小麦市场近期动态与价格驱动因素 - 随着冬播结束，市场对托市小麦拍卖落地的预期增强，小麦市场情绪紧张[3] - 近期小麦价格虽维持上涨趋势，但涨势明显变缓，且可能即将涨不动[3] 小麦价格上涨动力不足的原因 - 持粮主体惜售情绪松动，落袋为安意愿增加，普通贸易主体及大贸易企业均开始择机卖粮，线上挂拍数量明显增加，市场供应得到补充[4][5][6] - 小麦与玉米价差仍然较大，尚不具备饲用替代的条件，当前主要需求仍依赖面粉企业[7][8] - 面粉企业自身压力较大，持续提价收购小麦的意愿不足[9] 支撑小麦价格难以下跌的因素 - 托市收购后市场余粮明显减少，粮源多集中在贸易主体手中，市场抗跌能力强[10] - 小麦进口量下降，市场对国内小麦的依赖增加[10] - 面粉企业维持低库存，临近节庆下游消费增加，企业存在备库需求，对价格形成支撑[11] - 新季小麦晚播面积较大且极端天气频发，产情不明，市场不敢贸然打压现货价格[12] 小麦市场未来行情展望 - 小麦行情呈现“上涨动力不足，但也跌不动”的格局[12] - 即便托市小麦挂拍，预计对市场影响有限，因小麦的关键变量在于玉米[12] - 只要玉米价格动力强劲，小麦价格就不会弱[13] 玉米市场现状及其对小麦的影响 - 玉米市场正处于激烈博弈阶段，售粮进度刚过3成，供需双方博弈剧烈，短期难有大起色[14] - 尽管玉米丰产，但华北黄淮玉米受损导致东北玉米需求增加，出现区域供需错配[14] - 渠道库存普遍偏低，玉米市场看涨预期并不低[14] - 玉米价格未能发力，导致小麦价格缺乏进一步突破的动力，前期上涨过快的小麦需等待玉米行情[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米期货震荡上涨，主力2601合约收盘价为2244元/吨，较上周+49元/吨；大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2601合约收盘价为2566元/吨，较上周+54元/吨 [6][8] - 美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，且全球及美豆供需仍然相对宽松，压制国际玉米市场价格；国内东北产区低温利于新粮存放，种植户惜售，上量一般，贸易商收粮积极，运力紧张致粮源外运受阻，支撑底部价格；受加工利润回升及开工率提升支撑，玉米消耗量增加，深加工及饲料企业加大采购力度，收购价格偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，种植户售粮慢，贸易商收购量一般，市场购销活跃度不强，饲企和深加工企业按需采购，收购价格小幅调整；盘面受现货价格走强提振，玉米期价总体偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 随着新季玉米上市量增加，原料玉米供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加；不过下游行业需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求进一步增量，企业走货顺畅；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04%；盘面近日淀粉随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米本周期货震荡上涨，主力2601合约收盘价2244元/吨，较上周+49元/吨；美玉米收割近尾声，供应压力高，全球及美豆供需宽松压制国际价格；国内东北产区种植户惜售，贸易商收粮积极，运力紧张支撑底部价格，企业采购力度加大，收购价偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，购销活跃度不强，企业按需采购，收购价小幅调整；盘面受现货提振偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 玉米淀粉本周期货震荡收涨，主力2601合约收盘价2566元/吨，较上周+54元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降；盘面随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量959620手，较上周+10180手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量238140手，较上周+1212手 [14] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为-202716，上周净持仓为-108473，净空持仓增加；本周淀粉期货前二十名净持仓为-33782，上周净持仓为-43094，净空持仓小幅减少 [20] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为60215张，玉米淀粉注册仓单量为0张 [24] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 27，玉米现货均价2325.29元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报+81元/吨；玉米淀粉吉林报2650元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格小幅回升，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报84元/吨 [32][36] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报+5元/吨，处于同期中等水平；淀粉1 - 3价差报-9元/吨，处于同期中等水平 [42] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报322元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为470元/吨，环比上周降低20元/吨 [51] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 27，小麦 - 玉米价差报181.15元/吨；2025年第48周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在601元/吨，环比上周走扩147元/吨 [56] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年11月21日，广东港内贸玉米库存28.4万吨，较上周增加1.10万吨，外贸库存31.5万吨，较上周减少4.00万吨；北方四港玉米库存115.6万吨，周环比减少1.4万吨，当周下海量74.4万吨，周环比增加34.40万吨；截至11月27日，主产区农户玉米售粮总进度1为30%，较上周增加3%，总进度2为27%，较上周增加4%；2025年10月玉米进口总量为35.90万吨，较上年同期增加10.81万吨，同比增加43.06%，较上月同期环比增加30.25万吨；截至11月27日，全国饲料企业平均库存27.83天，较上周增加1.60天，环比上涨6.10%，同比下跌4.72% [46][58][62][66] - 需求端：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%，其中能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%；截至2025 - 11 - 21，自繁自养生猪养殖利润报-135.9元/头，外购仔猪养殖利润报-234.63元/头；截至2025 - 11 - 27，玉米淀粉加工利润吉林报-3元/吨，玉米酒精加工利润河南报-500元/吨，吉林报-579元/吨，黑龙江报-252元/吨 [70][74][79] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年11月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量269.8万吨，降幅1.06%；本周全国玉米加工总量为62.46万吨，较上周增加1.22万吨，周度玉米淀粉产量为32.34万吨，较上周增加0.84万吨，周度开机率为61.38%，较上周升高1.59%；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04% [84][88] 期权市场分析 - 截至11月28日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为11.05%，较上周8.42%回升2.63%，本周隐含波动率明显回升，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位调整，中长期维持偏空思路，受美国玉米收割推进供应压力增加、国内东北新粮上市高峰及下游需求疲软等因素影响，虽直属库收购有支撑但总体仍偏空[8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，因新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 玉米 - 行情回顾：本周玉米期货主力2601合约收盘价2117元/吨，较节前-8元/吨[8] - 行情展望：美国玉米收割推进供应压力增加价格承压，国内东北新粮上市高峰、华北阴雨天气影响，虽直属库收购有支撑但下游需求疲软，期价总体偏空[8] - 策略建议：中长期维持偏空思路[8] 玉米淀粉 - 行情回顾：大连玉米淀粉期货主力2601合约收盘价2384元/吨，较节前-46元/吨[12] - 行情展望：新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货1月合约低位震荡，总持仓量769696手，较上周+212858手；玉米淀粉期货1月合约震荡收跌，总持仓量179051手，较上周+76641手[16] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -38512，上周净持仓为 -30774，净空持仓略有增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -49015，上周净持仓为 -37899，净空持仓略有增加[22] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为36709张，玉米淀粉注册仓单量为12806张[28] 现货价格及基差走势 - 截至2025 - 10 - 16，玉米现货平均价报2271.57元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报 +154元/吨[33] - 玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格偏弱调整，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报216元/吨[38] 期货月间价差变化 - 玉米11 - 1价差报 -9元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 -10元/吨，处于同期中等水平[44] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米1月合约价差报267元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为490元/吨，环比上周升高44元/吨[53] 替代品价差变化 - 截至2025 - 10 - 16，小麦 - 玉米价差报180.37元/吨；2025年第42周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在299元/吨，环比上周走扩31元/吨[58] 产业情况 玉米 供应端 - 截至2025年10月10日，广东港内贸玉米库存共计19.3万吨，较上周减少2.20万吨；外贸库存19.4万吨，较上周增加7.70万吨。北方四港玉米库存共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨；当周北方四港下海量共计58.1万吨，周环比增加11.0万吨[48] - 2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期的43.00万吨减少了39.00万吨，减少90.70%，较上月同期的6.00万吨减少2.00万吨[66] - 截至10月16日，全国饲料企业平均库存24.44天，较上周减少0.05天，环比下跌0.20%，同比下跌8.94%[70] 需求端 - 截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%。