周二，彭博社称，SpaceX计划最早于2026年中或年尾以1.5万亿美元估值上市。次日， SpaceX传记《起飞》、Ars Technica高级太空编辑Eric B erger在X上转发自己的文章《抗拒数年后，SpaceX现在计划上市。原因何在?》，并评论： 以下是我认为SpaceX即将上市的原因。 仅一个小时后，马斯克本人回复： 一如既往，Eric的描述是准确的。 种种消息表示，这家全球最具统治力的私营航天公司，正在为2026年可能进行的IPO做最后的战前准备。 01 估值8000亿，目标1.5万亿 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 备忘录中最令华尔街震动的并非IPO本身，而是那个令人咋舌的数字：8000亿美元。 根据最新的内部股票交易定价，SpaceX的股价已攀升至每股421美元。这一数字不仅意味着公司估值在短短半年内实现了翻倍——今年7月其内部 定价尚为212美元——更标志着SpaceX已正式超越了今年10月刚刚创下5000亿美元估值纪录的OpenAI，重新夺回了全球"独角兽之王"的宝座。 然而，对于马斯克而言，8000亿美元或许仅仅是一个起点。据接近核心决策层的消息人士透露，马斯克的心理价位远不止 ...

SpaceX估值动态与市场关注 - SpaceX正以8000亿美元估值进行二级市场股份出售 若交易达成 其估值将较7个月前约4000亿美元翻倍 并超越OpenAI成为美国市值最高的私营公司 [1] - 公司管理层正评估于2026年进行首次公开募股的可能性 [1] ARK投资公司远期估值预测 - ARK投资管理公司于2025年6月发布开源估值模型 预测SpaceX的企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元 [1] - 该预测基于包含17个关键变量的蒙特卡洛模拟 运行了一百万次 乐观情境下估值可达约3.1万亿美元 悲观情境下估值约为1.7万亿美元 [1][4] - 以公司2024年12月上一轮融资时约3500亿美元的估值为起点 预测的复合年回报率将高达约38% [1][3] 估值模型的核心逻辑与飞轮效应 - 模型系统性地拆解了支撑SpaceX宏大愿景的“飞轮”逻辑 即“星链”业务产生的巨额现金流反哺“星舰”技术迭代 并最终为火星殖民计划奠基 [2] - 模型运作如同一个具有自我强化势头的飞轮 从现金开始 SpaceX制造火箭和卫星 创造轨道带宽 获取星链用户 并再投资产生的现金 随着循环持续 资金逐步流向火星开发 [12] 星链业务的潜在市场规模与经济效益 - ARK的自上而下卫星宽带收入需求模型根据可用带宽 可覆盖人口数量以及各国可接受的宽带价格和速度来分配SpaceX的收入 [17] - 蒙特卡洛模拟表明 其带宽平均在约1.3亿吉比特每秒达到平台期 超出此范围后增加带宽将不经济 [17] - 盈亏平衡点出现在每月每兆比特每秒约0.20美元 比目前美国平均水平低约75% [17] - 根据基准情景 星链星座约在2035年完成后 SpaceX可能产生约3000亿美元的年收入 约占全球通信总支出的15% [19] - 随着星舰可重用性提高 卫星占总边际成本的比例随时间从约30%上升至约90% [21] 卫星性能与莱特定律 - 以Gbps/千克衡量的卫星性能成为模型中最敏感的输入变量 影响收入生成和资本支出 [23] - 从V1到V2 Mini Optimized 星链卫星性能一直遵循莱特定律的学习曲线 [24] - SpaceX已提交关于下一代卫星的文件 质量约2000千克 并在另一份披露中提及1Tbps带宽 若这些规格适用于同一颗卫星 性能跃升将是巨大的 [24] 星舰的关键作用与可重用性 - 星舰是多行星生活的核心 其周转时间和可重用性对运营影响至关重要 [28] - 基于猎鹰9号数据 莱特定律表明 每次轨道上行质量累计翻倍 星舰的周转时间将以约27%的恒定速率下降 [28] - 最小化火箭周转时间和提高可重用性对于维持SpaceX星座的经济可行性以及推进其火星雄心至关重要 [31] 火星殖民计划与价值构成 - 马斯克创立SpaceX的目标是实现多行星生活 特别是使人类能够移居火星 [34] - 根据研究 火星在SpaceX企业价值中的占比将随时间增长 [34] - 模型假设 在星链星座完成前 SpaceX仅将一小部分预算用于火星 一旦达到该里程碑 SpaceX可能会将其星链资源转向火星 [36] - 蒙特卡洛模拟假设星舰将搭载经过火星改造的Optimus机器人 其数量随时间增长至数百万 这些机器人将建造基础设施以支持永久殖民地 [39] 模型的风险与局限性 - 模型结果高度依赖于“星舰”的快速复用能力 “擎天柱”人形机器人等核心假设的实现 [2] - 意外事件 如埃隆·马斯克突然离开公司 或自然灾害或疫情 可能显著影响结果 [42] - 如果星舰未能实现快速可重用性 可能会严重影响预测的价值 同样 无法保证Optimus能够在模型设定的时间表内支持基础设施开发 [42] - 竞争加剧可能减少宽带的总可寻址市场 而政府支出的变化可能影响星盾的收入潜力 [42]

