墨西哥关税政策调整 - 墨西哥政府宣布将对中国等亚洲国家汽车进口关税从15%～20%大幅提高至50% [3] - 此次关税调整主要受美国影响 旨在保护墨西哥国内就业 [3] - 高额关税将导致中国汽车出口成本大幅上升 削弱价格竞争力并对销量造成压力 [10] 中国汽车出口市场格局 - 2025年1-7月中国汽车出口总量达418万辆 同比增长20% [5] - 墨西哥以32.2万辆的出口量成为中国第一大汽车出口国 取代俄罗斯地位 [4][5] - 前五大出口市场依次为墨西哥(32.2万辆)、阿联酋(27.1万辆)、俄罗斯(22.8万辆)、比利时(18.4万辆)和巴西(17.5万辆) [5] 中国品牌在墨西哥市场表现 - 中国品牌在墨西哥市场份额达8.2% 成为第五大来源国 取代传统欧洲国家地位 [6] - 主要品牌出口量：名爵汽车2.8万辆、江淮汽车1.4万辆、长安汽车9255辆、长城汽车8424辆、奇瑞汽车5559辆 [6] - 长安汽车以累计销量增长超过150% 成为墨西哥市场同比增长最快品牌 [7] 墨西哥汽车市场特征 - 2024年墨西哥轻型车年销量突破155万辆 新能源车(BEV+PHEV)占比达4.8% [7] - 2025年上半年墨西哥轻型车销量70.9万辆 同比小幅下降0.1% [7] - 日本品牌以42%市场份额主导市场 其次为美国(21.1%)、德国(11.9%)和韩国(11.1%) [6] 新能源汽车出口情况 - 墨西哥在中国新能源汽车出口国中排名第三 前7月出口11.6万辆 仅次于巴西(17.5万辆)和比利时(12.2万辆) [8] - 比亚迪2024年在墨西哥销售超过4万辆电动汽车和混合动力汽车 [8] - 比亚迪在墨西哥拥有超过50家经销商 2025年预计销售8万辆汽车 [8] 中国车企应对策略 - 通过拓展南美、东南亚、中东等其他地区市场来弥补可能损失 [11] - 加强墨西哥本土化建设 建立工厂实现零部件本地化采购和整车本地化生产 [11] - 比亚迪、上汽名爵、奇瑞等中国车企计划在墨西哥建立整车制造厂 [11] - 中国车企海外年产能预计将达到400万辆规模 遵循"local for local"战略 [12]

墨西哥关税政策调整 - 墨西哥政府宣布将对中国等亚洲国家汽车进口关税从15%-20%大幅提升至50% [1] - 此次关税调整旨在保护墨西哥国内就业 [1] - 关税调整背后可能受到美国政策影响 [1] 中国汽车出口墨西哥现状 - 2025年1-7月墨西哥以32.2万辆成为中国第一大汽车出口国 取代俄罗斯地位 [2] - 同期中国汽车总出口量达418万辆 同比增长20% [2] - 前五大出口国分别为墨西哥(32.2万辆) 阿联酋(27.1万辆) 俄罗斯(22.8万辆) 比利时(18.4万辆) 巴西(17.5万辆) [2] 中国品牌在墨西哥市场表现 - 中国品牌以8.2%市场份额成为墨西哥第五大汽车来源国 取代传统欧洲国家地位 [3] - 主要中国品牌销量：名爵汽车(2.8万辆) 江淮汽车(1.4万辆) 长安汽车(9255辆) 长城汽车(8424辆) 奇瑞汽车(5559辆) [2] - 长安汽车以超过150%的累计销量增长成为墨西哥市场同比增长最快品牌 [3] 墨西哥汽车市场特征 - 日本品牌以42%市场份额主导墨西哥市场 其次为美国(21.1%) 德国(11.9%) 韩国(11.1%) [3] - 2024年墨西哥轻型车年销量突破155万辆 新能源车(BEV+PHEV)占比达4.8% [3] - 2025年上半年墨西哥轻型车销量70.9万辆 同比微降0.1% [3] - 市场偏好SUV及皮卡车型 中国出口产品多为皮卡和A级轿车 [3] 新能源汽车出口情况 - 墨西哥位列中国新能源汽车出口前三大目的地国 前7月出口11.6万辆 [4] - 巴西(17.5万辆)和比利时(12.2万辆)分列前两位 [4] - 比亚迪2024年在墨西哥销售超过4万辆电动汽车和混合动力汽车 [4] - 比亚迪在墨西哥拥有超过50家经销商 2025年预计销售8万辆汽车 [4] 关税政策潜在影响 - 高额关税将导致中国汽车出口墨西哥成本大幅上升 [5] - 成本增加将削弱中国汽车在墨西哥市场的价格竞争力 对销量造成压力 [5] 中国车企应对策略 - 需要拓展多元化市场 包括南美 东南亚 中东等地区以弥补可能损失 [6] - 加强墨西哥本土化建设 提高本地产量占比 [6] - 通过建立工厂实现零部件本地化采购和整车本地化生产 [6] - 比亚迪 上汽名爵 奇瑞等车企计划在墨西哥建立整车制造厂 [6] 中国汽车出口整体态势 - 中国已成为全球汽车出口第一大国 年出口量400万-500万辆 [7] - 汽车行业出口量占行业总量四分之一左右 对出口依赖度较高 [7] - 中国车企需要遵循"local for local"战略 深耕本土化运营 [7] - 中国车企海外年产能预计将达到400万辆规模 [7]

