航运业作为全球贸易的"动脉"，长期依赖传统高硫燃料油，是碳排放的重点领域。据国际海事组织 （IMO）数据，燃料油在全球船运二氧化碳的排放量占全球总排放量的2%左右。为应对气候变化， IMO于2018年通过《船舶温室气体减排初步战略》，明确到2030年和2050年船运碳排放强度比2008年分 别降低40%和70%，2050年船运碳排放总量比2008年降低50%。同时，IMO2020法规将船舶废气中允许 的硫含量从之前的3.5%m/m（质量比）大幅降低到新的最大值0.5%，低硫燃料油成为行业转型的关键。 上期所敏锐捕捉行业变革趋势，于2020年6月22日在上海国际能源交易中心正式挂牌低硫燃料油期货， 采用"国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价"模式，全面引入境外交易者参与，成为上期所顺应 行业环保升级要求，践行期货市场对外开放战略的重要举措。 上市以来，低硫燃料油期货市场规模稳步扩大，服务实体经济功能持续增强，众多产业链企业借助期货 工具实现了稳健经营。其中，中石化浙江舟山石油有限公司等船燃加注企业通过低硫燃料油期货锁定原 料采购成本，有效应对国际油价大幅波动；复瑞渤集团等贸易商利用期货市场优化资源配置，提升 ...

9月17日，中国期货业协会联合中国有色金属工业协会、上期所、广期所共同举办的"2025有色金属期现 货市场产融结合在线研讨会"第五期活动镍专场开启。期货日报记者了解到，本次专场围绕镍产业现状 和发展趋势、期货市场助力镍行业高质量发展、期货助力镍产业精细化管理等展开讨论。 研讨会上，中国有色金属工业协会镍钴分会秘书处干事、北京安泰科信息科技股份有限公司镍钴锂事业 部高级分析师吴晓然从供应、消费、成本、政策等方面解读镍产业的发展现状，重点分析印尼与中国这 两大供应与需求的焦点。她表示，目前中国是全球镍消费的主要支撑和动力，且需求仍在持续释放；印 尼是全球镍供应中心，也是中国首要的镍产品进口来源，其供应与价格变动将直接影响镍原料与相关产 品价格。吴晓然进一步表示，资源国的政策影响力与定价权绑定，印尼湿法冶炼压缩镍成本，重塑镍产 品成本结构；冶炼产品供应增加、价差缩窄，印尼政策对定价方式的引导缩窄产品利润空间，加深矿与 冶炼产品对期货价格锚定。从宏观角度看，美国关税政策或持续影响海外市场采购，此外国内低碳、高 质量发展、"反内卷"将提振原料与产品边际成本。 中信期货商品研究部副总经理沈照明在谈到有色金属镍的供需情况时 ...

上期所产品专家指出，近年来全球宏观经济形势不确定，各类未知因素加剧了市场波动风险，历史实践 与国际经验表明，充分发挥期货市场功能，对促进产业和企业稳健发展具有重要作用。以镍期货为例， 市场运行平稳，参与主体积极，2024年全年累计成交量达6245.9万手，成交金额8.4万亿元，日均持仓量 18.43万手，交割量6.6万吨。此外，镍期权于2024年9月2日在上期所挂牌，2025年上半年累计成交量531 万手，日均4.54万手，其2024年成交量占标的期货的比例达8.04%，高于LME同类比例。上述产品专家 强调，期货市场服务镍产业，助力企业利用套保工具实施价格管理，可有效锁定原材料成本、稳定生产 经营、保障销售利润与盈利空间，同时降低库存成本与风险，全面提升企业运营效率和抗风险能力。 （文章来源：期货日报网） 中信期货商品研究部副总经理沈照明在谈到有色金属镍的供需情况时，他预计全球、中国的供需平衡表 在2025年分别表现为+15.4万吨/+19万吨，全球镍供应过剩相较去年大幅度加大，国内过剩压力更大， 但2026年供应过剩预期有所收窄。沈照明还针对镍产业的上、中、下游企业不同的运行状况，提出相应 的套保策略和建 ...

