投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 24 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡 | 多空交织，焦煤区间震荡 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡 | 现货支撑显现，焦炭震荡运行 | 备注： ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1210.0 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块有所下调，整体维持震荡偏弱走势，现货成交整体偏弱，以低价成交为主；钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑；随着阅兵临近，预计下周后半周左右铁水将开始减产，改善钢材供应压力；近期福建地区煤矿发生事故，抬升市场对于煤矿减产的预期，阅兵前螺纹期货可能存在较强支撑，下方空间有限；但走出 8 月煤炭日耗面临下滑，高炉可能快速复产，钢材基本面继续恶化，若煤矿减产预期落空，则阅兵后钢价依然存在压力；预计短期钢价维持底部震荡走势，9 月钢材需要关注旺季需求情况、煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策；期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货价格大多下跌，如 RB05 从 3261 元/吨降至 3223 元/吨，跌幅 38 元/吨；热卷期货价格也大多下跌，如 HC05 从 3388 元/吨降至 3361 元/吨，跌幅 27 元/吨 [3] - 螺纹现货价格部分地区有变动，如上海中天从 3280 元/吨降至 3270 元/吨，跌幅 10 元/吨；热卷现货价格部分地区有变动，如上海鞍钢从 3430 元/吨降至 3400 元/吨，跌幅 30 元/吨 [3] - 螺纹盘面利润各合约均有增加，如 05 合约从 -12 元/吨增至 -10 元/吨，增幅 2 元/吨；热卷盘面利润各合约也均有增加，如 05 合约从 115 元/吨增至 128 元/吨，增幅 13 元/吨 [3] - 现货地区价差部分有变动，如上海螺纹 - 广州螺纹从 -10 元/吨降至 -20 元/吨，跌幅 10 元/吨；现货利润大多下降，如华东螺纹利润从 -157 元/吨降至 -163 元/吨，跌幅 6 元/吨 [3] 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹 3280 元（+30），北京敬业 3250 元（+10），上海鞍钢热卷 3430 元（+30），天津河钢热卷 3380 元（+20） [7] - 交易策略：期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] - 重要资讯：26 日唐山钢坯直发成交弱，仓储现货价格报 3100 元/吨含税出库，下游成品材价格主流稳，整体成交偏清淡，预计午后钢坯出厂价格或稳中趋弱；上周（8 月 18 日 - 8 月 24 日），10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 131.68 万平方米，环比增长 9.6%，同比下降 22.7% [9][12] 相关附图 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等 [18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、双焦、铁矿、铁合金进行分析，认为短期钢价底部震荡，双焦震荡偏强，铁矿短期震荡，铁合金底部震荡，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内外政策等因素[5][7][12][15][20] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：中办、国办印发碳市场建设意见，8月25日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂成本利润有变化，7月底全国发电装机容量同比增长[3] - 现货价格：上海地区螺纹3310元（+320），北京地区3250（+10），上海地区热卷3430元（+30），天津地区热卷3380元（+20）[4] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，钢材复产、累库但速度放缓，出口有韧性，需求有修复，铁水产量高，阅兵临近预计铁水减产，福建煤矿事故抬升减产预期，8月煤炭日耗下滑高炉可能复产，焦煤库存累积产量上升，若减产预期落空阅兵后钢价有压力[5][7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，套利正套头寸可获利平仓，期权观望[7][8][9] 双焦 - 相关资讯：河南焦企8月25日 - 9月3日自主限产，邢台市场焦炭价格计划提涨，公布焦炭和焦煤仓单价格[10] - 逻辑分析：现货焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性减弱，焦炭供需紧平衡，主流焦企提涨第八轮，预计全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，煤炭供给有扰动，焦煤价格中枢提升[12] - 交易策略：单边震荡偏强运行，逢低做多，套利、期权、期现均观望[13] 铁矿 - 相关资讯：上海优化房地产政策，国家发改委听取扩内需稳就业意见，8月18 - 24日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西发运总量环比增加，公布青岛港铁矿现货价格及基差[14] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，市场情绪反复，近一个月主流矿山发运同比有增量但内部有分化，8月非主流矿发运同比高位，需求端7月制造业和基建投资增速环比走弱，终端用钢需求受压制，价格大涨因素减弱，短期震荡运行[15] - 交易策略：未明确给出具体策略[16] 铁合金 - 相关资讯：邢台市场焦炭价格计划提涨，上海6部门优化房地产政策[17] - 逻辑分析：硅铁25日现货价格稳中偏弱，部分区域上涨，供应端上周产量增幅放缓，需求端样本钢材产量维持高位，期货价格临近部分产区成本，高升水风险释放，底部震荡；锰硅25日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端产量增幅放缓，需求端螺纹样本表需回升，高升水风险释放，底部震荡[18][20] - 交易策略：单边底部震荡，套利期现正套逐步止盈，期权逢高卖出跨式期权组合[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块受上海房市政策放松及煤矿安全检查消息影响整体上涨，钢材需求有一定修复，铁水产量仍高且出口强劲使钢价有支撑；阅兵临近预计铁水将减产改善供应压力，近期煤矿事故抬升减产预期，阅兵前钢价或有强支撑、下方空间有限；但8月煤炭日耗下滑后高炉可能复产，钢材基本面或恶化，若煤矿减产预期落空，阅兵后钢价仍有压力，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月需关注旺季需求、煤矿安全检查情况，以及海外关税和国内宏观、产业政策 [8] 各部分总结 市场信息 - 螺纹期货：RB05收3261元/吨涨31元，RB10收3138元/吨涨19元，RB01收3224元/吨涨29元；05、10、01合约螺纹盘面利润分别为 -12元、 -128元、 -48元，较昨日分别降20元、21元、25元 [3] - 螺纹现货：上海中天3280元/吨涨30元，南京西城3380元/吨涨20元，山东石横3330元/吨涨50元等；华东螺纹利润 -153元较昨日增14元，山东螺纹利润 -450元较昨日降72元等 [3] - 热卷期货：HC05收3388元/吨涨30元，HC10收3389元/吨涨28元，HC01收3377元/吨涨25元；05、10、01合约热卷盘面利润分别为115元、123元、105元，较昨日分别降21元、12元、29元 [3] - 热卷现货：天津河钢热卷3380元/吨涨20元，乐从日钢热卷3420元/吨涨30元，上海鞍钢热卷3430元/吨涨30元；天津热卷利润 -186元较昨日增10元，华东热卷利润 -102元较昨日增16元 [3] 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3280元（ +30），北京敬业3250元（ +10），上海鞍钢热卷3430元（ +30），天津河钢热卷3380元（ +20） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势；套利建议螺纹正套头寸陆续平仓离场；期权建议观望 [9] - 重要资讯：8月25日上海六部门联合印发房地产政策优化通知，自8月26日起施行；8月25日中国炼焦行业协会市场委员会决议自8月26日零时起，对焦炭价格上调，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装焦上调75元/吨 [9][10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据的历史走势图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [14][20][24]