核心观点 - 低硫燃料油期货价格近期波动加剧，主要受供给增加和需求疲软的双重压力，其中Dangote炼厂停产延期导致低硫供应超预期增长，而船燃需求一般且库存高企进一步压制价格 [6] - 高硫燃料油因供给减少和船燃替代效应增强获得支撑，俄罗斯炼厂遇袭和美国对伊朗制裁导致出口下降，同时高低硫价差扩大促使船东转向高硫燃料 [6][15] - 亚太地区燃料油库存处于历史高位，新加坡库存达418万吨，舟山港库存118万吨，叠加低硫套利窗口开启和苏丹原油流向改变，供应压力持续 [23][24] 低硫供应超预期 - Dangote炼厂RFCC装置停产时间延长至少3个月，原定9月20日重启推迟，未来三个月周均低硫出口量将翻番至18万吨左右 [7] - 该炼厂9月有三批低硫招标，总计39万吨，装船期分别为9月4-7日、9月18-19日和9月22-24日 [7][9] - 低硫东西方套利窗口开启，尽管新加坡到港套利货物环比减少30-40万吨，但被低硫调油量弥补，整体供应承压 [6] 高硫船燃替代效应增强 - IMO 2020新规实施后高硫脱硫设备普及率提升，当前高低硫价差扩大至历史高位，促使部分船东转向高硫燃料 [15] - 新加坡7月船燃销量总计492万吨，环比增7%，同比增5.7%，其中高硫销量200万吨（环比+13%），低硫销量245万吨（环比-3%） [15] - 受美国关税政策和红海局势影响，船舶绕行好望角概率高，未来船燃需求将继续增长，高硫贡献比例加大 [15] 亚太燃料油库存高企 - 新加坡燃料油库存截至9月10日达418万吨，环比下降16万吨但仍处历史高位，舟山港库存118万吨 [23][24] - 低硫EW套利窗口开启和阿联酋拒收苏丹原油导致Dar Blend原油转向新加坡市场，加剧库存压力 [23] 价格与市场动态 - 低硫燃料油期货价格承压下行，LU 2511合约最低至3263元/吨，LU 2512合约最低至3258元/吨 [6] - 舟山-新加坡船燃加注价差为16美元/吨，促使船只转向新加坡加注，亚太低硫现货供应充足 [15] - 高硫因俄罗斯炼厂遇袭、美国对伊朗制裁及中东伊拉克9月出口偏低获得供应端支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度回顾：本周全球燃料油价格小幅回弹，临近周末下跌，裂解、月差继续走强，低硫强势减弱 [4] - 周度展望：本周燃料油价格周初反弹，临近周末因原油价格下跌中断反弹，原油是拖累燃料油估值的核心因素，短期内原油价格波动将影响燃料油价格，燃料油自身价差显示市场对需求旺季局势有信心，高硫、低硫短期估值有支撑，后续供应端变化是指引行情的关键，高硫方面中东供应回升但俄罗斯部分炼厂检修使供应提升有瓶颈，低硫方面海外市场有一定支撑，但内盘市场随着国营炼厂检修接近尾声，港口现货库存高位，低硫现货供应回升将对LU产生利空冲击 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 炼厂开工：展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 全球炼厂检修：呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示了中国燃料油产量、低硫燃料油产量、燃料油商品量的月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示了新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存、美国残余燃料油库存的数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示了新加坡、富查伊拉、地中海等地不同硫含量燃料油的FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格：展示了西北欧、美湾等地不同硫含量燃料油的FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格：展示了西北欧、新加坡不同类型燃料油掉期连1、连2、连3及FU主力、LU连续等价格数据 [45][47][49] - 燃料油现货价差：展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [52][53] - 全球燃料油裂解价差：展示了新加坡、西北欧不同硫含量燃料油的裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差：展示了新加坡、西北欧高低硫燃料油M1 - M2、M2 - M3的月差数据 [62][63][64] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示了中国燃料油不含生物柴油的进口数量、出口数量的月度数据 [69][71] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示了中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进口数量周度变化及俄罗斯、中东等国家和地区高硫燃料油出口数量周度变化 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示了新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进口数量周度变化及中东、西北欧等国家和地区低硫燃料油出口数量周度变化 [76]