报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米期货震荡上涨，主力2601合约收盘价为2244元/吨，较上周+49元/吨；大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2601合约收盘价为2566元/吨，较上周+54元/吨 [6][8] - 美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，且全球及美豆供需仍然相对宽松，压制国际玉米市场价格；国内东北产区低温利于新粮存放，种植户惜售，上量一般，贸易商收粮积极，运力紧张致粮源外运受阻，支撑底部价格；受加工利润回升及开工率提升支撑，玉米消耗量增加，深加工及饲料企业加大采购力度，收购价格偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，种植户售粮慢，贸易商收购量一般，市场购销活跃度不强，饲企和深加工企业按需采购，收购价格小幅调整；盘面受现货价格走强提振，玉米期价总体偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 随着新季玉米上市量增加，原料玉米供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加；不过下游行业需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，需求进一步增量，企业走货顺畅；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04%；盘面近日淀粉随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米本周期货震荡上涨，主力2601合约收盘价2244元/吨，较上周+49元/吨；美玉米收割近尾声，供应压力高，全球及美豆供需宽松压制国际价格；国内东北产区种植户惜售，贸易商收粮积极，运力紧张支撑底部价格，企业采购力度加大，收购价偏强；华北黄淮产区新粮质量分化，购销活跃度不强，企业按需采购，收购价小幅调整；盘面受现货提振偏强震荡，谨慎追涨 [6] - 玉米淀粉本周期货震荡收涨，主力2601合约收盘价2566元/吨，较上周+54元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降；盘面随玉米市场同步上涨，谨慎追涨 [8] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量959620手，较上周+10180手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量238140手，较上周+1212手 [14] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为-202716，上周净持仓为-108473，净空持仓增加；本周淀粉期货前二十名净持仓为-33782，上周净持仓为-43094，净空持仓小幅减少 [20] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为60215张，玉米淀粉注册仓单量为0张 [24] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 27，玉米现货均价2325.29元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报+81元/吨；玉米淀粉吉林报2650元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格小幅回升，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报84元/吨 [32][36] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报+5元/吨，处于同期中等水平；淀粉1 - 3价差报-9元/吨，处于同期中等水平 [42] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报322元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为470元/吨，环比上周降低20元/吨 [51] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 27，小麦 - 玉米价差报181.15元/吨；2025年第48周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在601元/吨，环比上周走扩147元/吨 [56] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年11月21日，广东港内贸玉米库存28.4万吨，较上周增加1.10万吨，外贸库存31.5万吨，较上周减少4.00万吨；北方四港玉米库存115.6万吨，周环比减少1.4万吨，当周下海量74.4万吨，周环比增加34.40万吨；截至11月27日，主产区农户玉米售粮总进度1为30%，较上周增加3%，总进度2为27%，较上周增加4%；2025年10月玉米进口总量为35.90万吨，较上年同期增加10.81万吨，同比增加43.06%，较上月同期环比增加30.25万吨；截至11月27日，全国饲料企业平均库存27.83天，较上周增加1.60天，环比上涨6.10%，同比下跌4.72% [46][58][62][66] - 需求端：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%，其中能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%；截至2025 - 11 - 21，自繁自养生猪养殖利润报-135.9元/头，外购仔猪养殖利润报-234.63元/头；截至2025 - 11 - 27，玉米淀粉加工利润吉林报-3元/吨，玉米酒精加工利润河南报-500元/吨，吉林报-579元/吨，黑龙江报-252元/吨 [70][74][79] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年11月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量269.8万吨，降幅1.06%；本周全国玉米加工总量为62.46万吨，较上周增加1.22万吨，周度玉米淀粉产量为32.34万吨，较上周增加0.84万吨，周度开机率为61.38%，较上周升高1.59%；截至11月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.9万吨，较上周下降4.00万吨，周降幅3.61%，月降幅5.23%，年同比增幅19.04% [84][88] 期权市场分析 - 