财务表现 - 上半年营业收入同比下降18.3%至1381.09亿元 归母净利润同比下降12%至246.41亿元 连续三年半年报净利润下滑 [1] - 煤炭分部营业利润同比下滑11.4%至217.6亿元 发电分部营业利润同比下降2.8%至50.87亿元 [2][3] - 铁路分部经营利润70.36亿元（同比增长1.6%） 港口分部经营利润13.29亿元（同比增长9.7%） [3] 煤炭业务 - 煤炭销售量同比下降10.9%至2.05亿吨 平均售价同比下降12.9%至493元/吨（不含税） [2] - 全国煤炭中长期合同执行均价约682元/吨（同比下降22元/吨） 秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨（同比降22.2%） [2] - 上半年商品煤消费量同比增0.4% 但发电行业商品煤消费量同比下降1.8% [2] 电力业务 - 发电量同比下降7.4%至987.8亿千瓦时 总售电量同比下降7.3%至929.1亿千瓦时 [3] - 平均售电价格386元/兆瓦时（同比下滑4.2%） 燃煤发电售电价同比下滑5.2%至380元/兆瓦时 [2][3] - 广西地区售电价377元/兆瓦时（-17.9%） 广东地区售电价348元/兆瓦时（-11.9%） [2] 运营环境 - 火电设备平均利用小时1968小时（同比减少130小时） 煤电平均利用小时2056小时（同比减少147小时） [2] - 新能源快速发展挤压火电设备利用率 电力市场竞争加剧导致电价下滑 [2] - 铁路分部非煤货物运输量1310万吨（同比增长7.4%） 港口分部非煤货物运量720万吨（同比增长5.9%） [3] 行业展望 - 政策发力带动能源需求 气候因素有望拉动火电发电量正增长 [3] - 煤炭消费预计小幅回升 市场价格波动幅度或收窄 [3] - 全国用电量增速预计高于上半年 受高温因素及低基数影响 [3]

经营业绩 - 公司一季度煤电业务亏损1.42亿元 气电业务亏损2.27亿元 新能源板块贡献3600万元利润 [1] - 一季度上网电量同比下降10% 受电厂检修及沿海海风强度减弱影响 [1] - 燃煤价格回落但不足以弥补收入下降 发电毛利下滑导致业绩亏损 [1] - 广东省2025年电力交易均价大幅下降 双边协商成交价391.87元/千千瓦时 同比降73.77元/千千瓦时 [2] 业务转型 - 启动160亿元年度投资计划 同步推进新能源装机扩容与800万千瓦煤电扩建 [1] - 2025年预计新增投产新能源装机200万千瓦 当前在建新能源项目111.5万千瓦 [3] - 在建煤电装机800万千瓦 2025年预计投产300-500万千瓦 剩余2026-2027年投产 [3] - 在建气电装机194.2万千瓦 预计2026年投产 [3] 电力市场 - 2025年广东电力市场竞争加剧 西电增送与新机组投产导致省内竞争提升 [2] - 公司长协电量占全年预算上网电量60% 成交均价与省均价相近 [3] - 现货电价波动较大 受电力供需情况直接影响 [3] 成本管理 - 煤炭采购中外贸煤与进口煤各占50% 进口煤以印尼煤为主 澳煤俄煤为辅 [2] - 将加强煤炭市场研判与采购管理 密切关注价格走势 [2] - 一季度财务费用缩减 计划通过经营增效、债务管控和权益融资优化资本结构 [2]

2025年广东省电力市场情况 - 2025年年度双边协商、挂牌、集中竞争交易成交均价同比下降，双边协商成交电量3310.08亿千瓦时，成交均价391.87元/千千瓦时，同比降73.77元/千千瓦时 [1] - 2025年西电大幅增送，新机组投产，省内市场机组竞争程度提升 [1] 公司煤炭采购结构 - 国内煤及进口煤采购比例均约五成，内贸煤主要与四大煤企采购，进口煤以印尼煤为主，澳煤和俄煤为辅 [1] 公司一季度煤电机组经营情况 - 2025年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，下属电厂一季度检修多，上网电量同比下降 [1] - 燃煤价格回落不足以弥补营业收入下降影响，煤电业务第一季度业绩同比亏损 [2] 公司火电装机投产计划 - 在建煤电装机800万千瓦，2025年预计投产300 - 500万千瓦，其余2026 - 2027年投产 [2] - 在建大南海和云河气电装机约194.2万千瓦，预计2026年投产，实际投产时间或根据建设情况调整 [2] 公司2025年资本开支展望 - 2025年度计划投资约160.96亿元，用于火电、新能源、技改和科技开发、参控股资本金注入、收购项目等 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年5月7日，地点在公司35楼会议室 [1] - 参与单位包括中信证券、华泰证券等多家机构，上市公司接待人员涉及副总经理、财务负责人等多个部门人员 [1] 2025年广东省电力市场情况 - 2025年年度双边协商、年度挂牌、年度集中竞争交易成交均价同比下降，双边协商成交电量3310.08亿千瓦时，成交均价391.87元/千千瓦时，同比下降73.77元/千千瓦时 [1][2] 公司一季度经营业绩情况 - 2025年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，公司下属电厂一季度检修多，沿海地区海风强度同比减弱，上网电量同比下降10%，公司第一季度业绩同比亏损 [2] 公司未来项目建设投运节奏 - 在建煤电装机800万千瓦，2025年内预计投产400 - 500万千瓦，其余2026 - 2027年投产；在建气电装机194.2万千瓦，2026年投产；在建新能源项目装机约207.9万千瓦，完成决策拟建及签订收购协议项目278.5万千瓦，2025年内预计投产约200万千瓦 [3] 2025年度公司资本开支计划 - 2025年度公司计划投资160.96亿元，其中资本金出资部分约18.77亿元，用于火电、新能源等项目 [4] 公司资产负债率及后续工作计划 - 2024年度公司资产负债率为79.47%，后续将巩固经营效益增强造血能力，有序开展债务融资，积极筹划权益融资，2024年下属广东风电公司已发行8.88亿元类REITs，未来将继续研究择机启动 [4]