9月29日，国内期市黑色系品种普遍走弱，焦煤主力合约领跌超4%，现报1164.5元/吨。 9月26日邯郸市场炼焦煤价格上涨，低硫主焦精煤报1470元/吨涨30元/吨，低硫肥精煤报1520元/吨涨50 元/吨，以上均为出厂价现金含税。 机构观点 国投安信期货：炼焦煤矿产量小幅增加，双节前补库情绪基本完毕，现货竞拍成交或开启节前走弱态 势，周内成交价格较好，终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比大幅抬升，产端库存小幅下降，焦煤停 产矿山继续恢复，不过在查超产大背景下，进一步大幅释放产能可能性较低。整体来看，碳元素供应充 裕，下游铁水维持较高水平，对原材料形成托底，前低附近支撑相对夯实。焦煤盘面对蒙煤小幅贴水， 双节补库基本完成，价格环比大概率震荡下行。 南华期货（603093）：近期焦煤矿山开工率持续抬升，蒙煤积极通关，焦煤供应旺盛。节前补库临近尾 声，节后焦煤库存结构有边际恶化的风险，预计现货挺价难度将逐步提高。焦炭提涨正式开启，预计国 庆节中或节后正式落地，届时即期焦化利润有望小幅改善，短期内焦企大面积减产的概率不高。高炉钢 厂积极增产，铁水产量仍在240万吨以上的高位，用焦需求旺盛，焦炭供需无明显矛盾。展望后市 ...

焦煤价格及供需情况展望 20250910 摘要 焦煤市场供需关系改善，过去三个月日均销量高于日均产量，产销比连 续两月超 1，库存下降，对价格形成支撑，但焦煤产量恢复不理想，9 月因重大活动减产约 200 万吨，冬季需求旺盛，价格仍处低位，大幅放 量可能性小。 当前焦煤价格虽反弹，但仍处 2017 年来最低水平，企业面临经营困难， 成本控制严格。山西焦煤成本较低，河南、安徽等地成本较高，盈利不 佳。东北企业今年也面临困境。俄罗斯在中国市场份额已高，倾向于利 润更高的海外市场。蒙古国进口煤减少，通关水平待恢复。 短期内，下游地产行业疲软影响焦煤需求，但中长期钢铁产量减幅不明 显，预计未来几年微减。印度钢铁增速或带来新增需求，炼焦煤市场有 望保持平衡。钢铁行业反内卷政策更多影响预期，难实质性改变产量。 若钢铁行业减产提价，短期利空焦煤，长期利于产业链健康，但需政策 配套。当前焦煤价格较低压制产业链，需政策推动恢复合理利润。上半 年低点难重现，未来价格或区间震荡。 Q&A 近期煤炭反利卷政策以及查超产对焦煤供给的影响如何？ 根据 8 月和 9 月的数据分析，焦煤产量显著下降。8 月的日均产量比 7 月和 6 月明显 ...

请介绍一下焦煤的基本用途及其在产业链中的位置。 焦煤主要用于钢铁冶炼，与动力煤不同。焦煤是煤焦干产业链的最上游，通过 冶炼后送入洗煤厂进行洗选，得到炼焦精煤，再通过高温蒸馏生成焦炭。我国 的所有焦炭几乎全部用于钢铁冶炼，少数用于化工和有色金属冶炼。钢铁下游 行业包括建筑和房地产等传统宏观经济行业。 我国在全球焦煤资源和供给方面处于什么地位？ 我国是世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，储量占全球总储量约 26%。2024 年，我国炼焦精煤产量约 4.7 亿吨，进口量 1.2 亿吨，总消费量 5.9 亿吨。气煤储量占比最大，约 40%以上，而主焦煤和肥煤等主要用作炼焦 的品种占比较小。 预计未来焦煤价格上涨空间有限，主要取决于供给端减量，尤其是政策 端查超产力度。需求端偏弱，供给端无强势收缩，因此价格难有大幅上 涨，但底部有成本支撑。 焦煤企业二季度盈利大幅下降，部分高成本矿企已亏损。在需求偏弱和 供给无明显收缩情况下，焦煤股票板块难有大机会，更多是主题性行情， 关注山西焦化、平煤股份和淮北矿业等长协企业。 焦煤分析框架 20250903 中国是全球最大的炼焦煤生产国和消费国，但国内炼焦精煤产量近年来 稳中有降，未 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤近期煤矿安全检查及事故监管力度增强致增量受限，下游采购放缓，交易氛围一般，价格有跌，预计短期暂稳运行[3] - 焦炭受阅兵活动影响部分区域焦企限产，其他地区开工提升，供应处紧平衡，预计短期稳中偏强运行[7] 分目录总结 每日观点 焦煤 - 基本面近期煤矿安全检查及事故监管力度增强，增量受限，下游焦企采购放缓，交易氛围一般，流拍增多，价格下跌[3] - 基差现货市场价1170，基差 - 5，现货贴水期货[3] - 库存钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨[3] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方[3] - 主力持仓主力净空，空减[3] - 预期铁水产量高位震荡，刚需不减，但下游成材销售转弱，焦化厂、钢厂受环保限产影响，需求有压力，预计短期价格暂稳[3] 焦炭 - 基本面阅兵活动使部分区域焦企限产，其他地区开工提升，供应处紧平衡[7] - 基差现货市场价1630，基差 - 42.5，现货贴水期货[7] - 库存钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨[7] - 盘面20日线向下，价格在20日线下方[7] - 主力持仓主力净空，空增[7] - 预期焦企生产受环保限产扰动，区域供应收紧，唐山高炉限产抑制需求，其他地区钢厂生产积极性尚可，厂内原料库存吃紧，预计短期稳中偏强[7] 利多利空 焦煤 - 利多铁水产量上涨，供应难有增量[5] - 利空焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软[5] 焦炭 - 利多铁水产量上涨，高炉开工率同步上升[9] - 利空钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支[9] 价格 - 8月28日部分港口冶金焦价格有涨跌，如日照港准一级冶金焦（山西）部分跌10 - 20元，肥城港准一级冶金焦（山西）干熄涨15元等[10] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1万吨，较上周增加17万吨[21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5万吨，较上周减少3.6万吨[26] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨[30] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48%[43] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏强运行，焦炭或稳中偏强运行 [2][6] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面：部分煤矿按276工作日组织生产致国内煤炭产量小幅下降，下游采购谨慎，高价资源成交疲弱，煤价上探阻力加大，但煤矿库存低位挺价意愿强 [2] - 基差：现货市场价1190，基差2.