截止到8月末，能繁母猪存栏4038万头，环比减少4万头，为3900万头正常保有量的103.5%[74] - 截至2025 - 10 - 10，自繁自养生猪养殖利润报 -152.15元/头，外购仔猪养殖利润报 -301.04元/头[78] - 截至2025 - 10 - 16，吉林玉米淀粉加工利润报53元/吨；河南玉米酒精加工利润报263元/吨，吉林报 -200元/吨，黑龙江报54元/吨[83] 玉米淀粉 供应端 - 截至2025年10月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨，增幅5.48%[87] - 本周（2025年10月9日 - 10月15日）全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周增加3.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.35万吨，较上周产量增加2.55万吨；周度开机率为56.74%，较上周升高4.93%[91] - 截至10月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.67%，月增幅5.27%；年同比增幅46.94%[91] 期权市场分析 - 截至10月17日，玉米主力2601合约低位震荡，对应期权隐含波动率为10.87%，较上周9.72%回升1.15%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期可能继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润较高；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；预计9月底随着新季玉米大量上市，华北和黑龙江玉米价格可能回落；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01轻仓尝试做多，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [5][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2135，跌4，跌幅0.19%，成交量207471，减幅4.39%，持仓量544713，增幅1.28%等；多个玉米和玉米淀粉期货合约有不同涨跌、成交量和持仓量变化 [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2065，跌15，基差 -162等；淀粉方面，龙凤今日报价2700，涨跌0，基差154等 [3] - 价差：玉米跨期如C01 - C05价差 -68，跌2；淀粉跨期如CS01 - CS05价差 -88，跌2；跨品种如CS09 - C09价差358，涨1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货回落，东北与华北玉米价差扩大，小麦与玉米价差扩大且小麦仍替代；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；近期进口和国内玉米继续拍卖，新季玉米即将大量上市，预计9月底华北玉米可能到2200元/吨，黑龙江可能2000元/吨附近 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东和东北淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存降低，厂家库存为113.9万吨，较上周降低6.1万吨，月降幅13.6%，年同比增幅28.85%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差较低；中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月初仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [14][15][16][18][20]

行情回顾 - 玉米期货主力合约上一交易日收涨0.65%至2177元/吨 [1] 基本面汇总 - 阿根廷2025/26年度玉米种植面积预计为780万公顷 为历史第二纪录高位 [2] - 美国民间出口商报告对墨西哥出售11万吨玉米 于2025/2026年度交货 [2] - 谷物贸易协会Coceral预计2025年欧盟和英国玉米产量为5670万吨 较6月预估的6060万吨下调 [2] 机构观点 - 南华期货指出辽宁、黑龙江东部及华北地区河南、山东等地新粮陆续上市 大量上市预计在九月底 盘面延续弱势 [3] - 光大期货分析认为玉米11月合约自9月初遇阻下行 短期关注1月合约能否突破8月中旬价格低位 中期操作延续空头思路 [3]

行情回顾 - 国内市场玉米期货主力合约上一交易日收跌1.36%至2326元/吨 [1] - 国外市场芝加哥期货交易所玉米期货基准期约收低3.7% [1] - 美国玉米产区天气良好是价格下跌主因 当前玉米作物正进入关键授粉期且天气状况不危险 [1] 基本面汇总 - 巴西一茬玉米收割率为97.2% 高于上周的95.4%和五年均值96.5% [2] - 巴西二茬玉米收割率为27.7% 高于上周的17% 但显著低于去年同期的61.1%和五年均值39.5% [2] - 美国玉米优良率为74% 高于市场预期的73%及前一周的73% 也高于上年同期的68% [2] - 美国玉米出口检验量为1491062吨 高于前一周修正后的1380943吨 [2] - 本作物年度迄今美国玉米出口检验量累计为56446111吨 上一年度同期为43523109吨 [2] 机构观点 - 市场购销情绪减弱 进口玉米拍卖基本溢价20-40元/吨 产区贸易商远期看涨但短期出货变现意愿增强 销区玉米高价成交有限 [3] - 玉米9月合约短期关注2330元整数关口支撑有效性 9-1价差快速收缩 若支撑无效期价或向2200元区间靠拢 [3] - 中储粮玉米拍卖成交率高且大幅溢价 影响了市场预期 部分基层贸易商增加供应 [3] - 山东现货到车数量增加 南北港库存小幅攀升 需求端稍显疲软 [3] - 供给持续增加背景下 玉米期货或继续震荡行情 [3]