中国汽车出口墨西哥市场表现 - 2025年1-7月墨西哥以出口32.2万辆成为中国第一大汽车出口国 取代俄罗斯地位 [1][2] - 同期中国汽车总出口量达418万辆 同比增长20% [2] - 主要出口品牌包括名爵汽车(2.8万辆) 江淮汽车(1.4万辆) 长安汽车(9255辆) 长城汽车(8424辆)和奇瑞汽车(5559辆) [2] 墨西哥汽车市场竞争格局 - 日本品牌以42%市场份额主导墨西哥市场 美国(21.1%) 德国(11.9%)和韩国(11.1%)紧随其后 [3] - 中国品牌以8.2%市场份额成为第五大来源国 取代传统欧洲国家地位 [3] - 长安汽车以超过150%的累计销量增长成为墨西哥市场同比增长最快品牌 [3] 墨西哥汽车市场特征 - 2024年墨西哥轻型车年销量突破155万辆 新能源车(BEV+PHEV)占比达4.8% [3] - 传统燃油车仍占主流 混合动力车(HEV)销量逐年增长 SUV及皮卡较受欢迎 [3] - 2025年上半年墨西哥轻型车累计销量70.9万辆 同比微降0.1% [3] 新能源汽车出口情况 - 2025年前7月墨西哥以11.6万辆位列中国新能源汽车出口第三大市场 仅次于巴西(17.5万辆)和比利时(12.2万辆) [4] - 比亚迪2024年在墨西哥销售超过4万辆电动汽车和混合动力汽车 [4] - 比亚迪在墨西哥拥有超过50家经销商 2025年预计销售8万辆汽车 [4] 关税政策变化及影响 - 墨西哥政府宣布将对中国汽车进口关税从15%-20%提高到50% [1] - 此次关税调整幅度较大 旨在保护国内就业 [1] - 高额关税将导致出口成本大幅上升 削弱中国汽车价格竞争力 [5] 中国车企应对策略 - 通过拓展南美 东南亚 中东等其他地区市场弥补可能损失 [6] - 加强墨西哥本土化建设 建立工厂实现零部件本地化采购和整车本地化生产 [6] - 比亚迪 上汽名爵 奇瑞等中国车企计划在墨西哥建立整车制造厂 [6] 汽车出口行业整体态势 - 中国已成为全球汽车出口第一大国 年出口量400万-500万辆 占行业总量四分之一 [7] - 汽车行业对出口依赖度较高 但增长存在不确定性 [7] - 中国车企海外年产能预计将达到400万辆规模 本土化运营成为出海大趋势 [7]

报告核心观点 - 看好国轩高科盈利能力提升和海外产能布局，维持买入评级和目标价29.07元人民币 [1][2] - 固德威业绩低于预期，但合同负债大增预示业绩有望恢复，下调盈利预测和目标价，维持中性评级 [3] 公司研究 国轩高科 - 2024年全年收入353.9亿元，同比+11.9%，2025年1季度收入90.5亿元，同比+20.6%，主要得益于电池出货量同比大增 [1] - 2024年毛利率和扣非归母净利率分别同比增长1.1个/0.3个百分点至18.0%/0.7%，2025年第一季度分别同比提升0.4个/0.1个百分点 [1] - 第三代电芯已取得多家客户的多款车型定点，目标2025年产能达20GWh [2] - 2024年海外收入同比大幅增长71.2%，越南工厂已投产，摩洛哥和斯洛伐克基地预计分别于2026年/2027年投产 [2] 固德威 - 2024年营收67.4亿元，同比下降8%，盈利由2023年的8.52亿元转为亏损0.62亿元，主要因内地收入大增但欧洲逆变器及电池收入大降，同时费用增加 [3] - 1Q25营收18.8亿元，同/环比增长67%/5%，亏损0.28亿元，业绩仍低于预期 [3] - 1季度末合同负债达4.4亿元，创历史新高，同/环比大增85%/28%，预示业绩有望恢复 [3] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价22,008，升跌0.14%，年初至今升跌9.85%；国指收盘价8,068，升跌 -0.15%，年初至今升跌10.67%等 [5] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价65.85，三个月升跌 -13.99%，年初至今升跌 -11.71%；期金收盘价3,332.50，三个月升跌20.35%，年初至今升跌26.75%等 [5] 基点变动 - HIBOR为4.58，三个月变动0.00，六个月变动0.00；美国10年债息yield为4.16，三个月变动 -8.51，六个月变动 -2.43 [5] 恒指技术走势 - 恒生指数22,008.11，50天平均线22,580.23，200天平均线21,110.37 [5] 经济数据 美国 - 4月29日美国JOLTS职位空缺（三月）上次数据为7.57M；4月30日美国实际GDP年化季率（第一季度）市场预期2.4%，上次数据0.4% [6] 中国 - 4月30日中国官方制造业PMI（四月）上次数据为50.5；中国官方非制造业PMI（四月）市场预期50.8 [6] 研究报告列表 深度报告 - 涵盖新能源、消费、互联网等多个行业2025年展望及相关点评报告 [6] 每日报告 - 包含国轩高科、固德威等多家公司近期报告，涉及财务模型更新、业绩点评等内容 [6] 指数成份股数据 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多家公司收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等数据 [7] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多家公司收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等数据 [8]