截至11月28日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为11.05%，较上周8.42%回升2.63%，本周隐含波动率明显回升，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位调整，中长期维持偏空思路，受美国玉米收割推进供应压力增加、国内东北新粮上市高峰及下游需求疲软等因素影响，虽直属库收购有支撑但总体仍偏空[8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，因新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 玉米 - 行情回顾：本周玉米期货主力2601合约收盘价2117元/吨，较节前-8元/吨[8] - 行情展望：美国玉米收割推进供应压力增加价格承压，国内东北新粮上市高峰、华北阴雨天气影响，虽直属库收购有支撑但下游需求疲软，期价总体偏空[8] - 策略建议：中长期维持偏空思路[8] 玉米淀粉 - 行情回顾：大连玉米淀粉期货主力2601合约收盘价2384元/吨，较节前-46元/吨[12] - 行情展望：新季玉米上市使成本支撑下滑、节后开机提升库存增加且替代品有优势挤压需求，淀粉期价继续下跌[12] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货1月合约低位震荡，总持仓量769696手，较上周+212858手；玉米淀粉期货1月合约震荡收跌，总持仓量179051手，较上周+76641手[16] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -38512，上周净持仓为 -30774，净空持仓略有增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -49015，上周净持仓为 -37899，净空持仓略有增加[22] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为36709张，玉米淀粉注册仓单量为12806张[28] 现货价格及基差走势 - 截至2025 - 10 - 16，玉米现货平均价报2271.57元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报 +154元/吨[33] - 玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格偏弱调整，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报216元/吨[38] 期货月间价差变化 - 玉米11 - 1价差报 -9元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 -10元/吨，处于同期中等水平[44] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米1月合约价差报267元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为490元/吨，环比上周升高44元/吨[53] 替代品价差变化 - 截至2025 - 10 - 16，小麦 - 玉米价差报180.37元/吨；2025年第42周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在299元/吨，环比上周走扩31元/吨[58] 产业情况 玉米 供应端 - 截至2025年10月10日，广东港内贸玉米库存共计19.3万吨，较上周减少2.20万吨；外贸库存19.4万吨，较上周增加7.70万吨。北方四港玉米库存共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨；当周北方四港下海量共计58.1万吨，周环比增加11.0万吨[48] - 2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期的43.00万吨减少了39.00万吨，减少90.70%，较上月同期的6.00万吨减少2.00万吨[66] - 截至10月16日，全国饲料企业平均库存24.44天，较上周减少0.05天，环比下跌0.20%，同比下跌8.94%[70] 需求端 - 截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%。截止到8月末，能繁母猪存栏4038万头，环比减少4万头，为3900万头正常保有量的103.5%[74] - 截至2025 - 10 - 10，自繁自养生猪养殖利润报 -152.15元/头，外购仔猪养殖利润报 -301.04元/头[78] - 截至2025 - 10 - 16，吉林玉米淀粉加工利润报53元/吨；河南玉米酒精加工利润报263元/吨，吉林报 -200元/吨，黑龙江报54元/吨[83] 玉米淀粉 供应端 - 截至2025年10月15日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨，增幅5.48%[87] - 本周（2025年10月9日 - 10月15日）全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周增加3.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.35万吨，较上周产量增加2.55万吨；周度开机率为56.74%，较上周升高4.93%[91] - 截至10月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.67%，月增幅5.27%；年同比增幅46.94%[91] 期权市场分析 - 截至10月17日，玉米主力2601合约低位震荡，对应期权隐含波动率为10.87%，较上周9.72%回升1.15%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平[94]

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 玉米类市场周报 现货价格相对坚挺 期货震荡下跌 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 策略建议：短线交易为主。 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 3 Ø 玉米： Ø 行情回顾：本周玉米期货震荡下跌。主力2507合约收盘价为2335元/吨，较前一周-40元/吨。 Ø 行情展望：巴西二茬玉米尚未上市，进口端压力明显下滑，对国内玉米有一定的利好作用。不过， USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存将达到18亿蒲式耳，制约市场价格。且中美贸 易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区基层粮源逐步见底，贸易商手中 的玉米集中度较高，持粮心态相对稳定，挺价氛围浓重，部分用粮企业补收购积极性较高，频繁 上调价格吸引到货，对优质粮收购意向较强。华北黄淮产区部分区域新麦进入收割期，持粮主体 逢高出货，腾库速度有所加快，市场流 ...