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 玉米类市场周报 现货价格相对坚挺 期货震荡下跌 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 策略建议：短线交易为主。 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 3 Ø 玉米： Ø 行情回顾：本周玉米期货震荡下跌。主力2507合约收盘价为2335元/吨，较前一周-40元/吨。 Ø 行情展望：巴西二茬玉米尚未上市，进口端压力明显下滑，对国内玉米有一定的利好作用。不过， USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存将达到18亿蒲式耳，制约市场价格。且中美贸 易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区基层粮源逐步见底，贸易商手中 的玉米集中度较高，持粮心态相对稳定，挺价氛围浓重，部分用粮企业补收购积极性较高，频繁 上调价格吸引到货，对优质粮收购意向较强。华北黄淮产区部分区域新麦进入收割期，持粮主体 逢高出货，腾库速度有所加快，市场流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米高位震荡，外盘美玉米本年度出口净销售超预期但产区天气良好致其走低，国内前期产地基层上量快当前余粮少，节后基层上量减少且小麦产区干旱担忧刺激玉米现货偏强，但河南降雨缓解减产担忧抑制看涨氛围，需求方面节前补库旺盛节后或下降且加工将进入淡季 [6][7] - 策略上短期美玉米弱势，国内玉米短期上量减少现货偏强但未来上量或增加持续走强动力减弱，中长期随着粮源转移、进口减少及下游需求恢复远月玉米仍看涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT07玉米收于449.75美分/蒲，较上周收盘下跌19.00点，周跌幅4.05%；当周C2507玉米收于2375元/吨，较上周收盘下跌2点，周跌幅0.08% [9] 基本面分析 外盘玉米 - 美玉米播种：截至2025年5月4日当周，美国玉米种植率为40%，此前市场预期为41%，此前一周为24%，去年同期为35%，五年均值为39% [14][17] - 美玉米出口：截至5月1日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为166.3万吨，前一周为101.4万吨；2025/2026年度玉米净销售1.8万吨，前一周为24.5万吨 [14][21] 国内供应 - 玉米售粮进度：截至5月8日，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期快4%；全国7个主产省份农户售粮进度为96%，较去年同期偏快4% [14][24] 需求 - 饲料企业：企业备货继续增加，饲企玉米库存小幅上升，截至5月8日，全国饲料企业平均库存35.14天，较上周增加0.39天，环比上涨1.12%，同比上涨15.97% [28] - 加工企业：2025年5月1日至5月7日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米121.97万吨，环比上周减少2.15万吨，后期玉米淀粉开机率转降走势 [32] - 加工企业库存：截至2025年5月7日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量494.6万吨，降幅5.18% [36] 库存 - 港口库存：截至2025年5月2日，北方四港玉米库存共计425.9万吨，周环比减少12.6万吨，当周北方四港下海量共计79.7万吨，周环比增加39.10万吨；广东港内贸玉米库存共计150.3万吨，较上周减少13.40万吨，外贸库存3.5万吨，较上周减少2.50万吨，进口高粱22万吨，较上周减少3.60万吨，进口大麦60.5万吨，较上周减少0.20万吨 [38] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米大幅走高，外盘美玉米震荡走低，国内玉米东北与华北上量偏少，现货持续走强拉动盘面 [6] - 美玉米出口净销售符合预期，但播种速度偏快；国内中美关税对玉米影响有限，前期产地基层上量快，当前余粮少，近期华北上量偏少、东北上量有限，现货稳中有涨 [6] - 下游饲料需求随气温回暖逐步提升，饲企库存备货增加，玉米加工将进入淡季，加工需求预期减弱 [6] - 策略上美玉米震荡偏弱，国内玉米临近小麦收割谨防腾库压力限制涨幅，中长期远月玉米因粮源转移、进口减少和需求恢复保持看涨预期 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 当周CBOT07玉米收于484.00美分/蒲，较上周收盘下跌6.50点，周跌幅1.33%；当周C2507玉米收于2336元/吨，较上周收盘上涨48点，周涨幅2.10% [8] 基本面分析 外盘玉米 - 美玉米播种：截至2025年4月20日当周，美国玉米种植率为12%，高于预期的10%，此前一周为4%，去年同期为11%，五年均值为10%；出苗率为2%，上年同期为3%，五年均值为2% [16] - 美玉米出口：截至4月17日当周，2024/2025年度玉米出口净销售为115.3万吨，前一周为156.2万吨；2025/2026年度玉米净销售0万吨，前一周为1万吨 [20] 国内供应 - 玉米售粮进度：截至4月24日，全国13个省份农户售粮进度95%，较去年同期快5%；全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较去年同期偏快5% [23] 需求 - 饲料企业：截至4月24日，全国饲料企业平均库存35.74天，较上周增加0.20天，环比上涨0.56%，同比上涨17.84% [27] - 加工企业：2025年4月17日至4月25日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米125.48万吨，环比上周减少0.95万吨；受下游需求偏弱影响，玉米淀粉加工利润为负，限制加工企业开机 [31] - 加工企业库存：截至2025年4月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量558.8万吨，降幅5.08% [35] 库存 - 港口库存：截至2025年4月18日，北方四港玉米库存共计446.1万吨，周环比减少4.2万吨，当周下海量共计39.5万吨，周环比减少23.70万吨；广东港内贸玉米库存共计162万吨，较上周减少2.50万吨，外贸库存10.3万吨，较上周减少2.50万吨，进口高粱16.5万吨，较上周减少3.50万吨，进口大麦70.7万吨，较上周减少7.50万吨 [38] 价差跟踪 未提及具体内容