公司发展历程与背景 - 公司最初是海尔集团内部孵化的第一家小微企业，现已成长为北交所“电竞装备第一股”[1] - 公司董事长路凯林于2004年入职海尔集团，在海尔电脑业务线历任产品经理、笔记本事业部营销部长、总经理等职，成为IT行业资深人士[2] - 2012年前后，海尔集团进入网络化战略阶段鼓励内部创业，路凯林团队在笔记本市场红海中发现游戏玩家需求，抓住“游戏本”概念空白进行内部创业[2] - 海尔平台为公司提供了售后、物流、供应链、资金及管理经验等资源支撑，使其得以快速抓住市场机会[2] - 公司于2022年在北京证券交易所上市，上市时北交所开市刚满一周年，其市场定位与公司发展阶段高度契合[2] 核心业务与产品策略 - 公司核心业务为高性能计算赛道，产品聚焦电竞全场景硬件装备，已形成电竞笔记本、电竞台式机、电竞显示器、外设周边四大产品系列[3] - 公司致力于实现“用户零距离”，以第一时间把握快速变化的电竞市场需求，其高管团队及大部分员工均为资深玩家，许多员工入职前即是公司粉丝[3] - 公司建立了线上线下无缝用户沟通机制，包括每年举办多场粉丝活动，以及通过论坛、QQ群、微信群等渠道保持紧密联系[3] - 通过紧密的用户调研，公司能快速响应新技术，例如在华为海思星闪技术面世后，第一时间将其应用于鼠标产品，新产品上市即售出2万件[3] 电竞生态拓展战略 - 公司在硬件产品基础上，从电竞周边和电竞生活两个方向延伸打造电竞生态，旨在为用户提供全场景、有温度的电竞生活[3] - 公司打造的新业态包括电竞房、电竞酒店、电竞台球、电竞赛事、电竞产业园等[3] - 选择生态赛道的标准直接且深入：要么能取得可观收益，要么能增强曝光量、增加用户交互[3] - 公司聚焦高校场景打造了“雷神杯ACL全国高校电竞精英赛”，截至目前赛事已覆盖130多个城市、500多所高校，累计参赛选手超20000人，累计观众人数破千万[4] - 通过打造电竞酒店，公司既为用户创造了成套体验一流电竞装备的场景，又能享受该酒店细分赛道的高增长性[4] 新增长点布局 - 公司近两年切入以AI眼镜为代表的AI硬件赛道，当前行业处于“百镜大战”的激烈竞争阶段[5] - 公司切入AI眼镜赛道的优势在于用户群体高度重合，AI眼镜和电竞设备的用户都是年轻人[5] - 对于AI眼镜这一新品类，公司路径明确：首先快速切入市场以防丧失机会；其次不断优化产品体验以做到领先；最后进行前瞻性布局，旨在推出可能部分取代手机的下一代智能眼镜[5] - 在区域业务方面，2024年公司海外业务占比已达40%，预计未来这一比例将提升至一半以上[5] - 出海业务以电竞产品为先导，目标是在高性能计算场景生态中成为领导品牌，但市场策略有差异：在北美全线主推高端电竞机型且销量已有验证；在东南亚则因当地消费能力尚未成熟，短期内不将电竞业务作为主力，而是先补充其他产品线再逐步过渡[5]

核心财务表现 - 第三季度营业收入17.26亿元，同比增长31.45%，归母净利润1.62亿元，同比大幅增长176.59% [1] - 前三季度累计营业收入54.17亿元，同比增长33.00%，归母净利润6.66亿元，同比增长271.17% [1][2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额8.89亿元，同比飙升943.44% [2] - 公司综合毛利率保持稳定，游戏业务毛利率由65.78%同比上升至69.29% [4] 游戏业务分析 - 游戏业务前三季度营业收入44.75亿元，较上年同期增加15.64% [3] - “诛仙”IP持续贡献收入，《诛仙世界》自2024年12月上线后持续贡献收入，《诛仙2》手游于2025年8月公测首日登顶iOS免费榜 [3] - 《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初登陆海外市场，公测首日登顶日本、欧美等地iOS免费榜，并进入日本iOS畅销榜TOP3 [3] - 受产品生命周期影响，过往年度推出的若干移动游戏收入同比下滑，部分抵消了增长 [2] 影视业务表现 - 影视业务前三季度实现营业收入9.18亿元，同比增幅高达432.90%，实现归母净利润3173.43万元 [4] - 爆发式增长源于2025年以来多部影视作品的集中播出与收入确认 [4] 电竞生态布局 - 电竞业务收入较上年同期增加，涉及《反恐精英：全球攻势》和《DOTA2》两款核心产品，收入稳定并实现稳步增长 [7] - 2025年10月举办“反恐精英亚洲邀请赛”（CAC 2025），参赛队伍扩充至16支，覆盖欧洲、美洲与亚洲顶级强队 [6] - 成功推动《DOTA2》2026年国际邀请赛（TI15）于明年8月在上海举办，这是公司第二次推动该赛事落户上海 [7] 新产品与未来战略 - 在研产品《异环》已于2025年7月完成国内二测与海外首测，并亮相科隆游戏展和东京电玩展，目前已进入深度打磨期 [3] - 公司强调出海战略意义，致力于通过AIGC等工具突破文化壁垒，实现从“产品输出”到“文化共鸣”的升级 [8] - 公司正尝试通过电竞战略突破传统增长边界，构建以电竞为核心，辐射游戏主业、衍生业务和全球布局的生态系统 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，创历史同期新高 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1433.53万元，同比激增69.31%，刷新上市以来同比增幅记录 [1] - 扣除非经常性损益的净利润1326.38万元，同比大幅增长86.16% [4] - 基本每股收益0.1434元，同比增长69.30% [4] 电竞业务增长驱动 - 境内主营业务销售约9亿元，较上年同期增长23.81% [2] - 受益于政府补贴持续发力、国产IP大作集中亮相及NVIDIA RTX 50系列显卡更新换代 [2] - 中国消费级游戏PC市场保持强劲增长，游戏笔记本连续四个季度同比增长 [2] - 蜂鸟屏、星闪等技术规模化应用，推动雷神ZERO 18 Pro、机械师曙光16 Pro等新品畅销 [2] - 京东618大促期间雷神及机械师品牌在品类排名、销售额、市占率大幅提升 [2] 信创业务突破 - 超长期特别国债资金支持及国产替代刺激信创建设加速，光大证券预测2025年市场规模突破2万亿元 [3] - 通过双百计划构建开放生态体系，成功入围中粮集团、中国石油天然气集团、国家能源电子商务中心采购等项目 [3] - 覆盖国央企、能源、物流、金融、电信等关键领域，累计超300个用户场景 [3] 盈利能力优化 - 综合毛利率全面攀升，笔记本业务毛利率同比提升1.91个百分点 [4] - 主营业务境外销售毛利率同比提升1.10个百分点 [4] - 发布多款RTX 50系列AI PC新品及智能穿戴设备（雷神Aura灵眸AR眼镜、Aura AI魔镜系列） [4] - 构建AI PC+AI智能眼镜+雷神AI智能体产品生态体系 [4] 全球化战略实施 - 针对区域市场推出差异化产品：北美市场18英寸大屏游戏本、东南亚市场高便携性笔记本 [5] - 线上通过社交账号精细化运营及KOL定制视频，线下参与CES展、香港电子展、巴西Eletrolar Show等国际展会 [5] - 新兴市场消费者对本土化产品偏好度5年内提升18-25% [5] 未来增长逻辑 - 电竞生态落地、全球化协同发展、信创市场渗透率提升持续推进 [6] - AI技术革命把握及电竞全场景深化布局有望进一步提升盈利能力 [6]