产品上市概况 - 胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权于9月10日在上海期货交易所正式挂牌交易 胶版印刷纸期货、燃料油、石油沥青和纸浆期权于上午9时挂牌 胶版印刷纸期权于当日21时挂牌[1] - 胶版印刷纸期货首批上市交易OP2601等8个合约 挂牌基准价均为4218元/吨 全天成交2.19万手(单边) 成交金额为37.03亿元[4] 产品意义与行业影响 - 胶版印刷纸期货及期权上市标志着全球首个文化用纸金融衍生品诞生 填补国内文化用纸衍生品空白[1][3] - 为文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具 增强产业链抗风险能力 为文化传播事业繁荣发展奠定基础[1][2] - 进一步健全和完善造纸产业链避险体系 提供更灵活的风险对冲手段 具有重要的现实意义[3] - 通过市场机制引导企业绿色转型 促进造纸工业可持续发展 提升我国造纸行业国际竞争力 助力形成"中国价格"[2][3] 市场反应与交易动态 - 上市首日吸引从其他品种分流而来的资金 如纸浆期货市场资金因熟悉造纸产业链而参与交易[4] - 跨品种套利资金关注胶版印刷纸与纸浆、其他纸品期货之间的价差关系 尝试构建套利组合推高市场成交量[4] 交易所战略举措 - 一天上市5个期货期权品种是上期所丰富和完善行业多层次衍生品体系的重要举措 满足企业精细化、多元化需求[1][5] - 上期所采取多项预防性措施保障上市稳起步 包括品种合约规则设计、风险预防预警、期货公司业务监管等[3] - 燃料油、石油沥青和纸浆期权上市并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放 是推进期货市场高水平对外开放的具体行动[5] - 标志着上期所全面进入"期货+期权"协同发展新阶段 加快成熟期货品种期权全覆盖进程[5]

活动概况 - 国富期货与南方医科大学合作举办第七届郑商所杯全国大学生金融模拟交易大赛首场线上宣讲活动 旨在提升高校学生对期货市场的认知水平和推动金融实践教育 [1] - 活动内容包括期货理论与实务知识讲解 郑商所杯赛事规则解读 以及参赛方法指导 激发大学生对衍生品市场的兴趣与参与热情 [1] 活动内容 - 大连瑞得教育科技总经理详细讲解大赛报名流程 软件下载安装 账户注册与模拟交易系统操作指引 帮助学生扫清参赛障碍 [1] - 上海陆家嘴期货进修学院讲师从企业实战视角介绍期货工具在实体企业风险管理中的应用 包括基差贸易 套期保值策略和保险+期货模式的实际运作机制 [1] 活动效果 - 活动建立起学生期货基础知识的系统框架 初步树立理性交易和风险管理理念 显著提升在校生对期货及金融衍生品领域的认知水平 [2] - 现场互动积极反馈热烈 学生对未来赛事和更多期货实务活动充满期待 [2] 未来规划 - 公司将持续推进校企合作与金融知识普及 为高校学生提供更多接触市场 锻炼技能 与行业对话的平台 [2] - 公司积极响应郑商所号召 助力期货行业未来人才培养和市场生态建设 [2]

全国期货市场整体表现 - 7月全国期货市场成交量达10.59亿手 成交额达71.31万亿元 同比分别增长48.89%和36.03% 创历史新高 [1] - 1-7月累计成交量51.35亿手 累计成交额411.04万亿元 同比分别增长23.11%和23.09% [1] - 7月末市场总持仓量环比增长3.98% 反映市场信心增强 [3] 交易所成交表现 - 上海期货交易所成交量与成交额同比分别增长13.23%和2.19% [3] - 上海国际能源交易中心成交量同比增长13.7% 成交额同比下降1.68% [3] - 郑州商品交易所成交量与成交额同比分别增长58.46%和23.26% [3] - 大连商品交易所成交量与成交额同比分别增长33.24%和33.18% [3] - 中国金融期货交易所成交量与成交额同比分别增长35.11%和64.79% [3] - 广州期货交易所成交量与成交额同比分别增长513.26%和597.73% 持仓总量环比增长37.98% [3] 主要交易品种表现 - 上海期货交易所主力品种为黄金期货 白银期货 原油期货 [4] - 郑州商品交易所主力品种为纯碱期货 玻璃期货 烧碱期货 [4] - 大连商品交易所主力品种为焦煤期货 棕榈油期货 豆粕期货 [4] - 广州期货交易所主力品种为多晶硅期货 碳酸锂期货 工业硅期货 [4] - 中国金融期货交易所主力品种为中证1000股指期货 30年期国债期货 沪深300股指期货 [4] 市场功能与影响 - 期货市场通过价格发现 风险管理和资源配置功能支撑实体经济稳健运行 [4] - 活跃交易为金融市场提供重要风险管理工具 满足投资者多样化需求 [4] - 新兴期货品种市场接受度快速提升 反映多元化品种体系服务产业需求 [3][4]

