3] - 燃气轮机概念持续走高，三角防务20cm涨停，全柴动力、潍柴重机等多股涨停 [2] - 旅游及酒店、影视院线、海南等板块跌幅居前，大连圣亚跌停，海汽集团触及跌停 [2][3] 市场交易数据 - 上涨家数2715家，下跌家数2555家，涨停家数57家，跌停家数11家 [5] - 涨停股封板率为69%，昨日涨停个股今日表现平均为1.61% [7] - 昨日涨停股今日高开率达72%，获利率达58% [7]