近期估值与市场动态 - SpaceX正以8000亿美元估值进行二级市场股份出售 若交易达成 其估值将较7个月前的约4000亿美元实现翻倍 并超越OpenAI成为美国市值最高的私营公司 [3] - 公司管理层正评估于2026年进行首次公开募股的可能性 [3] ARK投资公司2030年估值预测 - ARK投资管理公司预测SpaceX的企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元 此预测基于开源估值模型及蒙特卡洛模拟 [3][5] - 以公司2024年12月上一轮融资时约3500亿美元的估值为起点 预测隐含的投资者复合年回报率将高达约38% [3] - 模型同时给出乐观与悲观情景预测 在乐观情境下估值可达约3.1万亿美元 在悲观情境下估值约为1.7万亿美元 [3][5][6] 估值模型的核心逻辑：“飞轮效应” - 模型系统性拆解了支撑SpaceX宏大愿景的“飞轮”逻辑 即“星链”业务产生的巨额现金流 反哺“星舰”技术的迭代 并最终为火星殖民计划奠基 [4][13] - 星链星座完成后 SpaceX将维持星座运营 然后加大火星投资 每艘前往火星的火箭都搭载擎天柱人形机器人和材料的组合 [16] 星链业务的财务预测与关键驱动 - 根据基准情景 星链星座约在2035年完成后 SpaceX可能产生约3000亿美元的年收入 约占全球通信总支出的15% [21] - 模型显示 星链带宽平均在约1.3亿吉比特每秒达到平台期 超出此范围后增加带宽将不经济 [19] - 盈亏平衡点出现在每月每兆比特每秒约0.20美元 比目前美国平均水平低约75% [19] - 随着星舰可重用性提高 卫星占总边际成本的比例随时间从约30%上升至约90% [24] - 以Gbps/千克衡量的卫星性能成为模型中最敏感的输入变量 影响收入生成和资本支出 [26] 卫星性能演进与莱特定律 - 从V1到V2 Mini Optimized 星链卫星性能一直遵循莱特定律的学习曲线 [27] - SpaceX已提交关于下一代卫星的文件 质量约2000千克 并在另一份披露中提及1Tbps带宽 若这些规格适用于同一颗卫星 性能将实现巨大跃升 [27] 星舰的关键作用与假设 - 星舰是多行星生活的核心 其周转时间和可重用性对运营影响至关重要 [30] - 基于猎鹰9号数据 莱特定律表明 每次轨道上行质量累计翻倍 星舰的周转时间将以约27%的恒定速率下降 [30] - 最小化火箭周转时间和提高可重用性对于维持星座经济可行性以及推进火星雄心至关重要 [32] 火星殖民计划的价值构成 - 火星在SpaceX企业价值中的占比将随时间增长 [35] - 模型假设 在星链星座完成前 SpaceX仅将一小部分预算用于火星 一旦达到该里程碑 可能会将其星链资源转向火星 [37] - 蒙特卡洛模拟假设星舰将搭载经过火星改造的擎天柱机器人 其数量随时间增长至数百万 [39] - 擎天柱机器人将建造基础设施以支持永久殖民地 其生产力随时间提高 [39] 模型的关键依赖与假设 - 估值预测结果高度依赖于“星舰”的快速复用能力、“擎天柱”人形机器人等核心假设的实现 [1][4] - ARK的开源模型包含17个关键的独立输入 用于模拟SpaceX的一系列潜在发展成果 [7] - 地球企业价值按预测的EBITDA计算 乘以18倍EBITDA与EV比率 这与航空航天和国防公司的行业平均水平一致 [9]

星舰发射能力与市场地位 - SpaceX今年将承担全球90%以上的轨道有效载荷发射任务[3] - 中国约占全球轨道有效载荷发射任务的5%，其余5%由美国其他企业和世界其他国家分担[3] - 预测星舰实现高频次发射后，SpaceX有望承担全球99%以上的轨道运输任务[3] 太空计算与能源战略 - 星舰的问世为大规模部署太阳能人工智能卫星开辟了道路，被认为是实现每年1太瓦人工智能算力部署的唯一路径[1] - 多家太空初创公司计划将数据中心送入轨道，利用太阳能解决AI计算的巨大能耗问题[6] - Starcloud等公司计划通过太空数据中心运行简化版AI模型，未来目标是建设吉瓦级轨道数据中心[6] 公司发展计划与挑战 - 马斯克旗下xAI公司正在田纳西州建设配备百万GPU的超算中心，但面临严重电力缺口，需要额外建设发电设施[5] - 星舰计划在2026年底搭载擎天柱机器人登陆火星，并可能在2029-2031年间实现载人火星任务[6]