全球经济与实体企业压力 - 2025年全球经济增速预计降至2.8%，发达国家消费疲软、投资低迷，新兴市场需求不足制约企业扩张 [2] - 全球供应链重构，美国关税政策调整冲击多边贸易体系，逆全球化趋势显现 [2] - 地缘政治扰动（俄乌冲突、中东局势、红海航线紧张）推高大宗商品价格，小微企业资金链紧张更易陷入困境 [2] - 传统制造业面临需求结构重塑与人口红利衰退冲击，粗放式模式难以为继 [2] 期货市场的核心功能 - 价格发现功能通过期货价格反映未来供需预期，例如铜期货上涨预示供应紧张，引导企业调整生产与消耗 [3] - 风险管理功能通过期货合约和场外期权锁定成本，如2024年工业硅价格波动超50%，通威股份通过Si2405合约规避硅料涨价风险 [3] - 资源配置功能通过升贴水结构引导企业产销节奏，如尿素领域"商储无忧"项目帮助应对淡季跌价风险 [3] 国元期货的创新服务模式 - 2024年主导或参与超300个农产品"保险+期货"项目，涵盖玉米、苹果、生猪等品类，挽回损失超1.5亿元，陕西白水县苹果项目实现收入险突破 [4] - 基差贸易服务200余家企业（小微企业占比超60%），期权嵌入现货合同实现产业链协同避险，如陕西苹果产业链锁定最低售价与最高采购价 [4] - 仓单与交割服务累计支持逾3亿元融资，推动洛川苹果企业进入交割体系 [5] 中小微企业参与期货的障碍 - 全国5000余万中小微企业中仅不足4万家次参与期货市场，主要因认知有限与"畏难情绪" [5] - 保证金和套保成本高，中小企业现金流紧张难以承担资金占用 [5] - 制度障碍包括国企考核审批限制、税收政策不明确、跨境套保外汇管制等 [5] - 部分特色产业链缺乏适配期货品种或合约设计，导致基差风险与操作困难 [5] 期货行业未来发展方向 - 降低中小微企业参与门槛，推行"保险+期货"普惠模式，利用AI提供精准套保方案 [6] - 完善期货品种体系，向特色农产品延伸 [6] - 提升专业化服务能力，提供"期货+产业链"深度服务 [6] - 政策协同需明确套保税收优惠，简化国企审批流程，整合"期货+银行+保险"资源 [6] 国元期货的实践与教育 - 开发《原材料价格波动应对手册》《库存风险对冲工具包》等场景化教材，通过沙盘推演增强企业风险感知 [7] - 对投资者实施风险分级教育，差异化推送内容 [8] - 高校端开设选修课程、实训基地、竞赛活动推动"期货知识进校园" [8] - 向政府部门传达期货市场价值，争取政策支持与指导 [9]