公司战略与业绩 - 公司聚焦产品开发与用户需求深度结合，重视差异化，以制造第一款或唯一能满足客户需求的产品为目标 [2] - 早期瞄准电竞细分市场，从游戏笔记本扩展到机械键盘、电竞鼠标等多种电竞周边产品和全场景方案，构建"雷神宇宙" [2] - 2025年上半年实现营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，净利润1433.53万元，同比增长69.31% [2] - 计划将电竞酒店品牌进一步推广，目标数量翻一番 [2] - 2024年海外市场销售额占比接近40%，已进入四十多个国家及地区，计划未来三到五年将海外销售占比提高到60% [2] - 2025年初进军北美市场，目标未来几年销售额每年翻倍增长 [2] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜被视为下一代终端产品，能够实现AI与现实世界的紧密融合 [1] - 行业处于早期阶段，竞争激烈，可能出现"百镜大战"，最终可能仅剩十几个品牌 [3] - 2025年全球智能眼镜出货量预计达1451.8万副，同比增长42.5%，其中AI眼镜出货量882.8万副，同比增长225.6% [3] - 2029年全球智能眼镜出货量预计超4000万副 [3] - 智能眼镜有望推动人机交互从触控为主转向感知为主，形成"设备即器官"的共生关系 [3] 智能眼镜产品与技术 - 当前智能眼镜功能侧重不同，技术路线繁多，包括音频转换、视频录制、大模型交互、AR/VR等 [4] - 行业需制造轻量化、搭载大模型、能顺畅完成日常交互的标杆性产品以提升消费者认同 [4] - 光学系统设计复杂、电池续航不足、产品重量难以降低等问题尚未解决，行业未形成统一标准 [4] - 未来3至5年AI眼镜有望迎来消费拐点 [4] - 公司已布局AI拍摄眼镜、AR眼镜、AI运动眼镜、AR+AI眼镜等产品 [6] - AR眼镜基础版本可作为移动显示器，扩展为150寸大屏幕 [6] - AI拍摄眼镜已上架，支持拍照录像、AI对话，未来将升级实时翻译和视频直播功能 [6] 研发与合作 - 公司与汇鼎光学、欧普康视合资设立江苏雷欧汇鼎智能眼镜有限公司，聚焦智能眼镜研发制造销售 [5] - 公司负责产品技术突破与创新，汇鼎光学、欧普康视专注光学技术突破与佩戴舒适度 [5] - 依托合作伙伴的销售渠道、终端服务机构及用户资源实现快速推广 [5] - 公司将对智能眼镜保持高强度研发投入，视为长期持续的过程 [6]

产品发布 - 公司发布iQOO Neo10 Pro+手机，配备2K Q10珠峰屏和骁龙8至尊版双芯，主打游戏性能旗舰定位 [1] - 同期发布iQOO Pad5系列、iQOO WATCH 5、iQOO磁吸散热背夹Pro、iQOO TWS Air3和iQOO 33W自带线充电宝，组成电竞生态 [1] 性能配置 - 搭载高通骁龙8至尊版芯片，配备Adreno 830 GPU，LPDDR5X Ultra（9600Mbps）和UFS 4.1，形成"满血性能铁三角" [1] - 配备7K冰穹VC液冷散热系统，散热能力较上一代提升15% [1] - 搭载自研电竞芯片Q2，支持原生144FPS超帧和PC级2K纹理超分，实现2K+144FPS超分超帧并发 [2] 游戏生态 - 通过KPL比赛用机测试认证，与《王者荣耀》《逆水寒》等Top游戏深度合作 [2] - 采用23根环绕式天线构成的寰宇电竞信号系统，联合《王者荣耀》首发"双网融合加速"，宿舍场景游戏延迟降低83.7% [2] - 基于KPL赛事数据优化，实现30.4ms全链路延迟，行业领先 [4] 屏幕技术 - 配备6.82英寸2K Q10珠峰屏，PPI达510，全局激发亮度1800nit，局部峰值亮度4500nit [3] - 采用圆偏振光技术，支持2592Hz全亮度高频调光和类DC调光，实现0.03 SVM低频闪 [3] - 触控采样率300Hz，支持湿手、多指等复杂场景优化 [3] 续航与充电 - 搭载等效6800mAh超薄蓝海电池，支持《国民级MOBA手游》10.2小时畅玩，待机11.9天 [5] - 配备120W超快闪充，25分钟充至70%，36分钟充满 [5] - 支持100W PPS协议和44W UFCS协议，具备直驱供电功能 [5] 设计与影像 - 与宝马M Motorsport合作设计，推出"超级像素"配色 [6] - 配备5000万像素超防抖主摄，支持OIS超级光学防抖和VCS人眼仿生技术 [6] - 搭载蓝厂旗舰同款NICE算法，支持夜景、人像和运动抓拍 [6]