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [2] - 预期：下游成材价格波动，企业对高价煤接受意愿不高，采购谨慎，焦炭六轮提涨落地后提涨预期再起，钢焦企业按需采购，预计短期价格偏强运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] - 港口库存：282.1万吨，较上周减少10.2万吨 [20] - 独立焦企库存：844.1万吨，较上周增加2.9万吨 [25] - 钢厂库存：803.8万吨，较上周增加4.3万吨 [29] 焦炭 - 基本面：焦炭六轮提涨落地，焦化企业盈利能力改善，生产积极性回升，贸易商采购节奏放缓，焦企积极出货，厂内库存较低 [6] - 基差：现货市场价1620，基差 - 82，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增 [6] - 预期：钢厂到货好转，库存提升，开工水平高，焦炭刚需有保障，六轮提涨后开工率回升，但受阅兵前限产影响供应增量有限，预计短期稳中偏强运行 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] - 港口库存：215.1吨，较上周增加17万吨 [20] - 独立焦企库存：46.5吨，较上周减少3.6万吨 [25] - 钢厂库存：626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [29] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [42] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46]

焦煤期货市场表现 - 焦煤期货主力合约大幅上涨2 05% 报1244 5元/吨 [1] 消息面汇总 - 内蒙古汇能集团尔林兔煤炭有限公司通过复工复产检查验收 具备复工复产条件 [2] - 印尼1至6月煤炭出口量达2 38亿吨 2025年煤炭产量目标为7 397亿吨 [2] - 吕梁市场炼焦煤竞拍价格上涨 柳林高硫焦精煤成交均价1249元/吨 较上期7月21日涨159元/吨 [2] 机构观点 - 焦企开工率和铁水产量维持高位 炼焦煤刚性需求保持韧性 短期焦煤价格或偏强运行 [3] - 主产地煤矿整体恢复偏慢 供应扰动预期仍存 下游对高煤价接受度下降 焦炭六轮提涨开启 双焦表现坚挺 短期回调空间有限 [3]

供应恢复偏慢 焦煤市场运行逻辑回归产业端，且近期供应影响更大。国内煤矿7月虽然陆续复产，产量逐步回升，但 煤矿受到井下条件影响，叠加安全、环保等因素的扰动，国内炼焦煤产量恢复偏慢，供应显著低于前期 高位。截至8月1日当周，钢联统计的523家炼焦煤样本矿山精煤、原煤日均产量分别为77.67万吨、 193.56万吨，从低位累计回升3.85万吨、8.54万吨，但相较年内81.69万吨、202.10万吨的高点存有差 距。此外，有关煤矿倒查超产消息不断发酵，7月10日国家能源局发布相关文件通知，要求2025年单个 煤矿产量超过核定产能10%的煤矿停产整顿，引发市场对煤矿后期减产的担忧。据钢联调研反馈，山西 吕梁、长治已有煤矿收到相关通知，个别煤矿甚至停产。 受 "反内卷"预期提振，7月焦煤价格强势上涨，领涨商品市场。不过，随着交易所调整交易限额，叠加 强预期兑现有限，市场乐观情绪修正，焦煤期价高位回落。 乐观情绪修正 7月预期主导市场，黑色金属集体上行，其中焦煤涨幅明显。随着重大会议结束，强预期兑现有限，叠 加经济数据有所走弱，7月底乐观情绪迎来修正。7月30日，中央政治局会议指出，要依法依规治理企业 无序竞争，推进重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期焦炭第四轮涨价落地，焦企利润修复且增库，部分焦企提涨第五轮，市场走强，焦企开工稳定、采购积极，但终端需求和利润压制使其上行空间有限，预计短期价格偏强运行 [2] - 焦炭第四轮提涨落地，焦企盈利改善，但焦煤价格上涨使成本高，开工维持前期，暂无提产意愿，下游需求好，走货顺畅、库存低位，预计短期延续偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地煤矿受安检和环保影响供应缓慢恢复，焦企对高价煤采购观望，竞拍成交价涨跌互现，煤矿多有预售订单，煤价偏稳 [3] - 基差：现货市场价1040，基差 -77，现货贴水期货 [3] - 库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨，较上周增加45.9万吨 [3] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：焦炭第四轮提涨落地，焦企盈利改善，但焦煤价格上涨使成本高，开工维持前期，暂无提产意愿 [6] - 基差：现货市场价1570，基差 -106.5，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存639万吨，港口库存199.1万吨，独立焦企库存55.6万吨，总样本库存839.7万吨，较上周减少3.8万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [23] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [26] 