期货市场功能与价值 - 期货市场具备价格发现、风险管理和资源配置三大核心功能，为实体企业提供"瞭望塔"与"防火墙"作用，帮助应对价格波动和经营挑战 [1][3] - 价格发现功能通过期货价格走势和基差变化提供市场预期信号，避免企业"追涨杀跌"，例如光伏企业通过套保方案成功锁定硅料采购成本 [3] - 风险管理功能通过套期保值对冲现货价格风险敞口，2025年一季度螺纹钢期货主力合约波动率达35%，而钢贸企业平均利润率仅2.1%，凸显套保必要性 [2][3] - 资源配置功能通过远期价格升贴水结构引导企业调整生产节奏和库存，优化产业链供需匹配效率 [3] 实体企业面临的挑战 - 全球需求结构性走弱叠加地缘政治扰动，导致企业面临"低价格、高竞争、薄利润"的双重挤压，大宗商品价格波动率显著提升侵蚀利润 [1][2] - 外部环境不确定性增加，单边主义保护主义抬头，海外需求疲软及新兴市场金融风险积聚，放大企业经营风险 [2] - 实体企业运用期货工具存在五大障碍：认知能力不足、资金压力制约、制度考核约束、品种覆盖不足、服务同质化内卷 [4][5] 企业对期货服务的需求 - 期待深度定制化方案，结合业务模式与风险敞口特点提供个性化套保策略，而非标准化模板 [5] - 需降低参与门槛与成本，优化保证金制度、发展基差贸易等工具，加强对中小微企业支持 [5] - 要求全流程陪伴式服务，涵盖套保理念宣导、策略设计、交易执行及会计处理等环节 [5] - 数字化赋能需求迫切，需开发用户友好型风险管理平台提升信息透明度与决策效率 [5] - 强化投教与人才培养，联合高校培育"产业+金融衍生品"复合型人才 [5][10] 招商期货的服务模式 - 打造"招商大宗商品研究"品牌，整合集团资源提供"宏观+中观+微观"多维研究服务，举办风险管理大会等品牌活动助力企业决策 [6] - 推出"招商风险管家"服务，提供从培训到会计处理的全流程陪伴式服务，创新"银期联动"模式管理理财产品风险 [7] - 协同招商局集团内银行、保险等产融单位，通过深度整合金融资源解决企业多元化风险管理需求 [7] 期货市场发展建议 - 需填补认知鸿沟与人才缺口，联合多方开展"期货走进产业"培训，扭转"期货=高风险投机"的片面认知 [8][9] - 加快品种创新，研发覆盖产业链空白（如特定化工品、新型材料）的期货期权产品 [8] - 优化行业生态，建立专业服务收费机制，形成"专业创造价值-价值获得回报"的良性循环 [8] - 构建多层次投教体系，联合高校开发实务课程、设立实习基地，并通过媒体传播成功案例改变社会认知 [9][10]

碳酸锂期货市场运行格局 - 碳酸锂期货价格从上市首日230000元/吨震荡下行至2025年5月12日新低点62560元/吨 呈现单边下行趋势[2] - 行业供过于求背景下 碳酸锂企业呈现大面积亏损格局 期现基差处于低位震荡运行态势[2] - 截至2024年7月 锂云母 锂辉石和盐湖提锂吨利润分别为35485元 46652元和64964元 盐湖提锂成本最低利润最大[8] 上市锂企经营表现 - 20家锂企2025年一季度合计营收435.55亿元 其中12家盈利 8家亏损 盐湖股份以11.45亿元净利润排名第一[8] - 亿纬锂能 湖南裕能 赣锋锂业营收位列前三 分别为128亿元 67.62亿元和37.72亿元[8] - 2024年度13家锂企保持盈利 盐湖股份(46.63亿元) 亿纬锂能(40.76亿元) 藏格矿业(25.8亿元)盈利额前三[12] - 天齐锂业(亏损79.05亿元) 赣锋锂业(亏损20.74亿元) 盛新锂能(亏损6.22亿元)为2024年度亏损前三企业[12] 期货市场功能发挥 - 2024年碳酸锂交割量14.82万吨 占年消费量24% 期货市场拓宽产业企业经营渠道[1] - 期现价格走势趋于一致 基差处于极小区间波动 期货价格发现功能有效发挥[13] - 2024年66家锂电上市公司使用期货工具套保 较2023年末23家增长186%[14] - 一般法人客户日均持仓占比43.86% 龙头企业期货市场参与度超50%[1][14] 盐湖股份个案分析 - 中国五矿2024年入主盐湖股份成为实际控制人 延伸产业链整合发展[15] - 公司2020-2024年连续五年盈利 累计归母净利润346.6亿元 2025年一季度末货币资金138.6亿元 资产负债率仅12.67%[16] - 2024年碳酸锂产能4万吨 计划2025年生产4.3万吨 2030年形成20万吨/年锂盐产能[17] - 2024年碳酸锂单吨营业成本3.64万元 显著低于市场均价 毛利率达50.68%[18] - 2024年碳酸锂产量4.002万吨(同比+3940吨) 销量4.1552万吨(同比+3953吨) 库存降至1069吨[19]