其他数据 - 洗煤厂：未提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量数据 [28][31][34] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [37] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [41] - 焦炭产量：未提及焦炭日均产量、月度产量数据 [44][47] - 高炉开工率：未提及高炉开工率数据 [49] - 铁水产量：未提及铁水产量数据 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格稳中偏强运行，焦炭价格也或稳中偏强运行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面煤矿逐步复产，生产恢复，焦炭提涨落地使市场情绪高涨，下游采购增加，部分煤矿报价上探，短期补库支撑煤价向好 [2] - 基差方面，现货市场价940，基差21.5，现货升水期货 [2] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面显示20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓焦煤主力净空，空减 [2] - 预期下游钢厂接涨第一轮提价后利润空间挤压但盈利尚可，铁水产量高位且暂无减产意向，原料需求仍在 [2] 焦煤多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面下游采购积极，焦企出货良好，库存低位，但原料焦煤价格上涨增加成本压力，部分焦企限产，内蒙乌海地区环保加严加大限产 [5] - 基差方面，现货市场价1420，基差 -99，现货贴水期货 [5] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [5] - 盘面显示20日线向上，价格在20日线上方 [5] - 主力持仓焦炭主力净空，空增 [5] - 预期焦企利润低位，生产积极性一般，部分限产，供应偏紧，下游刚需仍在，厂内库存低位，市场看涨氛围浓厚 [5] 焦炭多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [7] 价格行情 - 7月17日部分港口冶金焦价格有涨跌变化，如天津港一级冶金焦涨12或50等 [8] - 7月17日进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格有不同表现，如俄罗斯肥煤Elga在趣冠与港涨15等 [9] 库存情况 - 焦煤港口库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [17] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [20] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [23] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [34] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期终端铁水继续回升需求支撑较稳，钢厂盈利好转有补库行为，部分焦企限产但出货正常，补库需求仍在但采购谨慎，高价资源成交一般，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭预期钢厂开工高稳，部分钢厂补库需求提升，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，叠加原料端部分煤种价格上调，预计短期焦炭暂稳运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 基本面情况 - 部分矿点复产但产量未恢复正常，下游补库需求释放，中间环节采购，产地库存去化，市场成交回暖，部分资源价格上涨，市场情绪乐观，评级中性 [3] - 基差方面，现货市场价940，基差125.5，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨，评级偏多 [3] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [3] - 主力持仓焦煤主力净空，空增，评级偏空 [3] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 基本面情况 - 焦企生产负荷基本稳定，部分因利润受损限产，中间贸易商采购积极，钢厂需求回暖，焦企出货顺畅，厂内库存下降，评级中性 [9] - 基差方面，现货市场价1320，基差 -68.5，现货贴水期货，评级偏空 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨，评级偏多 [9] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [9] - 主力持仓焦炭主力净空，空减，评级偏空 [9] 价格情况 进口炼焦煤价格 - 7月1日17:30公布了进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，部分煤种有涨跌情况 [12] 港口冶金焦价格 - 7月1日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分价格有涨跌变化 [13] 库存情况 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [21] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [24] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [38] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [42]